Понятие опционов, их классификация по видам и формам

По сути однопериодными являются и все краткосрочные опционы, хотя теоретически нельзя, например, исключать возможности существования трех- или шестимесячного опциона с расчетами на ежемесячной основе, что превращает такой краткосрочный опцион в многопериодный. [11, с.176]

Долгосрочные многопериодные опционы, в основе которых лежит  опцион колл, называются «кэпы», а те, в основе которых лежит опцион пут, называются «флоры». [11, с.177]

Потребность в их возникновении  связана с необходимостью заключения опционных контрактов на длительные сроки, исчисляемые годами, в отличие от биржевых опционов, которые имеют важное значение для рынка, но они, как правило, краткосрочны, в то время как очень многие экономические отношения на рынке имеют долгосрочный характер. Кэпы и флоры заключаются на сроки, исчисляемые не месяцами, а годами (3—5 лет и более). Организатором их рынка всегда является банк, который в зависимости от потребности клиента выступает либо подписчиком (продавцом), либо владельцем (покупателем) опциона. [11, с.180]

2. Сущность процентного кэпа.

Рассмотрим сущность многопериодных опционов на примере процентного кэпа.

Процентный опцион "кэп" – это соглашение между продавцом "кэпа" и заемщиком о предоставлении кредита с плавающей процентной ставкой, согласно которому ставка не может превысить заданного уровня в течение определенного периода времени. При желании владельца опциона реализовать свое право продавец "кэпа" компенсирует ему превышение установленного уровня процентной ставки по кредиту. Доходом продавца в данном случае, как при любом опционном контракте, служит премия по опциону. [9, с.25]

Кэпы – это многопериодные опционы. В своей основе кэп — это опцион на покупку. Покупая кэп, его владелец приобретает право на получение дифференциального дохода в случае, если рыночная цена спот превысит цену исполнения кэпа. В противном случае владелец кэпа ничего не получает (как бы отказывается от его исполнения).

За такое право владелец кэпа уплачивает определенную премию банку, т.е. подписчику кэпа, вперед за весь срок действия опциона. В случае продажи кэпа эту премию выплачивает банк.

Сутью кэпа является способ расчетов по нему. Расчеты осуществляются не в момент исполнения опциона, а многократно, через равные интервалы времени (обычно — через 3 или 6 месяцев) на протяжении всего периода су-

ществования опциона. [11, с.180]

Сделка "кэп" позволяет  покупателю гарантировать себе максимальную ставку рефинансирования на определенный период. В отличие от свопов эта сделка позволяет покупателю получить выгоду и от снижения ставок, поскольку в данном случае ему не приходится ничего платить продавцу, кроме премии. Обмена капиталом при этом не происходит. [9, с.25]

Основное назначение кэпов  состоит в том, чтобы клиент в  наибольшей степени гарантировал себя от рыночных колебаний цен, валют, процентных ставок, которые могли бы либо существенно снизить его доходы в различных временных периодах по сравнению с требуемым ему уровнем, либо существенно увеличить его обязательные выплаты по сравнению со средним или возможным для него уровнем. [11, с.181]

Продолжительность кэпа называется - его сроком. При наступлении  даты первого расчета продавец кэпа платит его держателю некую сумму. Эта сумма пересчитывается на дату калькуляции, предшествующую каждой дате расчета.

Если дилер — продавец кэпа, то он платит клиенту некоторую  надлежащую сумму. Если дилер — держатель кэпа, то клиент платит ему должную сумму.

Покупатель кэпа платит его  владельцу каждый раз, когда контрактная

 ставка-ориентир превышает  ставку «потолок»  контракта на дату расчета.

Базируясь на структуре кэпа, можно осуществить многопериодное хеджирование против роста процентных ставок.

Факторы, влияющие на стоимость  кэпа, — те же, что влияют на стоимость любого опциона. Это — текущий уровень процентных ставок, ставка «потолок» (цена исполнения) кэпа, изменчивость ставки-ориентира, текущий уровень ставки-ориентира и дата каждого наличного расчета. Но, учитывая специфику кэпа как опциона, мы должны еще учесть срок кэпа. Чем больше срок, тем ценнее кэп.

Кэпы  являются внебиржевыми опционами, которые фактически «гарантируют» покупателям защиту соответственно от повышения и падения процентных ставок. Именно поэтому такие опционы иногда называют гарантией процентной ставки.

В качестве базовой плавающей  процентной ставки для кэпов обычно используют libor, хотя нередко применяются  и другие ставки-ориентиры, например ставки «прайм-рейт» или ставки по коммерческим бумагам.

К числу достоинств этих внебиржевых опционов следует отнести:

- гибкость при установлении  сроков, сумм и цен исполнения;

- разовую выплату опционной  премии, размер которой известен  в начале сделки;

- срок действия отдельного  контракта, который может доходить  до нескольких лет, что снижает размеры вознаграждения за оказание услуг.

Базируясь на структуре кэпа можно осуществить многопериодное хеджирование против роста цен базового товара.

Сделки "кэп" используются для хеджирования ставки займа, а "фло" - ставки кредитования.  [9, с.26]

Кэпы -  это многопериодные опционы, с помощью которых можно хеджировать повышение ставки процента (или курса валюты) в долгосрочной перспективе. Главное применение кэпов — устанавливать верхний пре-

дел стоимости обязательств с плавающей ставкой.

Покупают кэпы компании, желающие застраховать себя от повышения

ставки процента выше некоторой  величины. Продают их дилеры по кэпам, которыми обычно являются банки. Дилер может продавать и покупать кэпы, получая прибыль от разницы цен продажи и покупки.

