Управление портфелем ценных бумаг: особенности и проблемы выбора портфельных стратегий

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Ульяновский государственный  технический университет"

Институт дистанционного образования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

тема « Управление портфелем ценных бумаг: особенности и                                              проблемы выбора портфельных стратегий»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

               Выполнил:

               Студент(ка)

     Трупакова Н.В.

 

 

                                                                                                                       Принял:

               Руководитель работы

                                                                                                                    Пустынникова Е.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

Ульяновск 
2011 г.

 

 

 

 

 

Содержание:

Введение..................................................................................................................................3

Глава 1. «Классификация портфелей ценных бумаг»......................................................5

Глава 2. «Формирование  портфеля ценных бумаг».........................................................7

Глава 3. «Стратегическое  управление инвестированием. Пассивные и активные стратегии инвестирования»...............................................................................................14

Глава 4. «Основные  виды инвестиционных стратегий управления портфелем»......19

Глава 5. «Многошаговая модель динамического управления портфелем ценных бумаг CALM.»……………………………………………………………………….24

Глава 6. «Риск  портфеля ценных бумаг при формировании»………………………27

Глава 7. «Особенности практики управления портфелями ценных бумаг в России»………………………………………………………………………………

Заключение...........................................................................................................................36

Список  литературы.............................................................................................................40

Приложение 1.......................................................................................................................42

Приложение 2.......................................................................................................................43

Приложение 3.......................................................................................................................45

 

             Введение

            Важным условием экономического роста в России является обеспечение притока значительного объема инвестиционных ресурсов. Механизмы эффективно функционирующего рынка ценных бумаг, которые предполагают, в первую очередь, взаимосвязь процесса воспроизводства с системами его регулирования, дают возможность хозяйствующим субъектам оптимальным образом мобилизовать данные ресурсы. Однако потенциал фондового рынка зависит от присутствия на нем большого числа разнообразных групп инвесторов, готовых брать на себя многочисленные риски, осуществляя вложения в различные виды ценных бумаг предприятий.

Финансовый кризис, мировой  экономический спад и угроза полномасштабной  рецессии, крушение фондовых рынков, сопровождавшееся биржевой паникой, и регулярное закрытие торгов – это объективная реальность, с которой в настоящий момент приходится сталкиваться мировому сообществу в общем, и инвесторам, в частности.

           Инвестирование – вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск). Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

           Одним из самых эффективных способов минимизировать риск, при этом не снижая доходность - диверсифицировать вложения, то есть формировать портфель акций. Распределяя свои вложения по различным направлениям инвестор  может достичь более высокого уровня доходности вложений либо снизить степень их риска. Характерной особенностью портфеля  является то, что риск его  может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля, что является особенно актуальным в современной нестабильной финансово-экономической обстановке в мире.

Цель данной работы состоит  в анализе портфельного инвестирования в ценные бумаги.

Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих  задач:

• выявление ключевых факторов формирования портфеля ценных бумаг;
• изучение теоретических основ портфельного инвестирования, в том числе понятия и структуры портфеля ценных бумаг и классификации портфелей;
• привести примеры портфельных инвестиций и их формирование на современном этапе.

            Объектом исследования в данной работе являются портфельные инвестиции на развивающемся рынке акций.

            Предметом исследования в работе выступают процессы осуществления портфельных инвестиций на рынке акций с учетом особенностей экономической и информационной среды.

 

               ГЛАВА 1. «Классификация портфелей ценных бумаг»

             Портфель ценных бумаг — это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг, т.е. это набор ценных бумаг для достижения определенной цели, например, гарантированной доходности инвестиций. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов. Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность (консервативный) или на доходность (агрессивный). Портфели ценных бумаг могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся (управляемые) портфели в полном соответствии со своим названием имеют динамическую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.

              Имеются специализированные портфели иностранных ценных бумаг и отечественных ценных бумаг. Специализированные портфели иностранных ценных бумаг ограничиваются какой-то конкретной страной или охватывают целые регионы (чаще всего развивающихся стран), что позволяет сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежным инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки и при необходимости быстро избавляться от местных акций.

              Портфели ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию. Например, портфель ценных бумаг предприятий топливно-энергетического комплекса или предприятий Краснодарского края. Портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценные бумаги и т.д.). В России такая специализация пока не прослеживается ввиду неразвитости фондового рынка. В странах с рыночной экономикой она является правилом. Например, имеются портфели ипотечных ценных бумаг, облигаций корпораций, муниципальных бумаг, опционов, акций предприятий и т.п.

