Внебиржевой (первичный) рынок ценныхбумаг

В 1980–90-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг. Эта тенденция отражала длительный циклический подъем экономики США и стремление американского капитала заменить производственный аппарат в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы.

Объем внебиржевого рынка США продолжает расти (табл. 1.).

По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70 до 90%) и рынок акций (от 10 до 30%). Около 80–90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг. Эта тенденция сохранялась в западных странах на протяжении 1970–1990-х годов.

Таблица 1. Эмиссия ценных бумаг в США, млрд. долл.15

Вид бумаги	1994 г.	2000 г.	2002 г.	2003 г.
Вся эмиссия	583,2	1256,7	1489,8	1896,0
Корпоративные облигации	498,0	944,8	1318,9	1686,9
Корпоративные акции	85,2	311,9	170,9	182,1

 

          Важная особенность первичного рынка развитых стран – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки (как, например,  в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные (в США) либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.16

Особенность первичного рынка развитых стран – размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения, обязательным условием которого является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

Среди покупателей ценных бумаг в развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки и т.д.17

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и её акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.18

    В России первичный  рынок ценных бумаг находится  на этапе своего становления. Появление внебиржевого рынка  связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В середине последнего десятилетия ХХ века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещаемых преимущественно путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью посредника - профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ наиболее широко распространен в нашей стране. Это объясняется с одной стороны стремлением эмитентов сэкономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение ценных бумаг недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения ценных бумаг и посредством эмиссионного синдиката (консорциума). В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке развита слабо.

Помимо этого в нашей стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО и ОФЗ и других государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Первичный рынок ценных бумаг в Российской федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. 19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

             Данная контрольная работа была посвящена изучению первичного рынка ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, и инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала.

В соответствии с российским законодательством первичное размещение  или эмиссия ценных бумаг включает ряд обязательных этапов:

− принятие решения о размещении ценных бумаг;

− утверждение решения о выпуске ценных бумаг;

− государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;

− размещение ценных бумаг;

− государственную регистрацию отчета об итогах выпуска  ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Основными способами размещения эмиссионных ценных бумаг являются распределение, подписка, конвертация, обмен и приобретение. Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется эмитентом либо самостоятельно, в этом случае основными формами размещения являются публичное, частное размещение и новая технология размещении, либо при помощи посредников – инвестиционных институтов, в этом случае основными формами размещения являются андеррайтинг и система конкурентных торгов.

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг в разных странах различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившегося рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе. В России первичный рынок ценных бумаг молодой и активно развивающийся элемент кредитно-финансовой системы страны.

Задача

Юридическое лицо является владельцем двух пакетов ценных бумаг: 150 облигаций компании «Грядущее» номиналом 10 000 руб. каждая при ставке купона 7,5% и 125 облигаций компании «Российская мозаика» номиналом 50 000 руб. каждая при ставке купона 12%. Полученный за год доход по ценным бумагам их держатель реинвестировал в покупку акций компании «Паводок» номиналом 1400 руб. каждая. Определить, какое количество акций приобрел инвестор.

Решение

1. Определим наращенную сумму под воздействием процентов на одну облигацию по формуле: S = В·(1+i·t),

где В – номинальная стоимость облигации;

i – ставка процента;

t – период наращения процентов (t =1)

Для облигации компании  «Грядущее»: S1 = 10 000· (1+0,075·1) = 10 750 руб.

Для облигации компании «Российская мозаика»: S2 = 50 000· (1+0,12·1) =

=56 000 руб.

2. Определим чистую прибыль на одну облигацию:

Налог на прибыль – 24%.

Чистая прибыль на одну облигацию компании «Грядущее»:

(10 750 – 10 000) · 0,76 = 750 · 0,76 = 570 руб.

Чистая прибыль на одну облигацию компании «Российская мозаика»:

(56 000 – 50 000) · 0,76 = 6 000 · 0,76 = 4 560 руб.

3. Определим чистую прибыль по всем облигациям:

По облигациям компании  «Грядущее»: 570 · 150 = 85 500 руб.

По облигациям компании  «Российская мозаика»: 4 560 · 125 = 570 000 руб.

4. Полученный за год доход: 85 500 + 570 000 = 655 500 руб.
5. Определим количество акций компании «Паводок» приобрел инвестор: 655 500 : 1 400 = 468 штук.

Ответ: инвестор приобрел 468 акций копании «Паводок».

 

Список литературы

 

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996 г. №39-ФЗ.
2. Приказ ФСРФ РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25.01.2007 г. №07-4/пз-н (ред. от 05.04.2007 г.).
3. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 352 с.
4. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 376 с.
5. Колесников В.И., Таркановский В.С. Ценные бумаги: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 448 с.
6. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг: Учебник. – М.: Экзамен, 2002. – 346 с.
7. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399 с.
8. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 463 с.
9. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 310 с.
10. Statistical Abstract of US.1996, 2004-2005.

 

 

 

1 Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001

2 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 87 с.

3 Колесников В.И., Таркановский В.С. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 2001. 131 с.

4 Приказ ФСРФ РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25.01.2007 г. №07-4/пз-н (ред. от 05.04.2007 г.).

5 Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1999. 168 с.

6 Приказ ФСРФ РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25.01.2007 г. №07-4/пз-н (ред. от 05.04.2007 г.).

7 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996 г. №39-ФЗ. Ст. 22.

8 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996 г. №39-ФЗ. Ст. 23.

9 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996 г. №39-ФЗ. Ст. 2.

10 Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 143 с.

11 Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1999. 163 с.

12 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 165 с.

13 Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1999. 175 с.

14 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 165 с.

15 Statistical Abstract of US. 1996. P. 522. 2004-2005. P. 751.

16 Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002. 215 с.

17 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 86 с.

18 Колесников В.И., Таркановский В.С. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 2001. 132 с.

19 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 341 с.