Анализ показателей банкротства предприятия

Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5,                                       (1)             

где Х1 = рабочий капитал/активы;

Х2 = нераспределенная прибыль/активы;

Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

Х4 = рыночная стоимость  собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

Х5 = выручка (общий доход) /активы, а коэффициенты представляют собой веса отдельные экзогенных переменных.

Связь значения Z-счета  и вероятности банкротства предприятия  приведена в Таблице 1.

 

Таблица 1

Степень вероятности  банкротства

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Существует возможность
3,0 и выше	Очень низкая

 

В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет  прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в  мировой практике.

В мире функционирующей финансовой инфраструктуры подавляющее большинство финансовых и прочих показателей меняется во времени в соответствии с изменениями макроэкономических и иных условий. Экономисты из разных стран, на практике проверяющие множество методов, апробировали и модель Альтмана, применив ее к разным периодам времени. После внесения незначительных корректив в предложенную Альтманом методологию большинство финансовых экспертов согласилось, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью, т.е. с помощью этих моделей можно максимально точно определять предприятия, у которых велика вероятность финансовых «сбоев». Чем ближе банкротство, тем более очевидны результаты, которые показывает модель Альтмана, как, впрочем, и любой другой метод. Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность с которой предсказывается банкротство приблизительно за два года до фактического объявления конкурса, недостатком - уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего.

Существуют различные  неформальные критерии, дающие возможность  прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия. К их числу  относятся :

- неудовлетворительная  структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

- замедление оборачиваемости  средств предприятия (чрезмерное  накапливание запасов, ухудшение  состояния расчетов с покупателями);

- сокращение периода  погашения кредиторской задолженности  при замедлении оборачиваемости текущих активов;

- тенденция к вытеснению  в составе обязательств предприятия  дешевых заемных средств дорогостоящими  и их неэффективное размещение  в активе;

- наличие просроченной  кредиторской задолженности и  увеличение ее удельного веса  в составе обязательств предприятия;

- значительные суммы  дебиторской задолженности, относимые  на убытки;

- тенденция опережающего  роста наиболее срочных обязательств  в сравнении с изменением высоколиквидных  активов; 

- падение значений  коэффициентов ликвидности; 

- нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

- убытки, отражаемые в балансе,  и др.

На своевременное выявление  указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия.

Финансовый анализ имеет также  в своем распоряжении средства, способствующие выработке синтетического (системного) взгляда на финансовое здоровье предприятия. Например, к наиболее популярным методам  использования финансового анализа относится пирамидальная структура финансовых коэффициентов, позволяющая в рамах одной схемы или таблицы сжато, но вместе с тем наглядно показать сразу несколько аспектов деятельности предприятия, раскрытых финансовым анализом, и помогающая понять взаимосвязь между ликвидностью, финансовой структурой и рентабельностью компании. Один из способов системной передачи информации посредством относительных показателей - использование "диаграммы Du Pont", представленная на рисунке 1.

Данная диаграмма разработана и впервые использована международной химической компанией "Du Pont de Nemours", имеющей филиалы во многих странах мира. "Диаграмма Du Pont" показывает, как коэффициент прибыли от продаж, оборачиваемости активов и показатель отношения активов к собственному капиталу отражаются на прибыли на акционерный капитал (ROE).

 

Рис. 1 Диаграмма Du Pont

 

На левой стороне  диаграммы показывается прибыль  от продаж. В нижней части левой  стороны представлены статьи расходов, на основе которых выводится статьи общих расходов. Чистая прибыль компании определяется как разница между выручкой и расходами. Если коэффициент прибыли от продаж низкий или вот уже несколько лет уменьшается аналитику следовало бы сосредоточить внимание на изучении отдельных видов расходов.

На правой стороне  диаграммы отражены балансовые статьи, здесь учитываются разные виды активов  и выводится коэффициент их оборачиваемости. Прибыль на общую сумму активов  равен произведению прибыли от продаж и оборачиваемости активов. Эта  часть "диаграммы Du Pont" называется "уравнением "Du Pont" .

Эффективность бизнеса  предлагается оценивать с помощью  показателя “Рентабельность собственного капитала”, который определяется по формуле 

 

,                                                                                    (2)

 

где ROE - рентабельность собственного капитала;

NI - чистая прибыль  (прибыль после налогообложения);

Eq - величина собственного  капитала (средняя за период);

ROA - рентабельность активов  по чистой прибыли;

D - величина заемных  и привлеченных средств; 

A - величина активов  (имущества) или пассивов.

 

ROA = RS ×TA,                                                                                           (3)

 

где RS - рентабельность продаж по чистой прибыли;

ТА - оборачиваемость  активов.

