Рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала 

Рентабельность  собственного капитала (англ. return on equity, ROE) - характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту.

Это важнейший финансовый показатель отдачи для инвестора  и собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно были использованы вложенные в дело средства. В отличие  от рентабельности активов (ROA), данный коэффициент характеризует эффективность  использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит  собственникам предприятия.

На рентабельность собственного капитала влияет три фактора:

• операционная эффективность (рентабельность продаж по чистой прибыли); 
• эффективность использования всех активов (оборачиваемость активов); 
• соотношение собственного и заемного капитала (финансовый леверидж).

Коэффициент рентабельности собственного капитала сравнивают с  процентом альтернативной доходности, которую мог бы получить собственник, вложив свои деньги в другой бизнес. Например, если бизнес приносит лишь 4% прибыли в год, а банковский депозит  может принести 12% годовых, то встает вопрос о целесообразности дальнейшего ведения такого бизнеса. Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Однако высокое значение показателя может получиться из-за слишком высокого финансового рычага, т.е. большой доли заемных средств и малой доли собственных, что плохо влияет на финансовую устойчивость организации.

Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала имеет смысл  только в том случае, если у организации  имеется собственный капитал (т.е. положительные чистые активы). Иначе  расчет дает отрицательное значение показателя, который слабо пригоден для анализа.

Решение о  выборе тех или иных форм привлечения  заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности корпорации в целом. Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Неправильный подход к формированию заемных источников может пагубно отразиться на финансовом состоянии корпорации, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности корпорации. В то же время использование заемного капитала может быть крайне выгодным для собственников корпорации, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, дохода и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного финансового ресурса - собственного капитала.

Поэтому перед  финансовым менеджером стоят две  достаточно противоречивые задачи - как  при привлечении заемного капитала не допустить критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала.

Механизм оценки влияния использования заемных  средств на рентабельность собственного капитала построен на учете действия финансового рычага.

Эффект финансового  рычага отражает принцип роста доходов  собственников за счет привлечения  заемных средств.

Уровень эффекта  финансового рычага зависит от условий  кредитования, наличия льгот при  налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов  по кредитам и займам.

Пример. Корпорация имеет экономическую рентабельность (EBIT: активы), равную 40%, и капиталом в размере 1000 ед. Если капитал сформирован за счет собственных источников, то рентабельность собственного капитала (чистый доход собственный капитал) будет равна 28%. Если же капитал сформировать на 1/4 из заемных средств, цена которых рассчитывается исходя из ставки кредита по договору 20% и ставки, принимаемой к налогообложению, в размере 25%, то рентабельность собственных средств в таком случае составит (280-250x25%) х (100%:750)=31%. Итак, рентабельность собственного капитала возросла при привлечении заемных средств на 3%.

Если рентабельность активов выше, чем реальная цена заемного капитала, то возникает положительный эффект финансового рычага.