Сущность прямых иностранных инвестиций (ПИИ), масштабы и структура ПИИ в мире

1. Сущность прямых иностранных инвестиций (ПИИ), масштабы и структура ПИИ в мире. Инвестиционный климат страны. Экономическая эффективность привлечения иностранного капитала в реальный сектор экономики России.

Прямыми иностранными инвестициями, по определению МВФ, являются инвестиции, цель которых заключается в получении  длительного интереса юридическим  лицом - резидентом одной экономической  системы в компании - резиденте  другой экономической системы. Длительный интерес подразумевает существование  долгосрочных отношений между прямым инвестором и иностранной компанией  и существенной степени влияния  инвестора на менеджмент организации. Именно этот элемент влияния и  контроля отличает прямые инвестиции от портфельных.

На практике прямыми инвестициями принято считать вложение иностранным  инвестором средств в приобретение более чем 10% уставного капитала компании. Иначе, если доля иностранного инвестора менее 10%, его вложения считаются портфельными инвестициями.

К прямым иностранным инвестициям  относятся также реинвестированная (нераспределенная) прибыль, долгосрочные и краткосрочные кредиты. Прибыль  считается реинвестированной, если инвестор, получив прибыль по итогам определенного периода времени, не расходует ее на выплату дивидендов, а оставляет в компании, таким  образом реинвестируя средства в дальнейшее ее развитие. В российской учетной практике такая прибыль называется нераспределенной и раскрывается в III разделе баланса "Капитал и резервы".

Прямые инвестиции могут  осуществляться иностранными компаниями несколькими способами.

Осуществляя совместную деятельность с другими хозяйствующими субъектами, иностранный инвестор диверсифицирует  свои риски. Совместная деятельность может  быть организована в одной из следующих  форм в зависимости от целей создания совместного предприятия:

1. Совместный контроль юридического лица. Объединение двух или более хозяйствующих субъектов, приводящее к возникновению третьего юридического лица, которое создается в целях занятия определенным видом деятельности. Но данная кооперация не является длительным сотрудничеством. Юридическое лицо создается для достижения какой-либо определенной цели (например, с целью вхождения на рынок). Совместно контролируемый хозяйствующий субъект создается согласно договору, который определяет долю участия в собственности и управлении каждой из сторон, срок действия соглашения. Ни одна из сторон не может самостоятельно принимать управленческие решения относительно созданной компании.
2. Совместный контроль отдельных активов. Эта совместная деятельность предполагает скоординированное использование отдельных активов компаний инвесторов в целях воздействия на общий проект, который не организован в форме отдельного юридического лица и функционирует со свободной организационной структурой. Активы и операции каждого партнера остаются под прямым контролем этого партнера.
3. Совместный контроль операций как вид совместной деятельности иностранного инвестора и резидента либо двух или более иностранных инвесторов предполагает вклад ресурсов в проект совместного предприятия, который управляется одним из инвесторов или объединенной группой менеджеров. В такой организации соглашение о совместной деятельности определяет ее продолжительность и долю активов проекта, принадлежащую каждому из инвесторов.

Прямое инвестирование средств  за рубеж сопряжено с определенной степенью риска. Всегда имеется неопределенность в отношении того, как будет  принята продукция на рынке целевой  страны в случае создания нового производства, а также в отношении того, насколько  удачно выбран объект для инвестирования в случае вложения средств в уже  функционирующие в данной стране организации.

В последние годы в мире наблюдается рост прямых иностранных  инвестиций (ПИИ) - одного из основных инструментов повышения международной конкурентоспособности  ТНК. По данным ЮНКТАД, в 2004 году рост мировых  ПИИ составил 2%, и объем ПИИ  достиг 648 млрд долларов. При этом важно отметить, что поток ПИИ в развивающиеся страны увеличился на целых 40%, в результате чего доля развивающихся стран в глобальном притоке ПИИ достигла 36% (График 1).

График 1. Рост доли развивающихся  стран в мировом объеме притока  ПИИ.

ПИИ по-прежнему превышают  другие потоки частного капитала в  развивающиеся страны, а также  официальную помощь на цели развития (ОПР). В 2004 году на них приходилось свыше половины всего притока ресурсов в развивающиеся страны.

