Факторы внешней среды

Во второй половине 2000-х годов  трубники бросились строить новые  мощности, главным образом для  выпуска труб большого диаметра (ТБД) для «Газпрома» и «Транснефти», начавших огромное строительство магистральных  трубопроводов. Рынок позволял вкладывать в модернизацию: например, выручка ОАО «ЧТПЗ» с 2001-го по 2007 год выросла в шесть раз, до 42,6 млрд рублей, а чистая прибыль — более чем в 10 раз, до 4,4 млрд рублей.

Из $10 млрд, потраченных на модернизацию производства в отрасли за последние  годы, около $7 млрд ушло на проекты ТБД. В гонку включились даже «большие»  металлурги: «Магнитка» вложила $1,5 млрд в «Стан 5000», «Северсталь» купила свой стан и вложила еще $300 млн в  строительство завода. Сотни миллионов  долларов в модернизацию и новое  строительство вложили ТМК и  ОМК.
ЧТПЗ тоже занимался модернизацией: в первой половине 2000-х его владельцы  потратили на обновление $150 млн. Комаров  тем временем был занят не менее  важным делом — он выстраивал свою группу. Владельцы ЧТПЗ в 2004–2008 годах  купили у Зелимхана Муцоева контрольный  пакет Первоуральского новотрубного завода (ПНТЗ) и несколько более  мелких предприятий у других владельцев, потратив на все несколько сотен  миллионов долларов. Не все покупки  укладывались в общую логику, например купленный в 2003-м за $90 млн контрольный  пакет Челябинского цинкового завода (зато в 2006 году Комаров и Федоров  заработали более $100 млн на его IPO).

Казалось, Комаров охладел к  своему бизнесу: в 2005 году он стал сенатором  от Челябинской области, а оперативным  управлением группой занялась компания Arkley Capital во главе со старым знакомым Комарова Сергеем Моисеевым. Однако сам бизнесмен рассказывает, что это не так: именно тогда он задумал создать «лучшее в мире предприятие», в котором бы учитывались опыт и ошибки конкурентов. Так зародились проекты «Высота 239» и «Железный озон 32». В 2007 году под них были привлечены кредиты иностранных банков, в 2008 году началось строительство. Но затем разразился кризис, и кредиторы потребовали заморозить проекты (на той самой встрече в офисе на Мясницкой). «В кризис иностранцы решили свернуть свою деятельность в России и уйти, оставили нас посредине проекта без финансирования. Это был тяжелый период, очень тяжелый», — говорит Комаров. Он не послушал банкиров.

Золотой цех. Для того чтобы произвести впечатление на гостей, на ЧТПЗ используют нехитрый трюк: сначала ведут в старейший, первый цех завода. Жутко грохочет пилигримовый стан, тяжелыми ударами вытягивающий трубу из заготовки, противно визжит пила, отрезающая неровные края труб, повсюду копоть, сажа и жар раскаленного металла. «А вот этим станом управляет двигатель Siemens 1928 года выпуска, до сих пор работает», — кричит начальник цеха, голос которого едва различим в общем шуме. «Высота 239» выглядит совершенным контрастом — негромкий монотонный гул агрегатов, яркие краски, рабочие в белых халатах и знаменитая 700-метровая покрытая деревом «палуба», вдоль которой расставлены кадки с живыми пальмами. «Когда я приехал туда, я, простите за простое выражение, обалдел, — восторгался Владимир Путин, который запускал этот цех ЧТПЗ в июле 2010 года. — Это чудо, действительно «белая металлургия»!»

«Нам было сказано: если уж мы строим новый цех, то он должен быть современным  не просто сейчас, а и через 5, 10, 20 лет», — говорит директор по качеству ЧТПЗ Валентин Тазетдинов, руководивший строительством и управлявший «Высотой». Cотрудники и сам Комаров объехали все крупнейшие трубные заводы мира, учли все технологии и решения. Зато теперь в мире нет ни одного вида сварной трубы, которую нельзя сделать в этом цехе, говорит Тазетдинов.

Новый цех — олицетворение идеи «белой металлургии», продвигаемой Комаровым, если можно так сказать, ее «хардверная» часть. «Софт» — это люди, работники  «нового типа». По словам начальника «Высоты 239», 26-летнего Евгения Гааса (сам он — живое воплощение «белого металлурга»), в новый цех брали только молодых людей, пусть без опыта в металлургии, но и без «вредных привычек» из металлургии «черной». Работникам «Высоты» нельзя курить, пользоваться во время работы мобильными телефонами и бесцельно слоняться по цеху, а перед сменой они проходят тестирование на алкоголь.

