Автор работы: Пользователь скрыл имя, 14 Января 2015 в 15:47, реферат
Несколько столетий эпицентром рыночной экономики являются биржи. За многие годы их успешного функционирования в США, Великобритании, Японии и других странах накоплен огромный опыт, очень полезный для нашей страны.
Переход России к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создание новых рынков, не присущих системе плановой экономики.
- осуществление
торговли в упрощенной форме
путем ссылки на типовой
Среди других преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить следующее: улучшение планирования; выгода; надежность; конфиденциальность; быстрота; гибкость; ликвидность; возможность арбитражных операций.
«Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о поставке определенного товара в согласованный срок в будущем. Каждый фьючерсный контракт имеет две стороны: покупатель, или сторона, имеющая длинную позицию (long), и продавец, или сторона, имеющая короткую позицию (short)»5.
В течение срока действия контракта его цена зависит от состояния конъюнктуры (природных, экономических, политических и других факторов) на соответствующий товар. Покупатели выигрывают от повышения цен, так как они могут получить товар по цене ниже текущей. Продавцы выигрывают от падения цен, так как они заключали контракт по цене выше текущей.
Каждый фьючерсный контракт имеет стандартное, установленное биржей количество товара, которое называется единицей контракта. Установление торговых единиц в конкретном контракте базируется на торговой практике. Например, по сахару – 50 т, каучуку, меди, свинцу и цинку – 25 т, кофе – 5 т и т.д. Отклонение фактической массы от контрактной не должно превышать 3%.Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением продолжительности позиции.
Способы котировки цен на различные товары определяются обычаями физическими особенностями товара. Так, золото и платина котируются в долларах и центах за унцию. Серебро также котируется за унцию, но поскольку это более дешевый металл, его котировка содержит дополнительные знаки: серебро котируется в долларах, центах и десятых долях центов за унцию. Зерновые котируются в долларах, центах и четвертых долях центов за бушель. Многие товары котируются в десятых и сотых долях центов за фунт (медь, алюминий, сахар и др.).
Исходя из единицы контракта и цены за единицу можно подсчитать стоимость контракта по формуле
где Р – единица контракта;
С – цена за единицу.
Основные условия успеха того или иного фьючерсного контракта:
- большой объем спроса и предложения на товар, являющийся основой фьючерсного контракта;
- однородность и
- свободное ценообразование
на рынке этого товара, без
контроля государства или
- изменение цен на товар;
- коммерческий интерес
контракта для участников
- отличие фьючерсного
контракта от других
Отличительной особенностью фьючерсных контрактов является наличие двух способов их урегулирования (ликвидации): путем поставки товара или заключения (офсетной) сделки.
В настоящее время реальной поставкой биржевого товара завершается около 2% всех фьючерсных сделок. «Местом поставки товара по фьючерскому контракту обычно являются складские мощности соответствующего типа (например, элеватор), с которыми у биржи заключены договоры поставки. Система биржевых складов представляет собой совершенно отдельные не зависящие от биржи юридические лица, зарегистрированные на бирже и включенные в список официальных биржевых складов»6. Такие склады осуществляют хранение товаров, поступающих в качестве исполнения обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с условиями, установленными биржей.
Точное описание процедуры поставки дается в правилах каждой биржи. Период поставки обычно начинается за две-три недели до исчтечения срока действия контракта. За этот период должно быть принято решение о поставке товара. Продавец должен определить, когда в период поставки он подготовит нотис (извещение) о своем намерении осуществить поставку и уведомить об этом расчетную палаты биржи, которая распределяет нотисы среди держателей длинных позиций. После получения нотиса покупателем реальная поставка осуществляется спустя один-два дня.
Существует переводимый и непереводимый нотисы о поставке. Когда держатель длинной позиции получает переводимый нотис о поставке – даже если по контракту еще идет торговля, он должен принять его. Если он не хочет принимать товар, то ему следует закрыть длинную позицию, т.е. продать фьючерсный контракт и передать нотис новому покупателю. При этом на перевод нотиса дается ограниченное время, так как товар уже находится на складе и готов к поставке. Если нотис остался на руках у покупателя сверх установленного времени, то он считается принятым и покупатель должен принять поставку.
Если покупатель получает непереводимый нотис, то он еще может продать контракт до наступления последнего дня торговли. При этом нотис не переводится сразу же на нового покупателя. Прежний покупатель должен держать до следующего дня и оплатить складские расходы за один день. Так как он продал свой контракт, он должен выписать новый нотис и передать его в расчетную палату после закрытия торговли в день совершения сделки. Эта процедура называется повторным выставлением нотиса. Таким образом, покупатель на своем счету имеет две сделки: одну – по фьючерсному контракту, а другую – по реальному товару. Большинство фьючерсных бирж использует непереводимый нотис. Подавляющее большинство фьючерсных контрактов ликвидируются путем обратной сделки, так как для продавцов условия фьючерсных контрактов не всегда приемлемы для реальной поставки, а для покупателей поставка по биржевым контрактам часто сопряжена с неудобствами и дополнительными расходами.
Разница в стоимости контракта в момент его заключения и в момент ликвидации составляет либо прибыль участника, которая поступит на его счет, либо убыток, который будет списан с его счета. Подсчет прибылей и убытков осуществляется следующим образом. Для держателя длинной позиции прибыль возникает при повышении цен, при падении цен прибыль получает держатель короткой позиции. Разница в стоимости контракта по длинной и короткой позициям определяется как разница между ценой исполнения сделки и текущей котировкой на срочном рынке, умноженная на количество товара:
где Р0 – цена исполнения сделки;
Р 1– текущая котировка на срочном рынке;
С – количество товара.
