Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Инвестиционный  пай, приобретаемый инвесторами, является именной ценной бумагой, хотя такая  позиция законодателя достаточно сомнительна. Этот документ удостоверяет право инвестора  на получение денежных средств в  размере, определяемом исходя из стоимости  имущества паевого инвестиционного фонда. Такое требование предъявляется инвестором в управляющую компанию, а стоимость пая определяется непосредственно на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрации проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Имущество фонда состоит из переданных в доверительное управление средств инвесторов, а также приращенного имущества и имущественных прав, что является непосредственным результатом работы управляющей компанией по доверительному управлению средствами инвесторов.

Условием  заключения инвесторами договора о  доверительном управлении имуществом с управляющей компанией является приобретение инвесторами инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда. Условиями такого договора признаются правила паевого инвестиционного  фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда. Паевой инвестиционный фонд считается  образованным с момента регистрации  проспекта эмиссии его паев. Существует два вида таких фондов. Это открытый фонд, когда управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требованию инвестора  в срок, не превышающий 15 рабочих  дней с даты предъявления требования, и интервальный фонд, когда управляющая  компания принимает на себя обязанность  покупать инвестиционные паи по требованию инвестора, но не реже одного раза в  год. Важнейшими правилами деятельности паевого инвестиционного фонда являются, во-первых, право инвестора в любое время предъявить управляющей компании требование о выкупе инвестиционного пая, и обязанность управляющей компании выкупить инвестиционный пай в порядке и в сроки, установленные правилами паевого инвестиционного фонда и проспектом эмиссии инвестиционных паев, во-вторых, право инвесторов на свободное распоряжение принадлежащими им инвестиционными паями, в том числе инвесторы вправе отчуждать, закладывать, передавать их по наследству и совершать с ними иные гражданские сделки.

Учет  имущества фонда и прав инвесторов производится специализированным депозитарием. Последним может быть только одна организация, ее взаимоотношения с фондом строятся на основании договора с управляющей компанией. Этот договор является неотъемлемой частью проспекта эмиссии инвестиционных паев.

 Объекты  капитальных вложений (инвестиций). Согласно закону Об инвестиционной деятельности, к ним относятся находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Любое имущество (в том числе и деньги), а  также имущественные права становятся инвестициями, тогда, когда владелец или пользователь этого имущества (имущественных прав) вкладывает их в какой-либо объект с целью получения  прибыли и достижения полезного  эффекта, то есть осуществляет инвестиционную деятельность. Под последней понимают вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

При использовании  инвестиционной терминологии необходимо выделять понятия:

1. Инвестиции  - любой вид имущества и имущественных прав, вкладываемые в объекты инвестиционной деятельности ради извлечения прибыли или получения иного положительного эффекта. Иными словами, под инвестициями понимают то, что вкладывается в инвестиционные объекты.

2. Инвестиционный объект - любые объекты, в которые вкладываются инвестиции. Принято такие объекты подразделять на четыре группы:

- объекты реального капитала (предприятия, иная недвижимость, станки, оборудование и т.п.);

- финансовые средства (прежде всего, ценные бумаги, а также валюта, страховые полисы и другие финансовые инструменты);

- нефинансовые средства (драгоценные камни, драгоценные металлы, предметы коллекционирования и др.);

-человеческий капитал (образование, переподготовка кадров, здравоохранение, и т.п.).

3. Инвестирование - непосредственный процесс вложения инвестиций в объекты инвестирования.

4. Инвестиционная деятельность - процесс, включающий как собственно инвестирование, так и последующее осуществление иных действий с целью получения от инвестиций прибыли или иного положительного (социального или экологического) эффекта.

 

2.1 Инвестиционные проекты Вологодской области

 

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся  в частной, государственной, муниципальной  и иных формах собственности различные  виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Запрещаются  капитальные вложения в объекты, создание и использование которых  не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам). [19, с. 20]

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов.

В настоящее  время существует несколько определений  инвестиционных проектов.

Согласно  Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» инвестиционный проект –  это обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с российским законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.

Согласно  другому определению под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых  или модернизируемых для реализации физических объектов, технологических  процессов, технической и организационной  документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений  и мероприятий по их выполнению.

Третье  определение гласит, что инвестиционный проект-это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса  каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей (получение определенных результатов), то есть и документация, и деятельность.

Инвестиционный  проект – это программа мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли.

Многообразие  инвестиционных проектов довольно велико. Они различаются по длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам  и т.д. Однако каждый инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:

1. расчетный период-период реализации проекта;
2. чистые инвестиции – объем затрат;
3. денежный поток – чистый денежный поток от деятельности;
4. ликвидационная стоимость-затребование и извлечение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций.

Необходимая информация, заранее подготовленная для принятия решения, является первоочередной задачей инвестиционного проекта. Ее основным методом является математически построенная схема последствий принятия соответствующих решений.

По этой схеме мы смотрим, достаточен ли объем  инвестиций для данного экономического субъекта, особенно влияние на его  текущее и перспективное финансовое состояние.

