Проблемы, направления и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Акции	млрд руб.	471,95	707,5	1144,53	2144,72	2779,59	3279,71	11062,82	15307,1
аукционы (перв.)	млрд руб.	—	—	0,27	—	0,73	0,11	0,00	1,88
вторичные торги	млрд руб.	471,95	707,5	1144,26	2144,72	2778,85	3279,60	11062,82	15305,19
Паи	млрд руб.	—	—	—	0,1	0,14	1,54	4,99	20,24
Рынок "репо", итого	млрд руб.	—	—	104,56	1118,02	1453	3257,20	9745,42	37399,82
ГКО-ОФЗ***	млрд руб.	—	—	28,38	732,75	756,6	1135,79	2497,14	7646,13
ОБР***	млрд руб.	—	—	—	—	81,72	661,84	516,50	1289,42
Еврооблигации	млрд руб.	—	—	0	0	1,23	44,54	2,39	544,44
Облигации субъектов РФ	млрд руб.	—	—	0,69	23,82	114,7	267,43	800,03	2556,98
Муниципальные облигации	млрд руб.	—	—	0,03	0,54	1,17	11,53	110,06	56,26
Корпоративные облигации	млрд руб.	—	—	3,13	50,76	151,9	390,75	2022,48	9686,57
Акции	млрд руб.	—	—	72,33	310,15	345,6	745,33	3796,82	15620,02
Ломбардные кредиты	млрд руб.	—	—	—	—	—	—	—	0,02
Депозиты Банка  России	млрд руб.	—	—	—	—	199,3	198,80	468,18	722,84
Срочный рынок, итого	млрд руб	0,57	4,74	13,31	3,51	13,07	186,79	894,29	2207,52

Как видно из данных, приведенных  в табл. 1, рынок ценных бумаг РФ неуклонно развивается. Темпы прироста оборотов очень высокие. За 2000- 2007 гг. объем торгов ценными бумагами увеличился с 707,67 млрд.руб. до 28569,38 млрд.руб. в 2007 г. Увеличение составило 28569,38 млрд.руб. Как видно из таблицы, наибольший объем торгов приходится на вторичные торги акциями. За исследуемый период объем торгов увеличился с 471,95 млрд.руб. до 15305,19 млрд руб. (или более чем в 32 раз). Рынок корпоративных облигаций за период 2000- 2007 гг. также продемонстрировал рост. Объем сделок увеличился с 35,13 млрд руб. в 2000 г до 3185,64 млрд.руб. в 2005 г. Рынок ГКО-ОФЗ также растет быстрыми темпами и в 2007 г. объем сделок составил 7646,13 млрд.руб., так ещё в 2005 г. он сосотавлял 756,63 млрд. руб.

В 2005 г. активно велись торги  по корпоративным облигациям более 210 российских компаний и банков. Также ведутся торги и более чем 40 облигациями свыше 40 субфедеральных и муниципальных образований России.

Таблица 2 – Динамика объемов  торгов на ММВБ в 2006-2007 гг.

инструменты	Объем торгов, млрд. руб.		Изменение, %
	2006	2007
Суммарный объем торгов	6409,59	31499,74	+391,45
В том числе Акции	14859,64	30927,09	+108,13
В том числе вторичные  торги	11062,8	15305,2	+38,35
Облигации	3421,29	13190,73	+274,71
в т.ч. вторичные торги	13949,67	27175,53	+94,81
Размещение	1069,27	1320,38	+23,48
РЕПО	9745,42	37399,8	+283,77
Паи ПИФов	4,99	20,24	+305,61
Еврооблигации	27,89	2674,05	+9 487,85

Из данных таблицы 2 следует, что в течение 2006-2007 гг. выявлен  рост торговли ценными бумагами. Прирост  составил 391,45%. Сделки с облигациями  совершались намного чаще, чем  сделки с акциями, соответственно торги  по облигациям увеличились на 274,71%, тогда как по акциям всего на 38,35%. Вторичные торги по облигациям составляли 285,55%. Размещение ценных бумаг за год  увеличилось на 23,48%.

В 2007 году на ММВБ размещены корпоративные облигации 126 компаний на общую сумму 9 млрд. долл., объем вторичных торгов составил 53 млрд. долларов.

Как было отмечено выше, одна из основных функций РЦБ – предоставление ЦБ РФ помощи в проведении денежно-кредитной  политики в РФ. Для этого ЦБ РФ выпускает государственные ценные бумаги, а ММВБ размещает их на бирже. Общий объем сделок с ГЦБ в 2005 г. составил 101 млрд. долл., включая операции РЕПО.