             Структура портфеля — это соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле.

На рис. 1.1( в Приложении 1) представлена классификация портфелей ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

            ГЛАВА 2. «Формирование портфеля ценных бумаг»

            Успешная эмиссионная деятельность является основой для инвестиционной деятельности того или иного хозяйственного субъекта, и она во многом определяет масштабы инвестиций.

            Инвестиции — долгосрочные вложения свободных денежных средств предприятий в различные активы (материальные, финансовые, фондовые и т.д.) с целью получения доходов в будущем.

            Инвестиционная деятельность предприятия осуществляется в определенной инвестиционной среде, под которой понимается совокупность законодательных актов, экономические и политические условия, в которых функционируют предприятия, система налогообложения и другие факторы.

            Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное уменьшение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, тем самым, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

            Под риском понимается степень вероятности неполучения ожидаемых доходов от инвестиций.

            Все риски, связанные с инвестициями в ценные бумаги, можно разделить на две большие группы.

• Недиверсификационный (систематический) риск. Он возникает из внешних событий, которые влияют на рынок в целом. Этот риск складывается как сумма рисков:

• риска, связанного с изменением процентной ставки;
• риска, связанного с изменением валютного курса;
• инфляционного риска;
• политического риска (вызван такими событиями, как война, смена власти).

            Такой риск нельзя устранить диверсификацией, поскольку он возникает, благодаря общим факторам, влияющим на рынок в целом. Систематический риск можно погасить посредством вывода капитала за пределы страны путем покупки акций иностранных компаний.

• Диверсификационный риск включает такие виды риска, как отраслевой, деловой и финансовый. Отраслевой риск связан с воздействием на компанию не зависящих от нее общеотраслевых факторов. Деловой, или бизнес-риск, отражает влияние факторов, связанных с деятельностью конкретной компании, — эффективностью производства и управления ею. Финансовый риск возникает в том случае, когда часть капитала компании формируется посредством долговых обязательств, и она должна получать прибыль, достаточную для выплаты процентов. Таким образом, несистематический риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Этот вид риска можно сократить путем диверсификации вложений, т.е. созданием портфеля ценных бумаг, включающих акции компании с различной надежностью и доходностью; государственные ценные бумаги; корпоративные облигации крупных компаний; векселя, опционы, сертификаты и другие виды.

           Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестиционном деле, но не отменяет его полностью.

           Для любого инвестора наиболее сложным является оценка именно недиверсификационного риска. Это и понятно, так как многие компоненты систематического риска не могут быть предсказаны заранее, а тем более учтены в денежных единицах дополнительного дохода или убытка. Надо учитывать и то обстоятельство, что «качество» учета недиверсификационного риска зависит от информации о макроэкономических процессах. Чем глубже предприятие разбирается в этих вопросах, тем меньше вероятность такого риска.

           В процессе функционирования любого предприятия, фирмы приходится решать задачу определения размера и сферы приложения инвестиций. Принятие инвестиционных решений является достаточно трудным делом. Для создания ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один из финансовых активов. Но современная практика показывает, что такой портфель встречается редко, гораздо более распространенным является диверсифицированный портфель, т.е. портфель с разнообразными ценными бумагами, поскольку позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

           В процессе формирования портфеля ценных бумаг предприятия выделяют пять этапов.

1-й этап. Определение  инвестиционных целей. На этом этапе определяются цели инвестиций. Основные цели могут быть следующими: безопасность вложений, доходность, рост вложений.

2-й этап. Определение  инвестиционной стратегии и типа  портфеля. В результате того, что экономическая ситуация в странах постоянно меняется и периоды экономического роста сменяются периодами спада, затем опять следует рост, инвестиционная стратегия и объекты вложения требуют постоянного пересмотра. В практике используется следующая классификация стратегий управления.

• Портфель консервативного роста.

Цель портфеля	Получение стабильного  невысокого дохода
Уровень риска	Минимальный
Сроки инвестиций: •  минимальный •  рекомендуемый	1 месяц свыше 6 месяцев
Объект вложения	Государственные ценные бумаги

 

При такой стратегии  основная задача консервативного портфеля — сохранение портфеля от инфляции. Одним из видов риска здесь  является риск снижения процентной ставки. Для защиты от этого можно приобрести фьючерсы на курс государственных ценных бумаг.