Особенности функционирования российского рынка золота

Вопреки расхожему мнению о непреходящей ценности золота, рыночная цена на него испытывает постоянные и притом весьма значительные колебания. Так, после либерализации рынка золота, с середины семидесятых до середины восьмидесятых годов золото выросло в цене ровно в десять раз - с 35 до 350 долларов за тройскую унцию (около 31,1035 гр), и было самым лучшим из общедоступных инвестиционных товаров.

Затем последовал десятилетний период стабилизации, когда цены плавно колебались в пределах от 355 до 385 долл. за унцию. В начале 1996 г. усилиями Сороса и Голдсмита цена на золото подскочила до 415, однако к концу года она опустилась до 365.

В 1997 году произошел настоящий обвал. Цена на золото опустилась до 325, а затем, в ходе фондового кризиса - до 300 за унцию. 12 декабря 1997 г. она упала до 283 долларов за унцию (менее 10 долл. за грамм ). Это была самая низкая цена золлота за последние 18 лет.

В 1998 г. цена на золото на европейских биржах (Лондон, Париж, Франкфурт, Люксембург) составила в среднем 295 долл.

Главную причину падения цены золота при постоянно растущем спросе многие эксперты видят в угрозе его неожиданных масштабных продаж из государственных и частных резервов. В частности, в 1997 г., мировая продажа золота возросла вдвое и превысила 1000 т. В этот год 14 центральных банков сбыли 825 т., а частные инвесторы в Северной Америке и Европе сбросили до 246 т. Если бы США, имеющие золотой запас в 8000 т., или Щвейцария решили бы выбросить на рынок 1400 тонн своего золота, то мировой рынок рухнул бы бесповоротно.5

Почему же было продано столько золота? Считается, что подоплека событий очень проста. В условиях стабильно растущих экономик стран Запада золото потеряло роль важнейшего резерва и надежного инструмента сбережения средств от инфляции. Частные держатели и центробанки начали распродажу резервов. Наибольшую прибыль в такой ситуации получают те, кто успевает продать раньше других.

В 1998 г. все ожидали продажи золота центробанками стран, присоединившихся к евро, т.к. появились сообщения о том, что евро будет обеспечен меньшим количеством золота, чем планировалось ранее. В этой связи предполагалось, что центробанки будут и дальше продавать золото, что вызвало беспокойство торговцев и производителей и повлияло на снижение цен. 
Основным фактором, поддерживающим равновесие "золотого" рынка, является постоянный спрос на золотые украшения в странах Азии и Среднего Востока, на которые приходится более 70% от уровня мирового потребления. 
С середины 1998 г. мировой рынок золота вошел в критическую стадию т.к. в связи с финансовым кризисом некоторые центробанки и хеджевые фонды оказались вынуждены продавать часть своих золотых запасов. Но, с другой стороны, по некоторым оценкам, в 1997 г. центробанки ряда стран скупили около 458 тонн золота.

Снижение спроса за украшения в странах Азии вследствие кризиса, разумеется, также существенно повлияло на конъюнктуру.

По прогнозу специалистов, в ближайшие пять лет цена золота будет колебаться в пределах 280-350 долларов за тройскую унцию, хотя в отдельные периоды могут быть и резкие взлеты и значительные падения.

Исследования показывают, что наиболее благоприятной ценой на золото является 400-410 долл. за унцию (примерно 12,5 долл. за 1 грамм). Это значит, что если прямые издержки на производство золота существенно выше обозначенной величины, то развивать производство становится невыгодным. При нынешних ценах почти 40% золотодобывающих предприятий в мире не способны окупить собственные затраты.6

Таким образом, анализ мировых тенденций развития производства и сбыта золота за последние четверть века показывает, что в этой отрасли мирового хозяйства проявляются процессы, способствующие как увеличению, так и уменьшению добычи и реализации золота на мировом рынке. 
В частности, активно опустошаются легко доступные месторождения. Освоение глубинных месторождениий требует огромных затрат и по силам только промышленно развитым государствам или гигантским транснациональным компаниям, появление которых как раз и отмечается в последние годы. Они и станут добывать золото в будущем, ибо потребности в драгметалле поистине безграничны и спрос на золото все еще значительно превышает предложение. 
Конечно, в какой-то степени можно говорить о кризисе золотой отрасли, но мировое производство золота, несмотря на определенные трудности и специфику, все-таки ежегодно растет.

