Оценка рыночной стоимости объекта оценки имущественным подходом

Содержание

1. Описание  объекта оценки………………………………………………3

1.1. История  развития компании………………………………………….3

1.2. Общие  сведения……………………………………………………….6

1.3. Услуги  компании……………………………………………………...6

2. Анализ  финансово-хозяйственной деятельности………………….….7

2.1. Анализ  валюты баланса……………………………………………….7

2.2. Анализ  ликвидности предприятия……………………………………7

2.3. Анализ  финансовой устойчивости……………………………………8

2.4. Анализ  рентабельности………………………………………………..8

2.5. Анализ  деловой активности……………………………………………9

2.6. Анализ  финансовых показателей……………………………………..10

Вывод………………………………………………………………………..10

3. Оценка рыночной стоимости  объекта оценки имущественным  подходом…………………………………………………………………….11

3.1. Проведение  инфляционной корректировки на  курс $.........................11

3.2. Корректировка  баланса вследствие изменения  уровня цен…………11

3.3. Оценка  стоимости бизнеса методом чистых  активов………………..11

Вывод………………………………………………………………………..11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Описание объекта оценки

1.1 История развития ОАО «Мегафон»

   Компания была создана в июне 1993 г. и зарегистрирована как ЗАО «Северо-Западный GSM». С 1994 г. ЗАО «Северо-Западный GSM» оказывало услуги мобильной связи в Северо-Западном регионе Российской Федерации под брендом «Северо-Западный GSM». За первые два года работы компания подключила 8000 абонентов, что превышало бизнес-план в три раза. В 2001 г. акционерами компании было принято решение о начале формирования общероссийского оператора. В мае 2002 г. ЗАО «Северо-Западный GSM» было преобразовано в ОАО «МегаФон». Это решение было реализовано посредством формирования группы компаний, куда вошли ЗАО «Соник Дуо», ЗАО «Мобиком-Центр», ЗАО «Уральский Джи Эс Эм», ЗАО «Мобиком-Кавказ», ЗАО «Мобиком-Новосибирск», ОАО «МСС–Поволжье» иЗАО «Мобиком-Хабаровск», ЗАО «Волжский GSM», ЗАО «Моби-ком-Киров»*. Эти компании имели лицензии на развертываниесетей мобильной связи во всех регионах Российской Федерации. На момент создания в 2002 г. группа компаний оказывала услуги уже1,4 млн абонентов. Все компании-конкуренты этого сектора нацелились на завоевание как можно большей доли рынка, пользуясь тем, что уровень проникновения в России был низок (всего 12,5%). В последующие пять лет абонентская база «МегаФона» выросла в 25 раз: с 1,4 млн (май 2002 г.) до 35,5 млн абонентов (на начало 2008 г.). Рост был феноменальный — 2437% за пять с небольшим лет. За этот период количество абонентов в России выросло в 9,6 раза (с 18 млн человек в конце 2002 г. до 173 млн на начало 2008 г.). Компания вошла в «большую тройку» операторов, которые контролируют сегодня более 80% рынка мобильной связи в России. И хотя к 2008 г. этот рынок был завоеван и поделен (в 2008 г. показатели проникновения мобильной связи в России приблизились к 120%, а на московском рынке — к 175%), в 2008 г. и в 2009 г. рост числа абонентов «МегаФона» составил 22% и 16% соответственно. По количеству подключений компания вышла в лидеры. В июле 2010 г. «МегаФон» занял второе место среди операторов «большой тройки» по количеству абонентов с долей рынка 25,3%. Ожидается, что в будущем рынок мобильной связи в нашей стране будет расти на скромные 3—7% ежегодно. Сегодня компания активно осваивает смежные рынки. На смену фиксированным каналам, на которые раньше приходилась основная часть интернет-трафика в нашей стране, массово приходит беспроводной доступ в Интернет по сетям 3G и LTE. Согласитесь, что в России с ее огромными расстояниями организовать беспроводную