Проблемы и перспективы американского доллара как основной мировой валюты

В заключении хотелось бы отметить, что, несмотря на столь длительную историю валюты и ее признание международной валютой, сегодня правомерно говорить, что время, когда доллар являлся единственной мировой валютой, закончилось. Мировая финансовая система вошла в XXI в. с тремя мировыми валютами - долларом, евро и йеной, что в долгосрочной перспективе может привести к серьезным изменениям на мировом финансовом рынке.

1.2 Доллар США  на мировом валютном рынке

Расчётная функция валюты определяется востребованностью валюты при заключении контрактов на экспорт и импорт товаров и услуг. Национальная валюта США является одной из основных валют, в которой номинируются международные контракты, в том числе на ключевом для экономики рынке энергоносителей. 

На востребованность валюты при совершении международных расчётов указывает её использование на международном валютном рынке при проведении валютно-обменных операций. Валютный рынок является незаменимым звеном при осуществлении торговых сделок и инвестиций, а также страхования рисков на мировом рынке. 

Ежедневный объём операций по обмену валют составляет несколько триллионов долларов. Согласно данным Банка международных расчётов - БМР, наибольшей популярностью при совершении операций по обмену валюты в международном масштабе пользуется доллар. В 2011 г. доля доллара в общем объёме операций снизилась по сравнению с показателем 2007 г. с 85,6 до 84,9% из 200%, доля идущих на втором и третьем месте евро и иены, наоборот, выросла с 37 до 39,1% и с 17,2 до 19% соответственно. Однако следует отметить, что скорость снижения доли доллара в кризисные годы замедлилась с 2-3%, наблюдавшихся в прошлые годы с 2001 по 2004 г. доля доллара упала с 89,9 до 88%, с 2004 по 2007 г. с 88 до 85,6%.  
Снижению доли доллара и росту доли других валют во многом способствует фактор глобализации, расширение участия развивающихся стран в международных экономических отношениях, за счёт чего растёт число операций по обмену валют с участием их денежных единиц. 

Интересно посмотреть на данные с точки зрения региональных предпочтений в операциях по обмену валют. Опубликованное исследование Европейского Центробанка показало, что операции по обмену евро наиболее популярны в самой Еврозоне, почти 60% всех операций, а также Евросоюзе 47,3% и Великобритании 41,6%, тогда как на рынках развивающихся стран и Японии показатель евро выглядит куда более скромно менее 20%. Такие пропорции можно объяснить более тесной географической, исторической и культурной связью. Также дело обстоит и с иеной, которая пользуется наибольшим спросом в самой Японии. Ситуация с долларом выглядит иначе его доля в обменных операциях держится на высоком уровне вне зависимости от региона, варьируясь от 71,9% в странах Евросоюза, не членов еврозоны, до 93% в развивающихся странах. Важен и тот факт, что как раз на первом месте по объёму операций с долларом стоит не рынок территории-эмитента как это происходит с евро или иеной, а рынок развивающихся стран. 

      Важно также отметить, что доля обменных операций доллар-евро в общем объёме обменных операций с участием доллара составляет 33%, тогда как для евро 70%. Из этого следует, что основу высокой доли евро на рынке обмена валют составляют операции по обмену пары доллар-евро, тогда как объём операций по обмену евро на другие валюты кроме доллара составляет порядка 12% от общего ежедневного объёма валютно-обменных операций в мире. 

Данные мирового валютного рынка показывают, что доллар занимает прочные позиции на мировом рынке в качестве ключевой расчётной валюты, в которой номинируются международные контракты.[2, с.114].

 Кризис и усиление  попыток стран снизить использование  национальной валюты США при  заключении внешнеторговых сделок  существенно не повлияли на  изменение доли доллара в международных  расчётах.

