Инвестиционное проектирование

 

2.8. Определение величины ликвидационной стоимости.

По окончании реализации проекта основные фонды самортизируются, но они будут представлять собой определенное имущество, обладающее ликвидационной стоимостью.

Величину ликвидационной стоимости определим по формуле:

,

где П_ликв – процент ликвидационной стоимости.

Кроме того, в связи с  сокращением производства на десятый  год, а затем и его прекращением, высвобождаются средства, используемые на формирование оборотных средств проектируемого участка. Поэтому они должны быть выведены по своей стоимости.

В нашем случае произойдет вывод средств на сумму 4,2 млн.руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Составление  таблицы денежных потоков.

   Расчёт всех показателей  экономической эффективности проекта  осуществляется на основе таблицы  денежных потоков «cash – flow», где отражаются с одной стороны поступление средств на инвестирование проекта, а с другой их расходование на реализацию проекта; превышение (дефицит) определяется как разница их притока и оттока.

Показатели	Годы реализации										Итого
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.Приток денежных  средств
собственные инвестиции	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
доход от продаж	-	-	21400	26800	26800	26800	26800	26800	21400	13400	190200
выведение ОС	-	-	-	-	-	-	-	-	-	4200	4200
ликвидационая стоимость участка	-	-	-	-	-	-	-	-	-	504	504
другие доходы (кредит)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.Отток денежных  средств
капитальные вложения	2520	5880	-	-	-	-	-	-	-	-	8400
создание норматива  ОС	-	4200	-	-	-	-	-	-	-	-	4200
проценты за кредит	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
приобретение  нематериальных активов	-	1260	-	-	-	-	-	-	-	-	1260
затраты на производство и реализацию продукции без амортизации	-	-	17017	19537	19537	19537	19537	19537	17017	13237	144956
налоги	-	-	1660	3100	3100	3100	3100	3100	1660	830	19650
3.Превышение (дефицит)	-2520	-11340	2723	4163	4163	4163	4163	4163	2723	4037	16482
4.Итого нарастающим  итогом	-2520	-13860	-11093	-6930	-2767	1396	5559	9722	12445	16482	16482

 

       В первые 2 года, когда должно идти вложение средств, имеет место дефицит средств в соответствии 2520 тыс.руб. и 11340 тыс.руб., что к концу 2 – го года приводит к общему дефициту средств – 13860 тыс.руб.

       Поэтому  для реального осуществления  проекта надо иметь в эти  периода времени указанные ресурсы,  которые можно взять из следующих  источников:

• Вкладов учредителей предприятия.
• Доходов от иной текущей деятельности.
• Коммерческих или иных кредитов.

       В данном  случае если пользоваться собственными  источниками, то возврат инвестированных  средств, начнётся на 6 год реализации  проекта, где в группе таблицы  cash – flow появляется положительное сальдо в 1396 тыс.руб.

  4. Расчёт обобщающих  показателей финансово – экономической  эффективности   проекта.

 Для их расчета вводится  норматив дисконтирования r.

,

В нашем случае r = 0,12.

Годы реализации проекта	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Шаг расчета	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
	1	0,89	0,8	0,71	0,64	0,57	0,51	0,45	0,4	0,36

 

4.1 Определение чистой текущей стоимости проекта.

На основании 3–ей строки таблицы денежных потоков определим  чистую текущую стоимость проекта (NPV).

,

T_p – продолжительность рассчитываемого периода времени, в течение которого осуществляется прогнозирование, измерение затрат и результатов.

Сведем расчеты в таблицу:

Год реализации проекта	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Шаг расчета	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
3-я строка cash–flow – «превышение (дефицит)» ( )	-2520	-11340	2723	4163	4163	4163	4163	4163	2723	4037
	1	0,89	0,8	0,71	0,64	0,57	0,51	0,45	0,4	0,36
	-2520	-10092,6	2178,4	2955,7	2664,3	2372,9	2123,1	1873,4	1089,2	1453,3
NPV	-2520	-12612,6	-10434,2	-7478,5	-4814,2	-2441,3	-318,2	1555,2	2644,4	4097,7

 

     Чистая текущая  стоимость т.е. чистый дисконтируемый  доход за период реализации  инвестиционного проекта 4097,7 тыс.руб. Это величина значительного меньше результата определенного ранее без дисконтирования в 16482 тыс.руб.

