Мировой рынок цинка

Ведущими странами-экспортерами цинка являются главные продуценты – Канада, Австралия, Казахстан, Китай, а также страны Европы, на территории которых расположены заводы по выпуску рафинированного цинка из привозного сырья: Испания, Финляндия, Нидерланды. Экспорт необработанного цинка из Китая в 2007 г. снизился по сравнению с 2006 г. на 15,2%. 
Общая стоимость экспорта цинка составляет 4,096,749 тыс. долл. 
Значительные закупки рафинированного цинка осуществляют США, занимающие первое место в мире по импорту этого металла и второе по потреблению. Наряду с США в значительных количествах закупают цинк Тайвань, Китай, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды, Франция, Индия. 
Общий объем импорта на 2005 г. Равен 4,286,028 тыс. долл. 
До 2005 г. мировой рынок цинка был сбалансированным, стоимость металла колебалась около отметки 1000 дол./т. Ситуация стала меняться в конце 2005 г., когда бурный рост потребления металла в Китае привел к превращению страны из крупного экспортера в нетто-импортера цинка. На мировом рынке возник дефицит, и цены устремились вверх. 
По данным Таможенной службы Китая, в январе этого года импорт рафинированного цинка в страну составил 12,49 тыс. тонн, что почти в четыре раза больше, чем в декабре (3,30 тыс. тонн). Производство цинка в Китае за январь- февраль 2009 года уменьшилось на 11,8%, или до 499,8 тыс. тонн, а выпуск цинка в концентратах снизился на 26%, или до 242 тыс. тонн. 
Производители цинка в КНР просят правительство увеличить ставку таможенной пошлины на ввоз металла с 3 до 5%, чтобы нивелировать разницу цен (так называемый «арбитраж») между Шанхайской фьючерсной биржей и Лондонской биржей металлов (LME). 
Ввоз цинка в Китай в декабре находился на относительно низком уровне, но трейдеры ожидают данных о его росте в январе из-за положительной разницы цен между Шанхайской биржей и LME. 
Снижение закупок китайскими импортерами и уменьшение складских запасов вторичного цинка, полученного от продуцентов электростали, в январе снизили экспорт оцинкованного металла из США почти на 24%. Экспорт оцинкованного металлолома резко упал к 1985 т от декабрьских 2610 т, согласно последним данным департамента торговли США. В январе 2008 г. экспорт составлял 4026 т. 
Снижение китайского импорта объясняет практически весь январский спад, даже несмотря на небольшое увеличение отгрузок цинкосодержащих отходов в страны Дальнего Востока. Импорт Китая опустился к 1392 т, что на 33,8% ниже 2104 т, поставленных в декабре. Отгрузки в Малайзию от американских поставщиков в течение января также понизились на 29,4%, до 89 т, по сравнению с 126 т в предыдущем месяце. 
Частично этот спад компенсируется отгрузками в Индию, которая в январе слегка увеличила импорт - на 3,1% (до 202 т) по сравнению с 196 т в предыдущем месяце; Японию, которая повысила потребление и увеличила импорт с 129 до 194 т; и Тайвань, который вновь обратился к США за 74 т цинка после декабрьского пребывания вне рынка. 
Динамика мировых цен на товар

