Население как инвестор на рынке ценных бумаг

 

ТГТУ

Население как инвестор на рынке ценных бумаг

Тамбов 2013

 

Можно выделить 3 группы инвесторов, чье поведение определяет

динамику цен на рынке  ценных бумаг: население – физические

лица, осуществляющие сделки через брокера в собственных  интересах или в

интересах третьих лиц; институциональные  инвесторы – компании, для

которых инвестиции на фондовом рынке являются профильным видом

деятельности (управляющие  компании, страховые и перестраховочные

компании, НПФ, лизинговые компании, благотворительные компании,

фонды, «семейные офисы» (family offices) и др.); юридические лица

(корпорации, торгующие за  свой счет); нерезиденты. Согласно  статистике

ММВБ, на конец 2009 года зарегистрированных частных инвесторов в

России около 635 тыс.; нерезидентов 3,5 тыс.; всего участников биржевых

торгов около 660 тыс.

Проанализируем факторы, влияющие на поведение каждой группы

инвесторов, и охарактеризуем данное поведение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Характеристика инвесторов-физических лиц.

Составляя по опросам портрет  потенциального инвестора, ФОМ (Фонд «Общественное мнение» — российский фонд, занимающийся изучением общественного мнения )выделяет среди его характеристик молодой возраст, средний доход и хорошее образование. Потенциальными инвесторами в России в конце 2010 года можно было считать 5,3% населения, при этом финансово-активных граждан было 35,2% (финансово-активные граждане – те, кто обозначает наличие свободных денег, желание их сохранять и приумножать, а также наличие соответствующего опыта). Столь низкая даже для смешанной модели фондового рынка доля потенциальных инвесторов на фондовом рынке объясняется несколькими причинами:

- Недостаточный уровень информированности, незнание

инструментов и устройства рынка. По данным опроса ФОМ в 2008

году, 26% населения не слышало  словосочетания «Фондовый

рынок» (хотя эта доля снизилась  по сравнению с 34% годом ранее),

а «знает» такое словосочетание лишь 22%. Большая часть населения

также не знает об основных инструментах (акциях, облигациях,

ПИФах, ОФБУ), а также о  том, где и как стать участником

фондового рынка (13% опрошенных считают, что обычный человек

не может купить акции  на бирже). Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. О́бщие фонды ба́нковского управле́ния (сокр. ОФБУ) Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, не может быть залогом при выдаче кредита, однако его можно завещать или просто переоформить на другое лицо.

Однако большая часть  населения хорошо осведомлена о существовании консервативных инвестиционных инструментов – вкладах в Сбербанке и

коммерческих банках, а  также инвестиционной недвижимости.

 При этом отмечается, что в связи с увеличением информационного

сопровождения мирового финансового  кризиса выросло число

людей, интересующихся информацией  о ситуации на российском

фондовом рынке. Однако, исходя из выводов ФОМ, люди не

связывают события на мировом  финансовом рынке с поведением

российских акций вследствие финансовой неграмотности и

недостаточной информированности.

- Нежелание интересоваться фондовым рынком. Лишь 19,1% людей в

конце 2010 года интересовались инвестициями в ценные бумаги.

- Недоверие к государству, ассоциации с «пирамидами». Основными

рисками инвестирования в  акции опрошенные считают не возможное  снижение их стоимости (20%), а банкротство  компании

(31%) и страх потерять  все вложения (21%). Сравнение с

«пирамидами» усугубляется недоверием к государству и

финансовой системе, неуверенностью в завтрашнем дне, недоверием

к финансовым посредникам, ощущением  подвоха («все поделено

между своими, и я в  любом случае останусь в проигрыше»),

убежденностью в отсутствии законодательной защиты инвестора,

ощущением превосходства  крупных компаний и фирм над частным

инвестором.

- Проблема финансового патернализма. Несмотря на недоверие к

государству, призыв к «сильной руке» остается сильным аргументом

при возможном развитии негативного  сценария. Почти 40%

опрошенных считают, что  возможные убытки от инвестиций в

акции должно возмещать государство.

Из тех физических лиц, кто является потенциальным или  действующим

инвестором, многие пребывают  в заблуждении и невежестве относительно

правил, механизмов и способов инвестирования. 90% опрошенных

фиксируют недостаток информации, связанной с фондовым рынком, однако

уровень доверия к официальным  или считающимся квалифицированными

источниками информации низок. Зато высок уровень доверия к  друзьям,

родственникам, знакомым. Более  «продвинутые» инвесторы начинают искать

«инсайдерскую информацию», за которую часто принимают все  те же советы

знакомых, работающих в финансовой сфере или в компании-эмитенте. Как

«инсайд» часто подается информация с форумов, блогов, чатов, которая

априори является непроверенной  и часто исходящей из

неквалифицированного источника. Во многих случаях подобная

информация, использующаяся в инвестиционных решениях, является

лжеинсайдом и может приводить  к масштабным убыткам, а прибыли  могут

быть лишь простым совпадением.

