Развитие мировой валютной системы

Формы проявления кризиса  Бреттон-Вудской валютной системы:

- «валютная лихорадка»  – перемещение «горячих» денег,  массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;

- «золотая лихорадка»  – бегство от нестабильных  валют к золоту и периодическое  повышение его цены;

- паника на фондовых  биржах и падение курсов ценных  бумаг в ожидании изменения  курса валют;

- обострение проблемы  международной валютной ликвидности,  особенно ее качества;

- массовые девальвации  и ревальвации валют (официальные  и неофициальные);

- активная валютная  интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

- использование иностранных  кредитов и заимствований в  МВФ для поддержки валют;

Развитие кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы можно разделить  на следующие ключевые этапы:

1. 17 марта 1968 г. Установлен  двойной рынок золота. Цена на  золото на частных рынках устанавливается  свободно в соответствии со  спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

2. 15 августа 1971 г. Временно  запрещена конвертация доллара  в золото для центральных банков.

3. 17 декабря 1971 г. Девальвация  доллара по отношению к золоту  на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

4. 13 февраля 1973 г. Доллар  девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.

5. 16 марта 1973 г. Международная  конференция подчинила курсы  валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

Таким образом, система  твердых обменных курсов прекратила свое существование.

Поиски путей выхода из кризиса привели к замене Бретто-Вудской  системы Ямайской. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и много валютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

– выравнивание темпов инфляции в различных странах

– уравновешивание платежных  балансов

– расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система полицентрична,  т.е. основана не на одной,  а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен монетный паритет золота;

3. Основным средством  международных расчетов стала  свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4. Не существует пределов  колебаний валютных курсов. Курс  валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки  стран не обязаны вмешиваться  в работу валютных рынков для  поддержания фиксированного паритета  своей валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

6. Страна сама выбирает  режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ  страна может выбрать следующие  режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

– курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны.

– курс национальной валюты фиксируется к СДР.

– «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается  к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны.

– курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается  твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

 В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях.

Именно поэтому говорят  об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов.

Смешанное плавание также  имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть.

В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся  в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.

Важную роль играют специальные  права заимствования – СДР. В  рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы  СДР могут быть только страны-члены  МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР.

МВФ наделен полномочиями, создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска.

Фонд не может выпускать  СДР для самого себя или для  других «уполномоченных держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.

Вопреки замыслу СДР  не стали эталоном стоимости, главным  международным резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных со измерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.

Роль СДР по сравнению  с ЭКЮ остается скромной. При наличии  ряда позитивных моментов в СДР, что  делает возможным их использование  как базы много валютных оговорок, они не обладают абсолютной приемлемостью, не обеспечивают эквивалентности сопоставлений и урегулирования сальдо платежного баланса. МВФ создал Департамент СДР в целях активизации операций с этой коллективной счетной валютной единицей как наднациональным резервно-платежным средством, поскольку использование в этом качестве национальных валют противоречит логике интернационализации хозяйственных связей.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:

- со времен Бреттон-Вудской  валютной системы сохранились  значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

- альтернативные к  доллару, признанные всеми резервные  и трансакционные валюты будут  постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

- евродолларовые рынки  создают доллары независимо от  состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайской валютной системы  характерно сильное колебание валютного  курса для доллара США, что  объясняется противоречивой экономической  политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

Это колебание доллара  стало причиной многих валютных кризисов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС  создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

 

3. Тенденция развития мировой валютной системы на современном этапе

 

Характерная черта современности  – развитие региональной экономической и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. Механизм валютной интеграции включает в себя совокупность валютно-кредитных методов регулирования, посредством которых осуществляется сближение и взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем.

В декабре 1991г. в Маастрихте страны ЕС договорились о сроках перехода к Европейскому валютному союзу. Договор был подписан 7 февраля 1992 г. и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

На первом этапе перехода все члены ЕС должны были присоединиться к Единому механизму валютного обмена и держать курсы своих валют в рамках согласованного коридора. Контроль за «переливами» капитала между странами также отменялся. С 1994 г. наступил второй этап продолжительностью в три года. Сближение политик всех стран в отношении инфляции, процентных ставок, состояния платежных балансов и налоговой политики должно было гарантировать стабильность валютных курсов в еще более узких рамках. На третьем этапе страны перешли к использованию единой валюты – евро, которая в безналичной форме была введена с 1 января 1995 г.

Созданный Европейский  Центральный банк по существу превращается в эмитента европейских денежных знаков, проводящего единую денежно-кредитную  политику союза: определяет курс евро по отношении к доллару и другим внешним валютам, процентные ставки по еврокредитам, условия купли-продажи европейских ценных бумаг.

Период с 1 января 1999 года по 31 декабря 2001 года стал началом реальной деятельности экономического и валютного союза. Жестко фиксируются курсы национальных валют стран-участниц по отношению к евро, которая становится самостоятельной, полноправной денежной единицей. В этот период параллельно и наравне с ней функционируют национальные валюты.

После 31 декабря 2001 года все счета в обязательном порядке должны конвертироваться по официальным курсам в евро.

К 1 января 2002 года в обращение  были введены новые банкноты и  монеты в евро, которые заменили прежние в национальных денежных единицах.

После 1 июля 2002 года евро банкноты и евро монеты становятся единственным законным платежным средством в соответствующих странах.

На практике замещение  национальных валют по фиксированным  курсам началось с 1 января 1999 года. С этого же времени все ссылки в юридических документах на экю заменяются ссылками на евро по курсу 1:1.

Любые платежные обязательства, выраженные в евро или национальных денежных единицах данной страны-участницы, могут погашаться должником либо в евро, либо в национальной валюте.