             Глава 2. Тенденции функционирования мирового рынка золота

В золотодобывающей промышленности долгое время безраздельно доминировали ЮАР и СССР, на долю которых в начале 80-х годов приходилось свыше 90 % мировой добычи этого металла. Однако в последующем их доля постоянно снижалась, в то время как в других регионах мира объемы производства золота продолжали расти. Серьезных успехов достигли США, Австралия, Канада. В первую десятку стран-производителей в последнее десятилетие вошли также Китай, Россия, Индонезия, Перу, Узбекистан и Гана.

С середины 70-х до 1994 года мировая добыча золота неуклонно росла, что было обусловлено повышением цен на золото в середине 70-х.  
Максимум добычи (2309,1 т) был достигнут в 1993 г. В последующие годы наметилась тенденция стабилизации на уровне 2300 т.7

Относительно стабильный уровень добычи золота в мире в это время поддерживался не только за счет многократного увеличения его производства в ведущих индустриальных странах (США, Канада, Австралия), но также и в странах Азии, Африки и Латинской Америки (Бразилия, Гана, Индонезия, Индия, Китай, КНДР, Перу, Папуа- Новая Гвинея, Филиппины,Чили и др.).  
В начале 80-х конъюнктура начала меняться, но поисково-оценочные работы и в "старых" золотоносных районах, и в районах, ранее считавшихся незолотоносными по-прежнему проводились широким фронтом.

Практически до середины 80-х годов во всех западных странах неуклонно росли объемы геологоразведочных работ (ГРР). В этот период удельный объем затрат на поиск и разведку месторождений в индустриально золотодобывающих странах достиг 50-80% от общих затрат на ГРР твердых полезных ископаемых.

Постоянное повышение рыночных цен на золото делало выгодным возобновление эксплуатации ранее законсервированных и заброшенных рудников, переработку отвалов ГОКов, содержащих определенное количество золота. 
С другой стороны, усовершенствование технологии извлечения металла и методов обогащения также поднимало рентабельность вторичной переработки бедных руд.

С конца 80-х, из-за устойчивого снижения цен на золото - с $446,07 за унцию в 1987 г. до $290 (в среднем) в 1998 г., - активность производителей золота пошла на убыль.

Тенденция ценового спада совпала с усилением в ряде стран мер по сдерживанию развития золотодобычи и разведки месторождений. Возник своего рода рыночный конфликт между вводом небольшого количества новых мощностей и закрытием значительной массы мелких добывающих предприятий.

В этих условиях большинство мировых производителей золота приняло меры к активному поиску новых дешевых месторождений в ранее не освоенных районах мира, расширению разведочных и добычных работ за рубежом, а также интенсивному применению передовых форм организации и управления производством.

Многие компании пошли на укрупнение капиталов и перемещение их в горнодобывающую промышленность развивающихся стран (в том числе и России), т.е. туда, где есть неосвоенные и неразведанные месторождения золота и существенно ниже производственные затраты. В последние годы средняя себестоимость добычи одного грамма золота в основных странах - производителях колебалась от $7 (США) до $8,5 (ЮАР). В развивающихся же странах она значительно меньше, например, в Папуа-Новой Гвинее - немногим более $5.8 
Чтобы сохранить уровень прибыли, золоторудные компании вынуждены одновременно и вводить в эксплуатацию новые месторождения с богатым содержанием золота в руде и снижать себестоимость добытого металла.

Снижению производственных затрат способствуют также переход с подземного на открытый способ отработки месторождений - за последние 15 лет доля открытого способа увеличилась с 30% до 70% - и внедрение высокопроизводительной техники на горных работах, в транспортировке и переработке руды.

И все же в последние годы не более 13% недропользователей в мире не могли работать с прибылью; инвестиции в производство и разведку золота в последние годы остаются невысокими.9

Есть основания полагать, что ценовая конъюнктура в ближайшем будущем, как минимум, не улучшится.

На этом фоне отчетливо проявляются несколько основных тенденций.  
Если главные добывающие страны активизировали производство золота и наращивали его МСБ, то недавние лидеры добычи - такие как ЮАР и Россия - пережившие потрясения в политике и экономике, резко снизили темпы. Доля ЮАР в мировой добыче сократилась с 66,6% (более 1000 т.) в 1970 г. до 21,2% (400 т.) в 1996 г. И хотя ЮАР по-прежнему остается лидером, постоянное снижение отрицательно сказывается на общем развитии производства золота. 
В то же время, создание в последние годы во многих золотодобывающих странах прочной минерально - сырьевой базы, позволило увеличить производство золота, изменить расстановку сил среди мировых лидеров добычи. 
Ко второй половине 90-х только шесть стран мирового сообщества смогли преодолеть рубеж ежегодной добычи золота в 100 тонн. Это ЮАР - (более 400 т.), США (более 300 т.), Австралия (285 т.), Канада (160 т.), Китай (150 т.) и Россия (120 т.). В 1997 г. первая тройка добыла соответственно 489, 351,311 тонн. Кроме перечисленных в десятку крупнейших стран - производителей золота входят Индонезия, Узбекистан, Перу и Бразилия.10

