Основные фонды и инвестиционная деятельность ОАО "Промторгстрой"

 • др.).

 Принципами формирования инвестиционного  портфеля являются:

1. безопасность и доходность  вложений,

2. их рост,

 З. ликвидность вложений.

 Рассмотрим более подробно  понятие ликвидности. 

 Под ликвидностью любого  финансового ресурса понимается  способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг) . Ликвидность инвестиционньтх ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

32

 

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

1) выбрать оптимальный тип портфеля. Возможны два типа портфеля:

 а) портфель, ориентированный  на преимущественное получение  дохода за счет процентов и  дивидендов;

 б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей;

2) оценить приемлемое для себя  сочетание риска и дохода портфеля  и соответственно определить  удельный вес портфеля ценных 

 • бумаг с различными уровнями  риска и дохода.

.

33

 

б. Основные ПРИНЦИПЫ инвестиционной ПОЛИТИКИ

С учетом необходимости преодоления  спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства 

инвестиционвую политику предусматривается  осуществлять на основе следующих принципов:

1. последовательная децентрализация  инвестиционного 

 процесса путем развития  многообразных форм собственности, 

 повышение роли внутренних (собственных)  источников накоплений 

 предприятий для финансирования  их инвестиционных проектов;

2. государственная поддержка предприятий за счет

‚ централизованных инвестиций;

3. размещение ограниченных централизованных  капитальных 

 вложений и государственное  финансирование инвестиционных 

 проектов производственного  назначения строго в соответствии  с 

 федеральными целевыми программами  и исключительно на 

 конкурентной основе;

4. усиление государственного контроля  за целевым 

 расходованием средств федерального  бюджета; 

5. совершенствование нормативной  базы в целях 

 привлечения иностранных инвестиций;

6. значительное расширение практики  совместного 

 государственно-коммерческого  финансирования инвестиционных 

 проектов.

.

В нашем современном обществе чистое капиталообразование, или инвестирование, осуществляется промышленными или  торговыми предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация или мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их владельцы будут испытывать искушение вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленное сбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

 Мы называем “чистым инвестированием”, или 

капиталообразованием, то, что представляет собой чистый прирост реального  капитала общества (здания, оборудование, материальнопроизводственные запасы и т.д.).

34

 

Обыватель же говорит об “инвестировании”, когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул  собственности. для экономистов  это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал.

 Чистое капиталообразование  имеет место главнЫм образом  в промышленных и торговых  предприятиях. Его величина сильно  колеблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это непостоянное, изменчивое поведение существует потому, что возможности инвестирования зависят от новых покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов, нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода.

 Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учету элементов роста системы:

 • от развития техники, 

 • от политики,

 • оптимистических и пессимистических  оценок,

 • государственных налогов  и расходов,

 • законодательных мер и  т.д.

 Финансирование инвестиций  осуществляется за счет внутренних  и внешних источников.

К внутренним источникам относятся:

 • собственные средства предприятий  и сбережения населения, 

 • бюджетные ассигнования (из  федерального и местных бюджетов),

 • а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие).

 Внешними источниками являются:

 • частные прямые и портфельные  иностранные инвестиции,

 • а также иностранные  кредиты и займы (в том числе  под гарантии правительства).

 Рассматривая перспективы использования собственных и привлеченных средств предприятий для финансирования инвестиций, можно выделить следующие проблемы.

35

 

• Прибыль как источник инвестиций

Недостаток финансовых ресурсов предприятия  пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовьим фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовьими ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия.

производственного развития, тем более  что сегодня они являются одним  из основных источников

 • • Амортизационные отчисления 

Растущая инфляция обесценила собственные  средства предприятий, накопленные за счет амортизационных отчислений, и фактически девальвировала этот источник капиталовложений. Чтобы повысить устойчивость собственных накоплений предприятий правительство в августе 1992 г. приняло решение о переоценке основных фондов для приведения их балансовой стоимости в соответствие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позволяет увеличить источники собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита

 • амортизационного фонда  путем регулярной индексации  балансовой стоимости основных  средств. 

• Бюджетное финансирование

Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение  инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Ужесточился контроль за целевым использованием льготных кредитов.

36

 

для обеспечения гарантий возврата кредита внедрена система залога имущества в недвижимости, в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о залоге. Государственные

 централизованные вложения  направляются на реализацию ограниченного  числа региональных программ, создание  особо эффективных структурообразующих  объектов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем.

 Приоритетными направлениями  с точки зрения бюджетного  финансирования являются:

 • выделение государственных инвестиций для

 • стимулирования развития  опорных сырьевых и аграрных  районов, обеспечивающих решение  продовольственной и топливно- энергетической  проблем; 

 • поддержание научно-производственного  потенциала;

 • выделение субсидий на  социальные цели слаборазвитым районом с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами.

