Содержание
Введение………………………………………………………………………
Глава 1. Облигация
– определение, основные ее виды и способы
получения дохода……………………………………………………………
1.1.Что такое облигация,
способы извлечения дохода……………….
1.2.Основные виды облигаций………………………………………..
1.3.Как рассчитывается
доходность и курс облигаций…………….
Глава 2. Первичное
и вторичное размещение облигаций…………….
2.1.Первичное размещение
облигаций………………………………
2.2.Вторичное размещение
облигаций……………………………….
Глава 3.Порядок погашения
облигаций……………………………..
Заключение………………………………………………………………
Список литературы……………………………………………..……….
Введение
1.Облигация – определение,
основные ее виды и способы получения
дохода
Традиционно вложение средств
в облигации считалось менее рискованным,
но при этом и менее доходным по сравнению
с инвестированием в акции. Преимущество
данного вида инвестиций заключается
в том, что по ним инвестор получает фиксированный
и заранее оговоренный процентный доход,
следовательно, его риски минимальны.
Однако это лишь поверхностный взгляд:
для того чтобы досконально разобраться
в том, как можно получать доход с помощью
облигаций, необходимо более тщательно
изучить этот финансовый инструмент.
- Понятие облигация
Название «облигация» происходит
от латинского «obligatio» — «обязательство».
Это долговая ценная бумага, которую инвестор
приобретает у компании-эмитента для того,
чтобы затем вернуть ее эмитенту, получив
взамен номинальную стоимость облигации
и заранее оговоренный процент от этой
номинальной стоимости (купон, или купонный
доход).
В большинстве случаев доходность
облигации измеряется в сумме выплаченных
купонов и дисконта при покупке ценной
бумаги. Под дисконтом подразумевается
разница между фактической ценой, заплаченной
инвестором при покупке ценной бумаги,
и ее номинальной стоимостью. Иногда облигации
продаются не с дисконтом, а с премией,
тогда цена реализации, напротив, выше
номинальной стоимости.
Использование дисконта и премии
обусловлено законами рынка. Рыночная
стоимость всегда отличается от номинальной
(той, которую эмитент обязуется выплатить
инвестору при погашении облигации). Размер
фиксированного процента определяется
заранее, в момент эмиссии ценных бумаг.
Однако ставки на кредитном рынке постоянно
изменяются, следовательно, назначенный
купонный доход может просто не соответствовать
рыночным значениям (быть выше или ниже).
Также может изменяться финансовое положение
компании-эмитента и уровень доверия к
нему со стороны кредиторов. Для того чтобы
компенсировать эти изменения, применяется
премия или дисконт. Можно рассмотреть
это на примере. Предположим, заявленный
купон – 10%. Однако по причине изменений,
произошедших на рынке, средняя ставка
приблизилась к 6%. В таком случае происходит
переоценка стоимости самой облигации:
ее цена должна увеличиться на разницу
между заявленным эмитентом и рыночным
процентом, в нашем случае – на 4%. То есть,
такие ценные бумаги, вероятнее всего,
будут продаваться с премией 4% от номинальной
стоимости.
Отметим, что в некоторых случаях
инвестор получает доход только в виде
дисконта или только в виде купона (и не
обязательного фиксированного) – об этом
мы расскажем далее.
Разобравшись в том, каким образом
инвесторы могут получать выгоду от покупки
облигаций, важно понять, для чего их выпускают
предприятия. Итак, в первую очередь облигация
– это финансовый инструмент, позволяющий
эмитенту привлекать заемные средства
под процент для решения своих текущих
задач. Иными словами, компания берет средства
в кредит у инвесторов, которые затем возвращает
им с процентами, сформированными за счет
чистой прибыли.
При покупке облигации главный
риск связан с невыплатой ее номинальной
стоимости. Это может случиться, если предприятие
окажется банкротом. В некоторых случаях
инвесторы сознательно выбирают ценные
бумаги нестабильных компаний, по которым
всегда предлагается максимальный купонный
доход. Если такое предприятие обанкротится,
владельцы облигаций должны будут получить
компенсацию, причем им она выплачивается
в первую очередь (а затем уже владельцам
акций). При желании риски можно минимизировать,
правильно выбрав вид облигаций.
1.2.Основные виды
облигаций
Облигации, представленные
на российском рынке, классифицируются
следующим образом:
1. В зависимости от
эмитента:
государственные облигации
– выпускаются с целью покрытия дефицита
государственного бюджета от имени правительства
или местных органов власти. Они могут
быть гарантированными правительством
или негарантированными;
муниципальные - выпускаемые
муниципальными органами власти;
корпоративные - их эмитентами
являются компании.
2. По типу дохода:
дисконтные («Zero Coupon Bond») – доходом
инвестора является только дисконт, купон
по такой облигации не выплачивается. Рыночная цена таких бумаг начинает расти с приближением даты погашения. То есть, инвесторы, хорошо ориентирующиеся на рынке, могут рискнуть и заранее купить такие ценные бумаги по цене, существенно ниже номинальной. К этому типу относятся бескупонные облигации Банка России;
с фиксированной ставкой (fixed
rate) – купонные облигации – информация
о купонах по которым всегда указывается в проспекте эмиссии. К этому типу относятся еврооблигации, облигации федерального займа, облигации внутреннего государственного валютного займа. Выплаты по купонам осуществляются ежеквартально, раз в полугодие или ежегодно;
с плавающей процентной ставкой
(floating rate), которая периодически приводится
в соответствие с изменениями в базовых процентных выплатах.
