Управление рисками сельскохозяйственного предприятия, в том числе с применением инструментов финансового рынка

Управление  рисками сельскохозяйственного  предприятия, в том числе с  применением инструментов финансового  рынка

В ходе деятельность любых предприятий, в том числе  сельскохозяйственных, встает острая необходимость управления рисками.  
 
Среди рисков с которыми сталкивается предприятие, можно перечислить: 
 
              1) ценовой риск – колебание цен на продукцию предприятия, а также на оборудование и сырье

2) Валютный риск  – неблагоприятное изменение  курса валюты, влияющее как на  цену продукции, так и на  издержки по приобретению сырья  и оборудования 
 
3) Кредитный риск – риск неисполнения обязательств со стороны контрагентов предприятия 
 
4) Процентный риск или риск процентной ставки (англ. Interest rate risk) — риск (возможность) возникновения финансовых потерь (убытков) из-за неблагоприятных изменений процентных ставок.

Так же можно выделить  
 
Климатические риски.  
 
Риски связанные с неблагоприятными погодными условиями. 
 
 
Финансовые деривативы, как инструмент для управления рисками 

Среди всех инструментов управления рисками, мне хотелось бы рассказать про те возможности, которые  нам предоставляет финансовый рынок. К сожалению, наш российский рынок  еще не так развит как западный, так как в наше стране он появился относительно недавно. 
 
На нашем рынке производных финансовых инструментов, есть следующие контракты которые можно использовать для хеджирования финансовых рисков сельскохозяйственных предприятий. 
 
1)Для управления ценовым риском: 
Фьючерсные контракты торгуемые на ОАО "Санкт-Петербургская биржа" 
 
GRU-7.13 – расчетный фьючерсный контракт на пшеницу,  
CRNU-7.13 – расчетный фьючерсный контракт на кукурузу 
SUGR-7.13 – расчетный фьючерсный контракт на сахар сырец

SBNU-7.13 – расчетный фьючерсный контракт на соевые бобы 
 
Необходимо отметить, что данные контракты имеют в качестве расчетный цены, цену которая образуется на CBOT(Подразделение Чикагской биржи, которая сегодня является основной площадкий по торговле контрактами на сельскохояйственную продукцию)* 
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------*исключение SUGR Цена исполнения которого. рассчитывается на основе расчетной цены фьючерсного контракта Sugar №11 Futures, торгуемого на бирже ICE 
 

2) Для управления валютным риском: 
контракты торгуемые на рынке Forts 
 
Si-6.13- фьючерсный контракт на курс Доллар/рубль  
 
Eu-6.13 – фьючерсный контракт на курс евро/рубль

А также опционы на данные контракты 
 
3) Для управления риском процентных ставок 
 
MOPR-6.13- фьючерсный контракт на ставку трехмесячного кредита на межбанковском рынке. Является базовым ориентиром как стоимость безрискового кредитования. 
 
 
 
 
Примеры использования данных финансовых инструментов, в практике сельскохозяйственного предприятия

 
 
Допустим мы являемся фермером выращивающим пшеницу. Мы опасаемся что цена на нашу продукцию, будет ниже чем в данный момент времени(около $7/бушель или $257/тонна) 
 
Объем расчетного контракта торгуемого на бирже Санкт-Петербург составляет 100 бушелей(около 2,7 тонн) 
 
Маржинальные залог(стандартизация контракта)  2 817,78 рублей за контракт. 
 
 
Если нам нужно застраховатся от падения цены на пшеницу 2700 тонн то нужно внести залог 2817,78*100= 
281 778 рублей.  
 
Но нужно учитывать что изменение цены на 1 пункт(1 цент на бушель) приносит нам прибыль/убыток в $1 на контракт. Учитывая что в среднем, цена колеблется на +/- 30 центов, нужно иметь резерв в нашем примере это 100(контрактов при хеджировании 2700 тонн)*30(риск по проданным фьючерсам в долларах на контракт)=$3000 или еще около 100 000 рублей. 
 