Особенности мировой торговли биржевыми металлами заключаются  в том, что на LME в ходе ежедневных торгов устанавливается котировка  цинка только марки Special High Grade. Когда  экспортируется металл несколько менее качественный, то применяются "дискриминационные" скидки. Если, к примеру, тонна наличного цинка на бирже стоит $1000, то скидка составит $50 - $70 за тонну. А при поставке цинка марки Special High Grade продавец получает премию в виде некоторого процента к котировкам LME. В той ситуации, которая сейчас сложилась, когда котировки часто превышают $1300 за тонну, это нивелируется. Но при цене $750 - $800, как это было пару лет назад, подобные премии-скидки были очень ощутимы. 
Взлет цен на цинк начался еще в 2004 году. Цены на данный металл за 2004 год поднялись в среднем на 23%, и рынок казался вполне «сбалансированным». Однако с начала 2005 года цена на цинк начала расти активнее. Цинк вырвался в лидеры процесса удорожания цветных металлов в 2005 году. 
Другая причина – в давнем динамичном развитии самой китайской цинковой промышленности. Весь мир привык к тому, что Китай экспортировал цинк в течение десятилетия. Пик был пройден в 2003 году, когда КНР поставила на мировой рынок более 350 тыс.т цинка. Однако в 2004 году ситуация принципиально изменилась. Оценки разных источников по экспорту цинка из Китая различаются (от 220 до 290 тыс. тонн), однако сходятся в том, что произошел резкий спад. А в части импорта цинка зафиксирован его резкий рост. Итоговый баланс КНР по цинку изменился в противоположную сторону. 
Резкий рост потребления (по разным оценкам от 11 до 25%) превратил Китай в импортера цинка. В настоящее время аналитики китайской Antaike прогнозируют, что годовой импорт превысит экспорт более чем на $200 млн. (более 170 тыс.т). Учитывая рост цен и дефицит цинка, эта цифра может оказаться вдвое больше как по объемам, так и по ценам. Собственное производство цинка в Китае продолжает оставаться недостаточным. 
Самым результативным для цинка пока стал 2006 год. В начале года цены на металл по наличным сделкам превысили отметку 2000 долл./т, а к декабрю выросли более чем вдвое – до 4400 долл./т. 
Рост продолжался в течение всего 2006 г., к концу которого стоимость прежде столь доступного металла перешагнула рубеж в 4500 дол./т. Это сопровождалось сокращением биржевых складских запасов. 
В значительной степени эта цифра отражала уже не столько рыночную потребность в металле, сколько спекулятивный ажиотаж: еще до наступления 2007 г. цена цинка стала падать и к весне 2007 г. вошла в коридор 3150-3400 дол./т. 
Тем не менее, столь значительный рост цен не мог не вызвать оживления в отрасли. В течение многих лет, когда цены на металл были низкими, практически не велось освоение новых месторождений, которые могли бы послужить источником металла. С ростом цен активизировались геологоразведочные работы (ГРР) на цветные металлы, в том числе и на цинк. Особенно активны были канадские компании, которые вели работы на территории Канады, а также за рубежом – в Австралии, Перу, Доминиканской Республике, Мексике, Эритрее и других странах. 
Значительные результаты ГРР были получены и в Китае. Благодаря успехам собственной горнорудной промышленности, а также увеличению импорта цинковых концентратов выпуск рафинированного металла в стране увеличился в 2007 г. по сравнению с 2004 г. почти в полтора раза. 
Тем не менее, почти до конца 2007 г. рынок металла оставался дефицитным, в том числе из-за сокращения производства и поставок цинка на внешний рынок швейцарской компанией Xstrata Ltd. 
Однако в конце года дефицит цинка начал сокращаться: в октябре он составил 33,7 тыс.т, в ноябре – 7 тыс.т, а в декабре образовался избыток в 3 тыс.т металла. В январе 2008 г., по данным International Lead & Zinc Study Group (ILZSG), избыток рафинированного металла на мировом рынке вырос до 27 тыс.т. Это подтолкнуло цены на цинк к снижению, а складские запасы металла – к росту; если в августе 2007 г. запасы цинка на биржах составляли всего 65,9 тыс.т., то уже к февралю 2008 г. они выросли почти в два раза, до 123 тыс.т. 
Свою роль в сокращении спроса на металл сыграл, безусловно, и мировой финансовый кризис, из-за которого темпы роста потребления цинка в мире сокращаются. 
Цены на цинк продолжали уменьшаться в течение 2008, поскольку рынок металла оставался в излишке за год. Цена при продаже за наличные на LME для цинка в октябре 2008 составляла в среднем 1 301$ за метрическую тонну уровень 2005 года), приблизительно 70%-ое снижение в стоимости от пика, достигнутого в 2006. Волна закрытий месторождений цинка и сокращений (особенно в Австралии, Канаде, и Соединенных Штатах) началась с середины года, поскольку цены начали падать ниже операционных расходов, и несколько плавильщиков объявили о сокращениях производства к концу года, чтобы предотвратить накопление запасов. Шахты в Нью-Йорке и Теннесси закрылись в 2008 из-за низких цен на цинк. 
Запасы цинка на складах, мониторинг которых проводит LME, за прошедшие месяцы увеличились с 259,7 до 342,6 тыс. тонн. 
Поддержку котировкам оказали новости из Китая, правительство которого готовит реструктуризацию и консолидацию цветной металлургии, в результате чего мощности предприятий этой отрасли снизятся на 1,5 млн. тонн в год, будут выведены устаревшие и экологически вредные предприятия. Удержанию цен на нынешнем уровне содействуют и новости из Австралии, где из-за проливных дождей и наводнений приостановлена работа ряда предприятий, добывающих и производящих медь, цинк, свинец. 
Избыток цинка на мировом рынке вырос в 4 раза и достиг 195 тыс. тонн. И это несмотря на серьезные сокращения его выпуска в прошлом году. Цены невысоки, но стабильны. При нынешнем их уровне на пределе рентабельности, по данным MF Global, работают 65% мировых производителей цинка. В будущем ситуация с поставками металла может осложниться из-за остановок производств в Австралии. Компания Kagara Zinc, например, продлила вынужденный перерыв еще на 2 недели. Увеличения потребления цинка ждут уже во втором полугодии, в связи с надеждами на улучшение ситуации в строительстве. 
Рынок цинка 2009-2012 год.