Это облигации, размер купонного дохода
по которым привязан к определенным макроэкономическим
показателям, в том числе - к ставкам LIBOR,
EURIBOR, MOSPRIME, к уровню доходности государственных
ценных бумаг и т.д.;
3. По сроку погашения (заранее
оговоренная дата, на которую инвестору
должна быть выплачена номинальная стоимость
облигации):
краткосрочные - до 5 лет;
среднесрочные – 5 – 12 лет;
долгосрочные – больше 12 лет (приносят максимальный доход).
Часто эмитент делает оговорку
о досрочном погашении облигации: это
дает ему право выкупать у инвесторов
ценные бумаги ранее заявленного срока.
Если инвесторы не хотят терять право
получить дополнительный доход в случае
падения рыночного уровня процентных
ставок (по купонным облигациям), то им
целесообразно приобретать безотзывные
облигации: доходность по ним всегда немного
ниже, чем по отзывным. Есть и другой вариант:
облигации с опционом «пут» дают право
инвестору требовать от эмитента досрочного
выкупа. Например, если рыночные ставки
существенно выросли по сравнению с заявленными
на момент покупки, инвестор может потребовать
выкупить у него имеющиеся ценные бумаги
и купить те, по которым предлагается больший
купон.
Помимо видов облигаций, инвестору
необходимо ориентироваться еще и в некоторых
финансовых показателях, характеризующих
выгоду от приобретения той или иной ценной
бумаги. О них – далее.
1.3.Как рассчитывается
доходность и курс облигаций
Курс облигации – это цена ее
покупки в расчете на 100 денежных единиц
номинала. Курс зависит от средней величины
рыночного процента по кредитам, надежности
эмитента, срока погашения ценной бумаги
и т. д.
Формула для расчета курса выглядит
следующим образом:
K = Р/ N * 100%, где
K — курс;
Р — рыночная цена;
N — номинальная цена.
Кроме курса облигации, необходимо
знать и ее доходность. Для частных инвесторов
наиболее важным является показатель
купонной доходности. Рассчитать его легко.
К примеру, если на ценной бумаге указана
величина купонного дохода – 11,75% годовых,
а ее номинальная стоимость – 1 000 рублей,
то за год инвестор должен получить доход
в размере 117,5 рублей (1 000 * 0,1175).
Изучив показатели доходности,
прогнозы экспертов, финансовые результаты
деятельности компании и ряд других показателей
инвестор сможет принять верное решение
о покупке облигаций того или иного эмитента.
2. Первичное и вторичное
размещение облигаций
2.1.Первичное размещение
облигаций
Первичное ра.змещение облигаций
представляет собой вывод на рынок ценных
бумаг в соответствии с действующими нормативными
актами. Как правило, данная процедура
может занимать от 3 месяцев, максимальный
срок размещения облигаций составляет
12 месяцев.
Первичное размещение облигаций
является крайне выгодной процедурой
для эмитента. Прежде всего, во время размещения
выполняются все предписания, связанные
с выпуском и регистрацией ценных бумаг.
Ещё одним немаловажным преимуществом
данной процедуры является возможность
инвесторов получить необходимую информацию
о появлении данных бумаг на рынке, а также
более быструю реализацию облигаций.
Отметим, что наибольшей популярностью
у большинства инвесторов пользуются
государственные ценные бумаги, которые,
несмотря на невысокий доход, обладают
высокой надежностью. Также в процессе
первичного размещения облигаций формируется
положительный имидж компании, а также
закладывается основа для работы вторичного
рынка.
Как правило, сделки на бирже,
связанные с покупкой впервые появившихся
ценных бумаг, осуществляются крупными
инвестиционными или брокерскими компаниями,
которые готовы пойти на некоторый риск,
приобретая малоизвестные ценные бумаги.
С другой стороны, любая покупка подобных
компаний производится только после тщательно
изучения всей имеющейся информации о
деятельности компании.
Как правило, первичное размещение
корпоративных облигаций на бирже осуществляется
с помощью аукциона или переговорных сделок.
В некоторых случаях возможен и промежуточный
вариант. Отметим, что облигации могут
продаваться с некоторым дисконтом относительно
их номинала, который может принести прибыль
инвестору при погашении ценной бумаги.
Чаще всего, первичное размещение
облигаций российских компаний производится
на крупных российских биржах, где осуществляется
большая часть сделок с данным видом ценных
бумаг. Как правило, данная процедура поручается
специализированным компаниям, которые
могут произвести размещение различных
видов ценных бумаг на российских торговых
площадка в соответствии со всеми нормативными
актами.
Найти более подробную информацию
о процедуре первичного размещения акций
на торговых площадках можно на специализированных
сайтах в сети интернет, а также в специализированных
изданиях, посвященных биржевым торгам.
2.2. Вторичное размещение
облигаций
Необходимо
поддержание ликвидности облигационного
займа на вторичном рынке посредством
3-4 маркет-мейкеров (постоянные участники
торгов облигациями данного эмитента)
путем выставления ими двусторонних котировок
на фондовом участке ММВБ.
Развитие
вторичного рынка облигаций является
необходимым условием успешной реализации
облигационного займа. Многие институциональные
инвесторы, работающие на рынке, но имеющие
«короткие» и «средние» по срокам пассивы,
могут размещать средства исключительно
на короткий срок и только в высоколиквидные
инструменты. Неликвидность «отсекает»
широкий круг таких потенциальных инвесторов
от инструмента, что неизбежно ведет к
уплате эмитентом дополнительной «премии
за неликвидность» ценных бумаг, оседающих
на длительный срок в портфелях андеррайтеров.
Высокая
ликвидность и, как следствие, формирование
широкой базы «своих» инвесторов позволяют
в дальнейшем эмитенту привлекать ресурсы
на более выгодных условиях. Только в этом
случае облигационный заем может реализовать
свои основные преимущества (по сравнению
с банковским кредитованием), заключающиеся
в обращении эмитента напрямую к покупателям,
минуя посредников в лице кредитных институтов.