Контрольная работа по "Экономике"

1. Национальные особенности рынка ценных бумаг США

Масштабы хозяйственной  территории Америки обусловили возникновение  в ней огромного числа фондовых бирж. В процессе жесткой конкуренции  в брокерском бизнесе центром  финансовых операций стал Нью-Йорк - биржевое сердце Америки, давшее миру Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE); вторая по величине - Американская фондовая биржа (ASE) также  находится в Нью-Йорке. Кроме них  в настоящее время в США  действуют еще и 8 региональных фондовых бирж: Чикагская, Филадельфийская, Тихоокеанская, Бостонская, биржа Среднего Запада, в Цинциннати, в Спокане и в Солт-Лейк-Сити. Значимость региональных бирж постоянно возрастает в связи с их особой ролью в торговле производными финансовыми инструментами (в частности, Чикагская, Филадельфийская и Тихоокеанская биржи - главные центры американской опционной и фьючерсной торговли).

     Бурное развитие  рынков ценных бумаг в США  во многом способствовало созданию  крупной американской промышленности. И это естественно, ведь фондовые  биржи в англосаксонских странах изначально играли более заметную роль в экономике по сравнению с биржами стран континентальной Европы.

Регулирование американского  рынка ценных бумаг в основном осуществляется семью контролирующими  органами, четыре из которых работают на федеральном уровне, а еще три - на уровне каждого отдельного штата. Несмотря на такое их число американцам удалось создать довольно гармоничную систему контроля за национальным фондовым рынком. Эта система регулирования фондового рынка привлекает внимание всего мира. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ежегодно проводит учебные семинары по этой проблематике для стран с развивающимися рынками.  Американские компании, выпускающие ценные бумаги, должны выполнять требования как федерального законодательства, так и того штата, в котором распространяются их выпуски. К числу органов надзора штата за рынком ценных бумаг относятся: комиссия по ценным бумагам штата; комиссия по корпорациям штата; администрация секретаря штата. Им в обязанность вменяется обеспечение инвесторов всей необходимой информацией по вопросам капиталовложений в ценные бумаги. Территориальные законы играют в регулировании значительно меньшую роль, нежели федеральные. Однако некоторые виды сделок, не входящих в юрисдикцию федерального уровня, относятся к компетенции штатов, например, сделки с ценными бумагами на недвижимость. К их же компетенции традиционно относятся регистрация и регулирование первичного рынка ценных бумаг. Современное законодательство штатов предусматривает всего два случая освобождения ценных бумаг от регистрации. Во-первых, существует группа ценных бумаг, <освобожденных> ввиду безопасности для инвестора их инвестиционных качеств: к ним относятся бумаги, выпускаемые (или гарантированные) государственными организациями США, Канады и других стран, поддерживающих дипломатические отношения с США, и, кроме того, обязательства местных банков, федеральных ссудосберегательных ассоциаций, кредитных союзов, железных дорог. Не регистрируются на уровне штата и ценные бумаги, обращающиеся в системах NYSE, ASE, некоторых региональных бирж, а также в системе NAQ. Требования к эмитентам, предъявляемые этими организациями, настолько высоки, что двойная регистрация не имеет смысла. Во-вторых, существуют <освобожденные> операции, что связано с нецелесообразностью контролирования операций с ценными бумагами определенного круга лиц: продаж институциональным инвесторам, продаж ценных бумаг, осуществляемых шерифами, опекунами, членами комиссий по охране природы. Между государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг США, сложилось четкое разделение полномочий, сфер контроля и ответственности: корпоративные выпуски относятся к компетенции SEC;  на рынке государственных обязательств главная роль принадлежит Казначейству и ФРС;  производными финансовыми инструментами кроме SEC занимается Комиссия по торговле на рынках срочных товарных сделок (CFTC).

Отдельные биржевые операции, существенно влияющие на различные  части финансового рынка, также  контролируются ФРС, отвечающей за состояние  денежно-кредитной сферы в целом. К примеру, величина маржевого покрытия законодательно фиксируется ФРС в общенациональном масштабе на достаточно высоком уровне. Цель этого - исключить негативное влияние маржевых операций на кредитный рынок.

Максимально развитый вторичный  рынок государственных ценных бумаг  в США способствует успешному  фискальному и монетарному регулированию  экономики: весь дефицит госбюджета покрывается только за счет выпуска  правительственных долговых обязательств, а операции ФРС на открытом рынке, внедренные с конца 30-х годов, позволяют  постоянно корректировать размеры  денежной базы. Корпоративные бумаги представлены частными краткосрочными и долгосрочными обязательствами.

