Классификация и структура иностранных инвестиций

КЛАССИФИКАЦИЯ И СТРУКТУРА  ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Иностранными  инвестициями являются все виды вложений имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами  российских юридических лиц в  объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории Российской Федерации в целях получения дохода, в том числе в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если они не изъяты из оборота или не ограничены в нем (деньги, ценные бумаги, иное имущество, имущественные права и др.)1. Основными формами предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории России являются: представительство иностранной фирмы; заключение договора о совместной деятельности с иностранным партнером; создание совместного предприятия: приобретение иностранными инвесторами долей участия в предприятиях, акций и иных ценных бумаг.

К иностранным  инвестициям относятся: недвижимое и движимое имущество;

соответствующие имущественные права, включая право  залога; вклады;

денежные  средства;

финансовые  инструменты (акции, облигации, паи); право  требования по денежным средствам, вложенным  для создания экономических ценностей;

право требования по услугам, имеющим экономическую  ценность;

1 Хмыз  О.В. Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М. : Книга-сервис, 2002.

5.1. Класификация  и структура иностранных инвестиций

99

• право  на результаты интеллектуальной деятельности;

• право  на осуществление хозяйственной  деятельности;

• право  на разведку и эксплуатацию природных ресурсов и др.

Предложенный  в нормативных актах и международных  договорах перечень видов и форм иностранных инвестиций примерный  и не исчерпывает все виды имущественных  ценностей.

Иностранные инвестиции в Россию подразделяются на прямые, портфельные и прочие.

Прямые  иностранные инвестиции — иностранные  инвестиции, достаточно крупные для  того, чтобы позволить инвестору  установить эффективный контроль за управлением предприятием и создать  у него долговременную заинтересованность в успешном функционировании и развитии этого предприятия. К прямым иностранным инвестициям относят вложения средств в материальные и нематериальные активы создаваемого на территории принимающей страны предприятия. В результате привлечения прямых иностранных инвестиций происходит увеличение активов предприятия, создание новых имущественных и интеллектуальных ценностей. Прямые иностранные инвестиции по методике Международного валютного фонда (МВФ) — это иностранные инвестиции, распространяющиеся на 10 и более процентов голосующих акций. Иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им.

Считается, что прямые иностранные инвестиции в сравнении с другими видами привлечения иностранного капитала имеют ряд преимуществ. Прямые иностранные инвестиции являются источником прироста производственного капитала и капитала сферы услуг, привлечения передовых технологий, ноу-хау, методов ведения бизнеса. По сравнению с займами и кредитами прямые иностранные инвестиции не увеличивают внешний долг государства. Кроме того, прямые иностранные инвестиции обеспечивают наиболее эффективную интеграцию национальной экономики в мировую. Поэтому национальные экономики заинтересованы в первую очередь в привлечении прямых иностранных инвестиций.

Среди форм привлечения прямых иностранных  инвестиций можно выделить:

• привлечение  инсстранньж инвестиций путем создания совместных предприятий;

• создание на территории страны предприятий, полностью  принадлежащих иностранному капиталу;

100 Глава  5. Привлечение иностранных инвестиций в Россию

• привлечение  иностранных инвестиций на условиях соглашений о разделе продукции;

• привлечение  иностранных инвестиций через свободные  экономические зоны, направленное на осуществление интенсивной модернизации отдельных регионов страны.

Несмотря  на все положительные черты, прямые иностранные инвестиции имеют и  ряд существенных недостатков. Основной недостаток прямых иностранных инвестиций — это потеря контроля над компанией. Иностранные владельцы при управлении компанией руководствуются прежде всего своими интересами, которые часто не совпадают с национальными интересами страны, где она размещается. В частности, это может проявляться в массовых увольнениях рабочих, в нанесении ущерба экологии страны и т.д. Поэтому привлечение иностранных инвестиций во многих странах ограничивается в ряде стратегически важных отраслей.

