Основные виды еврооблигаций

Основные виды еврооблигаций 

•  
  Обыкновенные облигации. Fixed rate. 

•  
  Облигации с переменной купонной ставкой. Часто зависит от либор или подобной штуки. Capped bonds или облигации с фиксированным верхним лимитом. Если ставка либор начинает резко уходить вверх, то это может нанести ущерб интересам эмитента. Чтобы защитить его, устанавливается потолок ставки. Есть и floored bonds – с нижним порогом. Есть еще collared bonds или minimax bonds. С верхним и нижним порогами. Collar типа воротник

•  
  Конвертируемые облигации – convertible bonds. По условиям выпуска они в определенный момент времени могут быть обменены на простые акции данного эмитента. Обмениваются по фиксированной цене – конверсионной премии, устанавливаемой по завышенной цене акций. Их называют еще гибридными акциями.

•  
  Облигации, обеспеченные активами. Asset backbonds. В основе выпуска этих облигаций лежат определенные виды финансовых активов, которые по отдельности не имеют интереса, но вместе pool of assets превращается в крутое вложение. Первым активов стали ипотечные кредиты в Америке. 

•  
  Субординированные облигации. Subordinated. Подчиненный, имеющий более низкий статус. В случае дефолта эмитента обязательства будут исполняться в одну из последних очередей. Сначала будет расчет по senior bonds. Эмитенты вынуждены это делать, т.к. не могут позволить себе выпустить другие, с более низкой ставкой.

 
 
Специальные опции повышения привлекательности еврооблигаций 

•  
  Опционы досрочного погашения. Не всегда же прикольно ждать 10-15 лет.

•  
  Создание фонда погашения. Как правило, если срок погашения больше 7 лет. Эмитент берет на себя обязательства на регулярной основе, как правило, начиная с 5 года, погашать определенную долю по номиналу.

•  
  Создание фонда выкупа. Эмитент обязуется выкупить данные еврооблигации, предоставленные инвесторами, если цена окажется ниже номинала.

•  
  Серийное погашение. Погашение сериями. Частичное погашение на регулярной основе. 

 
 
Еврооблигации российских эмитентов. Впервые в 1996. Суверенные.  

•  
  Сроки погашения. 3-5 лет, максимум – 30. 

•  
  Объемы эмиссии – 150-200 миллионов долларов. Максимум – 2250 млн. у Газпрома в 2009.

•  
  Валюта выпусков. Большая часть в долларах.

•  
  Количество выпусков

•  
  Объем еврооблигаций в обращении

•  
  Преимущества выпуска еврооблигаций для российских эмитентов. Выпускаются не напрямую российскими банками и компаниями, а компаниями, зарегистрированными в Люксембурге, на Кипре, в Голландии, в общем, там, где льготный режим.

•  
  Привлекательность еврооблигаций российских эмитентов для иностранных инвесторов. Сроки, объем, стоимость.

 
 
Первоначальное облигации выпускались в документарном виде. Сейчас 90% в электронном. По желанию инвестора в бумажном. По большей части эмиссия происходит через две компании – Euroclear и Clearstream.  
 
Листинг. Поначалу биржи не нужны были. Договаривались по телефону. В 80-е годы было отмечено активное включение облигаций в котировальный список. Проходят листинг на лондонской, люксембургской и ирландской фондовых биржах. Всей херней занимается агент по листингу. Листинг нужен, чтобы расширить круг потенциальных инвесторов. Особенно используется, если нет международного рейтинга. 
 
Почему российские компании и банки предпочитают выпускать еврооблигации не от своего имени и не напрямую? 

•  
  ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ. В соответствии с ним, российский эмитент должен зарегистрировать проспект эмиссии в ФСФР, а также еще до эмиссии эмитент обязан заплатить в бюджет налог на операции с ценными бумагами, составляющий 0.8% от объема. Еще нужно подготовить неебическую кучу документов.

•  
  Special purpose vehicle (SPV). Специально созданная компания с нулевым балансом, занимающаяся исключительно эмиссией. Например на Кипре создана компания VTB Capital ltd. 

