Выбор оптимальной методики оценки финансовых рисков для нефтегазодобывающей компании

Выбор оптимальной методики оценки финансовых рисков для нефтегазодобывающей компании.

                                                                                                    Касьяненко Анна Александровна

                                                                                                                                          ДЭЭ-146б

В настоящее время большую актуальность приобрела проблема разработки удобного инструментария управления финансовыми рисками предприятия. Умение оценивать риск — важная часть управления рисками в разрезе конкретного предприятия. В статье проанализирована сущность и разновидности оценки рисков, рассмотрены преимущества и недостатки каждой методики оценки риска; произведен сравнительный анализ данных методов применительно к предприятиям нефтегазодобывающей отрасли.

Оценка риска заключается в сравнении уровня риска с уровнем приемлемости. Основанием для отнесения к группе приемлемых рисков служит система параметров, различная для каждого портфеля риска. 
Методика оценки должна отвечать следующим требованиям: достоверности и объективности заключений; точности; экономической целесообразности (затраты на проведение анализа не должны превышать дополнительных доходов от использования результатов оценочной деятельности). 
На выбор методов оценки рисков влияют: возможность количественной оценки, возможность качественной оценки, простота расчетов, доступность информации, возможность оценки в динамике. 
Теория и практика выработала множество методов для определения величины рисков. Все эти методы можно объединить в две группы: качественные методы анализа риска и количественные методы, которые в свою очередь делятся на подгруппы (рис.1).

Рисунок 1. Методика оценки финансовых рисков.

Качественный анализ рисков в деятельности предприятия позволяет создать структуру рисков и заключается в выявлении источников и причин риска, этапов и работ по проекту, при выполнении которых возникает риск. Он состоит из ряда этапов: 
— определение потенциальных зон риска, 
— выявление рисков, 
— прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков. 
Результаты качественного анализа, в свою очередь, служат исходной базой для проведения количественного анализа. 
Выделяют следующие методы качественного анализа риска: 
1) метод экспертных оценок, 
2) метод рейтинговых оценок,

3) контрольные списки  источников рисков.

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов. Преимущество этого метода — возможность использования для принятия оптимальных управленских решений опыта и интуиции компетентного специалиста, характеристики риска могут устанавливаться экспертным путем. Недостатки — трудность в привлечении независимых экспертов и объективность их оценок.

Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок. Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок. Однако в последнее время нередко используются полуформализованные процедуры, поэтому данный метод считается самостоятельным. Одной из самых простых форм рейтинговой оценки является ранжирование. 
В данном методе прибегают к системе оценки в баллах. 
Контрольные списки источников рисков — это метод, суть которого заключается в использовании сведений исторического характера. Он базируется на том, что используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих инновационных проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. Этот метод применим только на этапе идентификации рисков. Применение контрольного списка источников рисков решает задачу определения негативных ситуаций для идентификации рисков. В этих списках риски могут быть сгруппированы по определенным признакам. Сложность данного метода заключается в формировании подобного списка и правильной его интерпретации.

Количественные методы оценки в самом общем виде делятся на: 
— статистические, 
— аналитические. 
В основе статистических методов оценки лежит ряд фундаментальных понятий. Прежде всего, таким понятием служит понятие «вероятность». Вероятность в этом случае связывают с возможностью наступления неблагоприятного события. 
Величина риска или степень риска, измеряется двумя критериями: 
1) средним математическим ожиданием - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее математическое ожидание является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее математическое ожидание определяется по формуле:

 
2) колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют среднее квадратическое отклонение.

Для оценки риска обычно используют коэффициент вариации — относительная величина, поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений:

Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10% — слабая колеблемость;

10-25% — умеренная колеблемость;

свыше 25% — высокая колеблемость.

