Анализ современного состояния российского рынка производных ценных бумаг

Из таблицы 5 видно, что за последние  пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти  в 2 раза. Отметим, что в 2010 году снижение значения этого показателя приостановилось, а в 2011 году волатильность российских акций, в целом, была чуть выше уровня 2010 года, в основном, из-за ЮКОСа (8%) и Мосэнерго (6,9%), но заметно ниже, чем в 2007 году.

1Как известно, эффективный рынок – это рынок, в ценах которого находит отражение вся информация, касающаяся оцениваемых активов. Эффективность рынка может иметь слабую, сильную и среднюю формы.

Средняя степень эффективности  на российском рынке акций тестировалась  с помощью дисперсионного и событийного  анализа. Для проведения дисперсионного анализа был рассчитан коэффициент  Шарпа по трем портфелям, в один из которых входили только акции энергетических компаний, во второй – акции нефтедобывающих предприятий, а в третий – только акции компаний связи. Как известно, коэффициент Шарпа показывает «цену риска» и на эффективном рынке должен быть одинаков для всех секторов экономики, поскольку ни один сектор не должен предлагать инвестору долгосрочной аномальной доходности. Результаты расчетов представлены в таблице 6.

Анализ выявил дифференциацию удельных величин премии за риск для рассмотренных  отраслевых портфелей, сохраняющуюся на всем временном горизонте, охваченном исследованием. Последние два года наибольшую премию на единицу сопоставимого и принимаемого инвестором риска обеспечивали акции электроэнергетики. Результаты многочисленных тестов на равенство групповых средних величин свидетельствуют об их существенных различиях для разных секторов экономики. Таким образом, выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов, что также является свидетельством низкой степени эффективности российского рынка акций.

Таблица 6- Динамика коэффициента Шарпа по среднедневным показателям доходности и волатильности отраслевых портфелей РФ

Проводя анализ за последние пять лет можно сделать вывод о  том, что рынок акций РФ достаточно значимо реагировал на крупнейшие слияния  и поглощения: цены акций возрастали после сделок в 1,5 раза, однако происходило  это не сразу после их обнародования, а в течение не менее одного квартала.

Опережающий рост объемов торговли акциями по сравнению с капитализацией рынка свидетельствует о повышении  ликвидности рынка акций. Однако по уровню ликвидности российский рынок  акций сильно уступает не только большинству развитых рынков, но некоторым развивающимся рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому и таиландскому).

Заключение

Переход к рыночной экономике потребовал возрождения и использования  всего многообразия ценных бумаг. В  свою очередь, появилась настоятельная потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и особенностей их оборота. В сфере правового регулирования отношений связанных с обращением ценных бумаг на современном временном этапе нормы Гражданского Кодекса РФ играют основополагающую роль, что немаловажно для обеспечения устойчивости и стабильности таких отношений в целом.

Принятие Гражданского кодекса  Российской Федерации, Законов РФ «Об  акционерных обществах» и «О рынке  ценных бумаг», а также некоторых  других регулирующих рассматриваемую сферу, создало определенную систему законов в сфере рынка ценных бумаг, что позволило устранить многочисленные разночтения и споры. В процессе вступления участников рынка ценных бумаг в складывающиеся между ними правоотношения, особую ценность имеет уяснение понятия ценных бумаг, в том числе и как объектов гражданских прав, осознание сущности правового режима ценных бумаг. Необходимо помнить, что основным свойством ценных бумаг является их публичная достоверность, проявляющаяся в том, что должник по ценной бумаге не вправе проверять, является ли его кредитором лицо, требующее исполнения. Чтобы освободиться от обязанности по ценной бумаге, должник должен совершить исполнение тому, кто отвечает официально установленным формальным признакам. В отношении деления ценных бумаг на виды независимо от классификации по различным основаниям, имеющим практическое значение, видовое различие следует производить в соответствии со ст. 143 ГК РФ. В завершение работы необходимо сказать, что рынок ценных бумаг в России находится в стадии динамичного развития, и представляет собой все более выгодным вариантом денежных вложений, как отечественных так и иностранных компаний.

Список литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок  ценных бумаг. – М.: Инфра –  М, 2002 – 277с.

2.   Митин Б.М. Ценные бумаги. – М.: Современная экономика и право, 2001. – 480с.

3.   Практикум по курсу ценные бумаги./Под. Ред. В.И. Колесникова и В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 349с.

4.   Рынок ценных бумаг./под. Ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 349с.

5.   Рынок ценных бумаг. Учебн. пособие для вузов/Под. ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 328с.

6.   Ценные бумаги/Под. ред В.И. Колесникова, В.С. Торкановского . – М.: Финансы и статистика, 2000. – 416с.

7.   Чернецкая Г.Ф. Рынок ценных бума и биржевое дело. – М.: ИНФРА – М, 2001. – 154с.