Содержательная часть этой дисциплины в принципе может быть определена по-разному. В частности, как это видно из предыдущих пояснений, один из подходов может быть таким. Управление финансами крупной компании осуществляется исходя из интересов ее владельцев. Нетрудно сформулировать совокупность целевых установок, ранжированных по приоритетности или упорядоченных в виде дерева целей, которые устанавливаются акционерами при создании компании. Как отмечалось выше, чаще всего при этом  выделяется основная цель – максимизация цены фирмы путем наращивания ее капитализированной стоимости.  Для достижения этой  цели в рамках управления финансами компании должны приниматься решения по трем ключевым направлениям:

• Инвестиционная политика;
• Управление источниками средств (т. е. откуда брать средства и какова оптимальная структура источников финансирования);
• Дивидендная политика.

  В дореволюционной России понятия  финансового менеджмента как  самостоятельной науки, естественно, не существовало. Тем не менее,  необходимо, что два направления, входящую в базовую структуру этой науки в современном ее понимании – финансовые вычисления и анализ баланса, успешно развивались и в то время.

  Финансовые  вычисления появились с возникновением капитализма, но стали складываться в отдельную отрасль зданий лишь в XIX веке. В то время они были известны как «коммерческие вычисления» или «коммерческая арифметика». Быстрый экономический рост ряда стран в конце XIX века связывают в немалой степени с образцовой постановкой и поддержанием системы распространения коммерческих знаний. В частности, в Германии в те годы существовало 24 высших коммерческих училища, призванных культивировать эти знания.

  Основу  коммерческих наук составляла коммерческая арифметика как наука, применение которой  не только всегда сопровождает, но и большей частью обусловливает каждый торговый акт, каждую финансовую операцию.  С  позиции сегодняшнего дня процедурная сторона новой науки кажется относительно несложной – она включала технику процентных вычислений (простой и сложный проценты), технику вексельных вычислений (дисконт и методы дисконтирования), технику вексельно-курсовых вычислений, технику вычислений по финансовым операциям (кратко- и долгосрочные вклады и ссуды). Однако содержательная сторона коммерческой арифметики не потеряла актуальности и в наше время.

  В экономически развитых странах  существует подход, ограничивающий сферу действия финансового анализа анализом на рынке капитала. Согласно этому подходу, финансовый менеджер – это специалист по управлению  финансами крупной компании; финансовый аналитик – в определенной степени более узкий специалист, сфера действий которого – финансовые рынки.

  Итак, что касается финансового менеджмента, в том смысле, как он понимается в экономически развитых странах, то это направление не могла сформироваться в социалистической экономике ввиду многих причин, в частности из-за отсутствия рынка ценных бумаг и финансовой самостоятельности предприятий в полном смысле этого слова.

  Осуществляемые  с 90-х годов в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации, в частности  кардинальное изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, трансформация бухгалтерского учета и т. п., вновь сделали актуальным управление финансовыми ресурсами субъекта хозяйствования как основным и приоритетным видом ресурсов. Это и понятно, поскольку, имея финансирование, можно приобрести при необходимости любые другие ресурсы в требуемой или желаемой комбинации.

2.2. Финансовые рынки  -  как основа  деятельности предприятия.

  В основе экономики рыночного типа лежит трехэлементная система ее финансирования: прямое инвестирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование и бюджетное финансирование. В годы Советской власти, т. е. в условиях плановой экономики, имела место абсолютная доминанта последнего элемента этой системы; что касается других ее частей, то первый элемент отсутствовал полностью, роль второго была крайне ограничена. В последние годы эти перекосы постепенно устраняются. В частности, в силу ряда объективных и субъективных факторов снижается роль бюджетного финансирования; в 1993-95 гг. были предприняты существенные усилия по мобилизации средств на развитие банковской системы; в ближайшем будущем приоритетное внимание будет уделяться развитию отечественного рынка капитала. Рассмотрим сущность и виды рынков капитала, являющихся основой функционирования реальной рыночной экономики.

  Деятельность  большинства компаний, особенно крупных, тесным образом связана с финансовым рынком, представляющим собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми активами и инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято выделять несколько основных видов финансовых рынков; одна из возможных классификаций приведена на рисунке 4.

  Валютный  рынок представляет собой рынок, на котором совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие кредитно – финансовые учреждения.

  Рынок денежных средств представляет собой рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года.

  Рынок золота – это рынок, на котором совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе, со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными фирмами; фьючерсная и опционная торговля золотом сконцентрирована на срочных биржах.

  Рынок капитала представляет собой рынок, на котором аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долгосрочные обязательства. Является основным видом финансового рынка в условиях рыночной экономики, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. В наиболее общем виде схема движения денежных потоков, связывающих фирму и рынок капитала, представлена на рисунке 5.

Финансовые  рынки

 

  Валютный  рынок             Рынок золота               Рынок                       Рынок

                                                                                   капитала           денежных средств

             

  

  Рынок ссудного                       Рынок долевых

   капитала                                   ценных бумаг

                     

                                                                         Рынок производных                  Рынок ценных

                                                                         ценных бумаг, или                             бумаг

                                                                       срочный рынок                       (фондовый  рынок)

                                            

                                                    Рынок долговых

     Рынок                                       ценных бумаг                                                                

  банковских                                                                                                                   

  ссуд                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                                                                                                    

                                                                                                                                  Первичный  

                                                                           

                                                                       Спотовый                                                                                                                                                      

                                                                                                            Биржевой        Вторичный   

                                                                                         Срочный             Внебиржевой

                                    

                                             

                                                  Форвардный        Фьючерсный        Опционный       Рынок

                                                                                                                                         свопов

Рис. 4. Классификация финансовых рынков.

                                                                                                                                                 Рынок

                          Фирма                                                                        капитала

         Фирма инвестирует  в активы                     1                    Положение фирмы на             

          привлеченные денежные                                                  рынке капитала:

          ресурсы                                             6                   5          акционерный

                                                                                                      капитал;

                    2                                                   3                7         долгосрочный

          основные  средства                                                             заемный 

          оборотные средства                               4                          капитал 

                   Общая величина

                авансированного

                 в активы фирмы капитала                

Рис. 5. Денежные потоки, связывающие фирму и рынок  капитала.

  Логика  приведенных на рисунке 5 денежных потоков  заключается в следующем:

  1 – начало работы: размещение на  рынке ценных бумаг и привлечение  средств инвесторов;

  2 – инвестирование полученных  финансовых ресурсов в основные  средства и оборотные активы;

  3 – генерирование денежного потока  как результата успешной деятельности;

  4 – уплата предусмотренных законом налогов и других отчислений;

  5 – выплата инвесторам и кредиторам  части оставшейся прибыли;