Стагфляция в современной экономике

«Стабилизация темпов экономического роста – единственное условие, при котором китайское руководство согласится на ускорение повышения курса юаня. Кроме того, прекращение роста мировых цен на продовольствие заставит инфляцию снизиться уже во второй половине этого года, что также немаловажно для либерализации валютной политики в Китае», – говорит Ван Циньвэй (Wang Qinwei), экономист Capital Economics, находящегося в Лондоне.

Согласно прогнозам экспертов Deutsche Bank AG, юань может укрепляться с годовым темпом 7%-10% уже в течение двух ближайших месяцев из-за снижения расходов на импорт, после чего наступит замедление роста курса «народных денег» во второй половине текущего года благодаря «резкому спаду» инфляции.

 

 

2.2. Угроза стагфляции в России

 

Замедление темпов восстановление экономики России вместе с высоким уровнем инфляции создают реальную угрозу стагфляции в ближайшие годы. Ожидается, что в 2011 году возможно замедление инфляции в России до 6-7%, а это значит, что проблемы могут начаться уже очень скоро.

Такое замедление инфляции очень незначительно, и вызывает серьезные опасения. Ожидаются снижения темпов роста денежной массы, но пока действия правительства говорят только о ее росте. Бюджетный дефицит текущего года будет финансироваться частично за счет средств Резервного фонда, поэтому в начале 2011 года будет наблюдаться рост денежной массы, что усилит инфляционное давление. Кроме этого, планируются новые займы,  как внутренние, так и внешние.

С 1 января 2011 года до 2014 года государственный внешний долг вырастет на 0,8 трлн. руб., а внутренний - на 5 трлн. руб., а большая долговая нагрузка делает экономику России чрезвычайно зависимой от внешней конъюнктуры. Скорее всего, в 2011 году мы увидим рост инфляции на уровне 7-8%.

Главными последствиями стагфляции, являются рост цен, безработица, спад производства. При этом возникает очень сложная ситуация для населения, т.к. безработица принимает массовый характер, а реальные доходы падают.

В России сейчас наблюдаются признаки замедления восстановления экономики. Внутренний рост снижает темпы роста, промпроизводство и ВВП растут недостаточно большими темпами. С исключением сезонного фактора в октябре 2010 года промпроизводство выросло на 1,5%, но, несмотря на то, что в сентябре рост составил 0,9%, а в августе 0,2%, пока нельзя говорить об устойчивой и позитивной тенденции.

Дело в том, что такой рост обеспечен ростом в 28,1% в сфере производства и распределение электроэнергии, газа и воды, что связано с началом отопительного сезона. Рост же за январь-октябрь объясняется эффектом низкой базы, т.к. за девять месяцев 2009 года этот показатель сократился на 10%. В обрабатывающей промышленности рост составил всего 0,5%, в то время как в сентябре этот показатель вырос на 2,1%.

Так, из-за сильного снижения темпов роста экономики в третьем квартале, рост ВВП по итогам года явно составит менее 4%. В первом квартале 2010 года экономика выросла на 3,1%, а во втором на 5,2%. В третьем квартале рост ВВП составил всего 2,7% из-за сильного снижения спроса. Таким образом, в четвертом квартале экономика должна вырасти минимум на 4,5%.

Это вполне достижимое значение, учитывая традиционное оживление экономики к концу года. Рост в четвертом квартале будет обеспечен, прежде всего, благодаря восстановлению потребительского спроса, росту кредитования и промпроизводства. И по итогам года ВВП вырастет максимум на 3,8%. Кроме этого, увеличивается отток капитала, по итогам года этот показатель может достигнуть $22 млрд, что говорит о том, что как иностранные, так и российские инвесторы предпочитают не инвестировать в экономику России.

Ранее восстановление экономики обеспечивалось ростом нефтяных цен, а также сокращением оттока капитала (в 2009 году отток капитала составил $56,9 млрд против $133,9 млрд в 2008). Сейчас, дополнительные нефтегазовые доходы направляются на финансирования бюджетного дефицита, поэтому стимулирование внутреннего спроса невозможно, и такая тенденция сохранится в ближайшие годы. При этом использование привлеченных средств вместе со средствами, полученными от приватизации, позволит значительно не сокращать расходы, в первую очередь это коснется социальных выплат. Но пока на восстановление экономики России наибольшее влияние оказывает потребительский спрос, уровень которого еще недостаточен для устойчивого и стабильного роста. По итогам 2011 года экономика страны не вырастет больше чем на 3,5-4%.

С другой стороны, если правительство решит бороться с дефицитом бюджета путем резкого и значительного сокращению расходов, то это может привести к замедлению роста ВВП до 2%-2,5%.