Портфельные иностранные инвестиции — вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Иностранный инвестор активно не участвует в управлении предприятием, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию — объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им, довольствуясь получением дивидендов. Целью портфельного инвестора является получение высокой нормы прибыли и снижение риска за счет хеджирования. Таким образом, создания новых активов при данном вложении средств не происходит. Однако портфельные инвестиции позволяют увеличить объем привлеченного капитала на предприятии.

Способом  привлечения портфельных иностранных  инвестиций является размещение за рубежом  облигаций (государственных и частных), небольших пакетов акций предприятий (без права управления предприятием) и их суррогатов, а также средства от продажи аналогичных ценных бумаг нерезидентам, т.е. иностранным юридическим и физическим лицам внутри страны. С помощью иностранных портфельных инвестиций решаются в основном финансовые задачи.

Различие  между прямыми и портфельными инвестициями в ряде случаев строится на основе различия доли участия иностранного партнера в акционерном капитале предприятия. Преимущество данного  подхода— относительно легкое формальное разделение

5.1. Класификация  и структура иностранных инвестиций 101

между прямыми и иностранными инвестициями. В соответствии с этим к прямым иностранным инвестициям будут  относиться инвестиции, обеспечивающие контроль над предприятием. Однако само понятие контроля не является четко формализуемым. В зависимости от конкретной ситуации наличие небольшого пакета акций (5—10%) позволит иностранному партнеру проводить важные решения, и, наоборот, при наличии большого пакета акций иностранный партнер может не иметь контроля над предприятием. Более того, в ряде отраслей может существовать прямой контроль над предприятием со стороны правительства, например, в лице комиссий по контролю за тарифами, который ограничивает свободу в выборе решений даже при 100%-ном иностранном участии.

При разделении понятий прямых и портфельных  иностранных инвестиций более важным критерием является намерение иностранного партнера участвовать в управлении, наличие у него стратегических интересов  в сотрудничестве с данным предприятием — прямые инвестиции, или стремление иностранного партнера получить прибыль по вложению своего капитала вне привязки к конкретному предприятию — портфельные инвестиции.

Прочими иностранными инвестициями называют банковские вклады (собственные счета иностранных юридических лиц в российских банках и российских лиц в иностранных банках), товарные кредиты (оплата за экспорт или импорт и предоставление кредитов для экспорта и импорта) и прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и кредиты правительств иностранных государств и прочие кредиты, кроме торговых, получаемые не от прямых инвесторов). Их исключение из анализа вызвано прежде всего разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации.

Основным  мотивом для иностранного инвестора  является получение прибыли. Однако направления извлечения прибыли, используемые при этом механизмы, период, в течение  которого происходит получение прибыли, могут существенно различаться. Поэтому выделяютмотивы иностранных инвесторов:

• освоение новых рынков сбыта;

• использование  зарубежных источников ресурсов;

• использование  преимуществ международного разделения труда;

• политические мотивы и др.

В зависимости  от основных мотивов иностранного инвестора, а также ряда других факторов, выделим основные типы иностран-

102 Глава  5. Привлечение иностранных инвестиций  в Россию

ных инвесторов, которые наиболее активны в настоящее  время в области привлечения  иностранных инвестиций в Россию.

Стратегические  инвесторы, т.е. компании, для которых инвестирование в данную страну является частью долгосрочной стратегии развития. Эти компании, как правило, транснациональные, иногда готовы нести немалые затраты с целью будущего продвижения на рынке, когда изменится в лучшую сторону интегральный показатель, который характеризует инвестиционный климат с завоеванных позиций. Общее положение экономики страны-реципиента, многочисленные бюрократические препоны, как правило, мало влияют на их решения о начале и ведении инвестирования. Для такого типа инвесторов Россия имеет благоприятный инвестиционный климат, если принимать во внимание мощный ресурсный потенциал страны и острый спрос на иностранные инвестиции. Их целью является встраивание российских предприятий в технологические цепочки иностранных финансово-промышленных групп (ФПГ), что обычно достигается покупкой российских поставщиков сырьевых ресурсов и полуфабрикатов. Также они стремятся к наиболее полному использованию природных ресурсов, достижению максимальной прибыли путем экспорта природных ресурсов, использования преимуществ международного разделения труда, создания собственного производства и дилерской сети.

