Анализ эффективности различных форм финансирования инвестиционной деятельности полиграфического предприятия

Условия кредита:

- срок кредита - 60 месяцев для лизинговой компании и лизингополучателя;

- стоимость кредитных ресурсов – 16 % годовых;

- сумма долга - 1400 тыс. у.е.

У организации достаточно прибыли, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту)

Поток денежных средств , возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить следующим образом:

при i = {1,n},                                       (3.1)

где - лизинговый платеж с НДС в i-ом периоде, знак минус отражает произведенную лизингополучателем выплату и рассматривается как отток денежной наличности;

- экономия налога на прибыль  в i-ом периоде;

t – порядковый номер  временного периода, в котором проходит денежный поток (месяц, квартал, год, и т.д.);

n – количество временных  периодов.

Сумма данных показателей  дает значение потока денежных средств, возникающих у организации-лизингополучателя в i-ом периоде [12].

Величина лизингового  платежа в i-ом периоде  представляет собой следующую сумму:

,                                                    (3.2)

где:

1.   - погашение стоимости лизингового имущества, равное в нашем случае амортизации;

 Амортизационные отчисления  на используемый объект начисляются  двумя методами: обычным и ускоренным. В случае применения лизинга  возможно ускоренное списание имущества на себестоимость продукции с использованием коэффициента ускорения равного 3. Таким образом, удастся амортизировать предмет лизинга в 3 раза быстрее. Однако в нашем случае будем использовать коэффициент ускорения амортизации 1, так как срок полезного использования составляет 5 лет.

,                              (3.3)

где - срок полезного использования объекта лизинга;

- стоимость имущества без  НДС;

- количество лизинговых платежей  за период (год).

Таким образом, лизингодатель погашает равными долями по 19774 у.е. стоимость оборудования в течение договора лизинга (60 месяцев), применяя коэффициент ускоренной амортизации равный 1. 

2. - плата за кредитные ресурсы в i-ом периоде:

= ,                                                                                       (3.4)

где - непогашенная часть кредитных ресурсов, рассчитанная в i-ом периоде;

- проценты по выданному кредиту (годовые);

N - количество платежей  в год по выплате процентов  за кредитные ресурсы.

,                                                                                   (3.5)

где - сумма привлекаемого кредита;

T - срок кредита, лет.

Таким образом, подставляя в формулу (3.4) выражение (3.5), получим  формулу для определения процентных выплат в i-ом периоде за банковский кредит, взятый лизингодателем для  финансирования приобретения лизингового актива:

=                                                                   (3.6)

Соответственно ежемесячная  плата за пользование кредита  рассчитывается следующим образом:

 и  т.д.

Величина 0,013, есть ежемесячная  процентная ставка по кредиту эквивалентная годовой в 16 % ( = 0,16).

 

 

 

Таблица 3.1

Платежи процентов по кредиту, у.е.

месяц	проценты
1	18200,0
2	17896,7
3	17593,3
4	17290,0
5	16986,7
6	16683,3
7	16380,0
8	16076,7
9	15773,3
10	15470,0
…	…
55	1820,0
56	1516,7
57	1213,3
58	910,0
59	606,7
60	303,3
итого	555100,0

3. - комиссионные выплаты лизингодателю в i-ом периоде, лизинговая маржа обычно рассчитываемая как процент от  стоимости лизингового имущества (величины кредита). В нашем примере размер комиссионного вознаграждения лизингодателя составляет 5% (согласно договору лизинга) от балансовой стоимости оборудования (не включая НДС) в год:

,                                                                                                (3.7)

где КЗi – балансовая стоимость машины в i-тый период;

- ставка комиссионных вознаграждений (процентов в год);

- число выплат комиссионных вознаграждений в год.

Таблица 3.2

Комиссионные выплаты  лизингодателю, у.е.

месяц	балансовая  стоимость	комиссионная  выплата
1	1186441	4943,5
2	1166667	4861,1
3	1146893	4778,7
4	1127119	4696,3

Продолжение таблицы 3.2

5	1107345	4613,9
6	1087571	4531,5
7	1067797	4449,2
8	1048023	4366,8
9	1028249	4284,4
10	1008475	4202
…	…
55	118644,7	494,4
56	98870,7	412
57	79096,7	329,6
58	59322,7	247,2
59	39548,7	164,8
60	19774,7	82,4
итого		150776,9

4. - плата за дополнительные услуги, оказываемые лизинговой компанией за i-й период рассчитывается по формуле:

,                                                             (3.8)

где Д_у - плата за дополнительные услуги;

Р_к – командировочные расходы лизингодателя;

Р_у – расходы на услуги (юридические консультации, информация и другие услуги по эксплуатации оборудования;

Р_р – расходы на рекламу лизингодателя;

Р_д – другие расходы на услуги лизингодателя.

Таким образом, ежемесячные  выплаты за дополнительные услуги составят 333,3 у.е.

5. Нимi- выплата налога на имущество, состоящее на балансе у лизингодателя, за i-тый период.

,                                                                            (3.9)

где - ставка налога на имущество (2%);

- стоимость объекта капиталовложений  на начало и конец периода, соответственно.

Таблица 3.3

Выплаты налога на имущество, у.е.

месяц	стоимость на начало периода	стоимость на конец  периода	налог на имущество
1	1186441	1166667	1960,923
2	1166667	1146893	1927,966
3	1146893	1127119	1895,01
4	1127119	1107345	1862,053
5	1107345	1087571	1829,096
6	1087571	1067797	1796,14
7	1067797	1048023	1763,183
8	1048023	1028249	1730,226
9	1028249	1008475	1697,27
10	1008475	988700,7	1664,313
…	…	…	…
55	118644,7	98870,7	181,2628
56	98870,7	79096,7	148,3062
57	79096,7	59322,7	115,3495
58	59322,7	39548,7	82,39283
59	39548,7	19774,7	49,43617
60	19774,7	0,7	16,4795
итого			59322,07

 6. - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый с i-го лизингового платежа:

,                                                   (3.10)

где - ставка налога на добавленную стоимость (базовая ставка – 18 %)

Таблица 3.4

Выплаты НДС, у.е.

месяц	ндс
1	8138,1
2	8062,7
3	7987,4
4	7912
5	7836,7
6	7761,3

Продолжение таблицы 3.4

7	7685,9
8	7610,6
9	7535,2
10	7459,8
…	…
55	4068,5
56	3993,2
57	3917,8
58	3842,4
59	3767,1
60	3691,7
итого	354894,7

 Таким образом, общий объем лизинговых платежей за период лизингового договора должен составить 2326532 у.е. (с НДС). Следовательно, ежемесячный размер лизинговых платежей (с НДС) составит величину:

Экономия налога на прибыль  возникает при лизинге за счёт отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объёме. Сумму экономии можно рассчитать следующим образом:

= ,                                                                                         (3.11)

где - это лизинговый платёж. Если лизингополучатель реализует продукцию, работы или услуги, облагаемые НДС, то при расчёте экономии налога на прибыль лизинговый платёж берётся без НДС. Если реализация организации не подлежит обложению НДС, то поскольку на расходы будет отнесён лизинговый платёж с НДС, экономия налога на прибыль также будет определена на основе лизингового платежа, включая налог.