Наличие данной проблемы означает, что прежде чем хеджировать риски, необходимо разработать стратегию и определить ориентиры. Например, продавать контракты, если цена опускается ниже определенного уровня. В нашем случае, я бы выбрал ориентир 725 центов/бушель. И прекращать хедж если цена поднимется на 15-25 центов от цены продажи контрактов.

рис.1. График цен на пшеницу, центов за бушель по июльскому контракту. Источник ФБ ММВБ-РТС 
 
 
Далее, давайте рассмотрим управление валютным риском. 
 

Предположим, мы планируем через год, потратить $100 000, на приобретение импортной техники, для расширения производства и обновления парка тракторов.  Так как техника импортная, нам необходимо закладываться на риск изменения валютного курса. 
 
Сегодняшний курс доллара составляет 31,3025 рублей. По сегодняшнему курсу 100 000 долларов эквивалентны 3 130 250 рублей. 
 
Если через год, доллар будет стоить 35 рублей, то нам для приобретения техники потребуются дополнительные 369 тысяч 750 рублей.

Если  бы мы имели данную сумму в наличии  уже сейчас, мы бы обошлись обычной  покупкой долларов и размещения их на банковском счете. Но так как это запланированный расход, а бюджет предприятия уже определен, мы решаем застраховать валютный риск.  
 
В отличии от ценового риска на с/х продукцию, у нас наш арсенал более широк.  
 
В данном случае у нас есть не только фьючерсы, но и опционы.  
 
Использование опционов, позволяет избежать  потерь при неблагоприятном для наших сделок изменения цены базового актива(в данном случае, такой ситуацией будет снижение курса доллара ) 
 
Рассмотрим оба случая 
 
 
 
 
 
Хеджирование валютных рисков от изменения цены американского доллара 
 
Хеджирование при помощи фьючерсного контракта. 
 
 
Возьмем в качестве примера, фьючерсный контракт на курс доллар-рубль с исполнением в июне 2014 года 
 
 
 
 
 
рис.2. котировки фьючерса на доллар/рубль с исполнением в июне 2014. Источник finam.ru 
 
 
У контракта следующие стандартные условия. Объем 1000 долларов. Гарантийной обеспечение 1984 рубля на контракт. Цена одного пункта 1 рубль. 
 
Если нам требуется защитится от риска по будущим 100 тысячам долларов, нам потребуется гарантийное обеспечение в размере 200 000 рублей, а также заложить предельный уровень, по достижению которого мы прекращаем хеджирование. В качестве такого уровня, я бы взял 5% снижение от текущей цены. Или 160 500 рублей.  Эти потери и будут являться стоимостью хеджа. 
 
Теперь рассмотрим  пример с использованием опционов для избавления от валютного риска

Хеджирование  при помощи опционного контракта

Опцио́н (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Опцион — это один из производных  финансовых инструментов. Различают  опционы на продажу (put option), на покупку (call option)

 
В данном случае нас интересуют Колл опционы на фьючерсный контракт на рубль доллар. Использование опционов для страхования от ценовых рисков для нас более предпочтительно  чем использование фьючерсов. Т.к. из определения следует что это  право на заключения контракта по фиксированной цене, в отличии  от заключения контракта при продаже  фьючерса. 
 
 
рис.3. Теоретические цены опционов (вычисленные по implied volatility  базового актива) источник: http://www.rts.ru/ru/forts/contract.html?isin=Si-6.13 
 
Как видно из рисунка 3, стоимость опционного контракта на фьючерс доллар-рубль с исполнением в июне 2014 года, с ценой исполнения(страйком) 32,10 рубля за доллар стоит 1054 рубля. 
 
Соответственно для того что-бы зафиксировать цену 100 000 долларов на данном уровне нам потребуется 105 400 рублей.  
 
В данном случае нам не потребуется отвлекать 200 тысяч рублей под гарантийное обеспечение.  
 
Итоговая стоимость хеджа составит 105400/(3 130 250/100)=3,36% от страхуемой суммы.