Инвестиционный анализ проекта

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТА  УКРАИНЫ

Одесский национальный морской  университет

 

Кафедра “Морские перевозки”

 

 

 

 

 

 

 

Самостоятельная работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему:

«Инвестиционный анализ проекта»

 

 

 

 

 

Выполнил:

студент ФТТС

5 курса 7 группы

Комраков Ю.Ю.

Проверила:

Сильванская Г.Н.

 

 

 

 

 

Одесса – 2012

Экономические показатели

Показатель	Значение	Ед. измерения
Расходы на з/п экипажа	1500000	долл. США
Расходы на доп з/п и  доплату	500000	долл. США
Начисления на з/п	700000	долл. США
Расходы на питание экипажа	1300000	долл. США
Расходы на содержание экипажа	3000000	долл. США
Расходы на ремонт судна	1500000	долл. США
Расходы на инвентарь	200000	долл. США
Расходы на страхование судна	300000	долл. США
Расходы на портовые сборы	197200	долл. США
Расходы на бункер	8000000	долл. США
Расходы на админ.-управ. персонал	300000	долл. США
Амортизационные отчисления	14002800	долл. США
Расходы на содержание пассажиров	8500000	долл. США
Общие расходы	40000000	долл. США
Доходы от размещения пассажиров	23000000	долл. США
Доходы от заведений на борту	5000000	долл. США
Доходы от мероприятий  и экскурсий	20000000	долл. США
Общие доходы	48000000	долл. США
Прибыль от организации  круиза	8000000	долл. США

 

Расходы на амортизационные  отчисления

 

При применении линейного  метода сумма начисленной амортизации  за один месяц определяется как произведение первоначальной стоимости объекта  основных средств и соответствующей  нормы амортизации, которая определяется по формуле: 
 
К = (1 / n)*100%, где 
 
К - норма амортизации в процентах к первоначальной стоимости объекта; 
n - срок полезного использования объекта (в месяцах). 
 
Стоимость судна «Paul Gauguin» без НДС составляет 70000000 долларов. Используется линейные метод начисления амортизации (7 группа). Срок полезного использования 5 лет. 
Норма амортизации: 1 / (5*12) * 100% =1,667 %. 
Месячная амортизация: 70000000 * 1,667 % / 100% = 1 166 900 долларов. 
Сумма за год амортизации: 1 166 900 * 12 = 14 002 800 долларов. 
Отсюда остаточная стоимость: 
На конец 1 - го года: 70 000 000 – 14 002 800 = 55 997 200 долларов. 
На конец 2 - го года: 55 997 200 - 14 002 800 = 41 994 400 долларов. 
На конец 3 - го года: 41 994 400 – 14 002 800 = 28 005 600 долларов. 
На конец 4 - го года: 28 005 600 – 14 002 800 = 14 002 800 долларов. 
На конец 5 - го года: 14 002 800 - 14 002 800 = 0 долларов.

 

 

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА

Обоснование дисконтированной ставки проекта

Для обоснования ставки дисконтирования  нами было выбрано метод кумулятивного  строительства. Этот метод предполагает, что ставка дисконтирования включает минимально гарантированный уровень  прибыльности (не зависимо от вида инвестиционных вложений), темпы инфляции и коэффициент, который учитывает степень риска  и другие специфические особенности  конкретного инвестирования (риск данного  вида инвестирования, риск неадекватного  управления инвестициями, риск не ликвидности  данного инвестирования). Этот показатель отображает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при которой  инвестор отдаст преимущество участию  в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимым риском). Расчетная формула:

r=(1+R)*(1+Inf)*(1+G)

Таким образом, предусматривается  мультипликативное влияние выбранных  нами факторов для расчета ставки дисконтирования ( для небольших  значений R, Inf, G), можно использовать вариант простого арифметического  сложения.

                                                                          I=R+Inf+G                                                

где:

r – ставка дисконтирования;

R – без рисковая ставка или минимально гарантированная реальная норма прибыльности;

Inf-% инфляция;

G –премия за риск.

В основе данного метода лежит одно из распространенных положений  теорий инвестиционного анализа  про то, что проект инвестирования будет привлекательным для проекта, если его норма прибыльности будет  превышать такую для любого другого  способа вложения капитала с аналогичным  риском.

В результате оценок необходимо идентифицировать:

1.Минимаьно гарантированная норма (без рисковая) прибыльности в Украине (R), и инфляционные процессы в стране (Inf-). Без рисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. Этот выбор обуславливается тем, что долгосрочные правительственные облигации характеризуются очень низким риском, связанным с неплатежеспособностью, и высокой степенью ликвидности. Кроме того, при определение ставки дохода по этому виду ценных бумаг включается продолжительное действие инфляции (R+ Inf). Долгосрочные облигации используются для обеспечения возможных сопоставлений с инвестициями в собственный капитал предприятия, обычно осуществляющими инвесторами на похожий период времени.

2.В рискованной ставки  или премии за риск  G включается последующие риски:

-недостаточная диверсифицированность  продукции;

-недостаточная диверсифицированность  рынка сбыта;

-размер предприятия.

В результате анализа состояния  банков Украины можно сделать  вывод, что в гривневом эквиваленте  часть R+Inf, ставки дисконтирования с  учетом инфляции, составляет 20-25%, в  валютном эквиваленте - 18-28%.

