Финансовые ресурсы предприятия: источники формирования и управления ими

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1.2 Структура заемных средств⁸

 

Традиционными инструментами  заемного финансирования являются долгосрочные банковские кредиты, размещение облигаций, займы юридических лиц.

Рассмотрим сущность лизинга. В случае недостатка собственных средств на приобретение объектов основных средств предприятие может обратиться в лизинговую компанию. На основе заключенного договора данная лизинговая компания оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его полную стоимость и передает его в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа по остаточной стоимости в конце срока договора. В результате предприятие получает долгосрочный кредит от лизингодателя, который постепенно погашается путем отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции (работ или услуг).

Лизинг дает возможность предприятию получить необходимое оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая собственных средств от оборота. По оценкам экспертов, в странах с рыночной экономикой использование в качестве источника финансирования лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы всех заемных средств. Решение об использовании механизма лизинга основано на оценке соотношения размеров лизинговых платежей с платой за использование долгосрочным кредитом.

Финансирование за счет кредита более выгодно для предприятия, чем за счет собственных финансовых средств. Но с другой стороны, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым. Это связано с тем, что проценты за кредит и основную часть долга предприятие должно возвращать при любых условиях, независимо от конечных результатов деятельности. Соотношение прибыльности и риска  можно продемонстрировать с помощью матриц, отражающих соотношения данных показателей для двух сторон инвестиционного процесса (табл. 1.1). ⁹

Таблица 1.1.

Матрицы прибыльности и риска

Матрица прибыльности
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более прибыльно	менее прибыльно
Предприятие	менее прибыльно	более прибыльно
Матрица риска
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более рискованно	менее рискованно
Предприятие	менее рискованно	более рискованно

 

Если мы сопоставить  обе матрицы, то получим так называемое «золотое правило» инвестирования.  Оно заключается в следующем: чем выше риск инвестирования, тем больше прибыльность.

В настоящее время отечественные предприятия могут привлекать следующие источники долгосрочного финансирования: 

• российские банки;
• иностранные банки;
• портфельные инвесторы - частные фонды;
• портфельные инвесторы - фонды «помощи;
• стратегические инвесторы.

Другими, менее распространенными источниками долгосрочного финансирования являются публичные эмиссии акций,  облигации,  конвертируемые облигации, лизинг.

         По итогам вышесказанного можно сделать вывод, что финансовые ресурсы - это денежные доходы, накопления и поступления, образовавшиеся в процессе распределения вновь созданной стоимости за год, находящиеся в собственности предприятия и предназначенные для достижения максимальной экономической прибыли посредством обеспечения производственных затрат, а также достижения роста рыночной стоимости предприятия. 

1.2. Цель, задачи и методика управления финансовыми ресурсами предприятия

 

         Управление финансовыми ресурсами  предприятия - это совокупность  целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата. Целью управления  финансовыми ресурсами предприятия является определение путей оптимизации источников их формирования.  ¹⁰       

         Алгоритм управления финансовыми  ресурсами предприятия  определяется необходимостью решения следующих задач:

• определение видов привлекаемых финансовых ресурсов;
• выбор системы индикаторов, характеризующих эффективность использования каждого вида используемых финансовых ресурсов;
• обеспечение эффективности управления структурой финансовых ресурсов.

Управление финансовыми  ресурсами предприятия строятся на определенных принципах, связанных с основами хозяйственной деятельности.

         Первый принцип: финансовые ресурсы  предприятия формируются за счет собственных средств, субсидий и привлеченных средств. Первоначальное  создание собственных финансовых ресурсов происходит  в момент учреждения  предприятия, когда образуется уставный фонд (уставный капитал).

Уставный капитал является стартовым капиталом организации, необходимым для обеспечения его основной деятельности и получения в дальнейшем прибыли. Основные характеристики первоначального формирования уставного капитала предприятий различных организационно-правовых форм сгруппируем в табл. 1.2.¹¹

Таблица 1.2

Основные характеристики первоначального формирования уставного  капитала

Характе-ристики	Акционерные общества		ООО	Унитарные предприятия
	ОАО	ЗАО		ГУП	МУП
Вид первоначального капитала	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный фонд	Уставный фонд
Минимальный размер	1000 МРОТ	100 МРОТ	100 МРОТ	5000 МРОТ	1000 МРОТ
Условия оплаты	550 % акций при учреждении общества должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента его государственной регистрации, остальные 50 % - в течение первого  года деятельности, если меньший срок не установлен договором создания общества		50 % должно быть оплачено до подачи документов на государственную регистрацию; оставшаяся часть в течение 1 года с момента государственной регистрации, если меньший срок не установлен учредительным договором	100 % в течение 3 месяцев с момента государственной регистрации

 

         Источниками образования уставного  фонда в зависимости от организационно – правовых  форм предприятий могут быть:

• акционерный капитал (в акционерных обществах);
• паевые взносы членов (в потребительских обществах, производственных кооперативах);
• отраслевые финансовые ресурсы (на предприятиях и в союзах);
• долгосрочный кредит (в организациях любой формы собственности);
• бюджетные средства (на государственных и муниципальных предприятиях).