Таблица 3 – Ведущие эмитенты рынка акций в 2006 г.⁴

Эмитент	Объем вторичных торгов, млрд.руб.
ОАО РАО ЕС России	1360,6
ОАО Лукойл	369,9
ОАО Сургутнефтегаз	214,8
ОАО НК Юкос	209,8
ОАО ГМК Норильский никель	191,9
Другие	404,8
Всего	2778,9

Как видно из данных таблицы 3, основным сегментом рынка ценных бумаг продолжает оставаться вторичный  рынок акций. Общий оборот этого  сегменты рынка ценных бумаг в 2006 г. составил 2778,85 млрд руб., что превышает  аналогичный показатель 2005 г. на 30№. На конец 2005 г. доля ММВБ в совокупном обороте ведущих биржевых площадок российского рынка акций составила 84%.

Ведущий эмитент на рынке  акций в 2004 г. – ОАО РАО ЕС России. Его доля составляет 48,9 % от общего выпуска  акций. На втором месте по объему эмитированных  акций ОАО Лукойл, его доля составила 12,3%.

Таблица 4 – Ведущие эмитенты рынка корпоративных и региональных облигаций в 2007 г.

Эмитент	Объем вторичных торгов, млрд.руб.
Правительство Москвы	241,0
ОАО Газпром	66,9
Администрация Московской области	33,7
Банк Внешней торговли	25,6
ОАО ЦентрТелеком	21,8
Другие	372,3
Всего	761,2

Как видно из табл.4, в 2007 году наиболее динамично развивающимся  сегментом рынка стал рынок облигаций -общий прирост объемов торгов в данном сегменте составил 114.8% по сравнению  с 2006 годом. Оборот торгов на вторичном  рынке облигаций вырос более  чем в 2 раза (прирост по сравнению  с 2006 годом - 104,5%) и достиг 761,21 млрд. руб.

На рынке облигаций  наиболее высокие темпы роста  демонстрировал сегмент региональных облигаций, где общий объем торгов в 2004 году вырос на 170% до 508,25 млрд. руб. А суммарный объем сделок на вторичном  рынке увеличился на 180,5% до 338 млрд. руб. В отчетном году свои облигации  разместили на Бирже 20 субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, включая таких эмитентов, как: Правительство  Москвы; Правительство Московской области; Администрация Новосибирской области; Главное финансовое управление администрации  Красноярского края и другие. Суммарный  объем привлеченных средств превысил 55 млрд. руб.

Продолжает активно развиваться  сегмент корпоративных облигаций, где общий объем торгов вырос  в 2007 г. на 87,6% до 715,45 млрд.руб. На первичном  рынке в течение 2007 г. были размещены 83 выпуска облигаций на общую  сумму более 140 млрд.руб. Всего в  течение 2000 – 2007 гг. были размещены  более 350 выпусков корпоративных облигаций  на общую сумму, превышающую 330 млрд.руб. (рис. 1).

Рисунок 1- Объем размещения корпоративных облигаций⁵

Ежегодно на РЦБ появляются новые компании. В 2004 г. В секторе  первичных размещений акций компаний в 2004 году состоялись 1РО двух российских эмитентов («Корпорация «ИРКУТ»  и Концерн «Калина»). Таким образом, всего с момента создания в 2002 году данного сектора на ММВБ на нем прошло 4 первичных размещений (1РО) суммарным объемом более 6 млрд. руб. (в 2002 и 2003 годах провели размещения компании «РБК Информационные Системы» и «Аптека 36,6»).

В 2007 году текущий год  стал рекордным по объемам размещений российских компаний. За девять месяцев 2007 года российские компании через IPO/SPO привлекли порядка 30 млрд долларов. Это почти вдвое больше, чем за весь 2006 год. При этом важно отметить, что если в 2006 году до 90% объемов размещений приходилось на «двойные размещения» и размещения, проводимые только на западных площадках, то в 2007 году примерно 45% объема размещений пришлось исключительно на российские площадки.

Важным показателем является и переток ликвидности по российским акциям в пользу внутреннего рынка. Если в июле 2006 года в ходе IPO основной объем акций Роснефти в виде GDR был размещен на Лондонской бирже (63%), то в текущем году до 60% объемов торгов акциями Роснефти приходится на Фондовую биржу ММВБ. состоялись два публичных размещения — закрытого ПИФа «Финам-ИТ» (объем размещения 20 млн долларов) и акций компании «Армада» (объем размещения 29,8 млн долларов).

