Факторинг и форфейтинг

    Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным)

Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в  себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением  форфейтером операции валютного свопа.

    Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки (обычно 0,5% от ставки дисконта).

    Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или более).

    Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, КОМИССИЯ (ПРЕМИЯ) ЗА ОПЦИОН, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая КОМИССИЯ ЗА ОБЯЗАТЕЛЬСТВО (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца.

Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.

 

Расчет номинальной  стоимости форфетируемых векселей.

    После того, как между экспортером и импортером достигнута договоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будет оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом схема расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров составляет $ 994 000 а годовая процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

                   I СПОСОБ

    Цена товаров делится на 5 равных частей по $ 198 800. Процент начисляется по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляется к каждому траншу.

Цена	Процент	Номинал векселей	Срок погашения
			в конце
198 800	164 010 (1)	362 810 (3)	1 - го года
198 800	131 208 (2)	330 008	2 - го года
198 800	98 406	297 206	3 - го года
198 800	65 604	264 404	4 - го года
198 800	32 802	231 602	5 - го года
994 000	492 030	1 486 030

 

(1) 16,5% х $ 994 000

(2) 16,5% х ($ 994 000 - $ 198 800)

(3) $ 198 000  + $ 164 010

               II СПОСОБ

    Номинал векселей исчисляется по приблизительной формуле аннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение этой формулы намного проще. В нашем примере средний срок векселей равен 3 годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки $ 994 000 составит $ 492 030. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом: ($ 994 000 + $ 492 030) : 5 = $ 297 206.

Общая номинальная стоимость  векселей составит $ 1 486 030.

                III СПОСОБ

    Цена товаров делится на 5 равных частей по $ 198 800. Процент начисляется на каждый вексель до конца периода его действия.

Цена	Процент до истечения срока векселя	Номинал векселей	Срок погашения
			в конце
198 800	32 802	231 602 (1)	1 - го года
198 800	71 016	269 816 (2)	2 - го года
198 800	115 536	314 336	3 - го года
198 800	167 403	366 203	4 - го года
198 800	227 826	426 626	5 - го года
994 000	614 583	1 608 583

(1) $ 198 800 х (1 + 0,165)

(2) $ 198 800 х (1 + 0,165)^2 - сложные проценты за 2 года.

    Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств.

 

Расчет дисконта.

    ДИСКОНТ в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при его покупке.

Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его вид - "ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между ними можно пояснить на следующем условном примере.

    Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в $ 1 000 000, составит $ 100 000 (дисконтированная сумма будет равна $ 900 000). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, ПРЯМОЙ 10-процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как "дисконт на доход в 11,11%, начисляемый ежегодно".

    На практике "дисконт на доход" является определяющей величиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета. Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере $ 994 000). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

    Существуют различные формулы расчета дисконта. Одна из них учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом:

дисконтированная цена векселя  составит

$ 1 000 х 0,90327 = $ 903,27

 

Используемая  валюта.

    Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют.

    Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно конвертируемыми.

 

Преимущества  и недостатки форфейтингового финансирования.

    Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных финансов.

    Однако для него характерно несколько ограничений:

- экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;

- экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;

- если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.

    В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется.

 

Преимущества  для экспортера:

-  предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки;

- финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера;

- возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств;

- отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения;

- отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер);

- простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов;

- конфиденциальный характер данных операций;

- возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки;

- возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры.

 

Недостатки для  экспортера:

- необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля;

- возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера;

- более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтера.

 

Преимущества  для импортера:

- простота и быстрота оформления документации;

- возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке;

- возможность воспользоваться кредитной линией в банке.

 

Недостатки для  импортера:

- уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией;

- необходимость платить комиссию за гарантию;

- более высокая маржа  форфейтера;

- возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.

 

Преимущества  для форфейтера:

- простота и быстрота оформления документации;

- возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке;

- более высокая маржа, чем при операциях кредитования.

 

Недостатки для  форфейтера:

- отсутствие права регресса в случае неуплаты долга;

- необходимость знания вексельного законодательства страны импортера;

- ответственность за проверку кредитоспособности гаранта;

- необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей;

- невозможность совершить платеж раньше срока.

    Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться.

    Следует также помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.

 

Преимущества  для гаранта:

- простота оформления  сделки;

- получение комиссии за свои услуги.

 

Недостаток для  гаранта:

Он один, но очень важный, и заключается в том, что гарант принимает на себя абсолютное обязательство  оплаты гарантируемого им векселя.

 

 

Сравнительная характеристика факторинга и форфейтинга.

 

    Итак, давайте дадим сравнительную характеристику факторинга и форфейтинга и сделаем вывод о том, что лучше - факторинг или форфейтинг.

ФАКТОРИНГ	ФОРФЕЙТИНГ
1. Объект операции - преимущественно  счет-фактура.	1. Объект операции - преимущественно  вексель (простой или переводной).
2. Краткосрочное кредитование (до 180 дней).	2. Среднесрочное кредитование (от 180 дней до 10 лет).
3. Сумма кредита ограничена возможностями  фактора.	3. Сумма кредита может быть  достаточно высокой вследствие  возможности синдирования.
4. Фактор авансирует оборотный  капитал кредитора 70-90% суммы долга.  Остальные 10-30% поступают на счет  кредитора только после погашения  долга покупателем продукции  за вычетом комиссии и процентов.	4. Форфейтер выплачивает сумму долга полностью за вычетом дисконта.
5. Фактор или оставляет за  собой право регресса к кредитору  или отказывается от этого  права, но и в этом случае  при экспорте товаров политические  и валютные риски несет экспортер.	5. Форфейтер несет все риски неоплаты долга включая политические и валютные риски при экспорте товаров.
6. Операция может быть дополнена  элементами бухгалтерского, информационного,  рекламного, сбытового, юридического, страхового и другого обслуживания  кредитора (клиента).	6. Не предполагает какого-либо  дополнительного обслуживания.
7. Возможность перепродажи факторингового актива фактором не предусмотрена.	7. Предусматривается возможность перепродажи форфейтером форфейтингового актива на вторичном рынке.
8. Не требуется поручительства  от третьего лица.	8. Требуется гарантия третьего  лица или аваль.
9. Предполагает кредитование под  уже существующее денежное требование, или под требование, которое возникнет  в будущем, но четко обозначенное  в договоре финансирования под  уступку денежного требования.	9. Возможно кредитование под  уступку финансового векселя,  выпущенного с целью аккумуляции  средств, для реализации иных  целей, не ограниченных торговыми.