Спекулятивный интерес населения  подтверждается предпочтением к

инвестиционным инструментам. Несмотря на традиционные советы

новичкам вкладывать деньги в инструменты коллективного  инвестирования,

лишь 5% опрошенных ФОМ вложили  бы свободные деньги в ПИФ и 2% - в

ОФБУ. При этом акции готовы купить 16% опрошенных. Частично это

можно объяснить недоверием к финансовым посредникам, более  низкой

ликвидностью инструментов коллективного инвестирования и  высокими

комиссиями, но глубинная  причина, скорее всего, лежит в желании  «держать

руку на пульсе» и зарабатывать больше (реализация различных эвристик).

Доверие к «гарантированным»  высоким процентам за короткие сроки  и

финансовая неграмотность  по-прежнему поддерживают инвесторов,

инвестирующих или передающих средства в управление организациям,

имеющим признаки финансовых пирамид. По данным МВД РФ

жертвами финансовых пирамид  в России стали 500 тысяч

человек, которые потеряли почти 240 млн. долларов3.

Кризис оказывает негативное воздействие на инвестиционную

культуру населения. По данным ФОМ, в 2008 году количество финансово-

активных россиян снизилось  с 35% до 17%. Это неизбежно приводит к

палению уровня осведомленности  и заинтересованности в получении

информации (нет предмета для дискуссии). Кроме того, ряды

индифферентных к фондовому  рынку пополняются людьми, получившими

убытки по акциям, облигациям, ПИФам, ОФБУ и надолго или навсегда

охладевших к данному  способу распоряжения деньгами (именно

распоряжения, а не инвестирования: ряд людей при наличии свободных

средств в следующий раз  предпочтет их потратить на материальные блага

или развлечения, нежели вложить  в инструменты фондового рынка). С

другой стороны, во время  обвального падения некоторые брокерские компании фиксировали приток клиентов, желающих открыть брокерский

счет с целью купить подешевевшие акции или заняться спекуляциями,

учитывая экстремальную  волатильность и потенциально высокие

спекулятивные выгоды.

Однако, государство стремится  привлечь население в качестве инвесторов.

Министерство финансов РФ подготовило и обнародовало проект постановления правительства, позволяющий инвестировать пенсионные накопления в акции российских открытых акционерных обществ, в частности в облигации ОАО "Российские железные дороги".

Хотя население с недоверием относится к фондовому рынку  и вложениям в ценные бумаги, выбор бумаг для покупки сейчас по-прежнему очень широк. Goldman Sachs (один из крупнейших в мире коммерческих банков (до сентября 2008 года — инвестиционный банк), являющийся финансовым конгломератом, в кругу финансистов известен как «The Firm»)видит от текущей отметки 40% потенциала роста российского рынка в текущем году и считает его наиболее привлекательным среди всех рынков. Лучшими бумагами считают Магнит, М.Видео и Х5. При этом наибольший потенциал рисуют Фармстандарту, ВБД и Синергии.

Относительно новой  и интересной тенденцией текущего года в банковском секторе России стало  стремительное развитие ранее малопопулярной формы привлечения средств населения  – сберегательных сертификатов. По сути, сберегательный сертификат –  это вклад, который оформлен в  виде ценной бумаги. 

С марта 2012 года рынок  сберегательных сертификатов стал стремительно набирать обороты. Наибольшую активность в развитии данного нового продукта проявляет один из самых консервативных финансовых институтов страны – Сбербанк. Было принято решения об установлении ставок по сберегательным сертификатам на 1-2 процентных пункта выше, чем по его обычным банковским депозитам  для населения, а также об активном продвижении сберегательных сертификатов с использованием массированной  рекламной кампании. В результате с 1 марта по 1 октября 2012 года объем  сберегательных сертификатов у Сбербанка  увеличился в 15.5 раз – с 8.9 млрд руб. до 137.7 млрд руб., а в банковской системе  страны – в 11.5 раз (с 12.7 млрд руб. до 146.4 млрд руб. соответственно). Таким  образом, доля Сбербанка на данном рынке  составляет порядка 94%. Доля сберегательных сертификатов в депозитном портфеле Сбербанка на 1 октября 2012 года уже  достигла 2.3%, хотя на 1 января 2012 года она  была равна 0.14%.  

В настоящее время сравнение  российского фондового рынка  с западными сильно затруднено тем не менее сравнение основных параметров рынка позволяет оценить место российского рынка и его потенциальные возможности. Ниже в табл. 1 приведены основные сведения о роли частных инвесторов на рынках Германии, США и России.

 

 

Таблица 1
Частные инвестиции
Страна	ВВП, млрд долл.	Капитализация рынка акций, млрд долл.	Стоимость акций, принадлежащих  частным инвесторам, млрд долл.	Отношение стоимости акций, находящихся в частном владении, к ВВП, %	Отношение стоимости акций, находящихся у мелких инвесторов, к капитализации рынка, %
США  Германия  Россия	8200  2300  200	12000  1500  40	6000  250  1*	73,1  10,9  0,8	50,0  16,7  3,8
* Эта цифра взята с  официального сервера Центробанка,  причем в нее входят все  вложения в ценные бумаги, так  что она может оказаться даже  несколько завышенной.