Специфика Российского рынка акций

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………….......…3

Глава 1 Этапы  развития современного Российского  рынка акций…………….4

1.1 Первый этап (1990-1992). …………………………………………………....4

1.2 Второй этап (1993-1995). ....................................................………..……..….4

1.3 Третий этап (начало 1995 - октябрь 1998). ………………………………....6

Глава 2 Характеристика современного этапа развития Российского  рынка акций…………………………………………………………………………...…11

2.1 Задачи рынка  акций………………………………………………………….12

Глава 3 Самые  ликвидные акции российских компаний……………………...14

Заключение……………………………………………………………………….16

Список литературы…………………………………………………………..17 
 
 
 
 
 
 

    Введение

    В зависимости от целей выпуска  и обращения ценные бумаги делятся  на инвестиционные, денежные (торговые) и производные. Инвестиционные ценные бумаги могут быть долевыми и долговыми. Долевые ценными бумаги представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и дают право на получение части прибыли акционерного общества и участие в его управлении ( акции).

    Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям.

    Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании ( учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.

    В данной работе будут рассмотрены: сущность акций и их виды, роль акций в формировании капитала; а также будет проведен анализ российского рынка акций: этапы его развития, современное состояние и перспективы развития, а так же наиболее ликвидные акции Российского рынка

 
 
 
 
 

Глава 1 Этапы развития современного Российского рынка акций

В истории развития современного российского рынка  акций условно можно выделить три этапа. 
1.1 Первый этап (1990-1992).

В этот период были созданы предпосылки для развития фондового рынка и, в частности, рынка акций. Активно шел процесс образования фондовых и товарных бирж, коммерческих банков, началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Было принято Положение "О выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР", Положение об акционерных обществах, установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг. 
Началом рождения российского рынка акций можно считать 25 декабря 1990 года, когда было принято постановление Совета Министров РСФСР "Об утверждении Положения об акционерных обществах". После выхода этого постановления стали появляться первые акционерные общества, прошли первые эмиссии их акций, а также открылось множество бирж, где этими акциями стали торговать. Первоначально количество эмитентов, акции которых находились в обращении, было невелико.

 
1.2 Второй этап (1993-1995).

По мнению зарубежных и отечественных экспертов, фондовый рынок в начале второго этапа  существовал в форме рынка  приватизационных чеков. Они были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках. 
Поэтому можно считать, что начало функционированию рынка акций было положено выпуском и обращением приватизационных чеков и процессом приватизации в 1992 году, которые создали базу для функционирования этого рынка. 
Началом приватизационного процесса послужили следующие документы; Закон РСФСР от 3 июля 1991 года "О приватизации государственных и муниципальных предприятий" и постановление Верховного Совета РСФСР от II июня 1992 г, "Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год". Входе приватизации государственных и муниципальных предприятий количество акционерных обществ быстро росло, соответственно увеличивался и объем торговли акциями на биржевом и внебиржевом рынках. 
Процесс приватизации государственных предприятий в России одновременно является и процессом создания российского рынка акций. 
С началом приватизации и повальной "ваучеризацией" населения стали появляться различные многочисленные финансовые институты, ориентированные прежде всего на работу именно с населением. В подавляющем большинстве их организационная структура сводилась к классической финансовой пирамиде, а итогом деятельности всегда бы отказ от выполнения своих обязательств и соответственно - разорение основной массы их участников. 
Наиболее известной и самой распространенной среди российских инвесторов стала схема АО "МММ". Она в наибольшей степени соответствовала типичным формам финансовых пирамид, имевшим место в других странах. 
Развитие системы финансовых пирамид захлестнуло фондовый рынок и нанесло огромный вред как экономике страны в целом, гак и отдельным гражданам. Этот процесс был настолько масштабен, что затронул десятки миллионов российских граждан, а его последствия сказываются до сих пор. Обманутые надежды широких слоев населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок и в другие финансово-кредитные институты на долгие годы. 
Этап массовой приватизации государственных и муниципальных предприятий можно считать завершенным в середине 1995 г. Так, к 1 августа 1995 г. было приватизировано свыше 118 тыс. государственных предприятий, из них 25,8 тыс. были преобразованы в открытые акционерные общества, совокупный объем эмиссии акций которых превысил 37 трлн руб. 
Одно из основных противоречий процесса приватизации состояло в том, что он породил не только волну компаний, задачей которых было получение обманным путем денежных средств населения, но и дал толчок становлению фондового рынка в России, в частности, такого его сегмента, как рынок акций. 
Различные варианты приватизации того или иного предприятия, которые применялись в российской практике, предполагали распыление части пакета акций между работниками данного предприятия, причем стоит отметить, что эти акции передавались работникам либо бесплатно, либо по ценам, которые были значительно ниже их реальной стоимости. 
Безусловно, это не могло не стимулировать создание сети структур, ориентированных на работу с населением с целью покупки и консолидации пакета этих акций. Владельцы же акций при их продаже получали большую экономическую выгоду, так как цена бумаг на этом этапе возрастала в несколько раз по сравнению со стоимостью приобретения. 
1.3 Третий этап (начало 1995 - октябрь 1998).