Разумеется, прибыль на акционерный капитал (ROE) может быть рассчитана непосредственно как  отношение чистой прибыли за вычетом налогов к акционерному капиталу. Однако "уравнение Du Pont" показывает отдельные элементы, т.е. позволит анализировать влияние прибыли от продаж, оборачиваемости активов и заемного финансирования на прибыль на акционерный капитал. "Система Du Pont" способствует формированию синтетического взгляда на финансовое положение фирмы и раскрывает характер взаимодействия между отдельными источниками финансирования. После изучения взаимосвязи необходимо снова обратиться к анализу с целью определения путей улучшения способа финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

Данные, указанные на левой стороне "диаграммы Du Pont", могут быть использованы сотрудниками, занимающимися маркетингом, с тем, чтобы проанализировать влияние  повышения или снижения цен на объем продажа. Бухгалтерия может исследовать статьи расходов и совместно с инженерно-техническими службами разрабатывать способы их снижения. Сведения с правой стороны диаграммы, показывающие оборот активов, позволяют финансовым аналитикам вместе с инженерно-техническим персоналом выбирать оптимальные пути минимизации вложений в разные виды активов. Финансовые работники могут анализировать результаты разных финансовых стратегий и определять наиболее приемлемое для фирмы соотношение между собственным капиталом и привлеченными средствами, т.е. работать над снижением риска должника, одновременно опираясь на заемное финансирование как на способ увеличения прибыли на акционерный капитал (использование финансового "рычага").

Целью руководства любой  компании является максимальное увеличение прибыли на акционерный капитал. Финансовый анализ помогает руководству фирмы принимать решения о ее перепрофилировании, о начале выпуска новой продукции или переносе деятельности в области, в которых прибыль от продаж достаточно высока. Если из-за сильной конкуренции в определенном секторе рынка или сфере деятельности прибыль от продаж невелика, руководство может принять решение о прекращении выпуска старой продукции и замене ее новой или об изменении дистрибьюторской сети. Разумеется, подобные действия не должны носить случайный характер: необходимо обратить внимание на исследования маркетинга, показывающие возможности достижения большего оборота в других областях или его увеличения путем постепенной замены или улучшения выпускаемой продукции. Если по мнению экономистов и прогнозистов фирмы увеличение выручки будет сопровождаться снижением расходов, руководство примет решение об изменениях, с тем, чтобы добиться роста прибыли на используемый капитал.

Будущее каждой компании и ее процветание в значительной мере зависят от вовремя проведенного анализа и своевременного представления его результатов руководству фирмы, ее административным органам. Использование "диаграммы Du Pont" может помочь предприятию стабилизировать положение повысить прибыл

Анализ безубыточности имеет своей целью определить, каким должен быть объем продаж для  того, чтобы предприятие могло  без посторонней помощи покрыть  все свои расходы, не получая прибыли. Такой анализ - по сути чисто механический, и хотя необходимые допущения порой снижают его точность, он позволяет получить грубую оценку объема, который должен быть обеспечен для того, чтобы предприятие не имело убытков. Этот анализ обычно имеет большее значение для заимодавца, чем для инвестора, поскольку его прежде всего волнует вопрос о жизнестойкости компании и ее способности к обслуживанию долга, в то время как инвестор ищет для себя варианты с высокой нормой прибыли. В любом случае анализ безубыточности помогает определить важнейший этап на жизненном пути предприятия - точку, в которой средств, выручаемых от продаж, становится достаточно для оплаты понесенных им расходов.

При проведении анализа  безубыточности необходимо иметь в  виду, что издержки производства и  обращения товаров формируют  две составляющие, одна из которых возрастает пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров) - переменные затраты, а другая практически не зависит от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций - постоянные затраты.

 

Qв т. б/у = FC / (P - AVC)                                                                          (4)

 

Эта формула для расчета  количества продукции, продажа которой  покроет все затраты и прибыль  будет равна нулю. Если предприятие  произведет большее количество продукции, оно получит прибыль, меньшее - понесет убытки.

 

Pв т. б/у = AVC + (FC / Q)                                                                         (5)

 

FC - постоянные затраты

AVC - средние переменные  затраты

P - цена

Цена, рассчитанная по этой формуле, дает нулевую прибыль на единицу товара, а значит и на всю партию в целом. Рост цены увеличит прибыль (при условии полной реализации произведенной продукции).

 

Q = (FC + П) / (P - AVC)                                                                             (6)

 

Эта формула позволит определить сколько продукции нужно  выпустить, чтобы получить прибыль. Эти расчеты легко провести по имеющимся бухгалтерским данным.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Анализ финансового состояния ОАО «Ореон» в целях предотвращения его несостоятельности

 

В традиционном понимании  финансовый анализ представляет собой  метод оценки и прогнозирования  финансового состояния предприятия  на основе его бухгалтерской отчетности. Анализ финансового состояния предприятия  преследует несколько целей:

• определение финансового положения;
• выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
• выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
• прогноз основных тенденций финансового состояния.

Признаками банкротства в соответствии со ст.3, п.2 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» является неисполнение денежных обязательств и (или) обязанностей по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. В этих условиях перед кредиторами встает задача: действительно ли предприятие является неплатежеспособным и возможно (невозможно) восстановить его платежеспособность. Для решения этой задачи необходимо провести финансовый анализ,  источниками информации, для которого служат: форма № 1 «Баланс предприятия»; форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»; форма № 3 «Отчет о движении капитала».