Рынок ценных Бумаг

Период 1993 г.

Этот год  стал периодом бурного расцвета биржевой валютной торговли, оборот которой значительно вырос. Биржевой курс рубля стал точным индикатором динамики макроэкономических процессов в переходный период к рыночной экономике. Объем продаж ММВБ по доллару США достиг 12,627 млрд. долларов.

На организационно-технической  базе ММВБ началось проведение аукционов и торгов по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО), которые уже к концу года превратились в самую ликвидную и надежную ценную бумагу на российском фондовом рынке. Это ознаменовало начало преобразования ММВБ из чисто валютной биржи в универсальную биржевую структуру.

Период 1994 г.

ММВБ продолжила свое развитие в качестве универсального института, обеспечивающего инфраструктурные условия для важнейших действующих сегментов финансового рынка - биржевых валютных операций и операций с ГКО.

Серьезная дестабилизация российского валютного рынка  осенью 1994 года ("черный вторник") сделала актуальным решение проблемы повышения надежности функционирования биржевого валютного рынка, которая решалась на ММВБ с помощью введения системы предварительного депонирования рублей и ограничения резких колебаний курса в ходе одной торговой сессии. Одновременно, успешная реализация проекта ГКО и быстрое расширение этого рынка позволили ММВБ стать ведущей фондовой биржей России.

 

Период 1995 -1996 г.г.

Кризис на внебиржевом межбанковском рынке  в августе 1995 года, вызвал банкротства  ряда крупных коммерческих банков.

Рынок ГКО  приобрел макроэкономический масштаб, став самым крупным сектором финансового рынка РФ и одним из главных инструментов правительства РФ по проведению жесткой финансовой политики на основе не инфляционного финансирования дефицита госбюджета.

ММВБ приступила к торгам новыми видами государственных  ценных бумаг (ОФЗ-ПК и ОВВЗ), а также  начала подготовку к организации торгов по корпоративным ценным бумагам и фьючерсам. Доля операций с ценными бумагами составила 71%. В условиях действия “валютного коридора” значительно сократился оборот валютных биржевых торгов, но биржевой курс остался важным индикатором рынка. Банк России отменил механизм прямой привязки официального курса рубля к ММВБ и ввел механизм установления официального курса ЦБ РФ на основе котировок биржевого и внебиржевого рынков. Число дилеров ГКО увеличилось до 300 организаций, включая 120 региональных дилеров. ММВБ начала торги по корпоративным облигациям (РАО ВСМ), готовясь к торгам акциями ведущих российских предприятий. Совместно с банками и региональными биржами ММВБ учредила Расчетную палату ММВБ, которая начала подготовку к проведению расчетов по биржевым сделкам. В сентябре ММВБ запустила биржевой рынок срочных инструментов (фьючерс на доллар США и ГКО)

Период 1997 г.

По итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который  точно отразил резкое падение  рынка ценных бумаг в России, вызванное международным фондовым кризисом.

ММВБ совместно  с ЦБ РФ учредила некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ). Срочный рынок ММВБ стал ведущим рынком срочных контрактов в России по объему открытых позиций. В течение года были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный фондовый индекс ММВБ.

Период 1998 -1999 г.г.

В первой половине 1998 года ММВБ продолжала развивать  все сектора биржевого финансового рынка, делая акцент на совершенствовании механизма торгов и расчетов по ценным бумагам и срочным инструментам. В рамках программы создания межрегиональной торгово-депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответствии с которыми региональные валютные и валютно-фондовые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа региональных профессиональных участников рынка к Торговой системе ММВБ.

ММВБ передала функции депозитарного обслуживания рынка государственных, субфедеральных и корпоративных ценных бумаг  в Национальный депозитарный центр (НДЦ), учрежденный биржей и Банком России. Быстро рос рынок корпоративных акций и субфедеральных облигаций (общее число эмитентов и субъектов РФ - около 100, включая облигации Москвы).

С июня начали проводиться торги новым валютным контрактам типа "валюта - валюта" в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ), число участников которой выросло до 120 банков, а оборот сравнялся с традиционными торгами с "фиксингом".

В августе  ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государственные ценные бумаги и о введении временного моратория на валютные выплаты нерезидентам. ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства и ЦБ РФ), а также временно приостановила срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по новым государственным ценным бумагам - облигациям Банка России. Оборот торгов по корпоративным и субфедеральным ценным бумагам снизился, но бирже удалось сохранить ликвидный рынок акций ведущих эмитентов.

Многие банки  не в состоянии оказались расплатиться по кредитам, в связи с этим, например, НК “ ЮКОС ” передали английским и японским кредиторам 24% (ранее34%). Национальный Резервный Банк использовал купленные на специальном  денежном аукционе 8 ,5% акций РАО “ ЕЭС России ” в качестве задолга для получения зарезервированных кредитов и т. д.

31.12.99 - последний  срок погашения по ГКО-ОФЗ,  со сроком выпуска до 17 августа 1998г.

