Валютный курс и международные экономические отношения РФ : его роль и возможности регулирования

Вариант, Курс продажи > Курса  покупки > Официального валютного  курса;

Вариант, Курс продажи > Официального валютного курса > Курса покупки;

Вариант, Официальный валютный курс > Курса продажи > Курса покупки.

Уместно отметить, что независимо от выбранного банком варианта обменного  курса, величина его отклонений от официального валютного курса не должна превышать  установленные НБУ пределы, например, плюс-минус 2 %от официального курса  гривны или иной предел.

Межбанковский валютный курс — это курс, по которому коммерческие банки осуществляют покупку-продажу  валюты друг другу. Банк, котирующий валюту, обычно называет курс Bid и курс Offer. Курс Bid при прямой котировке это курс, по которому банки покупают иностранную валюту за национальную, а курс Offer — курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную. При прямой котировке превышение курса Offer над курсом Bid называется маржой или спредом.

Межбанковский валютный курс действует только на межбанковском  валютном рынке. Это договорный коммерческий курс.

Различают межбанковский  валютный курс спот (spot) и курс по срочным сделкам — курс форвард (forward). Межбанковские сделки спот и форвард фиксируются соответствующими контрактами, в соответствии с которыми валюта должна быть поставлена банком-продавцом банку-покупателю не позже оговоренного в контракте дня. День исполнения контракта (день поставки валюты) называется датой валютирования.

Курс спот — это договорный курс, представляющий собой действующий на дату заключения контракта текущий валютный курс, по которому валюта должна быть поставлена не позже, чем

на второй рабочий день, не считая дня заключения контракта. Другими словами, если контракт заключен, например, 5.11.07 (в понедельник), то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действующему 5.11.07 не позже среды, т. е. 7.11.07, независимо от того, измениться ли к среде текущий валютный курс или нет. Однако, если контракт заключен в пятницу 9.11.07, то поставка валюты должна быть осуществлена по курсу, действовавшему 9.11.07, но не позже вторника 13.11.07, так как день заключения контракта — пятница — не считается, суббота и воскресенье как нерабочие дни также не считаются, следовательно, вторым рабочим днем будет вторник (не считая дня заключения контракта).

Курс спот может быть курсом тод (англ. today — сегодня) и том (англ. tomorrow — завтра). В соответствии с этими курсами датой валютирования (датой зачисления валюты на счет) будут 5.11.07 (сегодня) и 6.11.07 (завтра).

Курс форвард это межбанковский  валютный курс по срочным сделкам.

Сделки по курсу форвард  имеют стандартные сроки: 1 месяц, 2 месяца, 3 месяца, 6, 9, и 12 месяцев. Важно  отметить, что форвардные валютные курсы рассчитываются при осуществлении  форвардной сделки, заключение которой  означает соглашение двух сторон об обмене одной валюты на другую через определенный срок по курсу установленному при подписании контракта. При этом форвардная сделка является твердой, т. е. обязательной к исполнению. В основе обычного форвардного курса (форвард аутрайт) лежит премия или дисконт, определяемые рынком своп2. Поэтому для простых операций на условиях форвард достаточно знать, что форвардный курс равен курсу спот плюс-минус форвардная маржа (которая может быть премией или дисконтом).

Курс форвард = Курс спот + Премия или дисконт

При этом величина премии или  дисконта в форвардном курсе целиком  и полностью определяется тенденциями  изменений процентных ставок по депозитам  в каждой из двух используемых в  котировке валют и определяется соотношением приращений этих вкладов, что наглядно видно из формулы  расчета правильного форвардного  курса.

 Пример расчета шестимесячного форвардного курса.

Если 1.11.07 г. текущий валютный курс (курс спот) гривны к доллару  США (USD/UAH) был равен 505,00 грн за 100 долларов, а процентные ставки по депозитам в гривнах (валюта А) составляли 16 % годовых, а в долларах США (валюта В) — 8 %, то форвардный (/6) шестимесячный (180 дней) курс USD/UAH будет равен 5,244231.

