Контрольная работа по "Финансовый менеджмент"

Вариант № 4

1. Традиционные и новые методы долгосрочного финансирования.
2. Задача. Предприятие реализует 18000 шт. изделий по цене 100 руб. за единицу. Удельные переменные издержки составляют 30 руб. Постоянные затраты равны 1200000 руб. Определить эффект операционного (производственного ) рычага, запас финансовой прочности, критический объем производства.

 

1.Традиционные и новые методы долгосрочного финансирования.

 

При долгосрочном финансировании деятельности организации традиционными методами являются результаты основной деятельности и дополнительные субсидии от учредителей или органов государственного и местного управления. Все эти средства формируют пассивы баланса предприятия, то есть источники финансирования инвестиций.

Структура пассивов:

а) собственный  капитал;

б) долгосрочные обязательства;

в) краткосрочные  обязательства;

Собственный капитал  – это уставный, добавочный, резервный, фонды накопления за счёт прибыли  прошлых лет и текущего года.

Для акционерных  обществ к собственному капиталу относится и акционерный капитал (за минусом выплачиваемых дивидендов), сформированный за счёт выпуска акций, которые в обычном варианте не имеют срока выкупа у акционеров.

К собственному капиталу относятся и средства спонсоров, а также бюджетные поступления, паи и другие взносы в части владения предприятием ими.

Долгосрочные  обязательства – это полученные кредиты и займы на срок 20 и  более лет. В этом случае они тоже приравниваются к собственному капиталу и участвуют во всех прогнозах  и стратегических планах развития предприятия.

Краткосрочные обязательства – это постоянные пассивы в форме отсроченных  в рамках законов и договорных отношений платежей по налогам и  взносам в бюджеты и внебюджетные фонды, а также выплат заработной платы персоналу и оплаты поставщикам  за полученные от них материально-сырьевые ресурсы и услуги.

В целом устойчивое развитие предприятия или отрасли  бывает:

1) устойчивым;

2) циклическим;

3) растущим.

Устойчивым развитие будет тогда, когда продукция  имеет массовый спрос, а сырья  для её производства достаточно.

Циклическое развитие предприятия в целом следует  за традиционными экономическими фазами: подъём, зрелость, спад.

Растущее развитие может опережать общее развитие региона.

При планировании долгосрочного развития предприятия (фирмы) всегда должны учитываться условия эффективности инвестиций:

а) чистая прибыльность инвестиций в развитие должна быть больше прибыли от вложения свободного капитала в банк;

б) рентабельность инвестиций должна быть больше уровня инфляции;

в) рентабельность принятого (утверждённого) инвестиционного проекта (ИП) с учётом временного фактора должна быть выше, чем рентабельность альтернативных ИП;

г) рентабельность проектных активов предприятия  должна быть выше, чем рентабельность его допроектной деятельности;

д) любые инвестиции должны планироваться и осуществляться в русле генеральной стратегической линии развития предприятия (фирмы).

Но есть и  новые виды долгосрочного финансирования деятельности предприятия: лизинг оборудования, ценные бумаги, акционерный капитал, ускоренная амортизация основных производственных фондов, резервные и страховые фонды.

Лизинг.

Формы лизинга:

Соглашение о  продаже и "лиз-бэк", когда фирма  продает оборудование (то же самое  может быть с недвижимостью), но тут  же берет его в аренду (в лизинг) на определенный срок и на определенных условиях.

Покупателем такой  собственности может быть коммерческий банк или страховая компания, может  быть и специализированная лизинговая компания или даже инвестор-индивидуал.

Аренда собственной  собственности – это как бы получение кредита под её залог.

Условие: арендатор  должен в установленный срок полностью  выплатить стоимость арендованной (теперь уже) собственности плюс проценты, как за кредит.

Операционная (сервисная) аренда - это когда арендодатель сам несет расходы по поддержанию собственности, сданной им в аренду.

Это может быть финансирование профилактики и технических  ремонтов, а может быть именно проведение этих работ силами и за счет арендодателя. Издержки арендодателя при этом включаются в стоимость аренды (лизинга).

Операционная  аренда часто не полностью амортизируется, т.е. стоимость арендуемого оборудования не полностью возвращается арендодателю за период аренды. Но это может регулироваться сроком контракта на аренду, который  в этом случае бывает гораздо короче, чем ожидаемый срок эксплуатации оборудования данным арендатором, - тогда у лизингодателя есть возможность заключить следующий контракт с другим арендатором и дополучить деньги за оборудование. Или он может на этом же этапе продать еще работающее оборудование другому предпринимателю, чтобы выручить недополученную стоимость этого недоамортизированного оборудования. По операционной аренде арендатор имеет право вернуть арендодателю оборудование досрочно, если оно его не устраивает (в договор аренды такой пункт "об аннулировании лизинга" включается).

