Ценные бумаги: понятие виды

Наряду с рассмотренным  делением ценных бумаг возможна их классификация и по иным основаниям. В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги различаются государственные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц. Закон о рынке ценных бумаг регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента. К ним относятся акция и облигация. Значит, этот закон в развитие ГК РФ позволяет подразделить ценные бумаги на эмиссионные (акции и облигации) и другие бумаги. Если исходить из содержания термина “эмиссия”, используемого в законе о рынке ценных бумаг, то следует считать его аналогичным публичному размещению. В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 4 ноября 1994 года № 2063 “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации” к публичному размещению допускаются государственные ценные бумаги, облигации, включая облигации, выпускаемые органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления.

Глава 3. Природа и признаки ценных бумаг

3.1. Двойственность ценных бумаг

 

 

Гражданский Кодекс по сравнению  с ГК 1964 г. включает новую главу  о ценных бумагах как объектах гражданских прав.

В пункте 1 статьи 142 Гражданского Кодекса содержится классическое определение  ценной бумаги как строго формального  документа, удостоверяющего имущественные  права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Отсюда следует, что  ценная бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенное имущественное право (в том числе  право требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного  имущества); во-вторых, этот документ имеет  строгую форму и обязательные реквизиты, отсутствие хотя одного из которых (либо неправильное его указание) делает бумагу ничтожной; в третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем правом.

Ценными бумагами в юридическом  смысле являются ценные документы, которые  ценны не сами по себе, как бумаги - материальные предметы : в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность.

Любую ценную бумагу как  специфический инструмент правового  регулирования можно рассматривать  в двух аспектах. Во-первых, как инструмент оформления каких-либо отношений, как  правило, обязательственных. Таким  образом, всегда можно говорить о  правах, удостоверенных ценной бумагой, или о правах “из” ценной бумаги.

Кроме этого ценная бумага является имуществом, объектом вещных прав и может быть объектом различных  договоров. Таким образом, всегда можно  говорить о правах “на” ценную бумагу, понимая под этим термином право  собственности или иное вещное право.

Любая ценная бумага характеризуется  тесной и неразрывной связью между  правами “на” ценную бумагу и правами  “из” этой бумаги. Это, в частности, проявляется в классическом определении  ценной бумаги, устанавливающем возможность  осуществления “права из ценной бумаги”  только в случае предъявления подлинника документа - ценной бумаги.

В настоящее время в  связи с развитием безналичных  ценных бумаг можно говорить о  некоторой модификации этого  определения.

Однако та связь, которая  устанавливает возможность осуществления  прав из ценной бумаги в зависимости  от обладания правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме  выпуска. Это является одной из характеристик  ценных бумаг, позволяющей отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров.

 

 

3.2. Признаки ценных бумаг

 

 

При разработке положений Закона «Об эмиссионных ценных бумагах и их формах» учитывались две концепции , отражающие различные подходы к понятию ценной бумаги. Согласно ГК РФ, ценная бумага - это документ, удостоверяющий комплекс прав. Следовательно, возникает два вида прав - вещное и обязательственные - комплекс прав, удостоверяемых ценной бумагой (на доход, на управление и так далее).

Согласно ст. 2 Закона, под  эмиссионной ценной бумагой понимается “любая ценная бумага, в том числе  бездокументарная, которая характеризуется  одновременно следующими признаками :

-закрепляет совокупность  имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению,  уступке и безусловному осуществлению  с соблюдением установленных  настоящим Федеральным Законом  формы и порядка;

-размещается выпусками;

-имеет равные объем  и сроки осуществления прав  внутри одного выпуска, вне  зависимости от времени приобретения  ценных бумаг”.

Прежде всего, как следует  из определения ценной бумаги (ст. 142 ГК РФ), ценная бумага удостоверяет имущественное  право.

К сожалению, оперативность  правового регулирования гражданско-правовых отношений, например, указами Президента или нормативными актами министерств  и ведомств зачастую оборачивается  появлением таких инструментов, которые  не обладают указанным признаком  и могут быть с юридической  точки зрения отнесены к числу  суррогатных ценных бумаг.