Разница между курсами  спот (5,050000 грн за 1 доллар США) и форвард (5,244231 грн за 1 доллар США) составит форвардную

маржу.

Следовательно, форвардная маржа = 5,244231 - 5,050000 = = + 0,194231 грн за 1 доллар США. При таких условиях шестимесячный курс форвард, рассчитанный по формуле, составит:

/6 = 5,050000 + 0,194231 = 5,244231 грн за 1 доллар США.

Так как клиенты банков часто запрашивают котировки  иностранных валют не в долларах США, а в других валютах, то коммерческие банки для своей клиентуры  — субъектов внешнеэкономической  деятельности, обычно осуществляют котировку  иностранных валют методом кросс-курса.

Кросс-курс представляет собой  курс валюты, в которой доллар США  не является ни базой котировки, ни валютой котировки (котируемой валютой). И хотя в кросс-курсах отсутствует  доллар США, курсы валют к доллару  США служат основанием для исчисления кросс-курса. Например, курс швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) рассчитывается как кросс-курс. Кросс-курс (англ. cross — перекрещивающийся) определяется на основе соотношения двух валют через их курс к третьей валюте. Наиболее часто на практике в качестве «третьей» валюты используется доллар США (или другая резервная валюта), который может быть либо в обеих валютах, котируемых методом кросс-курса, базой котировки, либо валютой котировки, либо в одной валюте быть базой котировки, а в другой валюте — валютой котировки.

Если доллар в курсах двух валют является или базой, или  валютой котировки, для которых  необходимо определить кросс-курс, например, швейцарского франка к датской кроне (DKK/CHF) или фунта стерлингов к швейцарскому франку (GBP/CHF), то в этих случаях для  определения кросс-курса необходимо курсы валют к доллару США  разделить один на другой. Например, USD/CHF : USD/DKK = DKK/CHF или GBP/USD : : SDR/USD = GBP/SDR.

Если доллар США является базой котировки только для одной  валюты, то в этом случае кросс-курс можно определить умножением курсов сравниваемых валют к доллару  США, например, GBP/CHF = GBP/USD - USD/CHF.

На практике кросс-курсом называют соотношение двух иностранных  валют, определяемое на основе их курса  к какой-либо третьей валюте. При  таком подходе к кросс-курсу  в нем может присутствовать и  доллар США, что не соответствует  строгому понятию кросс-курса. Например, если курс гривны к доллару США  равен 5,05, а гривны к швейцарскому франку 4,23, то кросс-курс швейцарского франка к доллару США (USD/CHF) будет равен 5,05/4,23 = 1,19 швейцарских франка за 1 доллар США.

Расчет валютного курса  может осуществляться не только методом  кросс-курса, но и методом валютной корзины.

Метод валютной корзины используется, прежде всего, для расчета валютного  курса коллективных валют. Вместе с  тем, официальные курсы национальных валют ряда стран также рассчитываются с помощью «валютной корзины», например, сингапурский доллар, российский рубль и ряд др. валют. Метод  валютной корзины используется также  и для индексации валюты цены и  валюты займа в международных  экономических отношениях. Метод  валютной корзины стал применяться  банками и международными валютными  организациями с марта 1973 г. в  связи с введением режима плавающих  валютных курсов. С помощью данного  метода построен, например, валютный курс СДР. Метод валютной корзины —  это метод измерения средневзвешенного  курса одной валюты по отношению  к определенному набору других валют. Например, состав и структура набора валют в корзине СДР определялись объемом внешнеторговых операций стран  в мировое сообщество. При использовании  метода валютной корзины коллективные валюты и ряд национальных валют, курс которых рассчитывается данным методом, являются валютой котировки  по отношению к набору валют в  корзине, представляющих собой сумму  базовых валют.

Средневзвешенный курс СДР  в долларах США представляет собой  сумму долларовых эквивалентов валютных компонентов (доллара США, евро, японской иены и английского фунта стерлингов, рассчитанных как произведение удельных весов каждой из валют в корзине  на ее курс к доллару США). На 31 августа 2007 г. за 1 СДР нужно было уплатить 1,007566 доллара США, т. е. СДР был  практически равен 1 доллару.