Фондовый  рынок, существующий в  данное время в России, до сих пор не сложился окончательно вследствие своего недавнего возрождения. Общеизвестно, что в 1917-1918 годах советская власть запретила всякую деятельность с ценными бумагами, т.к. возникающая директивная экономика диктовала именно такой подход, а именно: свободные денежные средства должны распределяться централизованно государственными органами, в то время как рынок ценных бумаг предполагает собой посредника в перераспределении свободных денежных ресурсов.

Восстановление  фондового рынка в России началось в конце 80-х -  начале 90-х годов, т.е. почти через 70 лет. Естественно, отсутствие опыта организации и функционирования такого вида рынка заставило российских предпринимателей обратить  свои взоры к западным странам, история рынка ценных бумаг которых насчитывает уже не одно столетие (например, Амстердамская фондовая биржа основана в 1602 г.). В этих странах вышеуказанный рынок возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течение длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю.

 Но в  процессе обменом опыта  у  западных партеров в переходной экономике России рынок ценных бумаг приобрел специфическую окраску, например, несколько изменились качественные характеристики некоторых ценных бумаг по сравнению с западной практикой.

 Несомненно, среди ценных бумаг сложно  выявить приоритетные и нуждающиеся в более полной характеристике, каждый вид ценных бумаг играет важное значение в экономике.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

 

Определить  сумму пополнения денежных средств, общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства и средний размер денежных средств на расчетном счете, используя модель Баумола, при следующих исходных данных:

-прогнозируемая  потребность предприятия в денежных  средствах на год – 5680 тыс. руб.;

-расходы по  конвертации ценных бумаг в  денежные средства – 200 руб.;

-процентная  ставка по государственным ценным  бумагам – 20%.

 

Решение:

1.Определяем сумму пополнения денежных средств:

Q = √2 х V х c : r    , руб.

где, V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, год);

с - расходы  по конвертации ценных бумаг в  денежные средства;

r - приемлемый  и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Q = √2 х 5680000 х 200 : 0,2  = 106583,3

2.Определяем  общее количество сделок по  конвертации:

k = V : Q

k = 5680000 : 106583,3 = 53

3.Определяем  средний размер денежных средств  на расчетном счете:

С_ср. = Q : 2, руб.

С_ср. = 106583,3 : 2 = 53291,65

4.Определяем общие расходы по реализации политики управления денежными средствами:

ОР = с k + r Q : 2, руб.

ОР = 200 х 53 + 0,2 х 106583,3 : 2 = 21258,33

 

Вывод: политика предприятия по управлению денежными средствами должна быть следующей: когда средства на расчетном счете заканчиваются, предприятие должно продавать часть ценных бумаг на сумму 106583,3  рублей. Такую операцию надо проводить примерно раз в неделю (в году 52 недели, а количество сделок - 53). Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 106583,3 руб., а  средний -  53291,65 р

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Негативная сторона существующего рынка ценных бумаг в России — отсутствие эффективной его законодательно-правовой базы, который продолжает функционировать на основании 14 инструкций, выпущенных Минфином от имени Правительства. Практически рынок ценных бумаг действовал почти пять лет, однако полноценного закона о ценных бумагах и бирже не было. Закон о ценных бумагах был принят Государственной Думой только 20 марта 1996 г.

Российский  рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым:    

• на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты, кредиты, ваучеры, акции;
• несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, так как идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице;
• инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживает его развитие;
• рынок не отражает состояние экономики;
• рынок ведет к созданию новой волны обогащения: первая волна — образование коммерческих банков, вторая — развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток;
• развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

 

Фондовые  биржи также нуждаются в определенных структурных изменениях, в значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Не следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т. е. уже прошедших через первичный рынок. В России новые выпуски ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на "переработке" старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Западной Европы) реализуются новые выпуски акций. Однако это объясняется, прежде всего, огромным объемом имитируемых ценных бумаг.

Несмотря  на многие  проблемы,  с  которыми  столкнулся в настоящее  время  российский фондовый рынок,  следует  отметить, что это молодой,  динамичный и  перспективный  рынок,  который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий,  быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур,  привлекающих средства на акционерной основе и т.п.

Кроме того, рынок  ценных бумаг играет важную роль в  системе перераспределения  финансовых ресурсов государства, а также,  необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому  восстановление  и регулирование  развития фондового рынка является одной из первоочередных задач,  стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЛИТЕРАТУРА

 

1. М. А. Абрамова, Л. С. Александрова, Финансы и кредит: учебное пособие. – М.: ИД Юриспруденция, 2003.
2. Будасова С. А., Финансы, денежное обращение и кредит. – Ростов н/Д.: Феникс, 2005.
3. Дробозина Л.А., Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.
4. А. П. Ковалёв, Финансы и кредит: Учебное пособие. – Ростов н/Д: Феникс, 2001.