связь проще, чем фиксированную. А с учетом того, что любая информация в цифровой форме представляет собой данные того или иного типа, можно привести все виды связи к одной общей стоимости, и в недалеком будущем абонент, вероятнее всего, будет платить по одному счету за общий трафик данных. Наращивая обороты по распространению 3G в России, компания «МегаФон» стала первым сотовым оператором, который начал обслуживать абонентов в сетях нового поколения на улицах Москвы. Это направление стало приоритетным для компании, и уже к концу 2009 г. «МегаФон» стал лидером на рынке связи третьего поколения как по объему выручки и числу пользователей, так и по зоне покрытия сети и инфраструктуре. Мобильный доступ в Интернет уже очень востребован и не случайно он оказался самым устойчивым к влиянию кризиса сектором телекоммуникаций в России, а услуги передачи данных — самым быстрорастущим видом дополнительных услуг в отечественных сетях сотовой связи. В 2008 г. сегмент мобильного Интернета пока- зал самые высокие темпы роста не только по сравнению с другими дополнительными сервисами, но даже в сравнении с голосовыми услугами. Услуги передачи данных принесли российским операторам 25,4 млрд руб. ($ 1 млрд), что на 87% больше, чем в 2007 г. Столь впечатляющему росту доходов способствовало практически двукратное увеличение аудитории пользователей передачи данных, численность которой к концу 2008 г. достигла 31,2 млн, или 17% от общей численности абонентов сотовой связи в нашей стране. За 2009 г. число пользователей мобильного интернета выросло до 45,3 млн абонентов. В 2009 г. «МегаФон» стал лидером по мобильному трафику среди операторов сотовой связи в России, имея долю в 39% рынка. А за весь 2009 г. общий трафик передачи данных в сетях «МегаФона» вырос в 3,3 раза по сравнению с 2008 г. до 5 556 Терабайт. «МегаФон» считает мобильный Интернет основным драйвером роста компании и инвестирует доходы со стабилизировавшегося рынка мобильной связи в масштабное строительство 3G-сетей в нашей стране. Альтернативным путем могло бы стать экстенсивное развитие, территориальная экспансия за рубеж. Но хотя у компании есть активы в Таджикистане, Абхазии и Южной Осетии, она рассматривала возможность инвестиций в ненасыщенный рынок мобильной связи Ирана, стратегический фокус остается неизменным: большая часть доходов «МегаФона» будет реинвестирована в России. Поэтому в продолжение стратегии развития широкополосного Интернета в России, «МегаФон» планирует увеличить инвестиции в строительство сетей третьего поколения с 45% от общих инвестиций в 2009 г. до 60% в 2010 г. Также «МегаФон» намерен участвовать в создании опытных зон сетей четвертого поколения (LTE) в России. Одной из таких зон стал олимпийский город Сочи, где «МегаФон» совместно с ОАО «Ростелеком» в июле 2010 г. уже успешно протестировали работающую по протоколу LTE беспроводную сеть передачи данных четвертого поколения на территории одного из главных олимпийских объектов —горнолыжного комплекса «Роза Хутор» в Красной Поляне. Испытания показали, что скорости передачи данных в LTE-сетях превышают скорости 3G-сетей в десятки раз (более 100 Мбит/с против 3 Мбит/с). Все возможности связи четвертого поколения будут исследоваться во время более серьезных тестов, которые намечены на февраль 2011 г. «МегаФон» уделяет особое внимание построению дружеских и доверительных отношений внутри своего почти 25-тысячного коллектива и высокому качеству обслуживания десятков миллионов абонентов. Все это позволяет рассчитывать на то, что компания сохранит свое место на рынке и приумножит клиентов в будущем.

