Формирование неформальных источников финансирования инновационной деятельности в России

Раскрыта тенденция  институционализации неформального  рынка венчурного капитала, выражающаяся в формировании сетей индивидуальных венчурных инвесторов, которые являются юридическими лицами и выполняют  часть ключевых функций в обеспечении процесса инвестирования. Данная тенденция является следствием консолидации неформального рынка венчурного капитала и отражением тенденции глобализации всего делового мира.

Основная цель сетей  индивидуальных венчурных инвесторов заключается в установлении контакта между инициаторами проектов и индивидуальными венчурными инвесторами.

В России в настоящий  момент действует 6 сетей индивидуальных венчурных инвесторов.

На основе результатов  анализа зарубежного опыта функционирования инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала разработаны научно-практические рекомендации по развитию инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала в России и предложены меры по государственной поддержке этого процесса: создание новых региональных сетей индивидуальных венчурных инвесторов при помощи их частичного финансирования из бюджетов регионов и расширение спектра оказываемых ими услуг; развитие двухуровневой системы инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала, включающей в себя Общероссийскую ассоциацию сетей индивидуальных венчурных инвесторов и региональные сети индивидуальных венчурных инвесторов.

Развитие неформального  рынка венчурного капитала способно стать для России фактором активизации  развития малого инновационного бизнеса. Развитие неформального рынка венчурного капитала в России возможно, поскольку для этого сложились все необходимые предпосылки.

Рассматривая перспективы появления в Российской Федерации венчурных структур, необходимо в первую очередь проанализировать предпосылки развития здесь венчурного инвестирования.

По мнению многих исследователей, основными предпосылками возникновения  и динамичного развития венчуров являются:

• наличие инновационных разработок с высоким коммерческим потенциалом;
• наличие профессиональных менеджеров, способных выступить связующим звеном между капиталом и конкретным объектом его приложения;
• наличие капитала, который мог бы быть инвестирован в высокорисковые вложения;
• наличие достаточно развитого рынка ценных бумаг, позволяющего реализовать финансовые технологии выхода из инвестиций;
• высокая емкость и платежеспособность потребительских рынков продукции компаний с венчурным капиталом.

Необходимо отметить, что эффективность венчурного инвестирования зависит от наличия доступного долговременного источника финансирования венчурного фонда. Традиционно источниками формирования фонда являются средства частных инвесторов (юридических и физических лиц), банков, страховых компаний, государственных и иностранных фондов и организаций.

Во многих государствах банковские учреждения считаются основным поставщиком венчурного капитала. Применительно же к Российской Федерации можно констатировать, что банки не могут быть рассмотрены как основные стратегические партнеры. Причиной этому является краткосрочность их инвестиционного горизонта и, следовательно, желание вложить деньги в более зрелый и менее рискованный бизнес.

К числу препятствий  на пути развития венчурного бизнеса  в Российской Федерации необходимо отнести также неразвитость региональных рынков ценных бумаг. По причине несовершенства фондового рынка венчурным инвесторам недоступна стратегия выхода из профинансированных компаний через публичное размещение акций на фондовом рынке. При этом практически отсутствуют другие отработанные процедуры различных стратегий выхода венчурного капитала. Именно поэтому так важна активизация региональных фондовых рынков, которая обеспечит совершенствование технологий выхода капитала, снизит уровень финансовых рисков и сделает венчурный бизнес более привлекательным для инвесторов.

Как показывает опыт венчурных  фондов, которые уже функционируют  на территории субъектов РФ, большинство  инвестиционных проектов и инновационных  предложений в предлагаемом варианте еще не готовы к нормальному коммерческому, в том числе венчурному, финансированию. Приблизительно к таким же результатам пришли устроители первых российских венчурных ярмарок. Они сделали вывод о том, что компаний, готовых к встрече с венчурным инвестором, на самом деле не так много, да и с ними нужно достаточно серьезно поработать, прежде чем они займут свое место в экспозиции венчурной ярмарки. Поэтому одна из первых задач, которую придется решать в ближайшее время, состоит в поиске действительно инновационных проектов и их необходимой подготовке.

Венчурная схема финансирования способствует возникновению новых жизнеспособных хозяйственных единиц, позволяет за короткий период приобщить к бизнесу и предпринимательству значительное количество людей, что способствует формированию в государстве так называемого «среднего класса», который считается основой экономической стабильности. [17]

2.2. Средства  бизнес-ангелов как источник финансирования  инновационного бизнеса

Бизнес-ангелы – это состоятельные люди, инвестирующие собственные средства в частные компании на начальных стадиях развития, обладающие значительным потенциалом роста, как правило, без предоставления какого-либо залога.