В отличие от первого и второго этапов, в  течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе  рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение. 
На этом этапе формируется рынок крупных инвесторов и посредников - отечественных и зарубежных. Для рынка акций характерны две тенденции. 
Во-первых, это борьба за собственность, идет процесс активной погони за контрольным пакетом акций фирм, которые либо представляют стратегические интересы для зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными. 
Первичное размещение акций приватизированных предприятий было относительно кратковременным этапом первичного закрепления прав собственности. За ним неизбежно последовала серия вторичных операций купли-продажи на рынке ценных бумаг, которая привела к изменению структуры собственников на предприятии. Рынок акций выступил как механизм перераспределения собственности и обеспечил процесс концентрации первоначально распыленного в ходе ваучерной приватизации акционерного капитала. 
Одним из наиболее перспективных методов участия любого инвестора в капитале приватизированных российских предприятий становится путь приобретения доли капитала уже посредством вторичных сделок с акциями первого выпуска или в холе дополнительной эмиссии. В настоящее время для ряда предприятий именно дополнительные эмиссии акций служат единственным реальным источником финансирования. Это ведет к изменению существующей структуры акционерного капитала. 
Для современного процесса перераспределения собственности характерны две параллельные тенденции: укрепление менеджеров как акционеров или субъектов, реально контролирующих предприятия, и растущее вторжение аутсайдеров. При этом происходит дальнейшая концентрация капитала. 
Во-вторых, это получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке благодаря использованию колебания цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических, экономических факторов, возможности использовать информацию, недоступную другим. 
Основой для создания спекулятивной базы было распыление в процессе приватизации среди населения акций по крайне заниженным ценам. Более того, основная масса новых акционеров плохо представляла себе, какова функциональная нагрузка акций и что с ними делать. Это и способствовало появлению класса инвестиционных институтов, ориентированных на получение спекулятивной прибыли за счет концентрации пакетов акций в руках отдельных финансовых структур. 
Другой фактор, который способствовал усилению спекулятивного качества рынка акций заключался в недооценке акций российских предприятий. Одну из основ для проведения спекулятивных операций составляет разрыв между рыночной и действительной стоимостью предприятия. 
Российские финансовый и, в частности, фондовый рынки испытывали устойчивый рост в период с 1994 по 1997 годы, когда приток иностранного капитала в Россию заметно усилился. Достаточно отметить, что иностранные пассивы коммерческих банков России, к концу 1995 года составлявшие 30 млрд деноминированных рублей, к осени 1997 года увеличились примерно в 3 раза и достигли почти 90 млрд. руб. Ситуация на российском рынке акций также выглядела достаточно стабильной. В 1995 году начался выход российских акций на мировой фондовый рынок через механизм депозитарных расписок. 
Однако события, которые развернулись после начала финансового кризиса в юго-восточной Азии, показали, что в стране накопилось множество нерешенных проблем, послуживших причиной кризиса в России. Прежде всего, это большой внутренний и внешний государственный долг, завышенный курс рубля по отношению к доллару, дефицит бюджета, низкий уровень производства и продолжающееся падение его, а также направленность денежных потоков на спекулятивные финансовые операции. 
Кроме того, российский рынок акций в большей степени функционировал за счет иностранного капитала. Так. до августа 1998 года приток его составлял 1.5-2 млрд долл. в год. Естественно, отток этого капитала по различным причинам приводит рынок акций к глубокому спаду. Поэтому на события в юго-восточной Азии первым отреагировал фондовый рынок как наиболее зависимый от иностранного капитала и как наименее поддерживаемый государством. 
Рынок акций приватизированных предприятий отреагировал наиболее остро. "Голубые фишки" потеряли в среднем 30-40% своей цены, акции второго эшелона подешевели в несколько раз и значительно потеряли в ликвидности. Некоторое оживление на рынке произошло в конце декабря - начале января 1998 года, это было связано с ожиданиями поступления в страну иностранного капитала. Ожидания не оправдались, и уже в середине января падение курса акций возобновилось, а к концу месяца уровень цен акций ещё более понизился. 
Акции второго эшелона полностью потеряли свою ликвидность. Спрэды расширились настолько, что по ряду эмитентов предложение отличалось от спроса на порядок. 17 августа 1998 г. Правительством России было принято решение, которое по своему эффекту напоминаю "черный вторник", последствия августовских решений носили длительный и глобальный характер. 
Наиболее ярко реакцию иностранного капитала на эти меры российскою правительства отразил фондовый рынок. Рынок акций был практически отброшен к уровню 1994 года. Многие нерезиденты просто отказались проводить операции ввиду сильно возросших политических и экономических рисков. В течение полутора месяцев акции упали ещё в несколько раз, оказавшись значительно ниже своего исторического минимума. 
Проведенный выше анализ становления российского рынка акций позволяет заключить, что период осени 1992 года - конца 1997 года является периодом форсированного создания российского рынка акций путем эмиссии акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации государственной собственности. 
Быстрый рост числа акционерных обществ и объемов выпуска акций сопровождался быстрым ростом вторичного рынка акций. Были сформированы правовые, экономические и организационные основы для функционирования отечественного рынка корпоративных ценных бумаг, в том числе: 
-проделана значительная работа по созданию нормативной правовой базы по рынку ценных бумаг; 
-сложилась определенная система государственного регулирования рынка ценных бумаг, которая дополняется регулированием со стороны саморегулируемых организаций; 
-появилось значительное количество профессиональных участников фондового рынка, имеющих опыт практической работы и штат аттестованных специалистов; 
-создан определенный задел в развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг, хотя именно в развитии инфраструктуры наблюдается наибольшее отставание, особенно в развитии телекоммуникационной и информационной систем. 
Кризисным "дном" фондового рынка России многие эксперты считают октябрь 1998 года. Затем начался четвертый этап с 1999 года, по настоящее время). Рынок акций постепенно начал восстанавливаться. 
 
