Инвестиционный климат в России

Во-первых, оно направлено на дальнейшее развитие института защиты прав инвесторов. При этом речь идет о внесении изменений в действующее  законодательство, направленных на повышение прозрачности и определенности для инвестора при решении вопросов, связанных с осуществлением инвестиций.  
Вторым направлением развития законодательства стало движение в сторону диверсификации форм и способов осуществления инвестирования. Данное направление также связано с защитой прав инвесторов, поскольку расширение возможностей для маневра в смысле выбора форм и инструментов инвестирования создает дополнительные возможности для минимизации инвестиционных рисков за счет диверсификации инвестиционного портфеля. К числу законов, обеспечивающих расширение инвестиционных возможностей, предоставляемых инвесторам, следует отнести: 
 
- Федеральный закон от  29.11.2001 г. № 156-ФЗ  «Об инвестиционных фондах» 
- Федеральный закон от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях»; 
- Федеральный закон от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

 Третьей тенденцией в развитии законодательства, характеризующей современный этап, следует признать дальнейшее расхождение в принципах и формах регулирования прямых и портфельных инвестиций. Напомним, что на начальном этапе регулирования законодатель практически не проводил различий между регулированием прямых и портфельных инвестиций. Описанные выше тенденции в развитии законодательства об инвестициях в той или иной форме нашли отражение в законодательных и иных актах, принятых на современном этапе развития законодательства об инвестициях.

1.3. Понятие инвестиционного  климата

Существуют разные подходы  в определении понятия инвестиционного      климата:

• Инвестиционный климат - это общая атмосфера понимания

экономической ситуации и  потребности в привлечении дополнительных ресурсов, которая властвует в разных сферах

социально-экономического развития государства, региона. 

• Инвестиционный климат - это комплекс политических, социальных, инновационных, инфраструктурных элементов, которые имеются на определенной территории и дают в своем суммарном проявлении синергический эффект. 
• Инвестиционный климат - это внутренняя атмосфера (энергетика), которая сформирована на конкретной территории, исходя из приоритета привлечения дополнительных финансовых ресурсов, и влияет на позицию инвестора относительно принятия решения об инвестировании объектов определенной территории.  
  Сегодняшнее формирование благоприятного инвестиционного климата в государстве скажется на его будущем. 
  Логическим результатом действенности инвестиционного климата есть достижение определенных целей инвестирования. Вместе с тем активность разных территориальных институтов с целью формирования, по их мнению, более благоприятного инвестиционного климата не всегда адекватно сопровождается возрастанием инвестиционных потоков.

Результативность инвестиционного  климата для конкретной территории проявляется в двух аспектах: экономическом  и социальном. В экономическом - через  возрастание макроэкономических показателей, прежде всего ВВП на душу населения  и экспортных мощностей. Относительно социального: его проявлением есть снижение социальных рисков, возрастание заработной платы, а значит, и покупательной способности населения территории. 
Следует отметить, что инвестиционный климат дает и мультипликативный эффект, если вкладывание инвестиций в развитие одной области экономики на определенной территории приводит к возрастанию доходности по другим областям. 
 Инвестиционному климату территории присущ и принцип конкурентоспособности. Объективно, что инвестор при других одинаковых условиях будет вкладывать инвестиции именно в территорию с сравнительно высокими признаками конкурентоспособности, то есть именно туда, где потенциальная окупаемость инвестиционных вложений будет более высокой. 
 Можно различать инвестиционный климат как государства, так и региона. Инвестиционный климат государства может отличаться по определенными показателями от региона, где создаются дополнительные преимущества относительно конкретного инвестора. Укажем, что эти преимущества, даже не смотря на возможный серьезный инвестиционный риск, могут создавать перспективные условия для инвестора относительно вкладывания средств в конкретную территорию. При функционировании системы цивилизованного инвестиционного климата, то есть за счет осуществления активных шагов относительно обеспечения ряда конкретных льгот для инвесторов, происходит эволюционное наращивание инвестиционных вложений в данную территорию. 
 Состояние инвестиционного климата зависит и от специфики реализации в государстве базовых основ обеспечения экономических свобод граждан, а именно: владеть собственностью, зарабатывать на жизнь, заниматься предпринимательством, инвестировать заработанные средства в бизнес, вести международную торговлю, принимать участие во всех сферах рыночной экономики.  
 