3. Проблемы и перспективы  развития американского доллара

Введение с 1 января 1999 г. в обращение новой европейской валюты евро в рамках реализации третьего этапа формирования Экономического и валютного союза (ЭВС) в составе 12 стран привело к изменению структуры и созданию качественно новых условий функционирования международной валютно-финансовой системы. Главной особенностью складывающейся ситуации становится тенденция перехода от монополярной (базировавшейся на абсолютном доминировании доллара США) к биполярной (доллар и евро) международной валютной системе. Реализация этой тенденции зависит от стабильности новой валюты как внутри еврозоны, так и за ее пределами, что в свою очередь повлияет на масштабы использования евро на международном рынке капиталов. Для оценки перспектив новой европейской валюты необходимо оценить экономическое положение в странах ЭВС и США. На долю стран - участниц ЭВС, где живет 5% населения Земли, приходится 15% мирового ВВП (США - 20,2%, Япония - 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США - 14,8%, Япония - 9,7%). Вместе с тем, экономика США в течение почти десяти лет находившаяся в состоянии подъема, сейчас, по-видимому, входит в фазу спада. ЕС вступил в фазу роста только в 1999 г. и среднегодовые темпы роста кредитов предприятиям и населению в течение большей части 1999 г. составляли 10 - 11% (в 1998 г.– 8,3%, в 1997 г.– 6,6%). В течение 2000 г. эти тенденции в целом сохранились, что свидетельствовало о существенном увеличении ликвидности в еврозоне. Вместе с тем под воздействием продолжавшегося практически на всем протяжении 1999 г. и до начала декабря 2000 г. снижения курса евро к доллару США происходил рост импортных цен и издержек на территории ЭВС. Кроме того, издержки росли вследствие значительного увеличения мировых цен на нефть. Так, увеличение цен на мировом нефтяном рынке на 16% в период с сентября 1999 г. по сентябрь 2000 г. во многом обусловило рост индекса потребительских цен в еврозоне до 2,8% в сентябре 2000 г. в годовом исчислении

Таблица 1.1 – Экономические параметры  ЕС, стран ЭВС и США

На начало 2001 г. капитализация рынка акций еврозоны увеличилась до 66,1% ВВП по сравнению со 128,7% ВВП в США. В то же время объем действующих внутренних кредитов в еврозоне достигал 130% ВВП по сравнению с 81% ВВП в США. Европа лидирует по объему торговых операций - это примерно 20% мирового товарооборота. США, имея 16%, находится на втором месте. Но если ЕС имеет значительное положительное сальдо, то США – хронически растущий внешнеторговый дефицит (1997 г.– $181,5 млрд., 1998 г. – $231 млрд., 1999 г. – $330 млрд.). Все это приводит к замедлению экономического роста США, потенциально усиливает опасность инфляции. Вместе с тем в странах Евросоюза очень значительны масштабы распространения теневой экономики. В частности, в Германии каждая шестая марка зарабатывается в теневом секторе, в Италии и Греции заработная плата, полученная в этом секторе, превышает четверть ВВП. В США доля теневого сектора не достигает и 9%.

Таблица 1.2 – Размеры теневого сектора экономики

Внутри Европейского Союза достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции. Уже более тридцати лет существует таможенный союз и проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок – взаимная торговля уже превышает 62% их общего внешнеторгового оборота, что (способствуя выравниванию цен, снижению издержек производства, улучшению потребительских свойств аналогичных товаров) повышает конкурентоспособность товаров на мировом рынке. Это привело к заметному сближению основных макроэкономических показателей стран - участниц ЭВС, достижению реальных успехов в обеспечении стабильности цен, оздоровлению государственных финансов, снижению долгосрочных процентных ставок. Евро опирается на единую денежно - кредитную и валютную политику, полностью переданную в ведение наднационального Европейского центрального банка и Совета ЕС, а также на высокоинтегрированные 3 денежные и кредитные рынки, масштабы, глубина и ликвидность которых резко возрастают благодаря созданию ЭВС. Все это стимулирует страны евроазитского континента расширять свою деятельность в ЕС, пользоваться теми новыми возможностями, которые открывает европейская интеграция, где с введением евро повысилась ликвидность, надежность, прозрачность, унификация операционных стандартов. Исчезают валютные риски (хотя остаются риски кредитные и процентные), выравниваются ставки. Уже сейчас все короткие контракты составляются в евро и свободно торгуются вне национальных границ. Растет и роль евро в валютных резервах. Так, в Южной Корее европейская валюта вышла на 2-е место, потеснив японскую иену. Вместе с тем, финансовый рынок ЕС пока уступает американскому. Сегодня в мире в долларах формируется 70% банковских кредитов, около 50% облигационных займов, 80% операций на валютном рынке, 100% оборота рынков евродолларов и нефтедолларов. Общий объем обращающейся в международной финансовой системе долларовой массы в наличной и безналичной форме оценивается в $15 трлн. В ежедневном обороте мирового финансового рынка (до $4 трлн.) на Европу приходится 40%, Соединенные Штаты - 40%, Азию - 20%. По итогам I квартала 2001 года суммарная задолженность всех секторов американской экономики составила $28 трлн. и, таким образом практически в 3 раза превысила ВВП США. Дефицит счета текущих операций США по итогам 2000 года достиг $435 млрд. Экстраполяция темпов роста этого показателя показывает, что к 2003 году дефицит достигнет 800 млрд. В последние 10 лет американская экономика демонстрировала неуклонный рост и оптимизм официальной статистики (рост промышленного производства, например, в июне 2002 г. составил 0,8% против 0,4% в мае). Однако бесконечно этот рост продолжаться не может и ряд экспертов утверждает, что США на пороге крупнейшего кризиса со времен Великой депрессии 1929–1933 годов. В своих выкладках они опираются на следующие проблемы экономики США: «перегретость» фондового рынка (с 1992 года стоимость акций американских компаний выросла на 240%, а темпы роста экономики лишь на 45%), рост национального и корпоративного долга (соответственно 5,5 и 11 трлн. долларов, что в два раза превышает годовое производство США), нарастание внешнеторгового дефицита (в 1998 году – 2,5% ВВП, в 1999 году – 3,7%, в 2000 году – 4,3%, предварительные данные за 2001 год – 4,5% ВВП). В традиционных секторах экономики неуклонно падает рентабельность, а инвестиции уходят в новые сектора, которые пока не дают отдачи. Кроме того, американские частные инвесторы в последние годы, отказавшись от сбережения средств в банках, включились в игру на фондовом рынке. О спекулятивном завышении курсов акций свидетельствует тот факт, что в США с 1980 по 1998 г. ВВП возрос номинально на 213%, а индекс акций Dow Jones– на 900%. [3. с. 67].