 

1.2 Общие сведения

1. Полное наименование: Открытое  акционерное общество «Мегафон»

2. Юридический адрес: 115035, г. Москва, Кадашевская наб., 30

3. Почтовый адрес: 115035, г. Москва, Кадашевская наб., 30

4. Телефон:  +7(499) 755 2155 

5. Факс:  +7(499) 755 2175 

6. e-mail:  info@megafon.ru 

7. web-сайт: www. megafon.ru

8. Руководство: Генеральный директор – Таврин Иван Владимирович

9. Количество сотрудников: 25 тыс. человек

10. Уставный капитал: 62 млн. руб.

 

1.3. Услуги компании

1. Сотовая связь

2. Фиксированная связь

3. Кабельное телевидение

4. Высокоскоростной интернет

5. Высокоскоростной интернет по технологии 3G

6. Высокоскоростной интернет по технологии 4G

7. CDN-услуги

 

 

 

 

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

2.1. Анализ валюты баланса(см. Приложение 1)

2.2. Анализ ликвидности  предприятия

 

Актив
Показатели	Итог
	2013	2012	2011
А1	66575	31046	86432
А2	10072	10570	9013
А3	12203	14184	15545
А4	361135	328280	250471

 

Пассив
Показатели	Итог
	2013	2012	2011
П1	36516	31353	27342
П2	32031	33219	15838
П3	168198	144529	54729
П4	172461	152491	260975

 

Текущая ликвидность(ТЛ)	8100
Перспективная ликвидность(ПЛ)	-155995

 

ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2)=(66575+10072)-(36516+32031)=76647-68547=8100

ПЛ=А3-П3=12203-168198=-155995

 

	2013	2012	2011
Л1	0,7308597	0,4444334	1,8500736
Л2	0,9712314	0,4807966	2,0016674
Л3	1,1181671	0,6444898	2,2103983
Л4	1,3351465	0,8641516	2,5704029
Л5	-0,5959660	-0,453742	0,2382996
Л6	0,1974510	0,1452822	0,3070594
Л7	-2,1235115	-3,1503405	0,0946391
Л8	1,6214273	1,6584552	3,5971279

 

Л1=(А1+0,5*А2+0,3*А3):(П1+0,5*П2+0,3*П3)=

(66575+0,5*10072+0,3*12203):(36516+0,5*32031+0,3*168198)=

75271,9:102990,9=0,7308597

Л2=А1:(П1+П2)=66575:(36516+32031)=0,9712314

Л3=(А1+А2):(П1+П2)=(66575+10072):(36516+32031)=1,1181671

Л4= (А1+А2+А3):(П1+П2)=(66575+10072+12203):(36516+32031)=1,335146

Л5= А3:(Ст.1200-Ст.1500)=12203:(88850-109326)=-0,5959660

Л6= Ст.1200:Ст.1600=88850:449985=0,1974510

Л7= (П4-Ст.1100):Ст.1200=(172461-361135):88850=-2,1235115

Л8=(Ст.1200+Ст.1100):(Ст.1500+Ст.1400)=

(88850+361135):(109326+168198)=1,6214273

 

2.3. Анализ финансовой  устойчивости.

 

	2013	2012	2011
У1	1,6091986	1,5187060	0,3850407
У2	-188674	-175789	10504
У3	-67,14377	-73,032405	2,914539
У4	0,3832594	0,3970292	0,7220004
У5	0,6214273	0,6584552	2,5971279
У6	0,7570452	0,7733284	0,8734109
У7	-0,4192895	-0,4576885	0,2905984

 

У1=Ст.(1400+1500):1300=(168198+109326):172461=1,6091986

У2=Ст.(1300-1100)=172461-361135=-188674

У3=Ст.(1300-1100):Ст.(1210+1220)=(172461-361135):(1868+942)=-67,14377

У4=Ст.(1300:1600)=172461:449985=0,3832594

У5=Ст.1300:Ст.(1400+1500)=0,6214273

У6=Ст.(1300+1400):Ст.1700=(172461+168198):449985=0,7570452

У7=Ст.(1300-1100):Ст.1700=(172461-361135):449985=-0,4192895

 

