Капитал фирмы и принципы его формирования

Проведенные в соответствии с описанной методикой расчеты для одной из региональных сотовых компаний подтверждают «классическую» форму зависимости WACC от уровня финансового рычага (рис. 5). Несмотря на то что расчетный WACC варьируется в весьма узком диапазоне, на основе модели дисконтированных денежных потоков можно показать, что достаточно снизить его всего лишь на 1% (в абсолютном выражении), чтобы добавить к стоимости компании 10% (рис. 6).

Дополнительные факторы для анализа оптимальной структуры капитала

Количественные методы поиска оптимальной структуры капитала могут дать лишь приблизительную оценку целевого соотношения долга и собственного капитала. В реальной ситуации структура капитала формируется под влиянием множества факторов, многие из которых сложно количественно оценить. Среди них - различная привлекательность источников финансирования для менеджмента, асимметрия информации, стадия жизненного цикла, на которой находится компания, необходимость сохранения финансовой гибкости и вопросы акционерного контроля над корпорацией, влияние так называемых «заинтересованных сторон» (stakeholders), к числу которых относятся клиенты, работники, поставщики оборудования и программного обеспечения, регулирующие органы и т. д. Все они могут негативно воспринимать наращивание компанией суммы долга, что в конечном счете будет приводить к снижению ее чистых денежных потоков при попытке увеличить финансовый рычаг.

Чтобы по возможности точнее определить оптимальную структуру капитала компании, результаты количественных методов необходимо дополнить детальным качественным анализом.

Недостаточное развитие рынков капитала, пробелы в профессиональной подготовке финансовых менеджеров во многих компаниях обусловили слабое внимание отечественных фирм к структуре капитала. Однако ситуация быстро меняется: улучшается макроэкономическая среда, и российские компании, сумевшие обеспечить устойчивый рост, начинают осознавать необходимость учитывать потенциал вклада решений о финансировании в достижение роста стоимости бизнеса. Рассмотренный фрагмент анализа оптимальной структуры капитала российского оператора сотовой связи вполне применим к компаниям различных отраслей отечественной экономики. Полученные результаты свидетельствуют о том, что известные из теории корпоративных финансов методы оптимизации структуры капитала могут с определенными допущениями и дополнениями использоваться и в России, а планирование структуры капитала может принести отечественным компаниям существенные выгоды.

Очевидно, на этом вопросы, связанные со структурой капитала российской нефинансовой компании, не исчерпываются. Получив ориентир в виде предпочтительной комбинации источников финансирования, компания сталкивается с новыми задачами, требующими решения. Следующим этапом анализа должно стать определение наилучшего способа корректировки фактической структуры капитала в соответствии с целевыми установками движения к оптимальной структуре и с учетом анализа доступных рыночных инструментов. Эмпирическое исследование факторов, влияющих на финансовые решения российских акционерных компаний, смогло бы улучшить понимание существующих проблем и путей их решения и вместе с теоретическими рекомендациями послужить фундаментальной базой для планирования структуры капитала отечественных компаний.

 

 

 

Заключение.

На основе изученного материла, можно сделать вывод что формирование капитала представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации решений, связанных с установлением оптимальных параметров его объема и структуры, а также с его привлечением из различных источников и в разнообразных формах для осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Главными принципами формирование капитала являются оценка стоимости капитала и определение оптимальной его структуры.

Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала.
2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала.
3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.
4. Принцип динамической оценки стоимости капитала
5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия.
6. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала.

Что касается методов определения оптимальной структуры капитала, то можно выделить качественные и количественные методы.

Среди количественных методов оценки оптимальной структуры капитала существуют три группы.

1. Связаны с анализом бухгалтерских показателей, сфокусированы на прибыли и дают приближенную картину.
2. Строятся на базе финансовой модели анализа компании и предполагают использование показателей, увязанных с инвестиционным риском компании.
3. Также построены на принципах финансовой модели анализа, но, в отличие от второй группы, предполагают моделирование и включают более сложные сценарии.

При формировании оптимальной структуры капитала необходимо использовать  качественные и количественные методы оценки в комплексе.

В нашей стране практика эффективного формирования капитала  находится пока лишь в стадии становления, сталкиваясь с объективными  экономическими трудностями переходного периода , недостаточно развитым рынком капитала, низким уровнем предложения свободных финансовых средств и современных капитальных товаров, несовершенством нормативно-правовой базы, недостаточным уровнем подготовки специалистов к работе в кризисных экономических условиях. Дальнейшее продвижение страны по пути рыночных реформ и преодоление кризисных экономических тенденций позволит в полной мере использовать теоретические результаты и практический опыт управления формированием капитала.

 

 

Список использованной литературы

1. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. –М.: «ИНФРА-М», 1998.
2. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. – Киев: «ИТЕМ», «АДЕФ –Украина», 1996.
3. Бланк И.А. Управление прибылью.- Киев: «Ника- Центр», «Эльга», 1998.
4. Бланк И.А. Управление формированием капитала. –К.: «Ника -Центр», 2000.-(Серия «Библиотека финансового менеджера»;Вып 4)
5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. –К.: «Ника –Центр», 1999.
6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: «Олимп-бизнес», 1997.
7. Бригхем Ю. и Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2т.; Пер. с англ. СПб.: «Экономическая школа» 1997.
8. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. –М.: АО «Консалтбанкир», 1996.
9. Ивашковская И., Куприянов А. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании// Управление компанией. 2005. №2
10. Ковалев В.В. Управление финансами. –М.: «ФБК-ПРЕСС», 1998.
11. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2003.
12. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
13. Теплова Т.В Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями.- М.:ГУ ВШЭ, 2000.
14. Теплова Т.В. Планирование в финансовом менеджменте. М.: ГУ ВШЭ, 1998.
15. Теплова Т.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика. М.: «Магистр», 1998.
16. Финансовый менеджмент: Теория и практика/ Под ред. Е.С. Стояновой. М.: «Перспектива», 1996.
17. Хорн Дж. К. Ван. Основы управления финансами. М.; «Финансы и статистика», 1997.

1 Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. –К.: «Ника –Центр», 1999.- с.528.

 

2 Бланк И.А. Управление формированием капитала. –К.: «Ника -Центр», 2000.-512 с.

3 Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2003.

 

4 Теплова Т.В Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями.- М.:ГУ ВШЭ, 2000-504с.

5 Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-269с.

 

6 Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2003.

 

7 Ковалев В.В. Управление финансами. –М.: «ФБК-ПРЕСС», 1998.