•  
  Денежные средства инвесторов SPV передает российскому банку/компании в кредит. Срок кредитного договора совпадает со сроком погашения еврооблигации.стинг на лондонской, люксембургской и ирландской фондовых биржах.трированными в люксембурге,ти не имеют интереса, но вместе 

•  
  Западло еще с с налоговым законодательством. Я прослушал немного, но суть в том, что эмитент еще и платит 2% за инвесторов. Нихуя себе, два ляма забашлять, если эмиссия в 100. 

 
 
Современные разновидности еврооблигаций, выпускаемых российскими эмитентами. CLN – бумаги, который имеют минимальные требования с точки рзения раскрытия информации. Необязательно иметь рейтинг, листинг. Простой инструмент.  
 
Основные преимущества CLN (credit linked notes) по сравнению с LPN (loan participation notes): 

•  
  Более быстрая организация выпуска. Можно организовать за 2-3 месяца. У LPN на пару месяцев дольше.

•  
  Достаточно умеренные требования к финансовой отчетности эмитента

•  
  Сравнительно небольшие стартовые затраты

 
 
Основные отрицательные черты CLN по сравнению с LPN: 

•  
  Узкий круг потенциальных инвесторов

•  
  Меньший объем возможных заимствований. 30-50 лямов. У LPN – 50-100.

•  
  Более низкая ликвидность

•  
  Более высокая плата за денежные ресурсы, привлекаемые на международных рынках капитала

•  
  Более короткий срок погашения.

 
 
Почему еврооблигации обычно размещаются в рамках специально учрежденных программ? European medium term notes. EMTN. Это такой документационный зонтик. Бессрочная документация.  

•  
  Регулярное присутствие на международных рынках капитала

•  
  Гибкость 

Main types of eurobonds

 

• 

Ordinary bonds.  Fixed rate.

• 

Bonds with a variable coupon rate. Often depends from LIBOR or similar piece. Capped bonds or bonds with the fixed top limit. If the rate LIBOR starts leaving sharply up, it can cause damage to interests of the issuer. To protect it, the rate ceiling is established. There is also floored bonds – with the bottom threshold. There is still collared bonds or minimax bonds. With top and bottom thresholds. Type Collar collar

• 

Convertible bonds – convertible bonds. Under the terms of release they can be at a given time exchanged for common shares of this issuer. Exchange at the fixed price – the conversion award established at inflated price of actions. Them call still hybrid actions.

• 

The bonds provided with assets.  Asset backbonds.  At the heart of issue of these bonds certain types of financial assets which separately have no interest lie, but together pool of assets turns into a cool investment.  Mortgage loans in America became the first assets.

• 

The subordinated bonds. Subordinated. The subordinate having lower status. In case of a default of the issuer of the obligation will be fulfilled in one of the last turns. At first there will be a calculation for senior bonds. Issuers are compelled to do it since aren't able to afford to let out others, with lower rate.

 

 

Special options of increase of appeal of eurobonds

 

• 

Options of early repayment. Not always cool to wait for 10-15 years.

• 

Creation of fund of repayment. As a rule, if maturity date more than 7 years. The issuer assumes obligations on a regular basis, as a rule, since 5th year, to repay a certain share face value.

• 

Creation of fund of repayment. The issuer undertakes to redeem these eurobonds provided by investors if the price appears lower than a face value.

• 

Serial repayment.  Repayment by series.  Partial repayment on a regular basis.

 

 

Eurobonds of the Russian issuers.  For the first time in 1996.  Sovereign.

 

• 

Maturity dates.  3-5 years, at most – 30.

• 

Issue volumes – 150-200 million dollars. At most – 2250 million at Gazprom in 2009.

• 

Currency of releases. The most part in dollars.

• 

Number of releases

• 

The volume of eurobonds in the address

• 

Advantages of issue of eurobonds to the Russian issuers. Are issued not directly the Russian banks and the companies, and the companies registered in Luxembourg, in Cyprus, in Holland, generally, where a preferential mode.

• 

Appeal of eurobonds of the Russian issuers to foreign investors. Terms, volume, cost.

 

 

Initial bonds were issued in a documentary look.  Now 90% in the electronic.  At the request of the investor in the paper.  Mostly issue happens through two companies – Euroclear and Clearstream.

 

Listing. First the exchanges weren't necessary. Agreed by phone. In the 80th years active inclusion of bonds in the quoted list was noted. Pass listing at the London, Luxembourg and Irish stock exchanges. The listing agent is engaged in all stuff. Listing is necessary to expand a circle of potential investors. It is especially used if there is no international rating.