Для определения инвестиционного климата применяется три подхода:

узкий подход, факторный  подход или расширенный, и рискованный  подход. 
 Узкий подход базируется на оценке динамики валового внутреннего продукта (ВВП), национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления; хода приватизационных процессов; состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности; развития отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного. Такой подход применяется исключительно для глобальных оценок инвестиционного климата на территории государства. 
 Рискованный подход определения инвестиционного климата. Этот подход представляет интерес для стратегического инвестора. Он позволяет оценить привлекательность территории для инвестирования и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложений инвестиций, с существующим для него в регионе . В качестве составных при этом подходе выступают два показателя - инвестиционный потенциал и инвестиционные риски или инвестиционные риски и социально-экономический потенциал.  
 Факторный (расширенный) подход представляется наиболее объективным и достоверным. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди учитываемых факторов следующие:  
- экономический потенциал (ресурсы, климат, наличие свободных земель для размещения производства, обеспечения энергетическими и трудовыми ресурсами, развитость инфраструктуры и научно-технического потенциала); 
- условия хозяйствования (экологическая безопасность, концентрация областей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие базы строительной индустрии); 
- рыночная среда (уровень конкуренции, рыночная инфраструктура, влияние приватизации на инвестиционную активность, инфляция, емкость местного рынка, экспортные товары, присутствие иностранного капитала);  
- политические факторы (социальная стабильность, национально-религиозные отношения); 
- социально-культурные факторы (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, уровень медицинского обслуживания, уровень преступности, величина реальной заработной платы, миграция, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям); 
- организационно-правовые факторы (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными структурами, уровень оперативности при принятии решенья про регистрацию предприятий, доступность, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещенья товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей); 
- финансовые факторы (доходы бюджета, а также обеспеченность средством внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых средств из регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, ставка банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения).  
 
Особенностью многофакторного подхода определения инвестиционного климата хозяйственных систем выступает сумма многочисленных средневзвешенных оценок по всем факторам: 

Где Q - суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата  страны, региона, области;  
Xi - средняя балльная оценка i-того фактора для страны, региона, области;  
Pi - вес i-того фактора.  
При принятии решения об инвестировании объекта каждый инвестор имеет право ориентироваться на свой набор факторов.  
 Мнение иностранных инвесторов о российском инвестиционном климате: В 2007 году, независимо от того, какие усилия прилагало российское правительство для привлечения иностранных инвестиций, две трети инвесторов не считали их эффективными. В 2007 году лишь 8% инвесторов полагали, что Россия принимает все возможные меры для привлечения иностранных инвестиций. В 2012 году такого мнения придерживаются 35% инвесторов. Эти данные показывают важность эффективного процесса коммуникации со стороны правительства, которое выражает свою готовность стимулировать привлечение прямых иностранных инвестиций:

Рис. 1 Мнение иностранных  инвесторов о российском инвестиционном климате.

Среди известнейших систем оценок инвестиционного климата  являются рейтинги Institutional Investor, Euromoney и BERI.  
 
Рейтинг Institutional Investor - это прежде всего рейтинг (оценка) кредитоспособности стран. Он складывается с участием экспертов ста ведущих международных банков. Такие оценки осуществляются раз в полгода по комплексному показателю, который учитывает разные аспекты и параметры платежной способности и инвестиционной привлекательности 135 стран. 
Потенциальные частные кредиторы в своих решениях руководствуются, прежде всего, параметрами развития финансово-кредитной системы страны-реципиента. Лондонский журнал «Euromoney» предлагает такой перечень показателей, которые дают представления про политическую и экономическую надежность практически любой страны мира: 
1. Эффективность экономики. Определяется из прогнозируемого состояния экономики страны в нынешнем и следующем годах на основе динамики ВНП.  
2. Уровень политического риска. Этот показатель определяется путем опрашивания определенной категории бизнесменов определенной страны.  
3.Показатель задолженности.  
4. Доступность банковского кредитования.  
5. Доступность краткосрочного финансирования.  
6. Доступность долгосрочного ссудного капитала.  
7. Вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.  
8. Кредитоспособность.  
9. Склонность к невыполнению обязательств, относительно выплаты долга или его отсрочки.  
 
Рейтинг «Euromoney» базируется на исследовании трех групп индикаторов:  
- рыночных - 40%;  
- кредитных - 20%;  
-политико-экономических, которые включают политический риск, экономическое положение и прогноз экономического развития - 40%. 
Инвесторов, которые изучают возможности относительно перспектив прямого инвестирования, кроме финансовых критериев, интересуют характеристики внутреннего рынка страны-получателя: ресурсная база, равные налоги и заработная плата, торговая политика, наличие льгот для зарубежных инвесторов. 
При формировании рейтинга в информационной системе ВЕRI (Вisness Environment Risk Index) оценивается инвестиционный климат на основе пятнадцати критериев. Каждый критерий оценивается от нуля до четырех баллов и с определенным удельным весом входит в конечный итоговый показатель - индекс ВЕRI. Чем менее благоприятный инвестиционный климат страны, тем выше иностранный инвестор оценивает свой предпринимательский риск, а потому, вероятность поступления иностранных капиталов будет меньшей. 

ГЛАВА 2 СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ  РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В РОССИИ

2.1. Проблемные аспекты  инвестиционного климата в России

Сравнительно недавно² Всемирный банк и Международная финансовая корпорация обновили ежегодный экономический рейтинг «Doing Business 2012». Показательно, что наша страна по реальному состоянию инвестиционного климата занимает позорное 120 место в мире. Почему это происходит? И каким образом это влияет на состояние российского фондового рынка?

