Эволюция международной валютной системы

 

 

 

2.3 Бреттон-Вудская валютная система

 Вторая мировая  война привела к углублению  кризиса  Генуэзской  валютной системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы  началась  еще  в годы войны  (в  апреле  1943  г.),  так  как  страны  опасались  потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала  отвергли  идею возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы  новой мировой  валютной  системы, способной обеспечить  экономический   рост   и ограничить  негативные  социально-экономические  последствия   экономических кризисов.  Стремление  США  закрепить  господствующее  положение  доллара  в мировой валютной системе нашло отражение в плане  Г. Д.  Уайта (начальника отдела валютных исследований министерства финансов США). В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта  и  Дж.  М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский  проект,  хотя  кейнсианские идеи межгосударственного  валютного  регулирования  были  также  положены  в основу Бреттон-Вудской системы.

    На валютно-финансовой  конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в  1944  г. были установлены правила организации мировой торговли,  валютных,  кредитных и  финансовых  отношений  и  оформлена  третья  мировая  валютная   система.

Принятые на конференции  статьи соглашения (Устав МВФ)  определили  следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

    1.  введен  золото-девизный  стандарт,  основанный  на  золоте  и  двух

резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

    2.   Бреттон-Вудское   соглашение    предусматривало    четыре    формы

использования золота как  основы  мировой  валютной  системы: 

а)  сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в  МВФ;

б)  золото  продолжало использоваться  как  международное  платежное  и  резервное   средство;  

в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой  запас, США приравняли доллар к  золоту,  чтобы  закрепить  за  ним  статус  главной резервной валюты;

г) казначейство  США  продолжало  разменивать доллар  на  золото  иностранным  центральным банкам   и   правительственным учреждениям  по  официальной  цене,  установленной  в  1934  г.,  исходя  из золотого содержания своей валюты (35  долл.  за  1  тройскую  унцию,  равную 31,1035 г).

 Предусматривалось   введение  взаимной   обратимости   валют.   Валютные ограничения подлежали постепенной отмене,  и  для  их  введения  требовалось согласие МВФ.

    3.   курсовое   соотношение   валют  и   их   конвертируемость   стали

осуществляться на основе  фиксированных  валютных  паритетов,  выраженных  в долларах.  Девальвация  свыше  10%  допускалась  лишь  с  разрешения  Фонда. Установлен режим фиксированных валютных  курсов:  рыночный  курс  валют  мог отклоняться от паритета в узких пределах ( 1% по Уставу МВФ и (  0,75%  по Европейскому  валютному  соглашению).  Для  соблюдения  пределов   колебаний курсов валют центральные банки были обязаны проводить  валютную  интервенцию в долларах.

    4.  впервые   в   истории   созданы   международные   валютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной  валюте  для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки  нестабильных  валют, осуществляет контроль  за  соблюдением  странами-членами  принципов  мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

 Под  давлением   США  в  рамках   Бреттон-Вудской   системы   утвердился  долларовый  стандарт - мировая валютная  система,  основанная  на  господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото,  стал  базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов,  валютой интервенции и  резервных  активов.  Тем  самым  США  установили  монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего  давнего  конкурента  -  Великобританию. Фунт стерлингов, хотя  за  ним  в  силу  исторической  традиции  также  была закреплена  роль   резервной   валюты,   стал   крайне   нестабильным.   США использовали статус доллара как резервной валюты для  покрытия  национальной валютой дефицита своего платежного баланса.

Специфика долларового  стандарта в рамках Бреттон-Вудской  системы заключалась в сохранении  связи  доллара  с золотом. МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Экономическое превосходство США и слабость  их  конкурентов  обусловили господствующее положение  доллара,  который  пользовался  всеобщим  спросом.

 Экономические,  энергетический,  сырьевой   кризисы   дестабилизировали Бреттон-Вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил  на  мировой  арене подорвало ее структурные  принципы.  С  конца  60-х  годов  постепенно ослабло      экономическое,      финансово-валютное,         технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония,  укрепив свои валютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.

    С конца  60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в  1944  г.  перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся  соотношению  сил  в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы  заключается  в  противоречии между   интернациональным   характером   МЭО   и   использованием   для   их осуществления национальных валют, подверженных обесценению.

Причины кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы (их можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов):

1. неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения “горячих” денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для “курсовых перекосов”.

3. нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их  статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США – Западная Европа – Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5. активизация рынка “евродолларов”. Поскольку США покрывают дефицит  своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов “без родины” сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

6. дезорганизующая роль транснациональных  корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Формы проявления кризиса  Бреттон-Вудской валютной системы:

• «валютная лихорадка» – перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;
• «золотая лихорадка» – бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;
• паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;
• обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;
• массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
• активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;
• резкие колебания официальных золото-валютных резервов;
• использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
• нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;
• активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
• усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

США приняли ряд мер  по спасению Бреттон-Вудской системы в 60-х годах:

1. привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г., 11.3 млрд. долл. - в 1970 г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом центральных иностранных банков.

2. коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.

3. удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение 10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.), выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

Поиски выхода из кризиса  завершились компромиссным Вашингтонским  соглашением «группы десяти» 18 декабря 1971 года. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

1. девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной цены доллара на 8,57% до 38 дол, за унцию.
2. ревальвация ряда валют.
3. расширение пределов колебания валютных курсов с +/- 1% до +/- 2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов.
4. отмена 10%-й таможенной пошлины США

Вашингтонское  соглашение  временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 года валютный кризис вновь обрушился  на доллар, и цена за унцию упала  до 42,22%.

Можно сделать вывод, что развалом второй мировой валютной системы послужил недостаток резервных средств (долларов, фунтов стерлингов, золота), который вел к торможению мировой торговли, в то же время избыток привел к дестабилизации системы фиксированных валютных курсов.

 

 

 

 

 

 

2.4 Ямайская  валютная система

Кризис Бреттон-Вудской  валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту.

Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против государственного вмешательства, воскрешали идеи автоматического саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональной валюты (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей. Ф. Перу, Ж. Денизе). США взяли курс на окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.

Поиски выхода из валютного  кризиса велись долго вначале  в академических, а затем в  правящих кругах и многочисленных комитетах. МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

Ее устройство было официально оговорено на конференции МВФ  в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г соглашением стран - членов МВФ. В основу Ямайской валютной системы положен принцип полного отказа от золотого стандарта. Причины кризиса описаны  статье Бреттон-Вудская валютная система.

Принципы устройства Ямайской валютной системы.

В 1978 году были произведены  соответствующие изменения в  уставе МВФ:

• отменена официальная цена золота, прекращен обмен долларов на золото, ни одна национальная валюта больше не имеет золотого содержания. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.
• странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса: свободно плавающего, ограниченного (коридор к одним валютам и свободное плавание к другим) либо фиксированного (привязанного к одной валюте, СДР, корзине или скользящий паритет).
• введен новый вид международного платежного средства - СДР (SDR - Special Drawing Rights, СПЗ - специальные права заимствования) - расчетная единица Международного валютного фонда, используемая для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах. Соглашение о создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами-членами МВФ в 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г. Каждая страна получила свою долю СДР в соответствии со своей долей в МВФ;
• расширены возможности проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.