         Основным источником финансовых  ресурсов на действующих предприятиях выступает выручка от реализации продукции (работ, услуг), за счет которой образуются валовый доход и прибыль, а также амортизационные отчисления. Частично они формируются за счет  поступлений в порядке перераспределения средств (страховое возмещение, дивиденды, бюджетные субсидии).

         Второй принцип: Финансовая деятельность  предприятий планируется  на  предстоящий хозяйственный год  с учетом показателей и результатов деятельности за прошлый период и прогнозов на предстоящий период.  Цель составления финансовых планов – определение возможных финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования объемов хозяйственной деятельности, доходов и расходов.  В планах закладывается создание  финансовых резервов  и отчисления в централизованные фонды. В планах отражается направление финансовых средств на финансирование оборотных средств в основной деятельности и на финансирование инвестиционной деятельности (образование фонда капитальных вложений).

         Третий принцип: Обеспечение сохранности  собственных оборотных средств.  Предполагается, что собственные  оборотные средства должны сохраняться в полном объеме. Если стоимость собственных оборотных средств будет снижаться, то предприятие может снизить финансовую устойчивость, что может привести к банкротству. ¹²

         Цикл управления финансовыми  ресурсами состоит из двух  этапов:

1. Анализ структуры, динамики и факторов, влияющих на финансовые ресурсы.
2. Прогнозирование и оптимизация финансовых ресурсов и источников их формирования.

         Целью анализа формирования финансовых  ресурсов является определение путей оптимизации данного процесса как в целом, так и по  отдельным направлениям их расходования. По результатам анализа разрабатываются рекомендации по формированию финансовых ресурсов, изменению пропорций между собственными и заемными источниками их формирования. Для достижения данной цели решаются следующие задачи:

1. анализ динамики, структуры и структурной динамики финансовых ресурсов;
2. анализ влияния факторов на величину финансовых ресурсов;
3. анализ эффективности использования финансовых ресурсов;
4. анализ использования прибыли предприятия.

Оптимизация финансовых ресурсов является частью главной финансовой стратегии фирмы.

Стратегию роста финансовых ресурсов можно отнести к стратегии  финансовой поддержки ускоренного роста предприятия - потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия. Данная стратегия направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, в первую очередь - объемов производства и реализации продукции. В этих условиях существенно увеличивается потребность в финансовых ресурсах, направляемых на прирост оборотных и внеоборотных активов предприятия. Соответственно, приоритетной сферой стратегического финансового развития предприятия является возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов.¹³

Основной особенностью стратегии  роста финансовых ресурсов фирмы является то, что она представляет собой особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития, она должна быть согласована с целями и направлениями, сформулированными общей стратегией. В свою очередь стратегия роста финансовых ресурсов оказывает влияние на общую стратегию фирмы. Изменение ситуации на финансовом рынке влечет за собой корректировку финансовой, а затем и общей стратегии развития хозяйствующего субъекта.

Следующей особенностью стратегии роста финансовых ресурсов фирмы является то, что в стратегическом процессе предприятия основное внимание уделяется формированию финансовых ресурсов, направляемых в фонд накопления (инвестиционных финансовых ресурсов). Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых для осуществления вложений в разнообразные объекты инвестирования, обеспечивающие реализацию его стратегических целей и программ.

Одной из актуальных проблем  теории и практики финансового менеджмента является задача выбора оптимальной структуры источников формирования финансовых ресурсов предприятия, то есть определения соотношения собственных и долгосрочных заемных средств для финансирования  предпринимательской деятельности. Под оптимальным значением структуры источников формирования финансовых ресурсов понимается такое соотношение собственных средств и заемного капитала, которое обеспечивает достижение оптимальных значений плановых показателей функционирования предприятия. ¹⁴

Наиболее объективным финансовым критерием деятельности предприятия является максимизация его рыночной стоимости. Наиболее весомый вклад в разработку теории структуры капитала внесли нобелевские лауреаты Ф. Модильяни и М. Миллер. Согласно методике данных авторов, для расчета значения рыночной стоимости фирмы (РСФ) деятельность предприятия можно условно разделить на два периода: основной прогнозный период и «оставшийся» период (следующий за основным). Для каждого из этих периодов рассчитывается стоимость фирмы: чистая приведенная стоимость фирмы (ЧПС) за основной прогнозный (10 лет) период и остаточная стоимость (ОС) за «оставшийся» период. Значение рыночной стоимости фирмы рассчитывается как сумма полученных значений стоимостей:¹⁵

РСФ = ЧПС + ОС                          (1.3)

Оценка значения рыночной стоимости фирмы в модели выполняется по следующей обобщенной формуле (здесь первое слагаемое соответствует значению ЧПС, второе — остаточной стоимости ОС):¹⁶