 За последний год  долг инвесторов перед банками  за кредиты, предоставленные под  залог 4 ценных бумаг, вырос втрое, что значительно снижает устойчивость  банковской системы. Денежные власти  США, учитывая негативные тенденции  в экономике страны, предприняли  по существу чрезвычайные меры  по выправлению ситуации. В течение  пяти месяцев с 19 декабря 2000 г. по 15 мая 2001 г. ФРС США провела рекордное  с 1987 г. снижение учетной ставки в общей сложности на 250 пунктов (с 6,5 до 4,0%), что привело к росту индексов NASDAQ и Dow Jones. Однако многие экономисты полагают, что ФРС в нынешних условиях ограничена в своем влиянии на спад экономики, поскольку в основе его лежат структурные диспропорции и значительное снижение прибыльности высокотехнологичного сектора. Похоже, что их опасения оправдываются: уже длительное время на американских фондовых рынках идет падение котировок. Причем новые данные о начавшихся расследованиях вокруг многих крупнейших фирм в различных сферах деятельности продолжают сталкивать котировки вниз. Так, Dow Jones опустился значительно ниже того уровня, на котором он находился после 11 сентября 2001 г. Дальнейшие перспективы фондового рынка и положения доллара США эксперты во многом связывают с вопросом доверия, а именно с тем, насколько быстро внимание инвесторов может переключиться на другие слабые места американской экономики, такие, как крупный дефицит счета текущих операций платежного баланса и структурные диспропорции между потреблением и сбережением. Длительное преобладание потребления внутри страны над сбережением, углубление внутренних и внешних диспропорций и замедление экономического роста «подпитывают» вероятное падение доллара США. К началу 2001 г. норма личных сбережений американских граждан составила отрицательную величину: - 0,8% их располагаемого личного дохода по сравнению с + 6,6% в начале 1995 г. Дефицит внутренних накоплений внутри страны и потребительский бум в последнее время привел к значительному росту дефицита счета текущих операций платежного баланса США (по оценкам экспертов MorganStanleyDeanWitter, он составил в 2000 г. $440 млрд, или 4,4% ВВП страны по сравнению с 2,6% в 1998 г.; по мнению экспертов, «порогом опасности и неустойчивости» для экономики страны и положения национальной валюты является дефицит на уровне 3% ВВП.) В этих условиях вполне логичным и закономерным выглядит стремление стран ЭВС создать «полюс валютно-экономической стабильности» в зоне евро.

 Как отмечают аналитики, воздействие этих факторов с  осени 2000 г. стало сдерживать приток  в США, в том числе из стран  ЕС, прямых инвестиций, которые являются  важной опорой американского  доллара. О негативном состоянии  экономики США свидетельствуют  банкротства ряда компаний (Enron, WorldCom, Global Crossing Ltd., Pacific Gas & Electric и др.). Это ведет к тому, что инвесторы опасаются вкладывать деньги в рынок США. Низкие ставки на межбанковском рынке по долларовым депозитам способствуют оттоку капиталов в евро.