По одному из вариантов дизайна  «Высоты 239» посетители должны были любоваться цехом из движущейся по монорельсу капсулы золотого цвета, в тот же цвет были окрашены внешние  стены. «Но потом решили, что это  перебор», — говорит Комаров. А  зря, ведь стоят проекты очень  дорого: инвестиции в «Высоту 239»  и сделанные с тем же размахом «Железный озон 32» и «Финишный  центр» на ПНТЗ составили 44,2 млрд рублей. Деньги занимали в разгар кризиса, в  том числе на короткие сроки, банки  забрали в залог все акции  Комарова и Федорова. На конец 2011 года чистый долг группы ЧТПЗ составил 110,9 млрд рублей, или 6,4 EBITDA. (Более 60% долга приходится на долю четырех кредиторов — Сбербанка, Газпромбанка, Банка Москвы и Альфа-банка.) Компания физически не может расплачиваться по кредитам. На грани банкротства группа ЧТПЗ прожила три года, банкиры терпеливо ждали. Но последующие события посеяли среди кредиторов панику.

Выкуп по максимуму. Во втором полугодии 2011 года «Газпром», на долю которого приходится 40% продаж группы ЧТПЗ, неожиданно сократил закупки труб большого диаметра на 30%. «Мы не сразу вышли на проектную мощность, и от части объемов пришлось отказаться; надеялись, что они будут перенесены на второе полугодие, а «Газпром» просто заместил нас импортом», — поясняет Тазетдинов.  А в июне этого года кредиторы увидели консолидированную отчетность ЧТПЗ за 2011 год, которая их возмутила. Согласно отчетности, в конце 2011 года ОАО «ЧТПЗ» выкупило у своих акционеров собственные акции на 15 млрд рублей и заплатило из оборотных средств. Банкиры говорят, что руководство ЧТПЗ предупреждало их, что будет выкупать акции в рамках подготовки к IPO, которое банки приветствовали. Предполагалось, что выкуп будет проходить по просевшей после кризиса рыночной цене. Что же произошло на самом деле?

В декабре 2011 года входящий в ЧТПЗ Первоуральский новотрубный завод  выкупил у Mountrise Limited почти 24% акций ЧТПЗ за 13 млрд рублей. Сделка прошла накануне новогодних каникул в два этапа, акции выкупались в среднем по 117 рублей. Цена не только в два раза превышала рыночную, но и была близка к абсолютному максимуму за всю историю торгов. Forbes попросил ЧТПЗ предоставить отчет об оценке, на основании которой проводился выкуп акций, но получил отказ.

Абсолютного максимума (131 рубль за штуку) цена акции ЧТПЗ достигла 7 октября 2011 года. В то время с акциями  ЧТПЗ творились чудеса — они буквально  за две недели выросли почти на 65%, затем быстро вернулись на прежний  уровень. Скачок произошел на плохих новостях — ЧТПЗ сообщила об отказе от стратегического инвестора в лице французского производителя труб Vallourec. После этого, 18 октября Первоуральский завод выкупил у акционеров группы 3% акций ЧТПЗ по цене 122 рубля за штуку.

Аномальный рост можно объяснить  желанием искусственно вырастить котировки  с целью провести выкуп по как  можно более высокой цене. По словам аналитика «Велес Капитал» Айрата Халикова, сделать это с низколиквидными  акциями ЧТПЗ несложно. Он подсчитал, что на «разгон» котировок в конце  сентября — начале октября с учетом комиссии по сделкам РЕПО было потрачено  максимум $7,5 млн. Тогда было выкуплено  с рынка около 0,5% акций ЧТПЗ.

Получается, что в конце года контролирующий акционер ЧТПЗ, Mountrise, решил «откэшиться» по максимально возможной цене. На выкуп акций ЧТПЗ было потрачено почти $500 млн средств компании, в результате чего капитал группы стал отрицательным. А выкупленный пакет с тех пор подешевел вчетверо. Бенефициаром Mountrise ЧТПЗ в отчетах сегодня называет одного Комарова (по данным регистратора Кипра, владельцем Mountrise является зарегистрированная на BVI компания Nendo Assets Limited).
Почему он так поступил со своей компанией, испытывающей острые проблемы с ликвидностью? «Обыкновенная история, готовились к IPO… все очень корректно было сделано, на основе средней цены», — Комаров на эту тему говорит неохотно, она ему явно не нравится. Интересно, что две попытки IPO группа ЧТПЗ предприняла весной 2011 года, то есть за полгода до выкупа, о планах нового IPO пока не известно.

По мнению одного из банкиров, если акции выкупались под несостоявшееся IPO, то собственник должен забрать акции назад и вернуть $500 млн в компанию. «С Комаровым разговаривали, но он так ничего и не объяснил, сказав, что денег у него нет», — вспоминает банкир. Собеседники Forbes предполагают, что Комаров мог быть не единственным бенефициаром сделки — вместе с ним или вместо него мог заработать тайный совладелец группы, которым многие считают все того же Виктора Христенко.