Возможность первичного размещения акций на внутреннем российском рынке  с использованием высокотехнологичной  торговой системы ММВБ позволяет  компаниям-эмитентам реализовать  целый ряд преимуществ акционерного финансирования: получение долгосрочного  финансирования; повышение капитализации; улучшение имиджа; получение листинга на бирже.

2.2 Деятельность  профучастников на рынке ценных  бумаг

Для того чтобы фондовый рынок эффективно выполнял возложенные  на него функции, необходимо создание его инфраструктуры, наличие специализированных организаций, осуществляющих определенные функции на фондовом рынке. Эти организации  реализуют свою деятельность как  исключительную, вследствие чего их называют профессиональными участниками  РЦБ. Профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица, в  том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В России деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и другими нормативными документами  Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). В соответствии с законом  к профессиональной деятельности на РЦБ относятся следующие виды:

1) брокерская деятельность;

2) дилерская деятельность;

3) деятельность по управлению  ценными бумагами;

4) деятельность по ведению  реестров владельцев ценных бумаг;

5) депозитарная деятельность;

6) клиринговая деятельность;

7) деятельность по организации  торговли на РЦБ.

В связи с активизацией деятельности на рынке ценных бумаг, а также в связи с введением  системы негосударственных пенсионных фондов деятельность управляющих компаний становится все более актуальной. За последние 2 года их количество резко  возросло, однако темпы прироста числа  фондов сократились в 3 квартале 2007г (всего было зарегистрировано 12 фондов). Всего за 2007г было зарегистрировано более 55 ПИФов. Для сравнения по итогам 1 квартала 2007г. было зарегистрировано около 20 новых фондов, по итогам 2 квартала – примерно столько же.

2.3 Роль и значение  ММВБ для развития рынка ценных  бумаг

Группа ММВБ – интегрированная  биржевая структура, предоставляющая  услуги по организации электронной торговли, клирингу, осуществлению расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО «Национальная товарная биржа», ЗАО «Расчетная палата ММВБ», НП «Национальный депозитарный центр», ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр», региональные биржевые и расчетные центры, а также другие организации. Они обслуживают более чем 1700 участников биржевого рынка — ведущие российские банки и брокерские компании в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. Главной задачей биржи является развитие рыночных механизмов определения курса национальной валюты и эффективного инвестиционного оборота капитала в экономике России на основе передовых биржевых и информационных технологий.

История группы ведет отсчет с начала 1990-х годов, когда в ходе рыночных реформ ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), изначально ориентированная на организацию торгов иностранной валютой. С первых дней работы биржевого валютного рынка и поныне курс доллара на ММВБ является одним из индикаторов проводимых в стране экономических реформ.

В настоящее время в рамках Группы ММВБ функционируют несколько ключевых сегментов финансового рынка: валютный – с 1992 г., рынок государственных облигаций — с 1993 г., рынок производных финансовых инструментов — с 1996 г., рынок акций — с 1997 г., рынок корпоративных и региональных облигаций — с 1999 г., денежный рынок – с 2004 года. Внедрив в процессе развития современную электронную торгово-депозитарную систему, Группа ММВБ стала универсальным объединением финансовых организаций, на основе которой создана современная и многофункциональная система торгов, клиринга и расчетов на всех сегментах организованного финансового рынка России. Это и стало основой для формирования Группы ММВБ, главная цель которой — способствовать созданию рыночных механизмов определения репрезентативного курса российского рубля, повышения уровня капитализации российских предприятий-эмитентов, привлечения инвестиций в экономику страны. Практически за эти годы была построена инфраструктура национального финансового рынка с использованием наиболее передовых биржевых и информационных технологий.

На рынке ценных бумаг  торги осуществляются на биржах и  на внебиржевом рынке. В РФ существует главная биржа – ММВБ и ряд  региональных валютных бирж (РВБ). Региональные биржи являются партнерами ММВБ в  вопросах реализации региональной политики. Перечислим региональные валютные биржи:Азиатско-Тихоокеанская  межбанковская валютная биржа (АТМВБ); Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ);Ростовская валютно-фондовая биржа (РВФБ);Самарская валютная межбанковская  биржа (СВМБ); Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ); Сибирская межбанковская  валютная биржа (СМВБ);Уральская региональная валютная биржа (УРВБ).