Прямые и портфельные инвестиции

1. ВВЕДЕНИЕ

Одной из наиболее актуальных задач государственной  политики в сфере модернизации промышленности страны является создание условий для  динамичного инвестиционного процесса. Проблема инвестиций в России усложняется  тем, что многие российские и зарубежные инвесторы помнят последствия финансового кризиса 1998 года. До сих пор многие зарубежные инвесторы, покинувшие российский рынок после кризиса 1998 года, так и не вернулись обратно. В связи с этим государственные органы в последнее время уделяют большое внимание инвестиционному климату в России.

Характерной чертой рыночной экономики является  появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта, ему необходимо постоянно производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, чаще всего, недоступно ему по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств организация должна проводить агрессивную инвестиционную политику.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. При большом  выборе видов инвестиций оно постоянно  сталкивается с задачей выбора инвестиционного  решения. Принятие инвестиционного  решения невозможно без учета  следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др. Управление инвестициями является важнейшим средством структурного преобразования производственного потенциала организации.

2. ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Прямые инвестиции - инвестиции, вкладываемые непосредственно  в производство и сбыт конкретного  вида продукции; инвестиции, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций. Прямые инвестиции - это капиталовложения в возведение хозяйственных объектов за рубежом. Они дают право полного контроля над собственностью. На сегодняшний день прямые инвестиции преобладают над портфельными.

Основными формами прямых иностранных инвестиций являются открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов, создание совместных предприятий, покупка контрольного пакета акций предприятий страны-донора и др.

Предприятие с  иностранными инвестициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
• ассоциированной компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;
• филиала — предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор — государственные и частные  организации, физ. и юр. лица, а также  их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В настоящее  время акции компаний в значительной мере разбросаны и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятий. Бывает, что владение даже 5% предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют на руках меньший пакет акций. Граница для предприятий с иностранным капиталом в 10% установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых и портфельных инвестиций.

Главная цель экспорта капитала — максимизация прибыли  за счет его инвестирования в страны и отрасли, обеспечивающие более высокую прибыль по сравнению со страной происхождения капитала.

3. ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Портфельные инвестиции - инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг; небольшие по размеры  инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцу контроль над предприятием. Портфельные инвестиции - это вложения в ценные бумаги, скупка акций предприятий другой страны. Преобладают в тех странах, где неустойчивая политическая экономическая среда. Они не дают права контроля над собственностью, а обеспечивают влияние на предприятие и получение доходов в форме дивидендов. Портфельные инвестиции - это практически капитал, вкладываемый в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг. Возникновение и обращение финансового капитала тесным образом связаны с функционированием реального капитала.

Иностранные портфельные  инвестиции приравниваются к займам, которые являются значимой частью мирового финансового потока. В целях предупреждения увеличения потока подобных инвестиций, способного дестабилизировать существующую финансовую систему, необходимо предпринимать различное регулирование портфельных и прямых вложений, а так же вывод средств из уже сформированного рынка.

4. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Однако ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствам, поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

• формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
• выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
• выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

Основными принципами построения классического консервативного портфеля являются: 

• Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.
• Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: «do not put all eggs in one basket» - «не кладите все яйца в одну корзину».

Диверсификация  уменьшает риск за счет того, что  возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление  вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых  мы упоминали, так и внутри них. Для  государственных краткосрочных  облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем  средств в портфеле позволяет  сделать следующий шаг - проводить  так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

• Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;
• выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

5. ВОЗМОЖНЫЕ СЛОЖНОСТИ ПРИ ИНОСТРАННОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ

При вложении средств  в иностранную компанию перед инвестором, как правило, возникает ряд проблем:

1. Он плохо знаком с тонкостями экономики и не владеет полной информацией, которой владеет внутренний инвестор. Для того чтобы лучше понять рынок страны и особенности конкретной отрасли и сферы деятельности, понять индивидуальные особенности функционирования определенной компании, инвестор может воспользоваться услугами аналитического агентства в целевой стране.

При этом существует вероятность того, что иностранный  инвестор будет обманут с целью  завышения ИП компаний данной страны. С этим тесно связана проблема корпоративного мошенничества и умышленной фальсификации отчетности. По этой причине инвесторы часто организовывают независимые аналитические исследования компаний, в которые они собираются инвестировать, и рынка, на котором они функционируют.

2. Проблема нехватки  квалифицированного персонала. С  недостаточным количеством квалифицированных  работников инвестор часто сталкивается  при открытии новой компании  в развивающихся странах. В  таких случаях инвестор становится перед выбором:

• привлечь большое количество специалистов из своей страны;
• потратить средства на обучение местных жителей и превращение их в квалифицированных работников.

В случае открытия масштабного производства инвестору выгоднее обучить местное население (создать различные учебные центры, центры повышения квалификации, проводить обучение на рабочем месте), а в случае открытия небольшой организации - пригласить высококвалифицированных специалистов из своей страны.

3. На инвестора  оказывает влияние специфика в отношении принимающей страны к иностранным инвестициям (наличие соглашений с другими странами, позволяющих избежать двойного налогообложения, соглашений о взаимной защите и поддержке иностранных инвестиций).

4. Немалое влияние  на иностранного инвестора оказывают также особенности законодательства страны, принимающей инвестиции (льготное налогообложение, защита прав собственности, законодательство в области иностранных инвестиций).

Выбор компании для вложения капитала иностранный  инвестор делает исходя из причин, побудивших его инвестировать средства в данную страну. Если компания ищет новые рынки сбыта, то высокой инвестиционной привлекательностью для нее будет обладать фирма, функционирующая в стране с большими рыночными возможностями; если компания заинтересована в получении доступа к более дешевым или новым ресурсам, то высокой ИП будет обладать организация, работающая в богатой ресурсами стране. При этом инвестор должен определиться с выбором отрасли, сферы деятельности фирмы, с ее величиной и "возрастом".

6. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой  страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический  рост государства, занятость населения  и составляет существенный элемент  базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания. Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.