К краткосрочным обязательствам относятся коммерческие бумаги  и депозитные сертификаты  Коммерческие необеспеченные векселя частных фирм выпускаются на срок от 3 до 270 дней (средний срок обращения - 30-35 дней), поэтому их вторичный рынок ограничен. Размещением коммерческих бумаг занимаются инвестиционные банки, и доступ на этот рынок имеют лишь солидные компании, тесно связанные с такими банками. Депозитные сертификаты являются свидетельством, удостоверяющим внесение срочного депозита в кредитное учреждение. Они выпускаются крупными коммерческими банками, имеют купонную систему выплаты процентов, покупаются нефинансовыми корпорациями как средство для размещения временно свободных средств.

К долгосрочным ценным бумагам относятся  акции и облигации. Различают  простые, или обыкновенные акции, и  привилегированные. Простые акции  при распределении прибыли, при  участии в управлении, а также  в случае распределения имущества при банкротстве имеют обыкновенные права. Привилегированные при получении дивиденда или разделе имущества предоставляют их владельцам определенные преимущества. В американской практике дивиденд по привилегированным акциям (как и по облигациям) является фиксированным. Современные корпорации выпускают главным образом обыкновенные акции. Выпуск акций является в настоящее время <запасным> способом мобилизации финансовых ресурсов. В структуре финансовых активов американских корпораций значительно возросла доля долга (облигационных займов). Первичным размещением бумаг занимаются инвестиционные банки. Вторичный оборот акций распадается на биржевой и внебиржевой. Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг, но, как и раньше, эталоном строгости здесь выступает NYSE. C 1982 г. ее требования к компаниям-эмитентам ужесточились. Для допуска на биржу необходимо иметь годовой доход не менее 7 млн долл.; рыночная цена акций, находящихся в собственности акционеров, должна составлять не менее 16 млн долл.; стоимость имущества компании также должна быть не менее 16 млн долл.

Если изобретение в 1867 г. тикера (автоматического аппарата, печатающего последние биржевые новости) и телефона дало мощный толчок расширению фондовых операций, то внедрение компьютерных технологий помогло решить задачу создания национальной системы торговли ценными бумагами. Бегущая строка тикера, больше века служившая <библией> для брокера, перешла с ленты на экран монитора, что позволило связать в единую информационную сеть все биржи и самую организованную часть внебиржевого оборота - NAQ (биржу без торгового зала). Рынку США присуще огромное разнообразие выпускаемых облигаций. Важнейшей особенностью американского облигационного рынка является его преимущественно внебиржевой характер, а оборот государственных ценных бумаг на 99% является внебиржевым.

Растущая значимость внебиржевых  рынков в современных условиях связана  не только с их решающей ролью в  первичном размещении ценных бумаг  и в торговле долговыми инструментами. В современной американской практике в структуре внебиржевого оборота  принято выделять <третий> и <четвертый>  рынки. <Третий> рынок возник в 60-е  годы, когда институциональные инвесторы  начали закупать крупные партии (блоки) акций в качестве средства хеджирования от инфляции. Это - внебиржевой дилерский  рынок ценных бумаг, зарегистрированных на фондовой бирже. <Четвертый> рынок  дает своим участникам возможность  заключать сделки напрямую, минуя  посредников, через компьютеризированную сеть. <Третий> и <четвертый> рынки - внебиржевые, ориентированные исключительно  на институциональных инвесторов, и  они очень емки. Тенденция к  институционализации финансовых рынков прослеживалась в Америке довольно давно. И сегодня институциональные  инвесторы владеют 1/3 всех ценных бумаг.

2. Деятельность клиринговых организаций в РФ и за рубежом

7 февраля 2011 года принят  новый Федеральный Закон «О клиринге и клиринговой деятельности». Ранее аналогичных законов в России не было. До февраля 2011 года понятие клиринга присутствовало только в шестой статье Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» и звучало оно следующим образом:

Клиринговая деятельность —  деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка  информации по сделкам с ценными  бумагами и подготовка бухгалтерских  документов по ним) и их зачету по поставкам  ценных бумаг и расчетам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям  с ценными бумагами принимают  к исполнению подготовленные при  определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

В новом законе понятие  клиринга уточнено. В соответствии с его тезисами, клиринг — это  определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате полного  или частичного прекращения обязательств, допущенных к клирингу, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких  обязательств. Клиринговая организация  — юридическое лицо, имеющее право  осуществлять клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление  клиринговой деятельности.