Банковский кредит

долгосрочное кредитёвание, особенно в условиях

 предпринимательства, стало  одним из важных источников инвестиций.

 • Однако инфляция делает  долгосрочный кредит невыгодным  для банков.

Средства населения 

Привлечение средств на селения  в инвестиционную сферу путем  продажи акций приватизируемых  предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции.

 Стимулировать инвестиционную  активность населения можно путем 

37

 

• установления в инвестиционньтх  банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам,

 • привлечение средств населения  на жилищное 

 строительство, 

 • предоставление гражданам,  участвующим в 

 инвестировании предприятия,  первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п.

 для притока сбережений населения  на рынок капитала необходима  широкая сеть посреднических  финансовых организаций - инвестиционных  банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных  обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

38

 

7. Метод анализа объектов инвестирования

При рассмотрении методов анализа  объектов инвестирования на рынке ЦБ, обычно выделяется два основных профессиональных подхода к выбору ЦБ, которые принято  называть

 • техническим и 

 • фундаментальным. 

 При техническом подходе  выбор ЦБ основывается на результатах биржевой статистики. Объектом анализа в этом случае являются сведения об изменениях в спросе и предложении на те или иные акции, общие тенденции в движении курсов акций, прогнозные оценки воздействия различных факторов на состояние рынка ЦБ.

 Фундаментальный анализ предусматривает  изучение деятельности отдельных  отраслей и компаний, анализ финансового  состояния компании, менеджмента  и конкурентоспособности. Подобный  анализ включает проведение как  количественных, так и качественных  сопоставлений и сравнений. Количественный анализ базируется на расчете различного рода относительных показателей, их сравнение с соответствующими показателями аналогичных компаний и общеотраслевыми данными. Качественный анализ предполагает проведение оценки эффективности управления компанией в целом.

39

 

8. Оценка финансового состояния 

 предприятия как объекта  инвестирёвания 

Целью проведения финансового анализа  является оценка финансовой стабильности предприятия, надежности и прибьильности  инвестиций в этот объект.

 Соответствующим источником  информации может быть бухгалтерский  отчет, состоящий из:

 • бухгалтерского баланса; 

 • отчета о прибылях и  убытках (отчет о финансовых  результатах 

 • деятельности предприятия) 

 • приложений и объяснительной  записки к отчету.

 По данным бухгалтерского  отчета могут быть проанализированьи: 

 • состояние основных и  оборотных средств, основных фондов, причины изменения их величины;

 • обеспеченность кредитами  и эффективность их использования; 

 • формирование фондов и резервов;

 • платежеспособность предприятия,  состав и динамика дебиторской  и кредиторской задолженности; 

 • величина и характер  прибыли и убытка, устойчивость  финансового положения. 

 Бухгалтерский отчет используется  для анализа финансового состояния, прежде всего, в силу его доступности: данные

 бухгалтерского отчета не  являются коммерческой тайной.

 Кроме того, в настоящих условиях  основной целью отчетности должно  стать предоставление заинтересованным  агентам информации о финансовых  возможностях фирмы, прибыльности (убьиточности) деятельности, перспектив развития.

 Вместе с тем существует  ряд проблем, связанных с 

 использованием бухгалтерской  отчетности, из которых 

 существенными, на мой взгляд, являются две: 

40

 

1. достоверность информации. В “Положении о

 бухгалтерском учете и отчетности”  оговариваются виды и степень  ответственности предприятий (соответствующих  служб и должностных лиц) за  искажение бухгалтерской отчетности. Вопросы юридического характера  в данной работе не рассматриваются,  однако с целью снижения риска, связанного с использованием для финансового анализа искаженной информации можно рекомендовать

 предварительное проведение  независимой экспертизы деятельности  фирмы (аудит).

2. Бухгалтерский отчет отражает  фактическое состояние предприятия на дату составления отчетности, в то время как инвестора в большей степени должны интересовать перспективы его развития.

 Учитывая сделанные замечания,  можно предложить следующие приемы  анализа финансового состояния  фирмы: 

 • “чтение” бухгалтерской отчетности и анализ абсолютных величин;

 • сравнение абсолютных и  относительных показателей в  динамике за ряд лет; 

 • анализ финансового состояния  предприятия с 

 использованием системы взаимосвязанных  показателей. 

 При этом требуется: 

 • наличие методической базы,

 • возможность проводить  сопоставления, 

 • разумная достаточность  информации.

Следует иметь ввиду, что отчетный баланс (баланс - брутто) не отражает действительного  наличия хозяйственных средств  и не удобен для анализа, поскольку:

1. В его сумму включаются  отвлеченные средства (использование  прибыли);