К числу  стратегических инвесторов следует  отнести компании, стремящиеся к  максимизации рынка и выносящие  часть производства на территорию других стран. Среди причин, обусловливающих выбор такой стратегии, можно назвать экономию на транспортных издержках, наличие таможенных барьеров, стремление использовать деловые связи и преимущества международного разделения труда.

При перевозке продукции в другие страны к производственным издержкам добавляются транспортные издержки, которые в случае достаточно большого расстояния между страной-производителем и страной-потребителем могут внести существенный вклад в себестоимость продукции. Особенно это касается товаров с относительно небольшой стоимостью в расчете на килограмм или кубический метр. К числу таких товаров, например, относятся продукты питания. Фактором повышения конкурентоспособности подобной продукции является снижение себестоимости за счет размещения на территории страны-потребителя тех этапов производства, на которых происходит максимальное увеличение массы и объема производимой продукции. Применитель-

5.1. Класификация  и структура иностранных инвестиций

103

но  к продуктам питания таким этапом является, например, производство напитков из концентратов. Данный фактор закладывает прочную основу для долгосрочного сотрудничества и привлечения значительных иностранных инвестиций. Однако стоит отметить, что в случае ввоза в страну концентратов транснациональные компании за счет трансфертного ценообразования могут искусственно перераспределять добавленную стоимость между странами, стараясь снизить добавленную стоимость местного производства и увеличить добавленную стоимость производства ввозимых концентратов.

Создание  собственных таможенных подразделений  для преодоления таможенных барьеров часто носит характер неустойчивых стратегических интересов за счет искусственного происхождения данного фактора. Деятельность международных организаций в области международной торговли в последнее время направлена на ликвидацию различных таможенных барьеров, устранение дискриминационных мер по отношению к ввозимым товарам, существующих в законодательстве разных стран. Наличие таможенных барьеров редко приводит к созданию действительно полноценного партнерства. Чаще всего барьеры обходят с помощью организации так называемого сборочного производства, при котором иностранные инвестиции направляются на выполнение на территории страны лишь небольшого числа этапов технологической цепи с незначительной добавленной стоимостью, что не позволяет отнести таких инвесторов к числу стратегических. Однако в ряде случаев наличие таможенных барьеров позволяет стимулировать инвесторов к созданию действительно полноценных производств, формированию на территории страны крупной производственной инфраструктуры, технологическому обновлению и структурной модернизации экономики.

Наиболее  стабильным фактором, являющимся основой  для стратегического партнерства  и привлечения иностранных инвестиций на долгосрочной основе, являются преимущества международного разделения труда. Среди них следует назвать наличие высококвалифицированной и недорогой рабочей силы, низкую себестоимость создания объектов основных фондов, например, благодаря развитой производственной инфраструктуре.

К этому  разряду можно отнести крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-энергетическом комплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности (Coca-Cola, ВАТ

104 Глава  5. Привлечение иностранных инвестиций  в Россию

Industries, Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), отчасти — в  области телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West).

Источником  инвестиций в высокотехнологические производства, а также в научно-исследовательские и опытно-конструкторские организации являются инвесторы, связанные с различными международными фондами и подобными им организациями. Эти инвесторы, как и во всех цивилизованных странах, стремятся к диверсификации портфеля ценных бумаг, собственных инвестиций с целью обеспечить своим вкладчикам стабильный уровень прибыли. Напротяжении последних лет они активизировали свою деятельность, особенно в случаях, когда их действия получают поддержку официальных кругов и финансовых организаций в собственных странах. Как правило, эти фонды можно охарактеризовать как добросовестных инвесторов. Вместе с тем существует опасность возникновения неконтролируемого бесплатного сбора ими научно-технической информации (иногда стратегического характера) в разных сферах жизнедеятельности нашей страны (например, путем оглашения конкурсов на получение многочисленных грантов).

