Международная валютная система

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

a)     выравнивание темпов инфляции в различных странах;

b)     уравновешивание платежных балансов;

c)      расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Механизм действия современной валютной системы может быть представлен следующим образом. Страны - члены Международного валютного фонда получили определенную долю СДР (SDR, СПЗ) в соответствии с долями в основном капитале фонда. СДР (SDR, СПЗ) функционируют только как расчетные единицы; при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. Удельные веса валют определены в соответствии с удельным весом валют в международной торговле и платежах. По классификации МВФ, страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Преимущества Ямайской валютной системы:

По замыслу Ямайская валютная система должна была стать более гибкой, чем Бреттон-Вудская, и быстрее адаптироваться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако, несмотря на утверждение плавающих валютных курсов, доллар формально лишенный статуса главного платежного средства фактически остался в этой роли, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с остальными странами. 
Кроме того, хроническая слабость доллара, характерная для 70-х годов, сменилась резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до марта 1985 г. под влиянием ряда факторов.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на ва­лютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить быстрое выравнивание платежных балансов и темпов инфляции в различных странах, покончить с внезапными перемещениями капитала, валютной спекуляцией и т.д. Ряд стран продолжили привязывать национальные валюты к другим валютам: доллару, фунту и т.д., некоторые привязали свои курсы к "корзинам валют", или СДР.

Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная демонетаризация золота. Были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют, равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота. Было положено начало фактического вытеснению желтого металла из системы международных валютных отношений.

Интернационализация системы международных ликвидных активов, формирование коллективной валютной единицы призваны оказывать стабилизирующее воздействие на мировую экономику, смягчать последствия нарушений равновесия платежных балансов, служить своего рода заслоном на пути перенесения возмущений, вызываемых такого рода нарушениями, на внутреннюю экономику страны.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в международных экономических отношениях. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий.

13 марта 1979 г. участниками Европейского сообщества с целью экономической интеграции, стабильности с собственной валютой, ограждения от экспансии доллара была создана Европейская валютная система.

Европейская валютная система - система, созданная в рамках интеграции европейских стран в Европейское сообщество.

Европейская валютная система базировалась на ЭКЮ - европейской валютной единице (ECU, European Currency Unit). Условная стоимость ЭКЮ определялась по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависела от удельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки (в сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором "абсолютный вес" валют в ЭКЮ заморожен) в зависимости от рыночного курса. Эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом. 
Режим валютных курсов был основан на совместном плавании валют в установленных пределах взаимных колебаний (+/- 2,25% от центрального курса). На базе центральных курсов в ЭКЮ рассчитываются взаимные курсы в форме матрицы с установленными интервенционными точками в пределах допустимых колебаний курсов валют +/- 2,25%. Когда фиксировалось достижение 3/4 пределов колебаний курсов в ЭКЮ, проводились превентивные регулирующие меры.

Со временем ЭКЮ стала использоваться не только в межгосударственных, но и в частных расчетах (валюта еврооблигационных займов, синдицированных кредитов, банковских депозитов и кредитов, дорожные чеки). В 1990 году к механизму обменных курсов присоединилась Великобритания, а в 1992 после значительного падения фунтов стерлингов, вызванного спекулятивными продажами, Великобритания вышла из европейской валютной системы. После выхода из соглашения стерлинга в 1993 году в связи сильной девальвацией остальных европейских валют предел колебаний был увеличен до 15%.

В 1999 году был введен Евро (вместо ЭКЮ). В соглашении участвовали 12 государств, удовлетворяющих определенным параметрам по инфляции и дефициту государственного бюджета. 1 января 2002 г. Евро был введен в наличный оборот. 
К 2007 году евро достиг уже 1,4 доллара США и стал не менее популярен как в международных расчтетах, так и в качестве резервной валюты в Центральных банках.

4. Современная мировая валютная система

Ожидания, что мировая экономика сравнительно быстро выйдет из кризиса, оказались иллюзорными. Показатели 2010 года в основном свидетельствуют о ее стагнации, появляются признаки новых рисков и угроз. И дело не только в проблемах, с которыми столкнулась мировая финансовая система. Они лишь следствие серьезного структурного кризиса, охватившего глобальную экономику.