Общее количество безработных сейчас около 5 млн человек, в 2009 году эта цифра составила 6,3 млн человек, а в начала 2009 года превышала 7 млн человек. Т.е. сейчас общая безработица приближается к докризисным уровням. Дальнейшего улучшения будет сложно добиться, в первую очередь из-за возможного замедления темпов экономического роста. При этом возможен рост безработицы в некоторых регионах, во-первых, из-за низкой мобильности населения, а во-вторых, из-за возможной новой волны банкротств предприятий малого и среднего бизнеса.

В данном случае, государство не должно бороться именно со стагфляцией, первые признаки которой мы уже можем наблюдать, а постараться обеспечить стабильный экономический рост, с помощью развития кредитования, стимулирования внутреннего спроса. При этом если угроза стагфляции будет реальной, необходимо будет индексировать выплаты из социальных фондов, чтобы не допустить сильного падения реальных доходов.

В 2011 году дефицит планируется в размере 1,814 трлн руб., в 2012 году - 1,734 трлн руб., а в 2013 году - 1,795 трлн руб. Т.е. проблема бюджетного дефицита еще будет сохраняться достаточно долго, а ее решение стало для правительства целью, для достижения которой используются все приемлемые способы, например увеличение тарифов страховых взносов.

Это приведет к тому, что часть предприятий малого и среднего бизнеса «уйдут в тень». И если сейчас, объем ВВП, генерируемый предприятиями МСБ не превышает 25%, то в будущем этот показатель упадет до критических значений. К сожалению, решение текущих проблем в экономике за счет увеличения госдолга и роста нагрузки на население и бизнес, при сохранении сильной сырьевой зависимости может привести к очень сложному периоду в экономике России.

 

 

2.3Прогнозы стагфляции

 

 

Европейский Центробанк (ЕЦБ), естественно, не мог промолчать после того, как свое мнение о денежной политике в ближайшем будущем высказал глава Федеральной резервной системы Бернанке. И вот, руководитель ЕЦБ Жан-Клод Трише в марте 2011 года сообщил, что подведомственная ему контора готова приступить к циклу повышения учетной ставки уже в апреле, сославшись на резкий рост инфляции в зоне евро. По данным европейского статистического агентства Eвростат, потребительские цены в зоне евро выросли в феврале на 2,4% в годовом исчислении. Однако ЕЦБ старается удерживать инфляцию в регионе на уровне ниже 2%.

Отмечу, что пресс-конференция была посвящена тому обстоятельству, что совет директоров ЕЦБ принял решение оставить свою учетную ставку без изменений – на уровне 1%. Базовая ставка европейского регулятора находится на неизменном уровне уже больше года.

  Это заявление главы Европейского Центробанка привело к резкому росту евровалюты, котировки которой на FOREX подскочили выше отметки 1,39 долл./евро. Традиционно повышение учетной ставки приводит к снижению уровня инфляции и укреплению национальной валюты. Кроме того, поддержку евро оказывает тот факт, что ФРС США пока не собирается менять ставку. Отмечу, что большинство экспертов не ожидают повышения ставки ФРС США как минимум до следующего года.

Впрочем, эксперты в своем анализе исходят из прошлого опыта, а мы сегодня живем в ситуации, когда прошлый опыт никакого преимущества не дает. Может быть, он даже вреден. Хотя с другой стороны, смотря какой опыт. Но прежде чем о нем вспоминать, отмечу ряд важных обстоятельств характеризующих современную ситуацию. Во-первых, частное стимулирование экономики сегодня невозможно, поскольку накопленные долги «давят» на компании, домохозяйства и даже государства. Соответственно, государства в своих возможностях стимулирования экономики тоже ограничены.

Во-вторых, поскольку совокупный спрос постоянно падает, то даже для того, чтобы его оставить на прежнем уровне (без дополнительного стимулирования экономки), нужны дополнительные средства. И откуда их взять, уже, в общем, не вопрос – только из эмиссии.

В-третьих, практически всем уж стало понятно, что накопленные долги в рамках текущей экономической ситуации вернуть нельзя. И груз этих долгов настолько силен, что разрушает все возможности развития, без их «расчистки» никакого роста не будет, в лучшем случае – не слишком быстрое падение. Но и просто так списывать и реструктурировать их тоже нельзя, а значит, оптимальный вариант развития ситуации – постепенное снижение долговой нагрузки с одновременной эмиссионной поддержкой экономики. Разумеется, можно предложить и другие варианты выхода из ситуации, но этот выглядит наиболее естественно, все остальные варианты представляются куда более рискованными.