Как говорилось раньше инвестклимат – это абсолютно все политические, экономические, социальные и финансовые факторы, которые оказывают прямое воздействие на приток внутренних и внешних инвестиций. Таким образом, инвестиционный климат включает в себя совокупность самых важных условий, которые создаются для инвестора в каждой конкретной стране.

Главная особенность отечественной  биржи РТС-ММВБ³ – ее низкая самодостаточность. Существует огромное количество факторов, от которых она находится в косвенной зависимости. Например: динамика цен на нефть, курс рубля, состояние мировых торговых площадок, европейский долговой кризис и т.д. Однако существует и прямая зависимость. Так, согласно экспертным оценкам, около 50% всего капитала на фондовый рынок России вкладывается иностранными инвесторами.

Такие иностранные инвестиции называют портфельными, т.е. инвесторы вкладывают свои средства в российские ценные бумаги, которые не дают им право реального контроля над предприятием, в отличие от прямых инвестиций. Они просто занимают позицию «стороннего наблюдателя», ограничив свое участие получением дивидендов. 

Согласитесь, что половина всего  капитала - это очень существенная зависимость. Но на что надеются иностранцы, покупая российские бумаги? Дело в  том, что покупка акций позволяет  инвесторам зарабатывать на экономическом  росте. Россия входит в число развивающихся  рынков, потенциал которых оценивается  очень высоко. Т.е. зарубежный капитал  на нашей бирже появляется с надеждой на потенциальный рост российской экономики.

К сожалению, далеко не все так безоблачно. Объем иностранного капитала мог бы быть в разы больше, если бы инвесторов не отпугивал российский инвестиционный климат. Международный рынок портфельных инвестиций намного больше, чем рынок прямых иностранных инвестиций. А значит,  привлечение этих денег не только способно оказать огромное влияние на развитие российской экономики, но и двигать вверх котировки нашего фондового рынка.

Инвестклимат России на Западе очень жестко привязывают к политике. Судьба крупнейшей российской нефтяной компании ЮКОС 2006-2006 гг, постоянные нарушения прав человека, убийства оппозиционных журналистов, отказ регистрировать внесистемную политическую партию «ПАРНАС»   - эти и многие другие общественно-политические события «убеждают» западных инвесторов в том, что в России есть все тенденции к авторитарному режиму. Следовательно, они боятся в любой момент лишиться всех своих вложений, как однажды уже произошло в 1917 году.

Конечно, эти страхи сильно ангажированы и преувеличены. Зачастую иностранцы просто не до конца понимают суть происходящих в России событий. Однако на сегодняшний  день это фактор номер один, являющийся «камнем преткновения» для притока иностранных инвестиций.

Международная общественная организация  Transparency International в декабре 2011 г. поставило Россию только на 143 место в рейтинге наименее коррумпированных стран мира. Показательно, что это худший индекс среди всех стран G20.

Коррупцию в нашей стране породил  мощнейший бюрократизм – чрезмерное осложнение канцелярских процедур, которое  отнимает у инвесторов массу времени. Кроме того, в России отсутствует  прозрачная судебная система, которая  позволила бы гарантировать абсолютную защиту прав собственности. Все это  в совокупности значительно тормозит возможный экономический рост в России.

По подсчетам Банка России, отток капитала из России в первом квартале 2012 года составил 35,1 млрд. долл. Большинство экспертов связывает это с проходившими выборами президента, митингами и неопределенностью относительно состава будущего правительства. Западное сообщество требует либеральных реформ, которые бы радикально улучшили инвестиционный климат в России.

• Инфляция. Несмотря на то, что в прошлом году рост потребительских цен снизился до исторического минимума – 6,1%, инфляция по-прежнему остается одной из главных проблем нашей экономики. Во-первых, успешный результат еще только предстоит удержать. Во-вторых, эти цифры весьма скромные, по сравнению с евровалютой (2,7%) и американским долларом (3%). Отпугивает инвесторов и достаточно высокая ставка рефинансирования в России – 8%, которая фактически характеризует доступность денег для экономики.

Проблемы привлечения российских портфельных инвестиций

• Слабая финансовая грамотность. Многие наши соотечественники до сих пор слабо разбираются во всех возможностях фондового рынка России, плохо ориентируются в различных видах операций. Кроме того, достаточно часто бывают ситуации, когда инвестор выходит на биржу, обладая очень низкой инвестиционной культурой.

• Низкий уровень доходов. Несмотря на прошедшее «золотое десятилетие»,уровень жизни россиян по-прежнему оставляет желать лучшего. В 2011 году реальный уровень доходов населения вырос всего на 0,8%. Этот фактор существенно ограничивает внутренний спрос на покупку ценных бумаг.

Инфраструктурные проблемы. В первую очередь – незначительный объем российского фондового рынка (около 2% от общемирового), ограниченное количество частных инвесторов (около 300 тыс. активных), эмитентов и финансовых инструментов. А также недостаточное развитие в нашей стране негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые потенциально могут являться долгосрочными внутренними инвесторами.