 Среди развивающихся  стран особо следует отметить  страны Азии и Океании. В  эти страны поступает наибольший, после развитых стран, объем  поступлений ПИИ. Азиатский регион  добился рекордных темпов прироста  ПИИ. Рост потоков ПИИ в развивающиеся  страны был главным образом  связан с финансированием новых  проектов, особенно в Азии. В 2004 году примерно половина всех  проектов по созданию новых  (и расширению уже действующих)  предприятий в развивающихся  странах были зарегистрированы  в Китае и Индии. Кроме того, регион Азии и Океании стал  еще и важным источником ПИИ.  В 2004 году вывоз ПИИ из региона  увеличился в четыре раза и  достиг 69 млрд. долл., главным образом  благодаря впечатляющему росту  ПИИ из Гонконга (Китай), а также  наращиванию инвестиций ТНК из  других районов Восточной и  Юго-Восточной Азии. Большая часть  этих инвестиций носит внутрирегиональный характер, перетекая в основном между странами Восточной и Юго-Восточной Азии. В то же время увеличиваются и межрегиональные инвестиции из азиатских стран. Например, одним из основных катализаторов вывоза ПИИ из Китая стал растущий спрос этой страны на природные ресурсы, заставляющий ее осуществлять крупные инвестиционные проекты в Латинской Америке. Индийские ТНК также инвестируют крупные капиталы в разработку полезных ресурсов в других регионах, в первую очередь в африканских странах и в Российской Федерации. Притоку и оттоку ПИИ в Азии и Океании благоприятствуют различные политические изменения на национальном и региональном уровнях. Например, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) и Китай подписали соглашение о создании к 2010 году зоны свободной торговли, а ряд азиатских стран заключили соглашения о создании зоны свободной торговли с Соединенными Штатами.

 В страгах Юго-Восточной Европы и СНГ за последние годы также наблюдался прирость ПИИ. Этот регион был единственным, избежавшим трехлетнего спада (2001-2003 годов) мировых потоков ПИИ. Приток ПИИ в страны СНГ увеличился с 5 млрд. долл. в 2000 году до 24 млрд. долл. в 2004 году, в основном благодаря высоким ценам на нефть и природный газ. Российская Федерация является крупнейшим получателем ПИИ в регионе.

 Суммарный объем накопленных  ПИИ в 2004 году оценивался в  9 трлн. долларов. Эта цифра связана  с деятельностью примерно 70 000 транснациональных  корпораций (ТНК) и их 690 000 зарубежных  филиалов, общий объем продаж которых достигает почти 19 трлн. долларов. По размеру зарубежных активов крупнейшие в мире нефинансовые ТНК - компания "Дженерал электрик" (Соединенные Штаты), за которой следуют "Водафон" (Соединенное Королевство) и "Форд мотор" (Соединенные Штаты).

Инвестиционный климат –  это условия для приложения капитала в данной стране, то есть условия  для осуществления в ней инвестиций. Понятие инвестиционного климата  охватывает целый комплекс условий: макро и микроэкономические, социальные, политические, степень развития предпринимательской  среды, степень бюрократизации общества, условия правового регулирования, система защиты прав собственности,  степень развития общественных институтов, совершенство налоговой системы, наличие  административных барьеров, ёмкость  внутреннего рынка и так далее. В основе инвестиционного климата  лежит инвестиционная привлекательность  страны с точки зрения соотношения будущей прибыли и возможных рисков. Оценивается инвестиционный климат с точки зрения двух основных групп инвесторов: кредиторов, то есть тех, кто намеревается дать в долг посредством предоставления кредита напрямую или же покупки облигаций и инвесторов, то есть тех, кто планирует вложить капитал в частный бизнес путем создания предприятия, покупки уже существующей компании или части ее акций. Количественной оценкой инвестиционного климата служит рейтинг, выставляемый по той или иной методике одним из рейтинговых агентств.

Рейтинги для инвесторов называют инвестиционными, а для  кредиторов – кредитными.  Под  кредитным рейтингом страны или  компании подразумевается ее оценка с точки зрения кредиторов. Иначе  говоря, кредитоспособность или же степень достоверности возвращения кредитору выданного им кредита или займа. Данный рейтинг является показателем степени доверия к компании и нужен ей для получении банковских кредитов и при продаже долговых ценных бумаг, то есть при осуществлении операций на рынке заемного капитала. Под инвестиционным рейтингом понимается привлекательность компании или страны с точки зрения осуществления в нее инвестиций, или же оценка с точки зрения инвестора. Данный рейтинг играет первостепенную роль при борьбе за приток зарубежных инвестиций в страну. Инвестиционный рейтинг компании показывает ее экономическую привлекательность. То есть то, насколько выгодным может стать приобретение ее акций. Кредитный и инвестиционный рейтинги бывают как долгосрочными, так и краткосрочными.

Рейтинги стран называются суверенными рейтингами. Международные  рейтинговые агентства присваивают  также рейтинги по национальной шкале  в тех странах, где, по мнению инвесторов, рейтинги по глобальной шкале не обеспечивают адекватную дифференциацию рисков или  не соответствуют шкале, уже широко используемой в данной стране. Национальные рейтинги являются оценкой кредитоспособности относительно эмитента с "наивысшей" кредитоспособностью в данной стране. Такой  рейтинг, как правило, хотя и не всегда, присваивается всем финансовым обязательствам, выпущенным или гарантированным государством.

