Отток капитала из России

Поповой Татьяны, М-210

Отток капитала из России 2012 год

Согласно обновленным  данным ЦБ, в первом квартале 2012 года был зафиксирован вывоз капитала в 33,3 миллиарда долларов, во втором квартале — 6,4 миллиарда долларов, в  третьем квартале чистый отток составил 7,6 миллиарда долларов.

За весь 2012 год отток  составил 56,8 миллиарда долларов против 80,5 миллиарда в 2011 году, свидетельствуют  материалы Банка России.

Таким образом, итоговый годовой  показатель оттока капитала оказался существенно ниже скорректированного прогноза ЦБ в 65-67 миллиардов долларов и прогноза Минфина в 65-70 миллиардов долларов.

Положительное сальдо ввоза-вывоза капитала в 2012 году было связано исключительно  с операциями нефинансового сектора, который показал по итогам года чистый вывоз капитала в 80,4 миллиарда долларов: компании увеличили иностранные  активы на 98,9 миллиарда долларов, а  статья "чистые ошибки и пропуски" ухудшила результат еще на 10,4 миллиарда  долларов. Иностранные пассивы нефинансового  сектора приросли за год на 28,9 миллиарда  долларов, несколько скомпенсировав рекордные цифры оттока. В четвертом  квартале компании вывезли из России 23,6 миллиарда долларов.

Банковский сектор по итогам года зафиксировал чистый ввоз капитала в 23,6 миллиарда долларов: банки нарастили  иностранные активы на 15,9 миллиарда  долларов, одновременно увеличив иностранные  пассивы на 39,5 миллиарда долларов. Только в четвертом квартале банки  ввезли в Россию 14,2 миллиарда долларов.

Сохранение оттока капитала в России говорит о недоверии  инвесторов к перспективам российских экономических реформ и неуверенности  в перспективах российской экономики  в целом. В известной степени эта позиция подтверждается и самим Правительством - текущий российский бюджет и бюджет на 2013-2014 годы предусматривает вывод значительного объема средств в иностранные финансовые структуры (в частности, в рамках пополнения активов Резервного фонда и фонда национального благосостояния) непосредственно самим государством, что с учетом коммерческого оттока даст совокупную потерю капитала превышающую потенциальный прирост ВВП страны на этот период. Таким образом, фактически национальный бюджет Российской Федерации на ближайшие два года приведет к нарастанию государственных долгов и падению ВВП России при любой, даже самой позитивной, рыночной ситуации.

Общий тренд движения финансовых потоков сегодня направлен в  сторону развивающихся стран. При  этом разумно предположить, что слабость мировой экономики и нарастающие  проблемы в экономиках развитых стран  не только не оказывают отрицательного влияния на инвестиционный процесс  формирования потока ПИИ в активы развивающихся стран, но и наоборот – стимулируют его. Это происходит в связи с тем, что застой экономики Европейского Союза и стран Северной Америки привел к снижению доходности от инвестиций ниже приемлемого с точки зрения значительного числа инвесторов уровня и в этих условиях инвесторы оказались вынуждены искать новые, более высокодоходные рынки и объекты для инвестирования, в частности рынки Азии и Латинской Америки на которых средняя доходность инвестиционного портфеля существенно превышает доходность вложений в экономики развитых стран.

Основной канал утечки капитала — операции небанковского  сектора. В свою очередь, среди них  основной канал оттока — прямые инвестиции реального сектора. Сальдо прямых инвестиций устойчиво отрицательное, т. е. реальный сектор вкладывает в зарубежные активы больше, чем остальной мир  инвестирует в российский реальный сектор. Конечно, хотелось бы привлекать больше иностранных инвестиций, но учитывая хорошие доходы ориентированных  на экспорт отраслей, ничего удивительного  в сложившейся ситуации нет. В  то же время налицо дефицит кредитов из-за рубежа: до кризиса по этому  каналу небанковский сектор притягивал значительные объемы средств (до 90 млрд долл. в 2007 г.), после кризиса они так и не восстановились. Статистика по небанковскому сектору достаточно волатильна, однако никакого ухудшения в последние годы не наблюдается. Иностранные инвестиции остаются в среднем на одном уровне (что говорит скорее о продолжающихся проблемах европейских банков и компаний, которые являются основными инвесторами в российскую экономику), российские — плавно увеличиваются.

Картина с потоками капитала в банковском секторе примерно такая  же. До кризиса наблюдалось устойчиво  растущее положительное сальдо привлекаемых и выдаваемых за рубеж займов, в  кризис произошло резкое сокращение объема привлекаемых ссуд, затем —  плавное восстановление. И в последние годы — слабое, но все-таки превышение уходящих за границу займов над привлекаемыми (скорее всего это связано с активностью российских «дочек» европейских банков, зачастую ставших для «материнских» структур источником финансирования).