Услуги клиринга подлежат обязательному лицензированию. Правила  клиринга утверждаются клиринговой  организацией и подлежат регистрации  в федеральном органе исполнительной власти в области финансовых рынков.

Клиринговой организацией может  являться только хозяйственное общество (ООО, ОАО, ЗАО и т.д.), созданное  в соответствии с законодательством  России. Минимальный размер собственных  средств клиринговой организации должен составлять не менее ста миллионов рублей.

Руководитель клиринговой  организации или ее филиала, а  также главный бухгалтер, руководитель службы внутреннего контроля, руководитель структурного подразделения, созданного для осуществления клиринга, должны иметь высшее образование, обладать определенным профессиональным опытом и соответствовать квалификационным и иным требованиям, предусмотренным  Законом. Клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой и иной деятельностью, предусмотренной ФЗ «О клиринге». Организация, совмещающая клиринг с другими видами деятельности, обязана создать одно или несколько отдельных структурных подразделений. То есть, если хозяйственное общество пожелает предоставлять клиринговые услуги в России, то ему нужно будет не только получить лицензию, иметь 100 000 000 рублей и соответствовать иным установленным требованиям, но и зарегистрировать Правила клиринга.

Правила обязательно должны предусматривать: требования к участникам клиринга; порядок и условия допуска обязательств к клирингу; порядок проведения клиринга; права и обязанности клиринговой организации, участников клиринга и лица, осуществляющего функции центрального контрагента; порядок исполнения обязательств по итогам клиринга; способы обеспечения исполнения обязательств, допущенных к клирингу, в случае использования такого обеспечения; условия страхования ответственности лица, осуществляющего функции центрального контрагента, по обязательствам, допущенным к клирингу, если указанная ответственность застрахована; размер и порядок оплаты услуг клиринговой организации; и иные положения, установленные законом «О клиринге и клиринговой деятельности».

Вся информация о деятельности клиринговой организации должна быть размещена на её сайте. Адрес  сайта должен быть обязательно указан в зарегистрированных правилах клиринга.

Клиринговая организация  обязана составлять годовую консолидированную  финансовую отчетность в соответствии с требованиями Федерального закона от 27 июля 2010 года N 208-ФЗ «О консолидированной  финансовой отчетности». Годовая бухгалтерская  отчетность, а также консолидированная  финансовая отчетность подлежат обязательному  аудиту.

Клиринговая организация  обязана обеспечить свободный доступ к информации всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей  её получения. К данным сведениям относятся: учредительные документы организации; правила клиринга; годовые отчеты клиринговой организации, с приложением аудиторских заключений в отношении содержащейся в годовых отчетах годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности клиринговой организации, а также в отношении содержащейся в указанных годовых отчетах их консолидированной финансовой отчетности; перечень организаторов торгов, на торгах которых заключаются договоры, клиринг обязательств из которых осуществляется клиринговой организацией; и иная информация, раскрытие которой предусмотрено Законом.

При этом, организация должна защитить информацию доверенных лиц: коммерческую, банковскую и иную охраняемую законом тайну; информацию об обязательствах, в отношении которых проводится клиринг; сведения, предоставляемые участниками клиринга в соответствии с частью 3 статьи 11 Закона о клиринге; информацию о торговых счетах депо и торговых товарных счетах; информацию об операциях по указанным счетам, о которой стало известно в связи с оказанием клиринговых услуг и (или) осуществлением функций центрального контрагента.

При осуществлении клиринга и исполнении обязательств, допущенных к клирингу, организации могут  использовать счета, на которых учитывается  имущество участников клиринга и  иных лиц, предусмотренных правилами  клиринга. Имущество, используемое для  исполнения допущенных к клирингу обязательств, может передаваться оператору товарных поставок на основании договора хранения имущества или договора складского хранения.

Денежные средства, размещенные  на соответствующих счетах, и имущество, используемое для исполнения допущенных к клирингу обязательств — особым образом защищены.

К примеру, по долгам клиринговой  организации не может быть наложен  арест на имущество, находящееся  на клиринговом счете, а также  не могут быть приостановлены операции по указанному счету. Наложение ареста на имущество должника, находящееся  на торговом и (или) клиринговых счетах, не препятствует совершению по распоряжению клиринговой организации операций, необходимых для исполнения или прекращения обязательств, допущенных к клирингу. Обращение взыскания на имущество участника клиринга или иного лица, находящееся на торговом и (или) клиринговом счетах, а также приостановление операций по торговому или клиринговому счету не допускаются в отношении имущества, которое необходимо для исполнения или прекращения обязательств, допущенных к клирингу.