Эволюция мировой валютной системы

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно  определить как отношение цен  товаров двух стран, взятых в соответствующей  валюте.

er = Ph / Pf  × en

где   еr – реальный валютный курс

Рh– цены на внутреннем рынке

Рf – цены на зарубежном рынке

en – номинальный валютный курс

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий  в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая  рыночная цена, по воздействием спроса и предложения. Уравновешивание предложения на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое “фундаментальное равновесие”.

В настоящее время можно  с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным пунктом всей системы международных экономических  отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики той или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.

Существует целый ряд  факторов, приводящих к изменению  фундаментального равновесия обменного  курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебание валютного  курса).

К структурным фактором относятся: конкурентоспособность товаров  страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница  процентных ставок в различных странах; государственное регулирование  валютного курса; степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним  относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим как, темпы  роста инфляции  влияют на валютный курс. При прочих равных условиях уровень  инфляции в стране обратно пропорционально  влияет на величину курса национальной валюты, то есть другими словами, увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

Также на валютный курс влияет изменение процентных ставок. С одной  стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как  предпринимателям становиться дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость свое продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок  (т.е. номинальных  процентных ставок, скорректированных  на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валют увеличивается и она дорожает.

Таким образом, изменение  процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально  влиять на величину валютного курса.

В завершении этой главы, я  сделала такой вывод, что валютный курс отражает динамику всех основных макроэкономических показателей и  сам может активно влиять на их изменения. Валютный курс как прямо, так и косвенно влияет на стабильность  экономики и макроэкономическое равновесие.  В период развития мировой  валютной системы менялись значимость и показатели валютных курсов, потому что одна мировая валютная система  меняла другую, изменяя значение национальных валют в целом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

      ГЛАВА 3. Единая валютная система для Европы.

Сейчас, когда Европа стремится  к более тесному политическому  и экономическому союзу, она столкнулась  с необходимостью осуществить настоящую  монетарную революцию. Одиннадцать стран континента – Германия, Франция, Италия, Испания, Ирландия, Нидерланды, Австрия, Бельгия, Финляндия, Португалия и Люксембург – взялись выработать единые правила и условия конвертации своих национальных валют в новую, никому неведомую денежную единицу – евро. А ведь дело то это непростое. Ведь переход на единые деньги потребует принесения в жертву валютному союзу, пожалуй, самого важного атрибута национальной государственности – права самостоятельно печатать денежные знаки. Отныне эта функция перейдет к Центральному банку Европы, который собственно, и будет определять всю монетарную политику нового альянса. Но и это еще не все. Страны-члены союза одновременно утрачивают еще два мощных рычага спасительного воздействия на хозяйственное развитие – право девальвации денег, как средство решения экономических проблем, и право наращивать бюджетный дефицит, как способ избежать массовой безработицы. “По сути решившись на этот валютный альянс, правительство этих стран сделали заложниками неопределенного будущего Европы всю расходную часть своих госбюджетов, а также национальные рынки акций и облигаций”.⁹

Давайте рассмотрим причины  и преимущества перехода к единой валюте. Для государства ЕС и, особенно для субъектов их хозяйства причины  и преимущества перехода к единой денежной политике и валюте определяются в основном следующим. Экономически единый рынок ЕС не может на деле стать таковым до тех пор, пока он опирается на различные денежные системы, остающиеся в национальном подчинении. Это сохраняет внутри ЕС различия в организации кредита, расчетов, курсовой политики, а, следовательно, и связанные с ними различия в ценах, налогах, денежной политике и валютных рисках.

