Финансовая политика организации в условиях экономики переходного периода

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществами этой политики являются простота формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она "сигнализирует" о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

Политика постоянного  возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - "никогда  не снижай годовой дивиденд") предусматривает  стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании. Если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор  форм выплаты дивидендов. Основными  из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов  наличными деньгами (чеками). Это  наиболее простая и самая распространенная  форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов  акциями. Такая форма предусматривает  предоставление акционерам вновь  эмитированные акции на сумму  дивидендных выплат. Она представляет  интерес для акционеров, менталитет  которых ориентирован на рост  капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать эти акции в предстоящем периоде.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет  акционерам право индивидуального  выбора - получить дивиденды наличными  или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение, предусматривающее детальную проработку).

4. Выкуп акций компанией.  Он рассматривается как одна  из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Сегодня законодательство достаточно мягко регулирует вопрос формирования и распределения прибыли  в акционерных обществах. В соответствии с общим решением акционеров общество обязано осуществлять выплаты дивидендов акционерам. Проблеме выбора оптимальной дивидендной политики посвящено множество теоретических и эмпирических исследований. Теоретические модели не дают однозначного ответа на вопрос об оптимальном уровне дивидендных выплат.

 

Заключение

Финансовая политика организации представляет собой  совокупность концептуальных положений в области управления финансами организаций, разрабатываемая под влиянием экономической политики государства. Целью разработки финансовой политики организации является построение системы управления финансами, обеспечивающей максимальную (нормативную) прибыльность, финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность организации в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Финансовая политика является альтернативой принятию финансовых решений в режиме «латания дыр». Экономический анализ показал, что для большинства российских организаций в современных условиях характерна форма управления финансами, состоящая в принятии управленческих решений как реакции на текущие проблемы. Такая форма управления финансами порождает ряд противоречий между интересами организации и фискальными интересами государства, ценой денег и рентабельностью производства, рентабельностью собственного производства и доходностью операций на финансовых рынках, интересами развития производства и финансовой сферы.

Финансовая политика коммерческой организации включает налоговую, кредитную, учетную, инвестиционную и дивидендную политику; управление издержками, оборотными средствами, кредитной и дебиторской задолженностью. Эти элементы финансовой политики тесно взаимосвязаны и образуют единое целое.

Основная проблема финансовой политики организации в условиях переходного периода связана  с построением модели управления финансами организации в условиях переходного периода.

Особенностью формирования рыночных отношений в России является усиление влияния таких факторов, как неустойчивость экономической  конъюнктуры, колеблемость процентных ставок и курсов валют на фоне инфляции, непрерывные изменения в налоговом законодательстве, сокращение внутреннего и платежеспособного внешнего спроса, усложнение экономической информации. В этих условиях резко возрастает необходимость поиска рациональной финансовой модели управления российскими организациями.

И наиболее удачной будет  модель, ориентированная на адаптацию  к рыночным условиям, максимизацию приращения капитала и развитие. Она  включает анализ финансового состояния  организации, механизм распределения  прибыли и систему прироста имущественных активов. И важнейшим элементом модели финансовой политики организации является финансовый анализ, который позволяет реально оценить финансовое состояние организации, ее привлекательность для инвесторов, перспективность развития. На основе разностороннего финансового анализа формируются основные направления финансовой политики.

 

 

 

 

Расчетная часть. Вариант 2.

Практическая  часть

 

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в таблице 2.2.

Все закупки и продажи  производились в кредит, период – 1 месяц.

Требуется:

1. проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2007 и 2008 гг.;
2. составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды (см. п. 7 Указаний к решению задачи);
3. построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на 15%.

Дополнительная информация:

• Для расчета следует предположить, что год состоит из 360 дней.
• Все расчеты следует выполнить с точностью до дня.

 

Таблица 2.2. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели	2007г, руб		2008г, руб
Выручка от реализации продукции	477 500		535 800
Закупки сырья и материалов	180 000		220 000
Стоимость потребленного  сырья и материалов	150 000		183 100
Себестоимость произведенной  продукции	362 500		430 000
Себестоимость реализованной  продукции	350 000		370 000
Средние остатки
Дебиторская задолженность	80 900	101 250
Кредиторская задолженность	19 900	27 050
Запасы сырья и материалов	18 700	25 000
Незавершенное производство	24 100	28 600
Готовая продукция	58 300	104 200

 

Решение

Задание 2. Проанализировать имеющуюся информацию по возможно большему диапазону направлений

Табл. 2.3 Динамический анализ прибыли

				Изменения
№ п/п	Показатели	2007г.,руб	2008г.,руб.	абс.руб	отн.,%
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58300	12,21
2	Себестоимость реализованной  продукции	350 000	370 000	20000	5,7
3	Валовая прибыль	127 500	165 800	38 300	30,04

 

Задание 3. Рассчитать величину оборотного капитала и коэффициент  ликвидности без учета наличности и краткосрочных банковских ссуд.

Таблица 2.4 Анализ оборотного капитала

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Дебиторская задолженность	80 900	101250	20 350	25,15
2	Запасы сырья и материалов	18 700	25 000	6300	33,69
3	Незавершенное производство	24 100	28 600	4500	18,67
4	Готовая продукция	58 300	104200	45 900	78,73
5	Кредиторская задолженность	19 900	27 050	7150	35,93
6	Чистый оборотный капитал (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5)	162 100	232000	69 900	43,12
7	Коэффициент покрытия [(стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)/стр.5]	9,146	9,577	0,431	4,71

 

Задание 4. Финансовый цикл и продолжительность одного оборота  элементов оборотного капитала следует  определить по данным таблицы 2.5.

 

Таблица 2.5 Анализ оборачиваемости оборотного капитала

№ п/п	Показатели	2004 г., руб.	2005 г., руб.	Изменения
				абс., руб.
1	Запасов сырья и материалов	44,88	49,15	4
2	Незавершенного производства	23,93	23,94	0
3	Запасов готовой продукции	59,97	101,38	41
4	Дебиторской задолженности	60,99	68,03	7
5	Кредиторской задолженности	40	44,3	4
6	Продолжительность оборота наличности (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4-стр.5)	149,77	198,2	48