Расчет валютного курса  методом валютной корзины используется не только для коллективных, но и  для национальных валют ряда стран.

Независимо от вида валюты, в каждой стране используются официальный и коммерческие валютные курсы.

Коммерческие банки устанавливают  коммерческие курсы (покупки и продажи), используемые в расчетах друг с другом и со своими клиентами.

Вышеизложенное позволяет  сделать вывод о том, что национальные деньги могут широко использоваться и в международных расчетах, если страной-эмитентом не введены никакие  валютные ограничения на валютные операции с валютными ценностями ни для  резидентов, ни для нерезидентов.

1.2 изменение валютного курса под влиянием различных факторов

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы - паритета покупательной способности  валют - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от многих факторов, которые отражают связь  валютного курса с другими  экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным  балансом и др.  
Различают конъюнктурные и структурные (долгосрочные) факторы, влияющие на валютный курс.  
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановки, по слухам (иногда ажиотажным), догадки и прогнозами.  
Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых трудно предвидеть, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, влияют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии. Среди этих факторов можно назвать следующие:  
1. Рост национального дохода. Этот фактор обусловливает повышенный спрос на иностранные товары, в то же время товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.  
2. Темпы инфляции. Соотношение валют по их покупательной способностью (паритет покупательной способности) является своеобразной осью валютного курса, поэтому на валютный курс влияют темпы инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Такую тенденцию обычно можно проследить в средне долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритету покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.  
3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, т.к. при этом увеличивается спрос на нее со стороны внешних должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В современных условиях возросла влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, соответственно, на валютный курс, поскольку конкурентом валютного рынка является рынок ценных бумаг - акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов.  
В развивающихся странах, рынок ценных бумаг может тормозить рост курса иностранной валюты, отвлекая свободную денежную наличность от обмена на СКВ.  
4. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс определяется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международный движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе и национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков заемных капиталов.  
5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к снижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.  
6. Степень использования определенной валюты на еврорынку и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций Евробанка производится в долларах, определяет масштабы спроса на эту валюту и ее предложение. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.  
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренным выше факторами, которые влияют на валютный курс, причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.  
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты, как правило, сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение или снижение исходя из задач валютно-экономической политики.  
9. Степень развития фондового рынка, который является конкурентом валютном рынке. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, а также «оттягивать» средства в национальной валюте, которые могли бы быть использованы на валютном рынке для покупки иностранной валюты. 

1.3 Влияние валютного курса на международные экономические отношения.

 
  Колебания валютного курса  влияют на соотношение экспортных  и импортных цен, конкурентоспособность  фирм, прибыль предприятий. Резкие  колебания валютного курса усиливают  нестабильность международных экономических,  в частности валютно-кредитных  и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.  
При снижении курса национальной валюты, если не противодействуют иные факторы, экспортеры или получают экспортную премию при обмене вырученной иностранной валюты, которая подорожала на национальную валюту, которая подешевела, или имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировой. Но одновременно снижение курса национальной валюты влияет на удорожание импорта, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте и увеличивает бремя внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, которые получают иностранные инвесторы в валюте страны пребывания. Эти доходы или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.  
При повышении курса национальной валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к стагнации экспортных отраслей национального производства. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей на иностранные капиталовложения. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в иностранной валюте.  
Различие динамики курса и покупательной способности валюты влияет на развитие международных экономических отношений. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на национальном рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты опережает внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировой с целью вытеснения конкурентов на внешних рынках.  
Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. По подсчетам, снижение на 20% курса валюты страны, имеющей экспортную квоту 25%, вызывает повышение цен товаров, которые экспортируются на 16% и вследствие этого роста общего уровня цен в стране на 4-6%.  
В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом состоянии отдельных государств. В результате приток спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно повысить объем заемных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отток капиталов из страны приводит к их недостатку, уменьшение инвестиций, рост безработицы.  
Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиции в международных экономических отношениях. Валютный курс является объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, источником межгосударственных несогласие.