Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования

Вариант 3

Финансовое прогнозирование  и выбор источников финансирования

 

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам потребуется проанализировать финансовую отчетность данного АО и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.

Требуется:

1. Определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
2. Построить прогнозную финансовую отчетность при следующих условиях:

- максимально возможный в данных условиях темп роста объемов производства;

- рост стоимости закупок материала  на 15%.

Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

• краткосрочная банковская ссуда;

• долгосрочная банковская ссуда;

• увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% —  по долгосрочным ссудам.

Условия предоставления ссуды:

- кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);

- общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;

- общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

На момент расчета в обращении  находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

Предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности и структура активов оптимально соответствует объему производства.

Необходимо ответить на следующие  вопросы:

1. сумеет ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности;
2. какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях;
3. целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности;
4. изменится ли темп экономического роста АО в дальнейшем.

Исходные данные для анализа  и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год.

 

Сведения по балансу АО «Интерсвязь» на 01 января 2008 г., руб.

Показатель	Начало периода	Конец периода
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	20883	21070
Незавершенное строительство	4009	1700
Основные средства:
остаточная стоимость	94765	93819
Долгосрочные финансовые вложения	1821	1753
Прочие внеоборотные активы	0	0
Итого по разделу I	121478	118342
II. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	15037	7465
незавершенное производство	4218	5898
готовая продукция	6917	5112
Дебиторская задолженность  за товары, работы, услуги	42282	37465
Дебиторская задолженность  по расчетам:
по выданным авансам	412	0
Прочая текущая дебиторская  задолженность	295	9016
Денежные средства и  их эквиваленты:
в национальной валюте	41323	11730
в иностранной валюте	6745	5218
Прочие оборотные активы	0	0
Итого по разделу II	117229	81904
Баланс	238707	200246
Пассив
I. Собственный капитал
Уставный капитал	60000	60000
Добавочный капитал	32382	34527
Резервный капитал	15000	15000
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	10223	14879
Итого по разделу I	116605	124406
II. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	7410	0
Прочие долгосрочные обязательства	0	0
Итого по разделу II	7410	0
III. Текущие обязательства
Займы и кредиты	0	0
Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги	73898	30857
Краткосрочные обязательства по расчетам:
с бюджетом	17276	21789
по внебюджетным платежам	7986	719
по страхованию	6590	3506
по оплате труда	8942	6120
с участниками	0	412
Прочие краткосрочные обязательства	0	12437
Итого по разделу III	114692	75840
Баланс	238707	200246

 

Выписка из отчета о прибылях и  убытках  
АО «Интерсвязь» за 2007 г., руб.

Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67224
Налог на добавленную стоимость	11204
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56020
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26413
Валовая прибыль	29607
Прочие операционные доходы	1827,6
Административные расходы	9231,3
Расходы на сбыт	1250,7
Прочие операционные расходы	1345,6
Финансовые результаты от операционной деятельности
Прибыль	19607
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль	19607
Налог на прибыль от обычной  деятельности	6305,4
Финансовые результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль	13301,6
Элементы операционных расходов
Материальные затраты	6025
Расходы на оплату труда	7899
Отчисления на социальное страхование	3357
Амортизация	4955
Прочие операционные расходы	1000
Итого	23236
Расчет показателей  прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций	10000
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10000
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую  акцию	0,8646

 

 

Решение

 

1. Составим уплотненный аналитический баланс и отчет о прибылях и убытках для агрегирования отдельных показателей.

Для начала посчитаем данные, характеризующие  актив баланса. Иммобилизованные средства представляют собой итоговую величину по разделу внеоборотные активы баланса.

Запасы и затраты определим, сложив производственные запасы, незавершенное производство и готовую продукцию:

15037 + 4218 + 6917 = 26172 – на начало периода,

7465 + 5898 + 2112 = 18475 – на конец периода.