Ключевую роль здесь играют взаимоотношения между США и Китаем. В том плане, что за интересами Соединенных Штатов стоят развитые страны, а Китая - государства с развивающимися экономиками, которые быстро расцвели в последние годы. Все разговоры о том, что глобализация обращена на пользу сильных экономик, а бедные государства от нее только страдают, на поверку оказались несостоятельными. Когда в 2001 году Федеральная резервная система США опустили учетную ставку с 6 до 1 процента, кредиты сильно подешевели. Началась эра дешевых денег. Это было сделано для подъема американской экономики.

Но в то же время способствовало росту всей мировой экономики, и в первую очередь развивающихся стран: Китая, Индии, Бразилии и так далее, которые являются потенциальными конкурентами развитых стран. До кризиса складывающиеся диспропорции не играли существенной роли. Сейчас ситуация иная. Угроза нынешнего кризиса заключается в том, что может установиться длительная стагнация. И это больше касается развитых стран и в меньшей степени - развивающихся. Конкуренция обострилась.

В США снова очень быстро начал расти рынок заимствований, эта страна вообще живет в кредит. Американцы практически на все более или менее значимые покупки берут займы, включая ипотечные. Это таит в себе серьезные риски, если вы не считаетесь с тем, что потенциальная возможность кредитования ограничена. А она ограничена, потому что это все-таки расходы из доходов, которых нет. В Америке, как пожар, распространялась торговля ипотечными облигациями, другими ценными бумагами, с помощью которых бизнес мог занимать деньги на рынке. Новые финансовые продукты предлагали: берите взаймы сколько угодно, подо что угодно и на любой срок. Однако сами по себе они не могут гарантировать заявленных условий. Клубок рисков нарастает...

Кроме того, Соединенные Штаты и другие развитые страны вступили в стадию инновационного развития. Теперь для них главным фактором экономического роста является повышение производительности посредством инноваций. Это характерно для США и других стран, которые уже вступили в инновационную стадию развития в отличие от индустриальной стадии, когда они наращивали экономику за счет вовлечения в оборот минеральных ресурсов - нефти, угля, газа, железной руды и так далее. В этот процесс вовлекаются и развивающиеся страны, в том числе Россия. И ситуация в дальнейшем будет только усугубляться, поскольку мы вступаем в эру ограничений на природные ресурсы. Повышение энергоэффективности пришло на смену той эпохи, когда увеличение потребления энергии на одного работника считалось показателем технического прогресса.

Однако инновации не рождаются так же, как добывается уголь. Они то есть, то их нет. Может наступить так называемая инновационная пауза, когда в течение какого-то времени крупных изобретений не будет. А для инновационной экономики это означает, что исчезает реальный источник роста. Академик Виктор Полтерович трактует нынешний кризис как инновационную паузу. И я с ним согласен.

Что же получается? США жили в кредит, генерировали большое количество денег. Но теперь под ними нет реальных оснований. Сейчас объем государственного долга США составляет примерно величину годового ВВП. Такого никогда не было. Это, конечно, не катастрофа. Но ситуация очень сложная, учитывая, что доллар является мировой резервной валютой. Он может начать падение из-за снижения доверия к американским деньгам, что вызовет серьезные проблемы, связанные с деформацией мировой экономики. США сегодня стоят перед необходимостью не просто добиться улучшения финансовых инструментов, но и провести оздоровление экономики. Заметно сократить государственный долг, снизить или ликвидировать дефицит федерального бюджета. Это грозит спадом в американской экономике, снижением уровня жизни. Что для американских руководителей сегодня кажется абсолютно неприемлемым вариантом. Но именно он и есть решение проблем, поскольку создается новое равновесие, устанавливается тот уровень жизни, который соответствует конкуренто способности американской экономики. В ней появляются новые жизненные силы, возможности роста, склонность к новому инновационному рывку. Представьте себе, что американцы сегодня имели бы учетную ставку 6 процентов трудно. Но это означает, что кредиты будут выдаваться в основном под высокоэффективные проекты, прежде всего инновационные. Если же у вас ставка 0,25 процента, кредиты может взять каждый под любое начинание. Вот в чем проблема. Американцы должны пойти на жертвы, чтобы сбалансировать свою экономику.