Цель  такой деятельности — мониторинг ситуации в конкурентоспособных  отечественных отраслях и сферах и установление в будущем контроля над ними со стороны соответствующих структур, поэтому таким проявлениям инвестиционной деятельности следует уделять особенное внимание.

Среди иностранных инвесторов особое место  занимают те, которые ориентируются на использование преимуществ международного разделения труда, характерных для России. К ним можно отнести использование развитой производственной инфраструктуры, использование основных фондов, созданных еще при социалистической модели хозяйствования, использование относительно дешевой рабочей силы, наличие развитой технологической базы в ряде отраслей. Кроме того, в ряде регионов создана развитая производственная инфраструктура и сконцентрирован высокий научно-производственный потенциал. Иностранные инвесторы могут быть заинтересованы в покупке потенциально эффективных российских предприятий (обычно экспортно-ориентированных) по низкой цене с целью получения высокой прибыли после ограниченных инвестиций в создание системы сбыта, проведение маркетинга и реструктуризации номенклатуры производимой продукции. Также стимулом для них может служить использование

5.1. Класификация  и структура иностранных инвестиций 105

морально  устаревшего или экологически вредного оборудования, которое невозможно эффективно использовать в развитых странах, выпуск устаревшей продукции, технология производства которой хорошо отработана. Вместе с тем для развития производства на территории страны они ввозят новое оборудование, технологии, чем помогают осуществить техническое перевооружение страны. Однако в отличие от первого типа инвесторов — транснациональных компаний, это, как правило, мелкие и средние предприятия, созданные совместно с партнерами их стран с устойчивыми экономическими связями. Инвестиции подобного типа наиболее благоприятны для экономики страны, однако их привлечение часто сталкивается с административными барьерами, которые данные формы бизнеса не в состоянии преодолеть самостоятельно.

Отдельно  стоит выделить тип инвесторов, целью  которых является создание предприятий по добыче и первичной переработке природных ресурсов, а затем вывоз продукта за пределы страны. При этом используются сравнительно богатые месторождения полезных ископаемых и других природных ресурсов, разработка которых в России дешевле, чем в других странах, или доступ к которым в других странах затруднен. Данный тип инвесторов заинтересован в заключении долгосрочных договоров о разработке месторождений с правительством страны.

Механизмом  привлечения таких инвестиций является в том числе создание вертикально-интегрированных корпоративных структур, в которых происходит распределение инвестиций между странами по стадиям производства.

Такие инвесторы заинтересованы в создании на территории России добывающих подразделений. Однако благодаря наличию в России развитойпроизводственной инфраструктуры в области переработки минеральных ресурсов в ряде случаев удается привлечь на паритетных началах иностранные инвестиции и в последующие этапы переработки минеральных ресурсов. Примером является образование транснациональной корпорации «ТНК ВР» в результате слияния российской нефтяной компании «Тюменская нефтяная компания» и британской British Petroleum. Однако в большинстве случаев инвестиции в глубокую переработку минеральных ресурсов идут вразрез со стратегическими интересами иностранных инвесторов. Страны — импортеры минеральных ресурсов заинтересованы в импорте ресурсов на наиболее ранних стадиях переработки для минимизации затрат и их дальнейшей переработки на собственной территории для

106

Глава 5. Привлечение иностранных инвестиций в Россию

создания  новых рабочих мест и увеличения валового национального продукта.

Обеспечение страны стратегически важными природными ресурсами заставляет правительства  стран использовать различные политические рычаги. В ряде случаев это приводит к лоббированию интересов компаний для их продвижения на иностранные рынки или для привлечения иностранных инвестиций.