Информация о том, что по итогам 2009 года в мире был зафиксирован максимальный переизбыток металла, спровоцировала снижение котировок к середине 2010 года. Итоги предыдущего года, связанные с более быстрыми темпами роста потребления, внушили определенный оптимизм, позволивший ценам взлететь на 20-24%.

В целом, наблюдая за графиком, можно отметить, что за последние 5 лет к концу каждого года котировки фьючерсов существенно снижались. Причиной этого в большинстве случаев становилась информация о росте профицита металла в течение 3-го квартала.

Не стал исключением и текущий год — рынок упал с максимумов, зафиксированных в конце июля, на 35-40%, достигнув минимального значения за последние 17 месяцев. Это было вызвано как общим снижением котировок на мировом рынке металлов, так и сведениями о том, что профицит в январе-сентябре 2011 года увеличился более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В 2010 году мировая добыча цинка возросла на 6% по сравнению с низкими значениями, зафиксированными в 2009 году. Наибольшими запасами свинцово-цинковых руд обладают такие страны, как Австралия (21,4% от общемировых), Китай (16,9%), Перу (9,3%), Казахстан (6,5%) и Мексика (6%). В целом их величина оценивается в 248 млн тонн, то есть ежегодно из недр земли добывается около 4-5% всех имеющихся известных запасов. При таких темпах изъятия металла из земной коры ресурсы иссякнут всего через 20-25 лет.

В связи с этим кажется логичным некоторое сокращение добычи цинка. Так, например, в прошлом году ее снизили: США — на 2,2%, Канада — на 4,1%, Ирландия — на 9% и многие другие страны. В качестве одной из основных причин данного процесса следует рассматривать то, что ресурсы многих шахт подошли к концу. В частности, многие крупные проекты (Brunswick, Antamina, Century) могут прекратить добычу в ближайшее время.

Ограничение добычи руды может стать причиной сокращения производства металла, хотя функционирующие цинковые заводы отнюдь не исчерпали свою мощность и продолжают наращивать объемы выпуска. Так в январе-сентябре текущего года величина производства выросла на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 9,7 млн тонн. Лидерами в данной области выступают Китай, Индия, Перу и Мексика. Не отстает от них и ведущее российское предприятие Челябинский цинковый завод, который за 3 квартала 2011 года сумел увеличить производство высококачественного цинка и сплавов на его основе на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Мировое потребление цинка также демонстрирует положительную динамику. Металл используется в различных сферах: около 50% от общего объема потребления связано со строительством, 22% — с транспортом, 14% — с развитием инфраструктуры, по 7% уходит в потребительскую сферу и на машиностроение. В целом можно ожидать продолжения роста потребления в мире, основной движущей силой которого будут являться развивающиеся страны и в первую очередь Китай.

Информация о том, что по итогам 2009 года в мире был зафиксирован максимальный переизбыток металла, спровоцировала снижение котировок к середине 2010 года. Итоги предыдущего года, связанные с более быстрыми темпами роста потребления, внушили определенный оптимизм, позволивший ценам взлететь на 20-24%.

В целом, наблюдая за графиком, можно отметить, что за последние 5 лет к концу каждого года котировки фьючерсов существенно снижались. Причиной этого в большинстве случаев становилась информация о росте профицита металла в течение 3-го квартала.

