Конверсия валюты и начисление процентов

дельцу выплачивается  ежегодный доход, размер которого заранее

установлен в  форме определенного процента к  номиналу облигации

или же выплачивается  в виде выигрышей, разыгрываемых  в тиражах.

На облигации  указываются номинальная стоимость, а также выкуп-

лая цена, которая может отличаться от номинальной стоимости, или

формула, по которой  выкупная цена рассчитывается. Кроме  того,

указываются срок выкупа эмитентом (предприятием, выпустившим

облигацию), норма  доходности и сроки выплаты процентов. Обыч-

но проценты выплачиваются ежегодно, по полугодиям или поквар-

тально.

Государственные и региональные облигации выпускаются  под гаран-

тии государства  и местной власти, облигации корпораций выпускают-

ся под залог  имущества.

По сроку погашения  различают краткосрочные облигации (несколько

недель), среднесрочные (до 7 лет) и долгосрочные (свыше 7 лет). Вы-

пускаются облигации  и без указания срока погашения. Такие облига-

ции могут быть выкуплены в любой момент.

Применяются выплаты  дохода по облигациям по фиксированным и

переменным  во времени процентным ставкам. В последнем случае

применяется ступенчатая  процентная ставка. Например, для большей

финансовой привлекательности  процентная ставка возрастает по го-

дам. Возможна также  плавающая процентная ставка в зависимости

от уровня ссудного процента.

Для защиты от инфляции практикуется индексирование номиналов

облигаций пропорционально  индексу потребительских цен.

Для облигаций  без выплаты процентов выкупная цена устанавливает-

ся ниже номинальной  и доход выплачивается при  погашении облига-

ций. Доходом от облигаций являются фиксированные проценты в сумме с

разностью между  номинальной стоимостью облигации  и ценой ее по-

купки, а также  доходом от реинвестиций процентных денег,

Под курсом облигации рк % понимается отношение цены Р, по которой

продается облигация, к номинальной стоимости облигации N в про-

центах:

34

Пример 5

Номинальная стоимость  облигации 1000 ден. ед. Продается она  по

цене 950 ден. ед. Определить курс облигации.

Решение.

Из формулы (15.116) следует, что

35

Несмотря на более низкий доход по сравнению  с другими видами цен-

ных бумаг, облигации  — более надежный метод инвестиций капитала

и поэтому находят  широкое применение в финансовой практике, яв-

ляясь обязательной составляющей активов страховых, инвестицион-

ных и пенсионных фондов, финансовых компаний.

Облигации без выплаты  процентов

Прибыль от облигации  представляет собой разность между  номи-

нальной стоимостью и ценой.

Пусть N - номинальная стоимость облигации, р — продажная цена

облигации, D — доход от продажи облигации, тогда D = N-P.

Из выражения (15.116):

36

Тогда

37

У таких облигаций  обычно короткий срок погашения (до года). Определим доходность покупки облигации  по ставке простых процентов:

38

где S — наращенная сумма; t/K — срок, на который выпущена облига-

ция; iэ — эффективная ставка простых процентов.

Доход от покупки облигации составит:

39

Учитывая (15.120), получим:

40,41

Определим доходность покупки облигации по ставке сложных  про-

центов:

42

где iэc — эффективная ставка сложных процентов.

С учетом (15.118) получим:

43

Приравнивая правые части выражений (15.122) и (15.125), найдем:

44

Пример 6 Инвестиционная компания купила 50 облигаций номинальной стоимостью 50 тыс. ден. ед. каждая по курсу 95 %. Срок погашения — 4 месяца. Определить эффективную ставку прибыли по простым и сложным процентам и прибыль от сделки.

Решение.

Доход от покупки одной облигации по формуле (15.122) составит:

45

Доход от покупки 50 облигаций равен:

2,5-50=125 тыс. ден.  ед.

Эффективная ставка прибыли по простым процентам  по формуле

(15.123) составит:

46

Эффективная ставка прибыли по сложным процентам  по формуле

(15.126) равна:

47

Облигации с  выплатой процентов в конце срока  погашения

Обычно такие  облигации выпускаются на продолжительный  срок.