2.4. Анализ рентабельности

 

Показатель	2013	2012
Р1	32,54	29,57
Р2	21,37	17,04
Р3	12,99	11,29
Р4	33,90	28,44
Р5	48,24	41,98

 

Р1=Ст.(2200:2110)*100=(89038:273576)*100=32,54

Р2=Ст.(2400:2110)*100=(58475:273576)*100=21,37

Р3=Ст.(2400:1600)*100=(58475:449985)*100=12,99

Р4=Ст.(2400:1300)*100=(58475:172461)*100=33,90

Р5=Ст.(2200:(2120+2210+2220))*100=89038:(135424+28257+20857)=48,24

 

 

 

2.5. Анализ деловой активности.

 

Показатель	2013	2012
1. Ресурсоотдача (обороты)	0,66	0,68
2. Коэффициент оборачиваемости  оборотных  средств	3,78	3,05
3. Коэффициент отдачи нематериальных  активов	1154,33	1167,22
4. Фондоотдача	1,49	1,35
5. Коэффициент отдачи собственного  капитала	1,68	1,23
6. Оборачиваемость материальных  средств (в днях)	2	2
7. Оборачиваемость денежных средств(в  днях)	6	1
8. Коэффициент оборачиваемости средств  в расчетах	26,5	25,99
9. Коэффициент оборачиваемости кредиторской  задолженности(обороты)	8,06	8,67
10. Срок погашения дебиторской  задолженности(в днях)	13	14
11. Срок погашения кредиторской  задолженности	45	42

 

 

1. Д1=Ст.2110:Среднегодовая Ст.(1100+1200)=

273576:(344707,5+72325)=0,66

2. Д2=Ст.2110:Среднегодовая Ст.1200=273576:72325=3,78

3. Д3=Ст.2110:Среднегодовая Ст. 1110=273576:237=1154,33

4. Д4=Ст.2110:Среднегодовая Ст.1150=273576:183440=1,49

5. Д5=Ст.2110:Среднегодовая Ст.1300=273576:162476=1,68

6. Д6=Среднегодовая Ст. 1210*365:Ст.2110=1699*365:273576=2

7. Д7=Среднегодовая Ст.1250*365:Ст.2110=4869*365:273576=6

8. Д8=Ст.2110:Среднегодовая Ст.1230=273576:10321=26,5

9. Д9=Ст.2110:Среднегодовая Ст.1520=273576:33934,5=8,06

10. Д10=Среднегодовая Ст.1230*365:Ст.2110=10321*365:273576=13

11. Д11=Среднегодовая Ст.1520*365:Ст.2110=33934,5*365:273576=45

 

 

 

 

2.6. Анализ финансовых  показателей

 

Показатель	2013	2012	Абсолютное отклонение	Темп прироста
Выручка	273576	254453	19123	0,075150
Себестоимость продаж	135424	128589	6835	0,053153
Валовая прибыль (убыток)	138152	125864	12288	0,097629
Коммерческие расходы	28257	29067	-810	-0,027866
Управленческие расходы	20857	21549	-692	-0,032112
Прибыль (убыток) от продаж	89038	75248	13790	0,183260
Проценты к получению	6590	5618	972	0,173015
Проценты к уплате	12741	8887	3854	0,433667
Прочие доходы	5061	1760	3301	1,875568
Прочие расходы	14705	18885	-4180	-0,221339
Прибыль (убыток) до налогообложения	73360	54854	18506	0,337368
Текущий налог на прибыль	15055	8587	6468	0,753231
в т.ч. Постоянные налоговые обязательства (активы)	249	744	-495	-0,665322
Изменение отложенных налоговых обязательств	1086	2774	-1688	-2,268817
Изменение отложенных налоговых активов	1220	239	981	4,104602
Прочее	36	239	-203	-0,849372
Чистая прибыль (убыток)	58475	43379	15096	0,348002