 

Why the Russian companies and banks prefer to issue eurobonds not on its own behalf and not directly?

 

• 

Federal Law "About Securities Market" of 22.04.1996 No. 39-FZ. According to it, the Russian issuer has to register a prospectus of the issue in FFMS, and also even before issue the issuer is obliged to pay in the budget a tax on operations with the securities, making 0.8% of volume. Still it is necessary to prepare a neebichesky a lot of documents.

• 

Special purpose vehicle (SPV).  Specially created company with the zero balance, engaged only issue.  For example in Cyprus the VTB Capital ltd company is created.

• 

Money of investors of SPV transfers Russian the banks/the companies on credit.  The term of the credit agreement coincides with a maturity date an evroobligatsii.sting on London, Luxembourg and Irish share birzhakh.trirovanny in Luxembourg, ти have no interest, but together

• 

Zapadlo still with with the tax legislation. I heard a little, but an essence that the issuer also pays 2% for investors. Нихуя to itself, two millions забашлять, if issue in 100.

Modern kinds of the eurobonds issued by the Russian issuers.  CLN – papers which the minimum requirements from a point of a rzeniye of disclosure of information have.  It is optional to have a rating, listing.  Simple tool.

 

The main advantages of CLN (credit linked notes) in comparison with LPN (loan participation notes):

 

• 

Faster organization of release. It is possible to organize in 2-3 months. At LPN for few months more long.

• 

Rather moderate requirements to financial statements of the issuer

• 

Rather small starting expenses

 

 

The main negative lines of CLN in comparison with LPN:

 

• 

Narrow circle of potential investors

• 

Smaller volume of possible loans. 30-50 millions. At LPN – 50-100.

• 

Lower liquidity

• 

Higher payment for the monetary resources attracted in the international markets of the capital

• 

Shorter maturity date.

 

Why eurobonds usually take place within specially founded programs?  European medium term notes.  EMTN.  It is such documentary umbrella.  Termless documentation.

• 

Regular presence in the international markets of the capital

• 

Flexibility

 

Еврооблигации ЕАБР, 2014, USD 500,000,000 (ISIN RegS/Rule 144A - XS0454897363/US29843YAA38)

Краткая информация по эмиссии:

Наименование облигации	еврооблигации
Код ISIN (Reg S)/Rule 144A	XS0454897363/US29843YAA38
Валюта выпуска	USD
Совокупный объем эмиссии:	USD 500 000 000
Транш А (RegS)	USD 408 615 000
Транш B (Rule 144A)	USD 91 385 000
Номинальная стоимость	USD 100 000
Число зарегистрированных облигаций	5 000
Кредитные рейтинги облигаций	ВВВ/А3/ВВВ (Fitch/Moody’s/S&P)
Вид облигаций по обеспечению	необеспеченные
Вид долга по очередности выплаты	главный
Вид облигаций по выплате вознаграждения	купонные
База расчета купона	30/360
Периодичность выплаты	два раза в год
Дата начала обращения:	29 сентября 2009
Срок обращения	5 лет
Дата фиксации реестра при погашении	14 сентября 2014
Дата погашения	29 сентября 2014
Вид купонной ставки	Фиксированная ставка
Ставка купона	7.375000% (см. Окончательные условия)
Ведущие менеджеры	Deutsche Bank AG, London Branch, JP Morgan Securities Ltd., The Royal Bank of Scotland plc, London
Менеджеры по размещению облигаций	Deutsche Bank AG, London Branch, JP Morgan Securities Ltd., The Royal Bank of Scotland plc, London, Merril Lynch International, VTB Capital plc.
Платежный агент	Citibank, N.A. (г. Лондон)
Стабилизационный менеджер	The Royal Bank of Scotland plc, London.
Торговая площадка	Лондонская фондовая биржа

 

Еврооблигации

Alexxx_85 / 11 Декабрь 2013

СОДЕРЖАНИЕ 

 

Введение		3
1.	Сущность еврооблигаций как инструмента фондового рынка	4
2.	Эмитенты еврооблигаций и инвесторы
3.	Еврооблигации России, субъектов РФ и корпораций
4.	Рынок еврооблигаций
5.	Еврооблигации на Московской бирже (ММВБ-РТС)
Заключение
Список использованных источников