Не стал исключением и текущий год — рынок упал с максимумов, зафиксированных в конце июля, на 35-40%, достигнув минимального значения за последние 17 месяцев. Это было вызвано как общим снижением котировок на мировом рынке металлов, так и сведениями о том, что профицит в январе-сентябре 2011 года увеличился более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В 2010 году мировая добыча цинка возросла на 6% по сравнению с низкими значениями, зафиксированными в 2009 году. Наибольшими запасами свинцово-цинковых руд обладают такие страны, как Австралия (21,4% от общемировых), Китай (16,9%), Перу (9,3%), Казахстан (6,5%) и Мексика (6%). В целом их величина оценивается в 248 млн тонн, то есть ежегодно из недр земли добывается около 4-5% всех имеющихся известных запасов. При таких темпах изъятия металла из земной коры ресурсы иссякнут всего через 20-25 лет.

В связи с этим кажется логичным некоторое сокращение добычи цинка. Так, например, в прошлом году ее снизили: США — на 2,2%, Канада — на 4,1%, Ирландия — на 9% и многие другие страны. В качестве одной из основных причин данного процесса следует рассматривать то, что ресурсы многих шахт подошли к концу. В частности, многие крупные проекты (Brunswick, Antamina, Century) могут прекратить добычу в ближайшее время.

Ограничение добычи руды может стать причиной сокращения производства металла, хотя функционирующие цинковые заводы отнюдь не исчерпали свою мощность и продолжают наращивать объемы выпуска. Так в январе-сентябре текущего года величина производства выросла на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 9,7 млн тонн. Лидерами в данной области выступают Китай, Индия, Перу и Мексика. Не отстает от них и ведущее российское предприятие Челябинский цинковый завод, который за 3 квартала 2011 года сумел увеличить производство высококачественного цинка и сплавов на его основе на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Мировое потребление цинка также демонстрирует положительную динамику. Металл используется в различных сферах: около 50% от общего объема потребления связано со строительством, 22% — с транспортом, 14% — с развитием инфраструктуры, по 7% уходит в потребительскую сферу и на машиностроение. В целом можно ожидать продолжения роста потребления в мире, основной движущей силой которого будут являться развивающиеся страны и в первую очередь Китай.

Перспективы развития рынка цинка и ситуация в России

В результате ограничения добычи и некоторого замедления в сфере производства металла при постоянном спросе к 2013 году рынок цинка вновь может оказаться в состоянии дефицита.

Прогноз динамики потребления (розовым цветом) и производства (голубым цветом):

Тем не менее в ближайшее время рынок по-прежнему будет характеризоваться избытком металла, что продолжит оказывать давление на рыночные котировки. Если данные за последний квартал подтвердят существующую динамику спроса и предложения, то, вероятнее всего, стоит ожидать дальнейшего снижения котировок вплоть до марта-апреля следующего года. Причем не исключено, что они смогут обновить достигнутый в июне 2010 года минимум в районе $1610 за тонну. Если же данные окажутся более позитивными и покажут замедление нарастания профицита, то следует ожидать возврата котировок в диапазон $2000-2500 за тонну.

В долгосрочной перспективе, начиная со второй половины 2013 года, следует более серьезно отнестись к перспективам инвестиций в цинк в связи с выравниваем спроса и предложения на рынке.

Для основного российского производителя металла — Челябинского цинкового завода — динамика котировок фьючерсов на мировых товарных биржах имеет первостепенное значение. В настоящее время котировки акций отечественного эмитента находятся в состоянии «медвежьего» тренда и имеют тесную корреляцию с котировками срочного товарного рынка (красным цветом).

Даже несмотря на то, что по информации, поступившей на прошлой неделе, Челябинский цинковый завод за 3 квартала текущего года на 14,5% увеличил чистую прибыль по РСБУ, его котировки особенно не выросли, а наоборот продолжили снижаться.

При этом, по данным, поступившим от представителей завода, рост прибыли был зафиксирован под влиянием увеличения объема реализации цинка на внутреннем рынке на 23%, подъема котировок на Лондонской бирже металлов на 8,7%, а также под влиянием увеличения разовых прочих доходов.

Таким образом, динамика цен акций российского эмитента тесно связана с тенденциями, складывающимися на мировом товарном рынке. В ближайшее время не стоит ожидать от бумаг чего-то сверхъестественного. Поэтому рекомендуется оставаться «вне рынка» и внимательно следить за поведением фьючерсов на цинк.

Если на товарном рынке будут намечаться признаки сбалансированности, то некоторая недооценка компании (P/E = 2,5 при среднеотраслевом 5,6; P/S = 0,3; EV/EBITDA = 1,7, что также лучше среднеотраслевых показателей) вместе с хорошими финансовыми результатами может оказать существенную поддержку акциям ЧЦЗ.