Основные показатели анализа финансового состояния предприятия

,

где – прибыль от продаж;

       – объём продаж.

Рентабельность производства, %, показывает отношение общей суммы прибыли к среднегодовой стоимости основных и нормируемых оборотных средств, т.е. величину прибыли в расчете на 1 руб. производственных фондов. Этот показатель характеризует эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия, отражая при какой величине использованного капитала получена данная масса прибыли:

,

где – прибыль от продаж;

       – производственные фонды.

Рентабельность собственного капитала, %, показывает величину прибыли, получаемой с каждого рубля, вложенное в предприятие собственниками.

,

где – чистая прибыль (нераспределённая);

       – собственный капитал.

Рентабельность заемного капитала, %, характеризует стоимость привлеченных заемных средств:

,

где – прибыль от обычной деятельности;

  – заёмный капитал.

 

 

 

 

 

II. Расчетная часть

 

Задача:

На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $15955; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $885;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $3284, $4388, $2788, $3152, $3274. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках  и ЧДД принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации и при каких условиях?

Решение:

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

Оценим эффективность данного инвестиционного проекта различными методами.

1. Оценка методом чистой теперешней стоимости.

Чистый приведённый эффект

, (1)

где  – прогнозируемый годовой доход, $;

          – ставка дисконта, %;

          – срок эксплуатации, лет;

       – инвестиции в проект, $;

       – ликвидационная стоимость, $;

Таким образом, чистый приведённый эффект данного инвестиционного проекта при ставке дисконта 12 % составит:

$

 

Чистый приведённый эффект данного инвестиционного проекта при ставке дисконта 15 % составит:

$.

Поскольку в обоих случаях , то данный проект неэффективен при прогнозируемых ставках дисконта и его следует отвергнуть.

2. Оценка методом внутренней  ставки дохода.

Под нормой рентабельности инвестиции понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведённый эффект проекта равен нулю:

 при котором 

Применим метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблицы 1 выберем два значения коэффициента дисконтирования таким образом, чтобы в интервале ( ) функция меняла своё значение с положительного на отрицательное. Затем производится расчёт нормы рентабельности по формуле:

,  (2)

где  – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором  , %;

 – значение табулированного  коэффициента дисконтирования, при котором  , %.

Таблица 1 – Исходные данные для расчёта показателя нормы рентабельности

Годы	Денежные потоки, $	, $	, $	, $	, $	, $	, $
0 год	-15955	-15955	-15955	-15955	-15955	-15955	-15955
1 год	3284	3188,35	3157,69	2985,45	2932,14	2855,65	2831,03
2 год	4388	4136,11	4056,95	3626,45	3498,09	3317,96	3261,00
3 год	2788	2551,41	2478,53	2094,67	1984,48	1833,16	1786,15
4 год	3152	2800,51	2694,34	2152,86	2003,18	1802,17	1740,86
5 год	3274	2824,19	2690,99	2032,91	1857,80	1627,75	1558,82
Прибыль	885	763,41	727,41	549,52	510,79	440,00	421,37
		308,98	-149,09	-2513,14	-3168,52	-4078,31	-4355,77

Исходя из расчётов, приведённых в таблице 1, можно сделать вывод, что функция меняет свой знак на интервале (6 %, 7 %). Тогда норма рентабельности составит:

%.

Таким образом, можно сделать вывод, что проект нецелесообразен, поскольку граничная ставка дисконта составляет 16 %, а норма рентабельности лишь 3,7 % и 3,7 < 16.

3. Метод периода окупаемости.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

, при котором  (3)

 

Инвестиции составляют 15955 $ в 0-й год. Денежные потоки за пятилетний срок составляют: 3284 $, 4388 $, 2788 $, 3152 $, 3274 $. Доходы покроют инвестиции на 5-й год. За первые четыре года доходы составят: 3284+4388+2788+3152=13612 $.

За 5-й год необходимо покрыть: 15955  – 13612=2343 $, это произойдёт 2343/3274=0,72 года 8,6 месяца. Таким образом, общий срок окупаемости составит 4 года и 8,6 месяца.

Некоторые специалисты при расчете показателя все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается. Тогда, при ставке дисконта 12 % доходы не покроют инвестиции за 5 лет даже с учётом ликвидационной стоимости основных фондов. Недостаток доходов для покрытия инвестиций составит:

15955-(2932,14+3498,09+1984,48+2003,18+1857,80+510,79)=3168,52 $.

При ставке дисконта 15 % доходы также не покроют инвестиции за 5 лет даже с учётом ликвидационной стоимости основных фондов. Недостаток доходов для покрытия инвестиций составит:

15955-(2855,65+3317,96+1833,16+1802,17+1627,75+440,00)=4078,31 $.

4. Метод индекса прибыльности.

Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

  (4).

 

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс прибыльности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой теперешней стоимости. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистой теперешней стоимости.

При ставке дисконта 12 % индекс прибыльности составит, согласно данным, приведённым в таблице 1:

0,77

При ставке дисконта 15 % индекс прибыльности составит, согласно данным, приведённым в таблице 1:

0,72

Поскольку и и , то данный проект нецелесообразен к реализации при ставках дисконта 12 % и 15 %.

5. Метод расчёта коэффициента  эффективности инвестиции.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости , то ее оценка должна быть исключена.

 

(5)

 

= 44,8 %

 

 

 

 

Выводы об экономической целесообразности проекта:

Полученные результаты указывают на экономическую нецелесообразность данного проекта. Такой проект можно принять к реализации лишь при ставке дисконта меньшей 3,7 % (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществляющее проект, получит больше прибыли. Расчёты показали, что при более высокой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности уменьшаются, а период окупаемости увеличивается. При принятых ставках дисконта 12 % и 15 % за 5 лет капитальные вложения не окупятся. При расчёте периода  окупаемости по данным о недосконтированных денежных потоках получено значение периода окупаемости инвестиций 4 года и 8,6 месяцев. Но такой метод расчётов, при всей его простоте, имеет ряд недостатков: он не учитывает влияние доходов последних периодов, и, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Кроме того, данный метод не обладает свойством аддитивности. Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 44,8 %, что является низким показателем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятия на внутреннем и международном рынках. Для осуществления эффективной деятельности любому предприятию необходимо проводить анализ своей деятельности в динамике за несколько лет, чтобы была возможность выявить недостатки своей работы и принять меры по их ликвидации. Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного

изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю

банкротства. Вследствие этого, в современных российских условиях особое значение приобретает серьезная аналитическая работа на предприятии, связанная с изучение и прогнозированием его финансового состояния. Своевременное и полноценное выявление «болевых точек» финансов предприятия позволяет осуществить комплекс упреждающих мер, предотвращающих возможное его банкротство.

Анализ финансового состояния служит основой понимания истинного положения компании. Финансовый анализ это процесс исследования и оценки предприятия с целью выработки наиболее обоснованных решений по его дальнейшему развитию и пониманию его текущего состояния. Финансовое состояния предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Основными показателями анализа баланса являются: показатели финансовой устойчивости, рентабельности, оборачиваемости, ликвидности предприятия.