Перед принятием  управленческих решений нужно провести стадию планирования или проектирования, которая завершится разработкой  инвестиционного проекта.

В инвестиционном проекте содержится перечень оценок и показателей его эффективности  за весь период существования –  от начальной стадии разработки до полного завершения.

Общие сведения о проекте должны включать: направление  проектируемого производства, состав производимой продукции; сведения о  размещении производства; информацию об особенностях технологии и содержании потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.

Такой проект сопровождается документацией, утвержденной в установленном порядке стандартами (нормативами и правилами).

Инвестиционный  проект сопровождается также описанием  последовательно выполняемых на практике действий по срокам осуществления  инвестиций.

Эта часть  документации представляет собой детально разработанный бизнес-план фирмы  с развернутыми характеристиками проекта, обоснованием его продолжительности, особенностей реализации, источников и направлений денежных потоков  и др.

Большое внимание уделяется обоснованию  финансовой реализуемости проекта  также учитываются денежные поступления, в том числе выручка от продукции (работ, услуг), внереализационные доходы, убытки, все виды платежей фирмы, в  том числе капитальные вложения, ликвидационные затраты на стадии завершения проекта, затраты на увеличение оборотных  средств (в том числе в амортизационные фонды), производственные издержки, налоговые платежи, заработная плата и др.

Также в  проектных материалах должна содержаться  вся информация о его характеристиках  как технических, так и технологических  и организационных.

Должны  быть указаны его участники (в  том числе акционеры, кредиторы) и приведена предварительная  оценка реализуемости инвестиционного  проекта. Обязательно с учетом неопределенности и потенциальных рисков.

Момент  приведения может не совпадать с  моментом начала отсчета времени. При  этом дисконтирование понимается как  приведение ко всем моментам времени.

Также следует  учитывать косвенное влияние  инвестиционного проекта на деятельность предприятия, например: увеличение выплачиваемых  налогов при увеличении объема продаж или транспортных издержек.

Есть  и противоположные случаи: например, рост амортизационных отчислений при  инвестировании в основные средства, что непременно приведет к снижению налоговых выплат.

Все составляющие инвестиционного проекта могут  быть выражены в денежной оценке.

Существует  ряд значений денежных потоков, описывающих  процесс осуществления инвестиционного  проекта.

Денежный  поток инвестиционного проекта  состоит из четыре основных элементов: налоги; выручка от реализации продукции; производственные затраты; инвестиционные затраты.

После завершения инвестиционного и начала операционного  периода величина денежного потока, как правило, становится положительной.

Разработка  инвестиционного проекта.

Инвестиционный  цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных проектом, и заканчивается много позже  его завершения.

В этом смысле понятие «инвестиционного цикла» значительно  шире понятий «жизненный цикл проекта» и «цикл капиталовложений».

Можно выделить две фазы инвестиционного цикла (таблица 2).

Таблица 2. Фазы инвестиционного цикла

№ п/п	Фазы	Описание
1.	Прединвестиционная	Ее нельзя определять точно, только примерно. На этом этапе проекта  разрабатываются маркетинговые  исследования, выбор поставщиков  сырья и оборудования. Ведутся  переговоры с будущими поставщиками, проводится регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п., в конце  прединвестиционной фазы должен быть представлен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. На этом этапе формируются постоянные активы предприятия, производятся затраты на повышение квалификации персонала и проведение рекламных компаний.
2.	Эксплуатационная	Начинается с момента  приведения в действие основного  оборудования, приобретения недвижимости. На этой фазе начинается запуск в действие предприятия, производство продукции  или оказание услуг. Продолжительность  этой фазы сказывается на общей характеристике проекта. Обязательно нужно проведение банковской экспертизы для предоставления кредита.

 

Приведем  пример инвестиционных проектов, реализуемых  Ростовской областью. К ним относятся:

• Трубный завод (создание в Вологодской области  заводов по производству труб);
• Завод по производству цемента (создание в Вологодской области цементного завода);
• Завод OSB – плит (OSB-плиты – высокотехнологичная продукция из неделовой древесины, отходов лесного хозяйства);
• Производство плодоовощных консервов и соков (создание в Ростовской области 2–3 заводов по выпуску плодоовощных консервов и соков, мощностью не менее 60 -100 млн. условных банок в год каждый);
• Большой сыр (создание в области сырного производства);
• Рыбопереработка (строительство в области рыбоперерабатывающего комбината);
• Череповецкий порт (создание активно функционирующего высокорентабельного универсального портового комплекса и логистического центра в рамках транспортного коридора с общим объемом переработки грузов при реализации всех этапов 15,0 млн. тонн);
• Судостроительные заводы (интеграция и развитие судостроительных мощностей Вологодской области);
• Эра гринфилдов (размещение на территории Вологодской области новых производств – промышленных зон);
• Приазовская туристическая зона (зона  охватывает компактную территорию вдоль южного побережья Рыбинского  водохранилища).