Выделим еще одну группу инвесторов, которые  заинтересованы исключительно в  расширении рынка сбыта. При этом в качестве способа расширения рынка сбыта данные предприятия выбирают их экспорт в Россию без организации на территории России собственного производства. Возможно, что в дальнейшем данные инвесторы окажутся заинтересованы в более плотной интеграции, и тогда их можно будет рассматривать как стратегических инвесторов. Однако при существующем в России инвестиционном климате и преимуществах международного разделения труда инвесторы не заинтересованы в углублении сотрудничества. Все направления инвестирования ограничиваются формированием торговой сети и, возможно, вспомогательных производств, не создающих значительных объемов добавленной стоимости на территории страны. Конечной целью таких инвесторов являются максимизация доходов самой иностранной компании, получение высокой нормы прибыли при создании производств по выпуску продукции, которая дефицитна в России или цены на которую в России значительно выше мировых. Страна-реципиент становится при этом зависима от импорта, на ее территории, возможно, будут закрыты производства товаров-аналогов, произойдет смещение внешнеторгового баланса страны в сторону импорта, что стратегически небезопасно.

Особо стоит выделить еще один тип инвесторов — это инвесторы из бывших социалистических стран. Основным стимулом для данных инвесторов является интеграция с целью  восстановления на рыночной основе существовавших в социалистической модели хозяйствования связей. Говоря о данном типе инвесторов, отметим, что многие крупные российские компании в области связи (МТС), в области добычи ресурсов (ЛУКОЙЛ, Сибнефть), в области энергетики и в ряде других отраслей становятся сами экспортерами капитала в страны ближнего зарубежья и бывшие социалистические страны.

Среди иностранных инвесторов должна быть также выделена группа инвесторов, целью которых является осуществление  неза

5.1. Класификация  и структура иностранных инвестиций

107

конных  форм бизнеса для получения высоких доходов за счет выстраивания международных схем перекачивания и отмывания капиталов, незаконный импорт и экспорт. В случае, если такие инвесторы хотят придать «законный» статус своим филиалам, создаваемым на территории страны, они часто вступают в сговор с властями, пытаются получить особый статус, освобождение от ряда налогов и т.д. Проблема осложняется тем, что такие инвесторы часто пытаются приходить на российский рынок под прикрытием законно действующих компаний.

Выделим еще одну группу инвесторов — это владельцы незаконно вывезенных из России в офшорные зоны (например, на Кипр) капиталов. Некоторая часть этих капиталов возвращается в Россию уже в качестве законных иностранных инвестиций. Целями таких «иностранных» инвесторов является инвестирование средств «российского происхождения» под видом иностранных, чтобы иметь больше возможностей для защиты капитала, вложения капиталов в создание предприятий в хорошо знакомой им деловой среде, где они способны получить высокий доход от своих капиталов, тем более что они могут использовать уже имеющиеся партнерские связи. Для данных инвесторов особое значение приобретает амнистия незаконно вывезенных из страны капиталов.

Иностранные инвесторы предпочитают вкладывать свои финансовые ресурсы в страны с либеральной экономикой, высокими государственными гарантиями неприкосновенности частной собственности, использующими те же стандарты ведения бизнеса, что и страны — источники инвестиций. Привлечению инвестиций соответствует возрастание открытости экономики страны для иностранных инвесторов. Значительное число стран вводят либеральные законы в области иностранного инвестирования для снижения барьеров для иностранных инвесторов, максимально облегчающие ввоз капитала. В последнее десятилетие все больше стран проводят либерализацию своего законодательства для обеспечения наиболее благоприятных условий для иностранного инвестирования.

Существенным  условием иностранного инвестирования является экономическая стабилизация в стране. Так, любые кризисные  явления в экономике страны приводят к резкому ухудшению инвестиционного климата, вывозу из страны капиталов иностранных инвесторов. В то же время стабильный экономический рост повышает инвестиционную привлекательность страны. По некоторым оценкам, сделанным на основе анализа динамики инвестиций в 24 странах, увеличение ВНП страны на 1% стимулирует повыше

108

Глава 5. Привлечение иностранных инвестиций в Россию

ние потоков  прямых иностранных инвестиций приблизительно на 10 млрд долл.1.