Характерной особенностью такого способа инвестирования является то, что бизнес-ангел, не являясь  бедным человеком, не имеет необходимости  извлекать полученную компанией прибыль. Его цель – реинвестируя всю полученную компанией прибыль, максимально увеличить стоимость компании и, по истечении оговоренного срока, продать свою долю в компании, многократно увеличив свои первоначальные вложения. Этот срок обычно составляет 3-7 лет.

Большинство бизнес-ангелов – успешные предприниматели, имеющие значительный опыт развития собственного бизнеса. Меньшая часть – высокооплачиваемые специалисты в крупных компаниях, такие как топ-менеджеры, консультанты, адвокаты и т.д. Согласно западным исследованиям средний возраст бизнес-ангелов составляет 45-65 лет. 99 % из них – мужчины, каждый пятый – миллионер. Бизнес-ангелы являются важнейшим классом инвесторов, заполняющим разрыв между первоначальными вложениями собственников компаний, их родственников и друзей с последующими источниками финансирования, такими как традиционный венчурный капитал, банковское финансирование, размещение акций на бирже и т.д.[13, c.492]

Они получили свое название потому, что мало кто кроме них решается вкладывать деньги в рисковые проекты, которые не имеют достаточного обеспечения. Иногда это только хорошая бизнес-идея, и все, на чем основывает свое решение бизнес-ангел – это уверенность в том, что предприниматель способен реализовать свой проект. И задача предпринимателей, желающих привлечь инвестиции в свой проект, состоит в том, чтобы создать такую уверенность у бизнес-ангела.

Немалую роль в принятии решения играют личные симпатии инвестора, поскольку он выбирает себе партнера на ближайшие несколько лет. В основном бизнес-ангелы приобретают неконтрольный пакет акций (долей) компаний, так как они заинтересованы в том, чтобы предприниматель был достаточно мотивирован, чтобы осуществить свой проект. Чтобы обеспечить контроль над своими инвестициями они редко покупают меньше, чем блокирующий пакет. Таким образом, чаще всего они приобретают от 25 до 49 % акций (долей) компаний, в зависимости от размера предоставляемых бизнес-ангелом средств, имеющихся у предпринимателя средств, степени риска проекта и предполагаемой доходности. В некоторых случаях доля инвестора может быть и больше.[15, c.273]

Размер инвестиций бизнес-ангелов  находится в пределах от 20 тыс. до нескольких миллионов долларов и обычно составляет 5-20 % имеющихся у них средств. Бизнес-ангелы совершают несколько инвестиций, тем самым, распределяя свои вложения и снижая риск. Две трети из них рассматривают проекты, расположенные в своем регионе, то есть в пределах 1-2 часов пути до компании. Если инвесторы имеют определенные инвестиционные интересы или инвестируют в высокотехнологичные сектора, то готовы рассматривать и более удаленные проекты.[20, c.434]

Интересы бизнес-ангелов  охватывают различные виды деятельности. Примерно треть инвестируемых проектов основана на новых технологиях. Бизнес-ангелы могут совершать инвестиции от своего имени или через свои компании, что может быть связано с налогообложением или по другим причинам.

Примерно треть инвестиций осуществляется путем вовлечения двух или более бизнес-ангелов. Таким  образом, могут быть профинансированы более крупные проекты и снижен риск для инвесторов.

После того, как бизнес-ангелы инвестируют средства в компанию, доверие к ней повышается и  становится проще привлечь дополнительное финансирование из других источников. И бизнес-ангелы часто пользуются этим, например, предоставляя свои гарантии для получения банковских кредитов. Участие бизнес-ангелов в управлении компанией может быть различным и обсуждается с ее владельцами в каждом конкретном случае. Некоторые из них могут быть вовлечены в повседневное управление компанией или просто быть пассивными инвесторами. В 80 % случаев бизнес-ангелы активно участвуют в управлении проинвестированными компаниями. Среднее же время, проводимое инвесторами в компаниях, составляет 3-8 часов в неделю. Помимо финансов, бизнес-ангелы привносят в компанию ценнейший вклад – опыт в сфере ее деятельности и управленческие навыки, чего обычно не хватает компаниям на начальных стадиях, а также свои связи. Многие предприниматели говорят о том, что знания и опыт бизнес-ангелов являются для них более важными, чем финансы.