     Но NPV учитывает риск реализации проекта и обесценивания денежных средств через 10 лет. NPV > 0 — это означает что проект эффективен.

4.2 Определение срока окупаемости проекта.

Срок окупаемости проекта PBP(Т_ок), судя по динамике NPV, составляет 7 с лишним лет - это период NPV из отрицательного значения (-318,2) в положительное (1555,2) на восьмой год.   Для более точного определения срока окупаемости инвестиций следует построить финансовый профиль проекта.

      Срок окупаемости, исходя из финансового профиля проекта, составит 7.8 года            (по точке пересечения), PBP<10, что свидетельствует об эффективности проекта.

4.3. Определение индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

Расчеты приведены в таблице:

Год реализации проекта	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Итого
Шаг расчета	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	-
Rt-Ut	-	-	2723	4163	4163	4163	4163	4163	2723	4037	-
(1+r)-t	1	0,89	0,8	0,71	0,64	0,57	0,51	0,45	0,4	0,36	-
(Rt-Ut)(1+r)-t			2178,4	2955,7	2664,3	2372,9	2123,1	1873,4	1089,2	1453,3	16710,3
Kt	2520	11340	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Kt(1+r)-t	2520	10092,6	-	-	-	-	-	-	-	-	12612,6

 

Для наших данных:

Индекс рентабельности PI > 1, значит проект эффективен.

4.4 Расчет внутренней нормы доходности.

Внутреннюю норму доходности IRR следует найти, решив уравнение.

Для его решения используются разные экономико-математические методы, однако проще величину IRR найти графически, построив зависимость NPV от r, для чего предварительно определяют величину NPV при разных значениях r.

Примем значения:

Полученные значения NPV при разных значениях r сведем в таблицу.

Год реализации проекта	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Итого
Шаг расчета	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	-
Rt-Ut-Kt	-2520	-11340	2723	4163	4163	4163	4163	4163	2723	4037	-
r=0.2, (1+r)-t	1	0,833	0,6944	0,5787	0,4823	0,4019	0,3349	0,2791	0,2326	0,1938	-
(Rt-Ut-Kt)(1+0.2)-t	-2520	-9446,2	1890,9	2409,1	2007,8	1673,1	1394,2	1161,9	633,4	782,4	-13,4

 

 

На рисунке показана зависимость NPV от r, график построен по двум точкам:

Пересечение графика с осью абсцисс  произошло в точке r=16%, таким образом IRR=23%, следовательно IRR>r, то есть 16%>12%.

 

 

 

4.5 Определение точки безубыточности проекта.

Точку безубыточности проекта  определим по формуле:

Результаты расчета обобщающих показателей финансово-экономической  оценки проекта представляем в виде таблицы:

Наименование показателя	Величина	Условие эффективности	Соблюдение условий эффективности
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс.руб.	5471,4	NPV>0	5471,4>0, да
Период окупаемости проекта (PBP (Ток)), лет	6,6	PBP<Tp	6,6<10, да
Индекс рентабельности инвестиций (PI)	1,386	PI>1	1.386>1, да
Внутренняя норма рентабельности (IRR)	23%	IRR>r	23%>9%, да
Точка безубыточности (Nбу), ед.	7961,8	Nбу<N	7961.8<14000, да

 

Вывод: В целом, инвестирование проекта должно быть достаточно эффективным при расчетной ставке дисконтирования 9%.

Следует отметить, что срок окупаемости проекта достаточно высок – 6.6 года, при проектном  периоде реализации проекта 10 лет. Поэтому  снижение цены на продукцию может  привести к резкому ухудшению  величины обобщающих показателей эффективности.

Библиографический список

1. Балдин К.В., Рукосуев А.В., Передеряев И.И., Голов Р.С. Инвестиционное проектирование. Учебник.
2. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учебник.
3. Колтынюк Б. А. Инвестиционные проекты.
4. Волков А.С. Оценка эффективности инвестиционных проектов.