Для иностранных  инвесторов принятие решения об инвестировании в экономику другой страны сопряжено с анализом риска, обусловливаемого политическими и макроэкономическими факторами. Для адекватной оценки инвестиционного риска и инвестиционной привлекательности следует принять во внимание множество факторов, в том числе экономический рост, уровень налогового бремени, уровень инфляции, дисконтную политику, структуру занятости, платежный баланс, структуру импорта и экспорта. Такой анализ является достаточно дорогим. Для облегчения принятия инвестиционных решений существуют так называемые суверенные рейтинги. Они являются обобщенными индикаторами, характеризующими экономику страны. Рейтинги составляются международными независимыми агентствами (см. табл).

Индикаторы, характеризующие экономику стран Страна Standard and Poor's Moody's investors Service

рейтинг прогноз рейтинг прогноз Аргентина  ССС+ Негативный СааЗ — Бразилия ВВ- Негативный В1 Стабильный Индонезия  ССС+ Стабильный ВЗ Стабильный Китай  ВВВ Стабильный A3 Стабильный Колумбия ВВ Негативный Ва2 Стабильный Пакистан В- Стабильный Caal Негативный Россия В Позитивный В2 Позитивный Турция В- Негативный В1 Негативный Эквадор ССС+ Негативный Саа2 Негативный На объем иностранных инвестиций существенное влияние оказывает ряд психологических факторов. Так, для японских предпринимателей и инвесторов характерным являются ориентация на длительный период деятельности и использование долгосрочных кредитов. Поэтому они концентрируют усилия на решении стратегических задач. В отличие от них американские менеджеры находятся в тесной зависимости от размеров дивидендов и поэтому

1 Финансовый  менеджмент : учеб. пособие / под ред.  проф. Е.И. Шохина. М. : ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.

5.2. Режим  функционирования иностранного  капитала в России 109

вынуждены сосредоточивать внимание на обеспечении максимальной текущей прибыли.

При осуществлении  конкретного инвестиционного проекта  на первый план выходят размеры рынка, обеспеченность факторами производства, издержки, степень развития инфраструктуры, торговая политика, уровень конкуренции, права собственности, уровень занятости. Инвестор выбирает место осуществления капиталовложения также с учетом характера соответствующей технологии, стратегии фирмы и своих представлений о степени риска и возможных прибылей, преимуществ международного разделения труда, присутствия дешевой рабочей силы и возможности уменьшения выплачиваемых налогов.

ОСНОВНЫЕ ПРИЧИНЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ  ПРЯМЫХ ЗАРУБЕЖНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Причины экспорта и импорта капитала, связанного с осуществлением прямых инвестиций весьма разнообразны. Главной причиной является стремление компании разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, позволит сократить уровень налогов и снизить риск. Специфические причины экспорта и импорта капитала в виде прямых инвестиций в значительной степени пересекаются, однако относительный вес этих причин различен.

Основные  факторы, определяющие экспорт капитала:

- стремление  к технологическому лидерству;

- преимущества  в квалификации персонала;

- преимущества в рекламе;

- ориентация  производства;

- размер  компании;

- уровень  концентрации производства;

- обеспечение  доступа к природным ресурсам;

- сокращение  транспортных издержек;

- стремление  к преодолению импортных барьеров.

Стремление  к технологическому лидерству. Чем больше отношение расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы к объему продаж компании, тем больше ее объем экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Осуществляя прямые инвестиции за рубеж, компания стремится удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей ей конкурентные преимущества. Прямая взаимосвязь уровня развития научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ с объемом экспорта капитала подтверждается практически для всех экономически развитых стран.

Преимущества  в квалификации персонала. Преимущества этого вида обычно измеряются средним  уровнем оплаты труда работников компании. Чем выше уровень оплаты труда в компании, тем больше объем  экспорта капитала в виде прямых инвестиций данной компании.