Очень важным обстоятельством  в оценивании процентных опционов является пересчет премии в эффективную годовую  процентную стоимость. Это позволяет  объективно сравнивать между собой  затраты по одному варианту финансирования или управления рисками с другими вариантами. Преобразование премии многопериодного опциона в эффективную годовую процентную стоимость — сравнительно простое упражнение на расчет временной стоимости.

Кэпы и флоры можно  комбинировать, чтобы получать коллары  и другие комбинации специального вида. Их можно также комбинировать со свопами, получая процентно-кэповые свопы. Иногда полезно купить опцион на кэп, который называется кэпционом, или опцион на своп — свопцион.

Кэпционы имеют ту же природу, что и сложные опционы. Кэпцион используется, когда фирме нужен долгосрочный кэп, но она не готова купить его немедленно. Например, решение о сделке, которую обеспечивают кэп, еще не принято. Согласование условий основной сделки требует, скажем, еще 3 месяцев, а именно сейчас складываются выгодные условия для покупки кэпа. Через 3 месяца ставки кэпа (“потолки”) могут подняться слишком высоко или цена кэпа вырастет. Тогда фирма может купить право покупки кэпа через 3 месяца, т.е. купить опцион на кэп. Такая сделка и называется кэпционной.

Дилеры по свопам находят, что возникает экономия на масштабах, когда они одновременно «делают» рынки и кэпов, и флоров, и колларов и других процентных опционов. Неудивительно, что такие учреждения стараются поддерживать широкий спектр инструментов управления рисками и нанимать финансовых инженеров, способствующих тому, чтобы эти инструменты

 работали на своих клиентов.

 

Заключение:

В результате проведенной  работы мы узнали:

Во-первых, ознакомились с  такими понятиями как: «опцион», «кэп-опцион». Выяснили, что опцион - представляет собой двухсторонний договор (контракт), дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив (ценную бумагу, валюту и прочее)  по оговоренной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого пожелает.

Во–вторых, рассмотрели  классификации опционов по различным признакам:

- по формам: контракты на покупку (опционы "колл") и контракты на продажу (опционы "пут").

- по рынкам: биржевые и  небиржевые.

В свою очередь, небиржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до одного года ) и долгосрочные.

Долгосрочные опционы  подразделяются на однопериодные и многопериодные. Многопериодные опционы — это опционы, в течение срока действия которых существует несколько дат расчета (исполнения) опциона.

Долгосрочные многопериодные опционы, в основе которых лежит  опцион колл, называются «кэпы», а те, в основе которых лежит опцион пут, называются «флоры».

В–третьих, выявили сущность многопериодных опционов на примере процентного кэпа.

Процентный опцион кэп - это соглашение между продавцом кэпа и заемщиком о предоставлении кредита с плавающей процентной ставкой, согласно которому ставка не может превысить заданного уровня в течение определенного периода времени. При желании владельца опциона реализовать свое право продавец кэпа компенсирует ему превышение установленного уровня процентной ставки по кредиту. Доходом продавца в данном случае, как при любом опционном контракте, служит премия по опциону.

Основное назначение кэпов  состоит в том, чтобы клиент в  наибольшей степени гарантировал себя от рыночных колебаний цен, валют, процентных ставок, которые могли бы либо существенно снизить его доходы в различных временных периодах по сравнению с требуемым ему уровнем, либо существенно увеличить его обязательные выплаты по сравнению со средним или возможным для него уровнем. Сделка кэп позволяет покупателю гарантировать себе максимальную ставку рефинансирования на определенный период.

Главное применение кэпов  — устанавливать верхний предел стоимости обязательств с плавающей  ставкой.

Кэпы и флоры можно  комбинировать, чтобы получать коллары  и другие комбинации специального вида (кэпционом, или опцион на своп — свопцион).

В итоге, мы ознакомились с такими понятиями, как «опцион», «опционный контракт», «процентный кэп»; рассмотрели сущность этих понятий, виды опционов, их назначение и применение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы:

 

1. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. Методическое пособие. - М.: Фондовая биржа РТС, 2004. - 105 с.
2. Бердникова Т.Б. Учебное пособие - Оценка ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2006. — 144 с. 
3. Боровкова Вал. А., Боровкова Вик. А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. – СПб.: Питер, 2007. – 272 с.
4. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. —352 с.
5. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. —М.: Тривола, 1994. — 232с.
6. Иванова Л.Н., Огорелкова Н.В. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2004. - 68 с.
7. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса / Сост.: Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. – Омск: Омск. гос. ун-т, 2003. – 68 с.
8. Ценные бумаги: Учебник. / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с.
9. Жуковская М.В. Рынок производных ценных бумаг: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004. - 39 с.
10. Солонская Л.А. Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002. - 45 с.
11. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

 

 

 

Глоссарий:

 

Внутренняя стоимость  цены – это разность между текущим курсом базисного актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк).

Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

Котируемые опционы - опционы, которые обращаются на бирже.

Кэпы -  это многопериодные опционы, с помощью которых можно хеджировать повышение ставки процента (или курса валюты) в долгосрочной перспективе.

Многопериодные опционы — это опционы, в течение срока действия

 которых существует  несколько дат расчета (исполнения) опциона.

Однопериодные опционы — это опционы, момент расчета (или отказа от расчета) либо исполнения по которым совпадает с окончанием срока их действия.

Опцион – это двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценную бумагу, валюту и прочее) по определенной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Опцион "колл" - опцион на покупку, по условиям которого владелец опциона имеет право приобрести актив по оговоренной цене у лица, которое выписало контракт.

Опцион "пут" - опцион на продажу, по условиям которого владелец опциона имеет право продать актив по оговоренной цене лицу, выписавшему опцион.

Цена опциона – премия, т.е. сумма, выплачиваемая при покупке опциона.