Во-первых, сын Христенко Владимир с 2011 года входит в совет директоров ЧТПЗ (ранее 30-летний Владимир Христенко возглавлял входящую в группу компанию «Римера»). Во-вторых, по словам нескольких банкиров, бывший министр промышленности активно лоббирует выдачу ЧТПЗ госгарантий и уговаривает банки «отнестись с пониманием». «Банкиров, которые увидели, что акционеры теряют силу, это должно было дополнительно насторожить, — считает собеседник Forbes. — Сделка по выкупу акций могла быть финальным аккордом акционера, который перед уходом решил откэшиться».

Другие предполагают, что тайного  владельца нет и деньги Комаров  и Федоров могли выводить для  себя. Накануне кризиса 2008 года было объявлено, что принадлежащая им компания «Процион»  займется строительством в России роскошных  гольф-комплексов стоимостью до $200 млн  каждый. Работы по этим проектам не останавливались  даже в кризис, три уже построены  — «Пестово» и Links National под Москвой и Pine Creek на Урале, еще один строится.

Гарантии будут. «В свое время я предлагал [Комарову]: давай ЧТПЗ и «Уральскую сталь» объединим 50 на 50, у тебя будет как минимум сырье и последний продукт, ты на этой марже будешь возвращать долг. Но был выбран другой путь», — говорит основной владелец «Металлоинвеста» Алишер Усманов. Комаров не захотел заработать какие-то деньги и на продаже части бизнеса: в 2011 году не состоялись два IPO — в Лондоне и Москве — и продажа 25% акций группы ЧТПЗ французской Vallourec. Не устроила цена, говорит Комаров. Не совсем типичное поведение для человека, которому отчаянно нужны деньги. Возможно, он просто был уверен, что получит их из другого источника.

«Хочется перед теми, кто сделал и делает такие проекты, просто снять  шляпу. Вот в этом будущее нашей  экономики», — говорил Владимир Путин летом 2011 года. Он же после совещания с металлургами в Магнитогорске в июле этого года поручил рассмотреть вопрос о новых госгарантиях для группы ЧТПЗ: сейчас ей нужно не меньше 30 млрд рублей. В том, что они будут выданы, почти нет сомнений: глава правительственной комиссии по госгарантиям Игорь Шувалов сообщил Forbes, что одобрил идею и процедура выделения гарантий запущена. Гарантий ждет возглавляемый Сбербанком и Райффайзенбанком синдикат из 20 банков, которым группа должна 96 млрд рублей. «Я пока не вижу, чтобы у кого-то из его участников была неконструктивная позиция», — заявил Forbes Валерий Лукин, бывший гендиректор «Русских машин», который вел реструктуризацию долгов Группы ГАЗ и которого Комаров пригласил для переговоров с кредиторами. Если госгарантии будут предоставлены на половину долга, то остальное будет обеспечено активами группы.

Но банкам трудно удержаться от соблазна воспользоваться проблемами Комарова, чтобы получить его компанию. Один из банкиров рассказывал Forbes, что первый зампред правления ВТБ Юрий Соловьев предлагал Комарову отдать все его акции банку в обмен на согласие Банка Москвы на реструктуризацию. Комаров, впрочем, факт такого разговора отрицает, а пресс-служба ВТБ не смогла предоставить комментарии Соловьева. Интересной выглядит позиция Газпромбанка, который в 2009 году первым выдал кредит ЧТПЗ под госгарантии на 10 млрд рублей до 2014 года, получив роскошный залог в виде контрольного пакета главного предприятия группы.

Теоретически реструктуризация Газпромбанку не нужна. Как считает Усманов, в  этой ситуации может произойти конфликт интересов «Газпрома» как крупнейшего  потребителя и Газпромбанка как  одного из главных кредиторов. Желание  получить современное производство может оказаться слишком велико. Называют и потенциального претендента  на ЧТПЗ — трейдера «Северный европейский  трубный проект» братьев Ротенбергов, через которого идут все поставки труб большого диаметра для «Газпрома». «Я с Ротенбергами знаком, работаем вместе, но о таком я не слышал», — отвечает на это Комаров. Ротенберги на запрос Forbes не ответили, Газпромбанк от комментариев отказался.

Комаров признает, что угрозы бизнесу  существуют, но уверяет, что будет  биться до конца, сравнивая себя с  хоккеистом в финале чемпионате мира. «Представьте Евгения Малкина перед  решающим матчем. Он шел к этому  моменту всю жизнь, что он скажет? «Я приехал сюда выигрывать». Если с  банками удастся договориться, то следующие семь лет группа ЧТПЗ будет  работать главным образом на них. Зато Комаров сможет спокойно играть в гольф.

При участии Ирины Малковой, Надежды  Иваницкой