Так как бизнес-ангелы люди не бедные, у них нет особой нужды в получении зарплаты в  компании за свою работу. Бывает, что  они вообще не получают ее, давая  возможность компании быстрее развиваться. Но чаще всего они получают невысокую зарплату. В любом случае это является предметом обсуждения.[27, c.53-54]

Инвестиции в инновации  на начальных стадиях – чрезвычайно выгодный бизнес, поэтому бизнес-ангелов побуждает, прежде всего, значительная финансовая выгода. Вторая причина, мотивирующая инвесторов – это удовольствие, испытываемое от участия в управлении выращиваемой компанией. Некоторые бизнес-ангелы инвестируют, чтобы обеспечить себе место работы, а есть и такие, которые желают помочь новому поколению предпринимателей.

Существуют следующие  виды начальных стадий проектов:

• достартовая – компания еще не создана, инвестиции требуются для научно-исследовательских и (или) опытно-конструкторских разработок, маркетинговых исследований, бизнес-планирования и т.д.;
• стартовая – только что созданная компания, инвестиции необходимы для начала производственной деятельности и начала продаж;
• начальный рост – компания на ранней стадии, которой не хватает средств для развития;
• расширение – устойчиво развивающаяся компания, которой необходим запуск дополнительных производственных мощностей, выход на новые рынки и т.д.

Выходы (продажа доли инвестора) осуществляются следующими способами:

• торговая продажа (продажа другой компании);
• выкуп доли инвестора руководством компании;
• продажа другому инвестору;
• продажа на бирже.

Обычно бизнес-ангелы не афишируют свою деятельность и  ценят анонимность, поэтому оценить  реальный размер рынка неформальных инвестиций невозможно. Однако, по существующим данным, количество активных бизнес-ангелов в Европе оценивается в 125 000 человек. А количество совершаемых ими инвестиций в 30-40 раз превышает количество инвестиций венчурных фондов. В одной Великобритании более 18 тысяч бизнес-ангелов ежегодно вкладывают порядка 500 миллионов фунтов (750 миллионов долларов) в 3,5 тысячи компаний. Количество же потенциальных бизнес-ангелов превышает количество активных в 10 раз. В Соединенных Штатах Америки бизнес-ангелы осуществляют более 80 % инвестиций на самых начальных стадиях, и играют неоценимую роль в развитии малого бизнеса.[21]

Экономическая ценность неформального рынка венчурного капитала не исчерпывается только общими объемами финансирования. Его положительное  влияние на развитие малого инновационного бизнеса и на экономическое развитие выражается в следующем:

1. Бизнес-ангелы предпочитают финансировать высокорисковые предпринимательские фирмы с высоким потенциалом роста, причем на самой первой стадии их развития. Инвестируя в фирмы, которые не желают финансировать институциональные венчурные капиталисты, они заполняют так называемый "акционерный провал";
2. Бизнес-ангелы предпочитают небольшие объемы финансирования, необходимые для запуска новых предприятий (как раз попадающие в "акционерный провал");
3. Они вкладывают средства практически во все отрасли. Однако, отставив отраслевую принадлежность компании, следует отметить, что "ангелов" более всего привлекает высокий потенциал роста;
4. Бизнес-ангелы более гибко принимают финансовые решения, чем венчурные капиталисты. У них свои инвестиционные критерии, более широкие инвестиционные горизонты ("терпеливые деньги"), короче оформление и ниже ставка рентабельности;
5. Привлекать финансирование от бизнес-ангелов дешевле, чем из финансовых учреждений;
6. Большинство бизнес-ангелов являются полезными инвесторами, поскольку используют свои знания для развития вашего дела. Бесплатная помощь и консультации такого инвестора, который, как часто бывает, является ветераном бизнеса, - бесценны для начинающего свое дело молодого предпринимателя. Обычно из других источников такие советы не получить;
7. Финансовый рынок бизнес-ангелов географически более разбросан, чем рынок венчурного капитала. Бизнес-ангелов можно найти везде, не только в крупных финансовых центрах;
8. Финансирование бизнес-ангела оказывает на фирму положительное влияние, поскольку повышает ее привлекательность в глазах других финансистов. Инвестиции "ангелов" на деле привлекают к предприятиям интерес венчурных капиталистов;
9. Бизнес-ангелы полезны и тем, что дополнительно к непосредственному финансированию могут предоставить предприятию кредитные гарантии;
10. "Ангелы" не боятся вкладывать средства в технологические компании, которым генетически присущ высокий риск.[8]