За счет стремительного роста добычи в Австралии, Канаде, США, Китае, странах Азии, Латинской Америки и т.п. оказался возможным некоторый рост производства золота, несмотря на продолжающееся снижение цен. 
В 1997 г. мировая добыча золота увеличилась на 2,3% (55 т.) и составила 2291 тонн. Добычу увеличили практически все регионы мира, за исключением Африканского континента.

Финансирование золотодобычи во всех странах проводилось за счет средств недропользователей, форвардных продаж металла, золотых займов, опционных сделок и других методов хеджирования производства.

Эксперты отмечают постоянное увеличение предложения золота на мировом рынке. Так, например, промышленный спрос на золото, за последние 2 года увеличился на 548 т. и продолжает расти -главным образом за счет ювелирного производства.

Увеличение потребления золота происходит и в других сферах. По некоторым оценкам, разрыв между предложением и спросом, за последние 10 лет увеличился в девять раз.

Наметилась устойчивая общемировая тенденция: соотношения государственных и частных запасов золота сместилось в сторону последних. По данным МВФ, в период с 1946 по 1996 г.г. доля золотых резервов центральных банков в общем объеме мировых запасов сократилась с 62 до 25%. В течение последних 10 лет, центральные банки остаются чистыми крупными продавцами золота, а также активно предоставляют свое золото во временное пользование под постоянные проценты (в аренду), или в обмен на иностранную валюту (по свопам).

Огромное влияние на активизацию движения золота оказало бурное развитие свободного рынка после отмены в 1971 году золотого стандарта. Начиная с 1995 г. было легализовано частное владение золотом. После 1998 г. запасы частных инвесторов, включая слитки, медальоны и монеты, увеличились примерно на 375 тонн.

Именно частный сектор, владея все увеличивающейся долей золота, оказывает решающее влияние на мировой рынок золота.

     Глава 3. Особенности функционирования российского рынка золота

Геологическая разведка минерально-сырьевой базы российского золота подтвердила достаточность объемов золотоносного сырья для обеспечения прогнозируемых объемов потребления золота в государственном, промышленном и частном секторах народного хозяйства страны на период до 2025 г.

Однако в начале 90-х годов государство резко сократило финансирование золотодобывающей отрасли из-за отсутствия бюджетных средств. Приватизация крупных объединений способствовала их дроблению на десятки и сотни артелей, что вместе с отсутствием финансирования привело к сокращению золотодобычи в несколько раз.

Принятие соответствующих законов и подзаконных актов позволило коммерческим банкам с 1996 г. начать активную деятельность на рынке золота. Базовой операцией, приносящей основной доход банкам, стала купля/продажа золота, включающая в себя авансирование недропользователя и покупку всего объема добытого металла по заниженной рыночной стоимости. До августа 1998 г. это обеспечивало норму прибыли банков до 100% годовых (в долларах). Поскольку государство в лице Гохрана России после этой даты не авансировало золотодобывающие предприятия, то возник “квазирынок” золота, на котором коммерческие банки диктовали свои условия, т.е. фактически возник рынок “кредитора”.

После дефолта 1998 г. себестоимость золота резко снизилась обратно пропорционально скачку курса доллара к рублю. При этом средние и сильные недропользователи стали самостоятельными за счет дисбаланса внутренних цен на ресурсы золотодобычи и мировой цены металла. Рынок золота перешел в качественно другое состояние и стал рынком “недропользователя”, когда золотодобывающие предприятия стали диктовать свои условия коммерческим банкам. Это немедленно привело к обострению межбанковской конкуренции и резкому снижению доходности операций на рынке золота в сфере посреднических операций банков. В результате этих процессов в 2000 г. средняя ставка кредита (аванса) для недропользователей снизилась до 20% годовых (в рублях), а маржа - до 1% (от цены реализации металла Банку России или банку-импортеру).11

В последнее время на рынке золота появились признаки демпинговой стратегии, проводимой Гохраном России и ЦБР в отношении субъектов добычи и производства золота. Она проявляется в форме завышения закупочных цен первым и предоставления “дешевых” целевых кредитов агентам последнего. Анализ тенденции показывает, что эта ситуация вскоре может поставить коммерческие банки (в их основной массе) в низкодоходную и высокорисковую позицию на рынке золота.