Преимущества  в рекламе. Преимущества этого вида отражают накопленный в компании опыт международного маркетинга. Чем  больше отношение затрат на рекламу  к объему продаж компании, тем больше объем ее экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Ориентация  производства. Чем в большей степени  производство компании ориентировано  на внутренний рынок, тем меньше объем  экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Большинство компаний, перед тем как осуществлять инвестиции за рубеж, полностью используют возможности в рамках внутреннего рынка.

Размер  компании. Чем больше размер компании, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Верно и обратное - чем меньше размер компании, тем меньше объем  экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Уровень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках компании, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в компании, тем меньше объем экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность компании в  природных ресурсах определенного  вида, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций в страну, где имеются природные ресурсы требуемого вида.

Другими причинами экспорта капитала являются: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия за рубежом; преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

Основные  факторы, определяющие импорт капитала:

- стремление  к технологическому лидерству;

- преимущества  в квалификации персонала;

- преимущества  в рекламе;

- ориентация  производства;

- размер  компании;

- уровень  концентрации производства;

- потребность  в капитале;

- число  национальных филиалов;

- издержки  производства;

- уровень  защиты внутреннего товарного  рынка;

- размер  внутреннего рынка;

- экспортная  ориентация промышленного производства;

- государственные  программы экономического развития. Стремление к технологическому  лидерству. Чем больше отношение

расходов  на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы к объему продаж компании, тем больше ее объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и наоборот. Прямые зарубежные инвестиции обычно связаны с импортом современной зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремится сохранять свой контроль.

Преимущества  в квалификации персонала. Чем выше уровень квалификации персонала, а  следовательно, и средний уровень  оплаты труда в компании, тем больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций данной компании.

Преимущества  в рекламе связаны с повышением отношения затрат на рекламу к объему продаж компании и приводят к увеличению объема импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Ориентация  производства. Чем в большей степени  производство компании ориентировано  на внутренний рынок, тем обычно меньше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, и чем в меньшей степени производство компании ориентировано на внутренний рынок, тем обычно больше ее объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Размер  компании. Чем больше размер компании, тем больше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, и чем меньше размер компании, тем меньше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций..

Уровень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках компании, тем меньше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в компании, тем больше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Потребность в капитале. Чем выше потребность  компании в капитале, тем больше объем импорта капитала в виде прямых иностранных инвестиций данной компании. Чем ниже потребность компании в капитале, тем меньше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Число национальных филиалов. Чем большее  количество подразделений имеет  компания внутри страны, тем больше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, осуществляемых данной компанией и наоборот.

Издержки  производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций и соответственно чем выше издержки производства в  принимающей стране, тем меньше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций.

Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Так как импорт капитала является отчасти альтернативой импорту  товаров, то чем выше уровень таможенной и другой защиты внутреннего товарного  рынка страны, тем больше импорт капитала в виде прямых инвестиций, и чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше импорт капитала в нее в виде прямых иностранных инвестиций.

Размер  внутреннего рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем  больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций.

Прочими факторами, определяющими импорт капитала, являются: экспортная ориентация тех  сегментов промышленного производства, которые основаны на базе иностранных  прямых инвестиций; разработка и реализация государственных программ экономического развития.

Очевидно, что факторы, определяющие экспорт  и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преимущества в уровне и объеме научно-исследовательских  и опытно-конструкторских работ, в уровне квалификации персонала, преимущества в рекламе и опыте международного маркетинга, размер корпорации являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта капитала в виде прямых инвестиций. Ориентация производства, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются в основном факторами экспорта, а не импорта капитала в виде прямых инвестиций. Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, в свою очередь, являются факторами импорта капитала в форме прямых зарубежных инвестиций.

Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми  странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие в промышленном отношении страны - США, Япония, Германия, Великобритания, Франция. В последние годы, например, США инвестируют за рубеж примерно столько же капитала, сколько иностранного капитала инвестируется в США. В числе других стран основными инвесторами являются нефтедобывающие страны (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз капитала в виде прямых инвестиций странами с переходной экономикой на настоящее время по международным меркам незначительны.