  Дело в том, что в аналогичной ситуации западная экономика уже один раз оказывалась – во второй половине 70-х годов. Разумеется, публичная пропаганда этот опыт старается не вспоминать, слово «стагфляция», которое описывает этот период, до сих пор является ругательным в экономических дискуссиях, но к реальным руководителям стран это, разумеется, не относится. И у меня есть подозрения, что выступления Бернанке и Трише, по существу, являются анонсом перехода к стагфляционной политике. И тогда понятен смысл угрозы повышения ставки: это защита от возможного «сваливания» в гиперинфляцию.

Тут, разумеется, несколько аспектов, в частности, что денежные власти крупнейших стран мира реально хотят получить, что они будут предъявлять обществу, и что, скорее всего, получится в реальности (с учетом нашего понимания кризиса). Давайте эти моменты рассмотрим. Итак, первое, что хотят получить. Мне кажется, что это сочетание двух эффектов: постепенное снижение долговой нагрузки на экономику с одновременной ее поддержкой от «сваливания» в дефляционный сценарий. Разумеется, негативными последствиями такой политики станет медленное снижение ВВП (хотя поскольку при этом будет меняться его структура, то сравнивать сегодняшнюю экономику и ее же через 5 лет будет достаточно сложно) и, как минимум, отсутствие снижения безработицы, но эти факторы можно «смикшировать» за счет правильной пропаганды. Кроме того, будет расти инфляция, но, все-таки, этот рост будет не запредельный, к тому же частично он будет компенсироваться перераспределением эмиссионных денег. А поскольку за этим перераспределением будет следить государство, которое будет более объективно, чем жадные коммерсанты, то общая структура экономики будет улучшаться.

При этом, грубо говоря, реальная инфляция (в США) будет 10-15% в год, показана будет 6-8%, именно в таком масштабе будут индексироваться социальные выплаты и зарплаты. Ну, а по мере «расчистки» долговой нагрузки, можно будет и попытаться перейти к реальному росту.

Гражданам при этом будет сказано, что рост, уже, фактически начался, что кризис (почти) закончился, что рост инфляции говорит о начале роста экономики, который скоро перейдет в рост реальных доходов и так далее, и тому подобное. Если кризис будет проходить не слишком долго, то этот вариант вполне сгодится. Кроме того, есть еще одно обстоятельство, которое сыграет в пользу США. Дело в том, что сценарий стагфляции, при котором реальный спад доходов, все-таки, ощутим, больнее всего ударит по тем странам, в которых жизненный уровень населения ниже (то есть по Китаю и всей Юго-Восточной Азии), а также тех, где более организованы системы защиты населения, прежде всего, профсоюзы. То есть по континентальной Европе (в США и Англии, при Тэтчер и Рейгане, профсоюзы сильно ограничили). Там индексировать выплаты придется почти «по полной», инфляция будет сильно выше, чем в США и Великобритании, а значит, и проблем в экономике будет больше.

Ну и, наконец, а что же будет «на самом деле». А на самом деле инфляция обесценивает не только долги, но и спрос. А это значит, что такой сценарий будет сокращать реальный объем экономики, со скоростью, существенно превышающей уровень реальной инфляции (поскольку инфляционное падение спроса будет прибавляться к падению, связанному с уменьшением кредитной накачки потребителей). Эмиссионная компенсация будут явно недостаточна, и это значит, что темпы спада экономики будут нарастать даже в США и Британии. Другое дело, что, скорее всего, быстрее всего будет сокращаться финансовый сектор, который никому, кроме самих финансистов, не интересен. Но количество богатых людей при этом будет сокращаться много быстрее, чем будет падать экономика.

Держать такой сценарий будет трудно, поскольку спекулятивные рынки будут регулярно падать (по образцу фондовых рынков в мае 2000 года), но, теоретически, во всяком случае, удержать ситуацию будет возможно. Другое дело, что организаторы всей этой операции, скорее всего, не очень представляют масштаб событий, поскольку продолжаться это все будет не 2-3 года, а лет 5-8, и спад составит никак не менее 50% от нынешнего ВВП в США и в Евросоюзе (оценить масштаб сокращения экономики Китая не представляется возможным, поскольку никто не знает, а какая она сейчас). Но в любом случае, развитие кризиса будет продолжаться.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Проанализировав вышесказанное можно сделать ряд выводов по теме:

      Инфляция    представляет   собой   многофакторное   явление,   которое проявляется  в   росте  общего уровня цен и в обесценении   денежных  знаков по  отношению  к реальным    активам.  Существует 2 типа инфляции: инфляция  спроса, инфляция издержек.