 
 
 
 

Глава 2 Характеристика современного этапа развития Российского рынка акций

В последние  годы рыночное реформирование российской экономики позволило достичь  ряда серьезных успехов. Кардинально  снижен уровень инфляции, существенно  меньшими стали инфляционные ожидания населения, стабилизировался курс национальной валюты, достигнуты первые успехи в деле перепрофилирования неэффективных производств, заработала процедура банкротства.

В 1994—1996 гг. на российском рынке ценных бумаг произошел  ряд позитивных изменений:

сложились благоприятные  политические условия для развития рынка;

рынок государственных  ценных бумаг позитивно повлиял  на формирование инвестиционных портфелей  крупных инвестиционных фондов;

вырос потенциал  рынка корпоративных ценных бумаг  и увеличилась его капитализация;

рынок стал более ликвидным и информационно-прозрачным;

развивалась инфраструктура рынка и был преодолен ряд  специфических рисков (“риск регистратора”  и др.);

укрепилась законодательная  база рынка за счет принятия федеральных  законов и ряда нормативных документов в этой сфере;

были наработаны новые механизмы защиты прав акционеров.

Важнейшим качественным отличием современного этапа развития РЦБ является также растущее международное  признание российского РЦБ, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получение одновременно кредитного рейтинга Moody's, Standard&Poor's и 1ВСА, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие факторы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции которых пока явно недооценены, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов (облигаций) и ряд других. Значительные перспективы роста российского рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг.

2.1 Задачи рынка акций

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок  ценных бумаг в России, является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.   

С учетом специфики  формирования российского рынка  ценных бумаг в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать также достижению следующих целей:

• макроэкономическая;

• содействие в  формировании условий для экономического роста;

• эффективное  финансирование дефицита федерального бюджета посредством выпуска  различных типов государственных ценных бумаг;

• надежная защита прав инвесторов;

• развитие процессов  интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка;

• стимулирование вложения капиталов российских инвесторов преимущественно в российскую экономику;

• превращение  России в один из самостоятельных  мировых центров фондовой торговли. 
 
 
 
 
 

Глава 3 Самые ликвидные акции российских компаний