Теперь давайте посмотрим на китайцев. Идет разговор о том, что курс юаня занижен. Это позволяет Китаю вести агрессивную экспортную политику, в том числе на рынках развитых стран, создавая для них существенные трудности.

Вспомните: после Второй мировой войны Япония более 20 лет держала заниженный курс иены относительно доллара, быстро развиваясь за счет наращивания экспорта. Она поднялась на позицию второй мировой державы. После чего американцы все-таки добились, чтобы японцы ввели плавающий курс иены. Темпы японской экономики существенно упали. Но это не означает, что она реально ослабела. По уровню развития, по инновационности это, несомненно, вторая экономика мира. Сегодня китайцы пытаются повторить этот ход. Но разница заключается в том, что японцев немногим более ста миллионов. Китайцев - 1,3 миллиарда, уровень развития ниже, рабочая сила в стране еще очень дешевая. Китай уже прошел значительную часть пути по дороге развития, и его политика оказывает реальное влияние на экономику большинства других стран мира.

Курс юаня, по моим оценкам, занижен примерно на 30-40 процентов. Это серьезно. Но на плавающий курс китайцы идти не хотят. Для них это означает, что надо отказаться от экспортной ориентации и прежде всего переключиться на повышение потребления самих китайцев внутри страны. То есть создать нормальную пенсионную систему, вводить новые принципы образования, здравоохранения. Это создаст новый спрос, повысит расходы китайцев. Пока же уровень потребления китайского населения остается очень низким. 60-70 процентов доходов уходят в сбережения, поскольку люди не рассчитывают на социальную поддержку государства. Такого тоже нигде и никогда не было. Все эти деньги хранятся в госбанках, то есть, по сути, ими распоряжается правительство. Понятно, что бюрократии трудно решиться даже на поэтапное повышение курса юаня к доллару. Здесь тоже надо пойти на определенные жертвы.

Я так подробно остановился на США и Китае, потому что они характеризуют самое существенное противоречие современной экономики. Если эти страны не пойдут на внутренние преобразования, а будут по-прежнему пытаться решать свои проблемы за счет других, кризис никогда не кончится. Вот что главное! Увы, не все это пока понимают или делают вид, что не понимают. И продолжают искать решение возникших проблем в финансовой сфере, пытаясь лечить не саму болезнь, а ее осложнения.

Ни одна страна мира не может существовать в экономической изоляции. Она тесно связана хозяйственными и соответственно, валютно-экономическими отношениями с другими государствами. Вплоть до 2010 года мир придерживался принципов Ямайской валютной системы, однако после глобального кризиса все чаще поднимается вопрос о создании альтернативной валютной модели.

Ямайская валютная система оказалась бесперспективной потому, что была построена на долларовых приоритетах.Относительно дальнейших судеб современной мировой валютной системы эксперты выдвигают немало версий, среди них порой попадаются и достаточно экзотические.

Отвязка от нефти

Самой абсурдной, пожалуй, была версия о переходе стран Персидского залива, России, Франции и Китая в расчетах за нефть от доллара к так называемой «корзине валют». Откуда она появилась, и сказать никто толком не может. Обозреватель «Российской газеты» Дмитрий Шварц осторожно предположил, что сгенерировать ее могли сами американцы. Вывод был сделан на основании того, что сразу после распространения невесть кем распущенного слуха доллар сразу начал резко падать, а в ослабленном виде он выгоден, прежде всего, экономике США.

Можно здесь провести параллели с кризисом 1998 года в России, из которого страна уверенно «выруливала» на слабом рубле. До сих пор Минфин отказывается проводить политику укрепления рубля, поскольку она существенно притормозит развитие экономики. Эксперты не без оснований полагают, что «отвязной» сценарий был сфабрикован на Уолл Стрит и подкреплялся конкретными действиями на валютной бирже.