В бизнес-практике используются следующие методы оценки рисков: 
— метод корректировки нормы дисконта; 
— метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); 
— точка безубыточности; 
— анализ чувствительности критериев эффективности и платежеспособности компании; 
— метод сценариев; 
— анализ вероятностных распределений потоков платежей; 
— дерево решений; 
— метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Метод корректировки нормы дисконта заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой (например, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы).Такая корректировка проводится путем прибавления величины премии за риск, которая рассчитывается экспертным путем, либо по внутрифирменным методикам. После этого осуществляется расчет критериев эффективности инвестиционного проекта по вновь полученной норме. Чем больше риск, тем выше величина премии. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия.

Метод достоверных эквивалентов заключается в корректировке денежных потоков платежей путем расчета введения специальных понижающих коэффициентов (коэффициенты достоверности) для каждого периода реализации проекта. В качестве достоверного эквивалента чаще всего используется математическое ожидание. 
В рамках данного метода осуществляется приведение запланированных платежей к величине платежей, поступление которых не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно. Для определения значения понижающего коэффициента обычно прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае он отражает ожидания экспертов по поступлению платежа.

Точка безубыточности позволяет определить требуемый объем продаж, который обеспечивает получение прибыли, зависимость прибыли предприятия от изменения цены и долю каждого продукта в доле общих затрат. 
Точку безубыточности следует использовать при введении нового продукта, модернизации производственных мощностей, либо изменении производственной или административной деятельности.

Метод «Анализ чувствительности» заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики. Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными.

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их три — оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски. 
Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях с учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта. Недостаток данного метода — направленность исследования только на изменение результирующего показателя.

Дерево решений — это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины — ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора. Чаще всего дерево решений является нисходящим, то есть строится сверху вниз. Основа наиболее простой структуры дерева решений — ответы на вопросы «да» и «нет». Для каждой дуги дерева могут быть определены числовые характеристики, например, величина прибыли по тому или иному проекту и вероятность ее получения. В этом случае оно помогает учесть все возможные варианты действия и соотнести с ними финансовые результаты. Затем переходят к сравнению альтернатив. Недостатками дерева решений является ограниченное число вариантов решения проблемы. В процессе построения дерева решений необходимо обращать внимание на его размер.

Метод Монте-Карло отличает то, что при его использовании не производится моделирование с использованием реально наблюдаемых значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое распределение. 
Суть данного метода заключается в построении модели, состоящей из случайных величин, над которыми проводится серия экспериментов с целью выявления влияния исходных данных на зависящие от них величины, например, на платежеспособность. 
В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инновационного проекта используют данные об объемах продаж, ценах, затратах.

Выбор метода оценки риска зависит от ряда факторов: 
— объем и качество исходных данных (если имеется значительная информационная база, то возможно использование метода имитационного моделирования, в противном случае применяется метод экспертных оценок); 
— запас времени и технический потенциал (если расчет не является срочным и компания располагает техническими возможностями, то выбирается метод Монте-Карло); 
— глубина расчетных данных и горизонт прогнозирования; 
— требование государственных контролирующих органов к формированию отчетности. 
Подведя итог вышеперечисленным методам оценки финансового риска, необходимо произвести сравнительный анализ данных методов, оценив возможность использования каждого из них для предприятий нефтегазодобывающей отрасли (табл.2).

Таблица 2.Сравнительный анализ методов оценки финансовых рисков предприятий нефтегазодобывающей отрасли.  
Для эффективной оценки всевозможных финансовых рисков в деятельности нефтегазодобывающего предприятия необходимо применять целый комплекс методов. Из сравнительного анализа данных методов видно, что наиболее корректно можно оценить финансовые риски в нефтегазодобывающей отрасли с помощью следующих методов: 
— метод экспертных оценок, 
— метод рейтинговых оценок, 
— статистический метод.

По моему мнению, для более полной оценки финансовых рисков нефтегазодобывающей компании необходимо объединение вышеуказанных трех методов, т.к. методы экспертных и рейтинговых оценок позволят создать и проанализировать структуру рисков, а статистический метод имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности. Для количественной оценки риска необходимо знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.