По данным международных  рейтинговых агентств Fitch и Standard & Poor’s, долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Российской Федерации по международной шкале по состоянию на март 2010 года следующий: BBB прогноз стабильный. Проанализировав динамику суверенного кредитного рейтинга РФ по данным вышеупомянутых рейтинговых агентств, можно сделать следующий вывод: сразу после кризисного 1998 года был отмечен заметный рост кредитного рейтинга России до отметки BBB+, однако очередной кризис 2008 года внес свои коррективы – рейтинг был понижен до ВВВ. Для сравнения, кредитный рейтинг США не знает изменений уже долгие годы и находится на отметке ААА. Что касается сравнения в рамках БРИК, то мы видим следующую картину: по данным агентства Fitch, за последние 10 лет кредитный рейтинг Российской Федерации уступает лишь кредитному рейтингу Китайской Народной Республики, чей рейтинг не опускается ниже отметки А- уже более 12 лет. Следовательно, Россия  обладает вторым по надежности кредитным рейтингом среди стран БРИК после Китая.

Что касается инвестиционного  рейтинга России, то здесь куда меньше поводов для оптимизма.

 По данным публикации UNCTAD The World Investment Report 2009, 2007-й год был отмечен историческим рекордом по осуществлению прямых зарубежных инвестиций – всего в мире было осуществлено капиталовложений на 1,98 триллиона долларов США. А далее последовал кризис, который, конечно же, сопровождался заметным сокращением прямых зарубежных инвестиций до 1,67 триллионов долларов США в 2008 году и до 1,2 триллионов долларов США в 2009 году. По мнению аналитиков, докризисный объем инвестиций мир сможет увидеть не раньше 2013 года.

Анализ инвестиционного  рейтинга РФ был осуществлен на основе данных агентства A.T.Kearney FDI Confidence Index. Он составля­ется на основе опроса руководителей 1000 крупнейших компаний мира об их намерениях осуществлять прямые инвестиции в ту или иную страну в ближайшие один-три года. Данный опрос осуществляется по 60 странам мира, а вероятность инвестирования руководители оценивают от 0 до 3. Поэтому можно с уверенностью утверждать, что рейтинг FDI Confidence Index отражает реально движение капитала.

Итак, в 2010 году Россия занимает лишь 18-ю строчку с показателем 1,24. Что касается исторического анализа, то, как и в случае с кредитным рейтингом, своего пика инвестиционный рейтинг РФ достиг в предкризисном 2007 году и составил 1,7. При этом России удалось занять 9-ое место. А наилучшим результатом является 6-ое место РФ, полученное в 2005 году с показателем 1,34. Стоит также отметить, что в данном рейтинге с 2003 года лидерство удерживает Китай, сохраняя за собой первую позицию на протяжении 7 лет подряд.

 Так, по данным все  того же  World Investment Report 2009, Россия заняла 5-е место в мире по притоку прямых зарубежных инвестиций за 2008-й год, уступая лишь США, Франции, Китаю и Великобритании. Объем привлеченных прямых зарубежных инвестиций в 2008 году составил 75 миллиардов долларов. США, для сравнения, имеет привлеченных капиталовложений на 316 миллиардов долларов.

 По данным Банка  России, РФ обладает самой низкой  долей чистых ПЗИ к ВВП среди  всех стран БРИК. В 2008 году она  ещё составляла 1,2%, но уже в  2009 году она составила всего  0,4% - очередное проявление влияния  всемирного экономического кризиса  на экономику Росси. В Китае,  к примеру, этот показатель  составил в 2009 году 1,2%, в Индии  - 1,3%, а в Бразилии  - 1,66%.

В настоящее время в  России происходит уменьшение притока  прямых иностранных инвестиций, в  связи с экономическим кризисом. В абсолютных цифрах иностранное  инвестирование остается очень небольшим  и явно не удовлетворяющим потребностей российской экономики. Это объясняется  неблагоприятным инвестиционным климатом в стране в целом и по отношению к иностранным инвестициям в особенности. Более того, неблагоприятный инвестиционный климат приводит к тому, что некоторые российские компании отказываются от уже выделенных иностранных средств, поскольку их использование, учитывая высокое налогообложение и таможенные сборы, невыгодно. Слабое развитие прямых инвестиций приводит к тому, что промышленные предприятия не получают необходимых инвестиций, затрудняется передача передовых технологий. Важными причинами такого положения являются неопределенность прав собственности, отсутствие оперативной процедуры банкротства, сохранение неэффективного директорского корпуса и сложность замены старого руководства предприятия. Все это определило низкую конкурентоспособность российского производства, а также дальнейшее уменьшение доли рынка, занятой товарами российского производства.

Препятствием является также  отсутствие надежных структур по привлечению  и гарантированию иностранных инвестиций. Отрицательное влияние оказывают  экономическая и социально-политическая нестабильность в стране, неразвитость банковской и прочей инфраструктуры, высокий уровень преступности и  коррумпированности, профессиональная неподготовленность, а следовательно, низкая компетентность российских деловых кругов.