Риски при инвестировании в определенную фирму:  

1.Размер компании ( чем компания меньше, тем риск вложения выше) -  фактор риска оценивается в 0-3%

2.Финансовая структура. Показатель зависит от ликвидности. Фактор риска - 0-5%

3.Качество управления. Фактор риска - 0-5%

4.Производственная диверсификация. Фактор риска - 0-3%

5.Диверсификация клиентов. Фактор риска - 0-4%

6.Другие специфические риски. С расчетом специфика введения бизнеса в Украине, необходимо установить в ставке дисконтирования величину риска на уровне 3-5%.

Мы выбираем валютный эквивалент 28%.

r = R + Inf + G = 28+5=33 %

Показатели расчета

Начальные инвестиции составляют 70 000 000 долл. США

Доходы (D) –48000000 долл. США

Расходы постоянные (R_пост.) – 9300000 долл. США

Расходы переменные (R_пер.) – 16697200 долл. США

Амортизация (Ам)– 14002800 долл. США

К постоянным расходам относятся  расходы на содержание экипажа, расходы  на ремонт судна, расходы на инвентарь, расходы на страхование судна, расходы  на административно-управленческий персонал.

К переменным расходам относятся  расходы на портовые сборы, расходы  на топливо и расходы на содержание пассажиров.

1. Прибыль до налогообложения:

П =D - R_пост.- R_пер

П=48000000 – 9300000 – 16697200 – 14002800 = 8000000 долл. США

 

Н=0,25*П

Н=0,25*8000000 = 2000000 долл. США

2.  Прибыль после уплаты налогов

П’ = П-Н

П’ = 8000000-2000000=6000000 долл. США

4. Поток денежных средств

CF = П’ + Ам

CF = 6000000 + 14002800 = 20002800 долл.США

5. Расчет будущих доходов (PV) (Present Value)

 

r- ставка дисконтирования;

Пример расчета при  ставке дисконтирования 16%

 

 

 

 

 

 

6. Чистый дисконтированный доход NPV (Net Present Value):

 

Пример расчета при  ставке дисконтирования 30%:

 

 

 

 

 

 

Будущие доходы

 

	Ставка дисконтирования
	16%	15%	14%	13%	12%
	0,16	0,15	0,14	0,13	0,12
PV1	17243793	17393739	17546316	17701593	17859643
PV2	14865339	15124991	15391505	15665126	15946110
PV3	12814947	13152166	13501320	13862944	14237598
PV4	11047368	11436666	11843263	12268092	12712141
PV5	9523593	9944927	10388828	10856718	11350126
	65495041	67052488	68671232	70354473	72105617
NPV	-4504959	-2947512	-1328768	354473	2105617

 

r₁=13%  NPV₁=354473

r₂=14% (проект не целесообразный)  NPV₂= - 1328768

7. Внутренняя норма прибыльности IRR(Internal Rate of Return)

 

 

8. Индекс рентабельности инвестиции

 

 

9. Дисконтированный период окупаемости DPP (Discount Payback Period)

 

- поток денежных  средств в период t

PV₁+PV₂=33366719

PV₁+PV₂+PV₃=47229663

PV₁+PV₂+PV₃+PV₄=59497755

PV₁+PV₂+PV₃+PV₄+PV₅=70354473 > 70000000

Остаток: 

 

 

Исходя из полученных расчетов можно сделать вывод, что чем  меньше ставка дисконтирования, тем  меньше будет дисконтированный период окупаемости. При ставке дисконтирования  13 %, проект приемлем к рассмотрению.

 

10. Точка безубыточности

Точка безубыточности (или  иначе - порог рентабельности) —  экономический показатель, который  характеризует объем продаж, при  котором выручка от реализации произведенных  товаров (работ, услуг) равна затратам на их производство. Функционируя в  таких условиях, предприятие не имеет  прибыли, но и не несет убытков, а  при производстве и реализации каждой дополнительной единицы продукции  начнет получать прибыль.

    Точка безубыточности  может определяться в денежном  выражении, в единицах продукции,  а также с учётом ожидаемого  размера прибыли. В денежном  выражении точка безубыточности  представляет собой минимальный  доход, при котором все издержки  полностью окупаются при реализации  продукции, а прибыль отсутствует.  В единицах продукции точка безубыточности представляет собой минимум произведенных товаров, доход от реализации которых перекрывает издержки производства этих товаров. С позиции ожидаемого размера прибыли точка безубыточности – это объем продаж произведенной продукции, при котором выручка от него покрывает расходы на производство, в т. ч. процент на собственный капитал компании и нормальный предпринимательский доход.

         Рассчитать точку безубыточности  можно, оперируя информацией о  постоянных и переменных затратах  на производство товаров и  объемах их реализации за определенный  период времени. К переменным  затратам относят затраты на сырье и материалы, технологии, энергию, сдельную оплату труда - т.е. затраты, которые меняются с изменением объемов выпускаемой продукции. Постоянные затраты от объемов производимой продукции не зависят. К ним относят расходы на аренду, коммунальные услуги, содержание и ремонт недвижимости, оборудования, повременную оплату труда.