Прибыль на них  состоит из процентов, рассчитанных по ставке сложных процентов, и разности между номинальной стоимостью и  ценой

покупки. Доходность облигации с номинальной стоимостью N, сложной процентной годовой ставкой Iэ и ценой продажи р составляет:

48

где выражение  N (1 + ic)^n - N— процентные деньги, р = Npk%/100%.

Тогда

49

Выведем выражение  для определения эффективной  годовой ставки

сложных процентов. Приравняем вторую формулу (15.124) и (15. 128);

учитывая, что  срок погашения облигации п - t/K и Pк%/100 %=p/N,

найдем  Iэс:

50

Пример 7.

Инвестиционная  компания приобрела 20 облигаций по 150 тыс. ден.

ед. со сроком погашения 2 года. Облигации, выпущенные под про-

центную ставку сложных процентов 8 % годовых, приобретены  по

курсу 98 %. Определить прибыль от покупки и эффективную ставку

сложных процентов.

Решение.

По формуле (15.128) найдем прибыль от покупки одной  облигации:

D = N[1 +ic)^n-рк%/100%] = 150[(1 + 0,08)2 - 98 %/100 %] = 27,96 тыс. ден. ед.

Прибыль от покупки 20 облигаций составит:

20-27,96 = 559,2 тыс. ден. ед.

Найдем эффективную  ставку сложных процентов по формуле

(15.129):

51

Акции

Определение 1. Акции — представляют собой долевые ценные бума-

ги, свидетельствующие  об участии их владельца в собственном  капи-

тале компании.Акции  выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями; они бывают простыми и привилегированными.

По простым  акциям размер дивидендов заранее не фиксируется и не

гарантируется. Величина дивидендов определяется общим  собранием

акционеров по итогам хозяйственной деятельности акционерного об-

щества за истекший период. Простые акции дают право  на участиев управлении акционерным  обществом по принципу: одна акция  —

один голос.Владельцы  привилегированных акций имеют  преимущественное право на получение  дивидендов, гарантированный фиксированный  про-

цент, долю в  остатке активов при ликвидации компании.

Под курсовой стоимостью акции (курсом акции) понимается цена ак-

ции, складывающаяся на фондовом рынке при ее покупке  или прода-

же. Владелец акции  может продать ее по курсовой стоимости, которая

зависит от многих факторов, и в первую очередь от рентабельности

предприятия.

Под номинальной стоимостью акции (номинал) понимается указан-

ная на акции  цена, по которой она продается  при первичном размеще-

нии акционерного капитала. Номинальная цена акции  на рынке цен-

ных бумаг значения не имеет.

Акции могут  быть как именными, наименование владельца которых

указано на бланке акции, так и на предъявителя вез указания имени

владельца. Именные  акции могут быть проданы другому  владельцу,

но при этом делается запись в книге учета  акций и отметка на обрат-

ной стороне  акции.

Источником дохода от покупки акции является разница  между ценой

продажи акции  через какой-то период времени и  ценой покупки плюс

дивиденды.

Величина дивидендов от простых акций определяется общим  собра-

нием акционеров, в связи с чем производимые расчеты являются ори-

ентировочными.

Доходы от привилегированных  акций

Доход от привилегированных  акций (D) равен процентным деньгам

(D%) плюс разность между ценой, по которой акции проданы через

некоторое время р', и ценой покупки акции р:__ 

52 
 

Без реинвестиций

53

где р — процентная ставка по привилегированным акциям; п — срок

в годах  от покупки до продажи; N — номинальная стоимость акции.

Если процентные деньги вновь инвестируются под  процентную став-

ку сложных  процентов ic, то наращенная сумма представляет собой

сумму финансовой ренты:

54

Доходность от вложения денег в привилегированные  акции найдем

с использованием эффективной ставки сложных процентов  (Iэс):

55.56

Пример 8.

Фирма приобрела 20 привилегированных акций номиналом  по

200 тыс. ден.  ед. с фиксированной процентной  ставкой 20 % в год.

Стоимость этих акций ежегодно возрастает на 5 % относительно но-

минальной. Полученные проценты вновь инвестируются под 10 % го-

довых. Определить ожидаемый доход и доходность продажи акций

через два года.

Решение.

Процентные  деньги от 20 акций за год составят

57

Доход от реинвестиций с учетом (15.132):