Агрегированный показатель, характеризующий  денежные средства получим, сложив денежные средства и их эквиваленты в национальной и иностранной валюте:

41323 + 6745 = 48068 – денежные средства  на начало периода,

11730 + 5218 = 16948 – денежные средства  на конец периода. 

Дебиторскую задолженность рассчитаем как разницу между итоговой суммой по оборотным активам и всеми  рассчитанными ранее показателями:

117229 – 26172 – 48068 = 42989 – на начало  периода,

81904 – 18475 – 16948 = 46481 – на конец  периода.

Теперь рассчитаем пассив агрегированного  баланса.

Собственный капитал и долгосрочные обязательства есть итого по первому и второму разделам пассива баланса соответственно.

Краткосрочные обязательства по расчетам вычислим, сложив обязательства по расчетам с бюджетом, по внебюджетным платежам, по страхованию, по оплате труда и по расчетам с участниками:

17276 + 7986 + 6590 + 8942 = 40794 – на начало  периода,

21789 + 719 + 3506 + 6120 + 412 = 32546 – на конец  периода.

На основе полученных показателей  заполним уплотненный аналитический  баланс для агрегирования отдельных показателей.

Уплотненный аналитический баланс АО «Интерсвязь»

Показатель	Начало периода	Конец периода
1	2	3
АКТИВ
I. Иммобилизованные средства.	121478	118342
II. Текущие активы, всего	117229	81904
в том числе:
запасы и затраты	26172	18475
дебиторская задолженность	42989	46481
денежные средства	48068	16948
ПАССИВ
I. Собственный капитал	116605	124406
II. Долгосрочные обязательства	7410	0
III. Текущие обязательства,  всего	114692	75840
в том числе:
кредиторская задолженность за товары и услуги	73898	30857
краткосрочные обязательства по расчетам	40794	32546
прочие краткосрочные обязательства	0	12437
Валюта баланса	238707	200246

 

Также составим уплотненный аналитический  отчет о прибылях и убытках.

Уплотненный аналитический отчет  о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» за 2007 год

Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67224,00
Себестоимость (товаров, работ, услуг)	26413
Налогооблагаемая прибыль	19607
Налог на прибыль	6305,4
Чистая прибыль	13301,6
Выплачиваемые дивиденды	8646
Реинвестированная прибыль	4655,6

 

2. При увеличении объемов производства продукции на предприятии требуется соответствующее обеспечение финансовыми ресурсами. При этом происходит увеличение источников средств – собственных или заемных - и возможное изменение в их соотношении. При финансировании увеличения объемов могут использоваться 3 источника: уставный капитал (акции), реинвестированная прибыль и заемные источники.

Обоснование источников финансирования деятельности предприятия осуществляется на основе темпа прироста реализованной  продукции (ожидаемого исходя из наличия у предприятия собственных источников финансирования):

,

где r – коэффициент реинвестирования прибыли,

r = Реинв. прибыль / Чистая прибыль = (Чистая прибыль – Дивид. платежи) / Чистая прибыль,

ROE – рентабельность собственного капитала,

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал.

На предприятии прогнозируется увеличение объемов производства в 1,5 раза, то есть на 50%. Оценим, за счет каких  источников и в каких суммах будет финансироваться расширение объемов производства продукции.

Среднегодовое количество акций составляет 10000 штук, а дивиденды на одну простую  акцию составляют 0,8646, согласно выписке  из отчета о прибылях и убытках. Значит, величина выплачиваемых дивидендов составит:

10000 * 0,8646 = 8646 руб.

Так как чистая прибыль составляет 13301,6 руб., рассчитаем коэффициент реинвестирования прибыли:

r = 4655,6 / 13 301,60 = 0,65;

Рентабельность собственного капитала равна:

ROE = 13301,6 / 124406 = 0,11%;

Тогда темп экономического роста составит:

Q = 0,65 * 0,11 / (1 – 0,65 * 0,11) = 0,0747 (7,47%).

Полученное значение показателя Q означает, что, используя только собственные источники финансирования, предприятие может увеличить объемы производства только на 7,47% в год.