В этом смысле “евро” подводит недостающую базу под уже сложившиеся  в ЕС единые рынки товаров, услуг, капитала и рабочей силы, превращая  его в завершенный валютно-экономический  союз. Ожидается, что в итоге “евро” позволит успешно бороться с инфляцией, снизить процентные ставки и налоговое  бремя, то есть стимулировать рост инвестиций, производства, занятости и стабилизировать  государственные финансы стран-участниц. И если переход к единому внутреннему рынку “ЕС к 1996 г. уже позволил создать в западной Европе от 300 тыс. до 900 тыс. новых рабочих мест, поднять уровень средних душевых доходов на 1,1 – 1,5%, снизить инфляцию на 1 – 1,5 процентного пункта, увеличить промышленный экспорт на 20-30%, сократить разрыв внутренних цен в различных странах ЕС на товары -–с 22,5 до 19,6 и услуги – с 33,7 до 28,6% и привлечь в ЕС 44% всего международного вывоза капитала (против 28% в 1992 г.), то введение “евро” сулит принести не меньшие дополнительные макроэкономические преимущества”.¹⁰

Для субъектов хозяйства  “евро” будет означать единство денежно-кредитного и валютного регулирования, в  том числе фондового, на всей территории ЕС, а также лучшую управляемость  собственными финансами. Также от единой валюты ожидается ощутимый толчок процессам  концентрации и централизации, что  подкрепит вход европейских фирм в элиту мирового бизнеса.

Технически по сравнению  с мультивалютной средой единая валюта будет означать снижение накладных  расходов на обслуживание операций, снятие внутри зоны “евро” валютных рисков, сокращение сроков и удешевление  межвалютных переводов средств и как следствие, относительное уменьшение потребностей предприятий в оборотном капитале, а также в размещении своих активов для подстраховки в трудноуправляемых корзинах различных валют. Поэтому европейский бизнес почти без исключения положительно воспринимает единую валюту и уже начал активную подготовку к ее введению.

Граждане ЕС ожидают от “евро” улучшения конъюнктуры на рынке труда, роста доходов и  относительное сокращение расходов, в том числе при инвалютных платежах.

Однако все эти очевидные  и не столь очевидные преимущества отнюдь не гарантируют гладкого перехода на “евро”, впереди у реформаторов еще немало трудностей, которые могут  не только затормозить процесс, но и  вовсе подорвать его.

Официально расчеты в  евро начнут производится с 1 января 1999 г., когда бухгалтерская отчетность предприятий, банковские переводы, платежи с кредитных карт и даже операции с закладными под недвижимость будут проводится в новой валюте. Тогда же Центральный банк Европы установит и процентные ставки на единую денежную единицу. Обращение монет и банкнот еврономинации последует лишь с 1 января 2002 г. Конечно, чем крепче экономика той или иной страны, тем менее болезненным окажется для нее переходный период. Но если Европа войдет в полосу рецессивного развития, вину за спад наверняка припишут введению евро и политики поспешат откреститься от него.

Каков же механизм перехода на новую валюту?

Сценарий продвижения  к валютному союзу ЕС распадается  на три фазы: Подготовительная –  до 1 января 1996 г., организационная – 31 декабря 1998 г. и финальная –  до 2002 г. В ходе первой фазы страны-участницы сняли взаимные ограничения на движение платежей и капиталов и начали стабилизацию своих государственных финансов по критериям, установленным ЕС как “пропускные” для членства в валютном союзе. Ими являются:

1. дефицит госбюджета не более 3% ВВП;
2. государственный долг не более 60% ВВП;
3. годовая инфляция не выше, чем плюс 1,5 п.п. к усредненному уровню инфляции в трех странах ЕС с наибольшей стабильностью цен;
4. средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки не выше плюс 2 п.п. к усредненному уровню этих ставок в трех странах ЕС с наибольшей стабильностью цен;
5. соблюдение установленных пределов колебаний в существующем в ЕС механизме стабилизации обменных валютных курсов.

Вторая, текущая фаза нацелена на завершение стабилизации государственных  финансов (страны, достигшие вышеуказанных  критериев, с 1.12.1998 составят первый “эшелон” перехода к “евро”)  и на формирование правовой и  институциональной базы валютного союза.