Вторым признаком, характеризующим  ценную бумагу, является формальный признак : ценная бумага должна быть названа в качестве таковой либо в Гражданском кодексе, либо, как предусмотрено ст. 143 ГК РФ, отнесена законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке к числу ценных бумаг. Представляется, что действовавшая ранее норма Основ гражданского законодательства была более формализована, поскольку тот или иной инструмент мог быть отнесен к числу ценных бумаг в случае указания на это в законе, Указе Президента или постановлении Правительства.

Третий признак, необходимый  для отнесения определенных инструментов к числу ценных бумаг, в настоящее  время является наиболее актуальным и спорным. Выделение этого признака стало возможным в связи с  развитием системы безналичных  ценных бумаг в Российской Федерации, а также в связи с их признанием в Кодексе.

Этот признак может  быть обозначен как установленный  законом способ фиксации прав, приравниваемый к ценной бумаге.

Статья 149 ГК РФ однозначно устанавливает, что к форме фиксации прав применяются  правила о ценных бумагах, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Таким образом, не только документ, удостоверяющий определенные имущественные  права, но и иной способ фиксации могут  рассматриваться как ценная бумага.

Юридические последствия  установления такой нормы огромны. Это позволяет сохранить институт ценных бумаг, даже в случае, если пропадает  ценная бумага как материальный носитель, овеществляющий имущественные права. Безналичные ценности бумаги признаны не только мировой практикой, но и  законодательством тех стран, в  которых они получили развитие.

До сих пор в российской гражданско-правовой теории безналичные  ценные бумаги, к сожалению, не до конца  признаны. Больше внимания уделяется  не адекватному их регулированию, а, в частности, спорам о том, могут  ли они рассматриваться в качестве объекта вещных прав.

Право изобилует многими  допущениями и фиксациями. Нельзя забывать, что и классические “документарные”  ценные бумаги, появившиеся с развитием  торгового оборота, в теории рассматриваются  как бестелесные имущества.

В теории не принято проводить  аналогии между безналичными ценными  бумагами и безналичными деньгами. Однако, все регулирование последних дает основание сделать вывод о том, что деньги, как вещи, определенные родовыми признаками, являются объектом вещных прав (и не только в совокупности с другим имуществом), причем вне зависимости от того, идет ли речь о наличных или безналичных деньгах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4. Источники. Обращение ценных бумаг

4.1. Оборот ценных бумаг

 

 

Содержащиеся в ГК правила  об обороте ценных бумаг касаются особенностей исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами, а  также возможностей их оспаривания  и восстановления в случае утраты. При этом на первый план выступает  абстрактный характер обязательств, удостоверенных ценной бумагой, их оторванность от своего основания. такие обязательства как бы получают самостоятельную жизнь, связанную уже не с судьбой основного обязательства, во исполнение или в удостоверение которого была выдана ценная бумага, а с судьбой данной бумаги. Поэтому для исполнения по ценной бумаге требуется предъявление подлинника этой бумаги.

Исполнение по ценной бумаге дополнительно гарантировано тем, что по ней согласно правилу п. 1 ст. 147 ГК отвечает не только обязанное  лицо, но и тот, кто выдал ценную бумагу, и те, кто индоссировал ее путем совершения соответствующей  передаточной надписи, если только они  не сделали специальной оговорки, исключающей их ответственность.

В силу особой оборотоспособности большинства ценных бумаг важным становится вопрос о последствиях их возможной утраты их законными владельцами. Для именных ценных бумаг он не имеет столь принципиального значения, ибо фактический владелец не сможет потребовать и получить исполнение по такой ценной бумаге. Что же касается владельцев именных и ордерных ценных бумаг, утративших принадлежащие им документы, их интересы могут быть защищены в особом порядке, предусмотренном процессуальным законодательством. Речь идет о так называемом “вызывном производстве”.