Сделка по продаже или покупке фьючерсного контракта одной из сторон обязательно регистрируется расчетной палатой биржи, которая является третьей стороной сделок для их участников – покупателем для всех продавцов и продавцом для всех покупателей. Таким образом, покупатели и продавцы фьючерсных контрактов принимают на себя финансовые обязательства не друг перед другом, а перед расчетной палатой.
На фьючерсных рынках, кроме получения прибыли от изменения цен, можно извлечь выгоду из спрэда, т.е. разницы цен при одновременной покупке и продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар. Начиная такую операцию, участник торгов учитывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, оказавшийся дорогим, продает. Если движение цен на рынке идет в ожидаемом направлении, то биржевой игрок получает прибыль от изменения цен на контракты.
Межтоварная сделка – это одновременная покупка и продажа фьючерсного контракта одного срока на разных, но взаимосвязанных фьючерсных рынках.
«Особый тип межтоварных сделок основан на разнице цен на товар-сырье и продукты его переработки. Наиболее распространенными являются спрэд, осуществляемый по соевым бобам и продуктам его переработки (краш-спрэд), и спрэд по рынку нефти и нефтепродуктов (крэк-спрэд)»7
Фьючерсные контракты также используются в очень важной биржевой операции, осуществляемой на бирже, - хеджировании.
Опционная сделка – это особая биржевая сделка, содержащая условие, в соответствии с которым один из участников (держатель опциона) приобретает право покупки или продажи определенной ценности по фиксированной цене в течение установленного периода, выплачивая другому участнику (подписчик опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнить, либо продать его другому лицу.
Объектом опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или фьючерсные контракты,
По технике осуществления различают три вида опционов:
- опцион с правом покупки или на покупку (call option);
-опцион с правом продажи или на проджажу (put option);
- двойной опцион (double option, put-and-call option).
Опцион на покупку дает его покупателю право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
Опцион на продажу дает его покупателю право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
Двойной опцион – это комбинация опционов на покупку и на продажу. Он дает его покупателю право, но не обязывает купить либо продать определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
Цена, по которой покупатель опциона с правом покупки имеет право купить фьючерсный контракт, а покупатель опциона с правом продажи – продать фьючерсный контракт, называется ценой исполнения.
Размер премии при прочих равных условиях зависит от срока окончания действия опциона: чем он продолжительнее, тем премия больше. В этом случае продавец опциона подвержен большему риску, а для покупателя опциона больший срок действия имеет большую страховую ценность, чем при малом сроке действия опциона.
Важным понятием срок действия опциона, который строго фиксирован.
Как и любая сделка купли-продажи, опцион предполагает наличие двух сторон: продавца и покупателя. Но их положение и действия во время осуществления операции с опционом отличаются от обычной сделки купли-продажи.
Так, покупатель опциона, уплатив продавцу оговоренную премию, не должен предпринимать никаких действий, пока не решит использовать опцион. Очевидно, что покупатель будет реализовывать свое право на опцион, только если ему это выгодно. «Выгода для покупателя опциона на покупку будет в том случае, если текущие цены фьючерсного контракта по данному товару выше цены исполнения опциона»8. А при покупке опциона на продажу это произойдет, если цена фьючерсного контракта ниже цены опциона. В случае реализации опцион становится обычным фьючерсным контрактом, а если покупатель отказывается от реализации, то его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией. Таким образом, у покупателя опционов убытки не превысят размера премии, прибыль может быть неограниченной, т.е. покупатели опционов не подвергаются финансовому риску после того, как выплачена премия. Напротив, у продавцов опционов прибыль не может быть больше величины премии, а убытки возможны любые.
Опцион, дающий его покупателю прибыль при его реализации, называют опционом «при деньгах» или денежным.
Если текущие цены фьючерсных контрактов совпадают с ценой исполнения, то такой опцион называется нулевым или паритетным.
Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом «без денег». Это происходит, когда цена исполнения опциона на покупку выше цены фьючерсного контракта.
Продавец опциона получает премию от покупателя и по первому требованию обязан продать при опционе на покупку или купить при опционе на продажу фьючерсный контракт по заранее согласованной цене.
Таким образом, прибыль покупателя опциона может быть неограниченной, а убытки ограничиваются размером премии. Для продавца же опциона прибыль ограничена размером премии, а убытки могут быть неограниченными.
Таким образом, опционы на фьючерсные контракты, являясь производным от фьючерсных контрактов, представляют собой менее рискованный вид биржевых операций.
Таким образом, целью проведения биржевых торгов является заключения биржевых сделок, условия которых затрагивают интересы не только непосредственных их участников, но и клиентов (продавцов и покупателей).
Существует много видов биржевых сделок и биржевых операций, участники биржевых торгов могут выбрать такой вид биржевой сделки который более выгоден.
2011. – 272 с.
1 Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле». – М.: Юристъ, 2010. – с. 28
2Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело. – М.: Финансы и статистика, 2011. – с. 87
3 Грязнова А.Г., Корнеева Р.Р. Биржевая деятельность. – М.: Финансы и статистика, 2010. – с. 123
4 Бердников Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2011. – с. 188
5 Биржевое дело/под ред. В.А.Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2011. – с. 66
6 Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело. – М.: Финансы и статистика, 2011. – с. 100
7 Биржевое дело/под ред. В.А.Галана. – М.: Финансы и статистика, 2011. – с. 70
8 Резго Г.Я., Кетова И.А.. Биржевое дело. – М.: Финансы и статистика, 2011. – с.104