После сформирования первого  эшелона присоединившихся к “евро” стран его платежные отношения  с остальными государствами ЕС будут  регулироваться и обслуживаться обновленным механизмом стабилизации обменных курсов (“ЕРМ-2”), в центре которого будет новая валюта, связанная с сохранившимися национальными валютами через индивидуальные обменные курсы (так называемый “принцип оси и спиц в колесе”). Эти курсы (с разрешенным лимитом колебаний +/- 15%) будут устанавливаться совместными решениями ЕЦБ, национальных центральных банков данных стран и КЕС. При превышении разрешенных лимитов возможны совместные интервенции этих институтов в пользу колеблющейся валюты на денежных рынках. Взаимные официальные обменные курсы валют стран ЕС, сохранивших самостоятельность, также рассчитываются через “евро”.

Не удивительно, что в  большинстве стран ЕС переход  к евро рассматривается как своеобразный национальный надпартийный императив.  Так, Бельгия, Испания, Италия, Финляндия, Франция, ФРГ и Португалия сформировали на 1997 г. чрезвычайные бюджеты, ориентированные  на критерии присоединения к евро. Италия вернулась в механизм “ЕРМ-1”  откуда лира выпала с 1992г. При этом в  Бельгии, Испании, Италии в бюджеты  заложены поистине драконовские меры по сокращению госрасходов и улучшению  собираемости налогов.

Несмотря на политические декларации о неприсоединении к  единой валюте, те же усилия и тенденции  прослеживаются в Великобритании и  Дании. Другими словами, переход  к евро явно используется правительствами  как предлог навести порядок  в своем финансовом доме.

Но при все достоинствах новой валютной системы ЕС, существуют конечно же и недостатки. Главная проблема состоит в том, что отдельные страны стараясь вырваться вперед в данной гонке и достичь критериев евро не на постоянной, а лишь на разовой “отчетной” базе 1998 г. Так, Франция и Бельгия гасили дефицит и госдолг разовыми доходами от приватизации, Италия – чрезвычайным “европейским налогом”, Ирландия – временными льготами и т.д.  В ход идёт и лукавая статистика вроде предложений начать зачислять в ВВП доходы от теневой экономики, которые оцениваются в 12-13% ВВП. В данной связи КЕС и Европейский валютный институт требуют от стран, зачисляемых в первый эшелон евро, после 1999 года уже не 3%-ного (к ВВП) дефицита, а бездефицитного бюджета или бюджета с положительным сальдо. Таковой же имеет лишь Люксембург.

с первого же дня своего существования евро, по всей вероятности  станет одной из важнейших международных  валют. Благодаря совокупному удельному весу стран-участниц ЭВС по валовому национальному продукту, внешнеторговому обороту и объему капиталовложений, евро сможет успешно конкурировать с долларом США и станет глобальной резервной валютой и – рядом с долларом  - ведущей валютой мировой внешней торговли и финансовых сделок. Следовательно, в результате введения евро произойдут значительные измения в ряде важнейших сфер мировой экономики, в том числе: в резервной политике центральных банков; в политике валютных курсов; в деятельности финансовых и валютных рынков; в области международных платежей; в юридическом оформлении торговых и финансовых сделок. Эти изменения будут иметь непосредственное влияние на ежедневную деятельность предприятий и банков.

Ожидается, что евро будет иметь гораздо больший удельный вес в валютных резервах, чем европейские валюты сегодня. Вероятно, курс ряда национальных валют будет привязан к новой валюте.

Первым непосредственным результатом окончательного фиксирования взаимных курсов европейских валют  будет снижение объемов валютных рынков. Вторичным эффектом может  стать возрастающий интерес к  операциям “доллар – евро”, “иена  – евро”, а также к спекуляциям  в “экзотических валютах”, в  том числе стран Восточной  Европы.¹¹

Завершая работу над этой главой, мне хочется отметить, что ЕС решился на очень рискованный шаг, так как очень трудно что-то менять в определенно устоявшейся мировой валютной системе. Масса вопросов, которая возникает сейчас, когда евро не вступило в силу, - эта только небольшая прелюдия, на мой взгляд, к огромным финансовым, юридическим проблемам, которые возникнут как в Европейском сообществе, так и во всем мире целом. Ведь мировая валютная система возникает на базе национальных валютных систем, и если что-то изменилось в одной из национальных валютных систем – это сразу же отражается на структуре мировой валютной системы.