По статье «сомнительные  операции» отражаются: своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в  счет переводов денежных средств  по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными  бумагами и сомнительным сделкам  с предоставленными кредитами и  счетами резидентов за рубежом. То есть если и говорить именно о «бегстве капитала», о попытках всеми правдами и неправдами увести деньги из России, которые можно было бы объяснить  плохим инвестиционным климатом, недоверием экономических агентов к собственной  экономике и т. д., то они преимущественно  проходят именно по этой статье. И действительно, сальдо этой статьи устойчиво отрицательное, т. е. сомнительные операции направлены преимущественно на вывод средств  из России.

Многие эксперты считают, что показатель ЦБ учитывает операции, по экономической сути не являющиеся оттоком-притоком капитала из страны. Например, сделки по поглощению российскими компаниями зарубежных активов, укрепляющие их международные позиции, отражаются в статистике ЦБ как вывоз капитала. В результате оценка Центробанка как минимум вдвое завышает сумму реального оттока капитала. Президент Владимир Путин на заседании Госсовета пояснил, что значительную часть официального оттока капитала составляют средства, инвестируемые российскими компаниями за рубежом, которые по методике учитываются в статистике. «Сбербанк в этом году приобрел два крупных финансовых учреждения – одно в Восточной Европе, одно в Турции, что тоже входит в цифру оттока, но это не отток», - привел пример Путин. Но не пояснил, зачем российскому государственному банку вкладывать миллиарды евро в финансовую систему Европы, которая находится на грани краха.

В свою очередь, глава ЦБ Сергей Игнатьев неоднократно заявлял, что нехарактерный для развивающихся  стран высокий отток капитала из России в конечном итоге связан с неблагоприятным инвестиционным климатом. По абсолютным размерам экспорта капитала Россия – пятая в мире после Китая, Японии, Германии и Швейцарии.

Проблема незаконного и серого оттока капитала, во-первых, напрямую связана с ухудшением конъюнктуры на мировых финансовых рынках, которое приводит к падению мирового спроса на рисковые активы и, как следствие, уходу из страны спекулятивного иностранного капитала и, во-вторых, с плохим деловым и инвестиционным климатом в РФ, который способствует утечке капитала, имеющего уже российские корни, ввиду недостатка подходящих инвестиционных возможностей внутри страны.

 

Иностранные активы — депозиты в  иностранных банках, экспортные бил- лы, иностранные ценные бумаги, займы и авансы нерезидентам. Иностранные активы возникают в распоряжении КБ обычно в связи с тем, что они играют важную роль в финансировании и расчетах по международной торговле и инвес тициям. Для КБ такие активы являются дополнительным источником ликвидно сти в той степени, в какой они могут быть проданы ЦБ в обмен на нацио нальную валюту.

Для начала приведем общий список активов, в которые в принципе могут инвестировать

инвестиционные фонды по новому Положению – это:

- иностранная валюта на счетах;

- иностранная валюта во вкладах;

- акции иностранных акционерных обществ;

- паи (акции) иностранных инвестиционных фондов;

- облигации иностранных эмитентов;

- ценные бумаги международных финансовых организаций;

- ценные бумаги иностранных государств;

- иностранные депозитарные расписки;

- депозитарные расписки на иностранные ценные бумаги;

- иностранные финансовые инструменты, не являющиеся ценными бумагами (в индексных фондах);

- недвижимость (в том числе земельные участки);

- права аренды на недвижимость;

- производные инструменты (контракты) на перечисленные иностранные активы (либо на индексы цен по таким активами, либо на производные на такие активы).

 

Иностранные пассивы —  все обязательства КБ перед нерезидентами, включая депозиты нерезидентов и  обя зательства перед иностранными банка ми-корреспондентами.

Основное направление утечки капитала - это сомнительные операции, утверждает Михаил Матовников. Они практически не зависят от состояния экономики и ежегодно составляют около 30-40 млрд долларов, или порядка 60% всего оттока капитала. Как подсчитали аналитики ЦЭА, с 2003 года их объем составил 276 млрд долларов, а если добавить статью «ошибки и пропуски» статистики ЦБ, то получится 350 млрд. С 1995 года объем операций, классифицируемых как сомнительные, вырос в четыре раза, что обусловлено совершенствованием методологии его оценки Центробанком. И если применить современную методологию к прошлому десятилетию, то общая сумма оттока капитала составит те самые 500 млрд долларов. Причем, практически весь объем сомнительных операций приходится на фирмы-однодневки.