Развитие российского  фондового рынка привело к  восприятию как концепции безналичных  бумаг, свойственных, в частности, германскому  законодательству (примером служат Государственные  краткосрочные бескупонные облигации), так и концепции безналичных ценных бумаг, выпущенных в процессе приватизации.

В настоящее время можно  выделить две формы и две подформы выпусков ценных бумаг.

При этом терминологически можно различать понятие “форма выпуска ценных бумаг” и “форма ценной бумаги”. ГК РФ указывает только на форму ценной бумаги.

Документарная форма выпуска. Эта форма характеризуется наличием документа, которому может быть придан статус ценной бумаги.

Классическая форма: первая подформа документарной формы представляет собой обычный классический вариант выпуска ценных бумаг, при котором способом фиксации прав является ценная бумага как документ. В этом случае и форма выпуска ценных бумаг, и форма ценных бумаг будут документарными.

Документарная форма с  обязательным централизованным хранением. При этой форме выпуска как правило весь выпуск ценных бумаг оформляется документом - глобальным сертификатом (или несколькими суммарными сертификатами), оформляемым на имя депозитария. По устоявшейся терминологии эта подформа названа документарной формой с обязательным централизованным хранением.

В этом случае терминологически форма выпуска ценных бумаг не совпадает с формой ценных бумаг. Форма выпуска является документарной, каждая из ценных бумаг по терминологии ГК РФ обращается как бездокументарная ценная бумага.

Отдельные ценные бумаги не могут быть получены их владельцами. Такой признак сближает эту форму  с бездокументарными ценными  бумагами.

 

Бездокументарная форма. В современном имущественном обороте стали использоваться новые формы фиксации прав его участников, связанные с применением средств электронно-вычислительной техники. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг характеризуются отсутствием документа, который имеет статус ценной бумаги. Терминологически форма выпуска ценных бумаг и форма ценных бумаг в данном случае совпадают.

Выбор конкретной формы выпуска  ценных бумаг зависит от эмитента, однако, при отсутствии адекватного  законодательства о бездокументарных ценных бумагах, профилактикой конфликтов может служить тщательное и детальное  описание формы выпуска в документах, на основании которых осуществляется регистрация ценных бумаг.

Форма выпуска и ее особенности  должны быть явно описаны в регистрационных  документах. Однако в тех случаях, когда форма выпуска должна рассматриваться  как обычная документарная “классическая” форма выпуска ценных бумаг. Это  позволит более эффективно осуществлять защиту интересов инвесторов от недобросовестности эмитентов, которые в указанных  ситуациях могут по-разному представлять себе тот инструмент, который был  выпущен.

 

 

4.2. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг

 

 

Главными источниками, определяющими основные принципы эмиссии и обращения ценных бумаг, являются:

Конституция РФ. Конституция  РФ содержит статью, определяющую принципы построения национальной денежной системы (ст. 75). В данной статье содержатся также  положения, относящиеся к государственным  заимствованиям.

Гражданский кодекс РФ определяет формы и принципы участия государства  в имущественных правоотношениях; содержит основные понятия и принципы обращения ценных бумаг; регулирует вопросы, связанные с отношениями из договора займа. Все положения ГК РФ находят практическое применение при регулировании вопросов обращения ценных бумаг, создавая своего рода “правовую среду” для обращения государственных ценных бумаг.

Федеральный Закон РФ “О рынке ценных бумаг”. Положения  этого закона имеют большое значение для функционирования фондового  рынка РФ в целом и рынка  государственных ценных бумаг, в  частности, который является одной  из составных частей фондового рынка. Однако в нем не содержится положений, непосредственно относящихся к  государственным ценным бумагам.

Закон РФ “О рынке ценных бумаг” в основном объединил в  своем содержании ранее действующую  инструктивную базу, содержащуюся в  ведомственных актах. Его структура  не отвечает мировым стандартам регулирования  рынка ценных бумаг, поскольку отличается отрывочным, ограничительным регулированием важнейших институтов рынка ценных бумаг.