Финансовая (капитальная) аренда:

она не предполагает обслуживание арендодателем оборудования в ходе его арендного использования;

она не аннулируется;

она является полностью  амортизированной (в том числе  выплачиваются проценты на стоимость общую).

она оформляется  в 3-стороннем договоре: продавец оборудования, лизингодатель и арендатор.

Лизинг особенно ценен для малого бизнеса, так  как в этом случае имеют место:

экономия (сохранение) наличных денег;

улучшение использования времени менеджера;

быстрое обеспечение  финансирования.

Опцион.

Опцион – это контракт, который дает своему владельцу право  купить (или продать) некий актив  по оговоренной заранее цене и  в течение оговоренного срока.

Бывают следующие  разновидности опционов:

Опцион с "ценой  отсечения" (ценой исполнения). Это  цена, которая должна быть уплачена за ту или иную ценную бумагу или  обыкновенную акцию, когда она куплена  путем исполнения опциона.

Опцион "Холл" - дает право купить или затребовать (холл) какую-либо акцию по оговоренной цене в течение определенного периода.

Опцион "Пут" - дает право продать акцию по определенной цене в какое-то время  в будущем до ожидаемого покупателем  понижения курса этой акции ниже установленной опционом цены: (например, "хочу продать акцию через 2 месяца за 100$, предполагая, что через 3 месяца она будет стоить 90$ ").

Торговля опционами  в развитых странах получила очень  активное применение. На этом хорошо зарабатывают брокеры.

Варрант.

Это долгосрочный опцион, т.е. право на покупку заявленного сегодня количества обыкновенных акций по оговоренной цене.

Обычно варранты распространяются какой-либо фирмой при  оформлении своей задолженности (т.е. фирма как бы продает своё право  на полученные кредиты (деньги) другой фирме по более низкой процентной ставке. Получается взаимовыгодное вторичное кредитование: первая фирма становится кредитором для второй фирмы, но с меньшими процентами для себя.

Варранты обычно используются малыми фирмами, чтобы  сделать свои займы оборачиваемыми, пусть даже по более низкой цене (процентной ставке). При этом 1-й кредитор получает от 2-го основную сумму с его процентами, но возвращает банку эту основную сумму со своими процентами, т.е. он (1-й) имеет убыток в процентах.

Гибридное финансирование.

Это использование  привилегированных акций, которые в некотором роде подобны облигациям, а с другой стороны обыкновенным акциям: как и облигации, такие акции имеют номинальную стоимость плюс дивиденды, которые выплачиваются в фиксированной сумме (как и проценты по облигациям).

Выплату дивидендов по этим акциям можно "миновать" (пропустить, не заплатить в очередной раз), тогда это может быть спасением  акционерного общества на данный момент от возможного банкротства.

В аудите такие  акции считают "привилегированным  активом" (финансовым), так как в случае банкротства и выплаты долгов эти акции будут обязательно оплачены как долги, т. е в первоочередном порядке и раньше оплаты обыкновенных акций. Поэтому задолженность по привилегированным акциям безопаснее, чем обычные долги, и поэтому они тоже являются разновидностью долгосрочного капитала.

 

2. Задача. Предприятие реализует 18000 шт. изделий по цене 100 руб. за единицу. Удельные переменные издержки составляют 30 руб. Постоянные затраты равны 1200000 руб. Определить эффект операционного (производственного ) рычага, запас финансовой прочности, критический объем производства.

 

А) Определить эффект операционного (производственного ) рычага.

Уровень или силу воздействия  операционного рычага (DOL; Degree operating leverage), рассчитаем по формуле : DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC),

где MP – маржинальная прибыль; EBIT – прибыль до вычета %; FC – условно-постоянные расходы производственного характера; Q – объем производства в натуральных показателях; p – цена за единицу продукции; v – переменные затраты на единицу продукции. Таким образом: p=100 руб.; v=30 руб.; Q=18 000 шт.; FC=1 200 000 руб.

Уровень операционного  рычага позволяет рассчитать величину % -ного изменения прибыли в зависимости  от динамики объема продаж на один %-ный  пункт. При этом, изменения EBIT составит DOL %. Чем больше доля постоянных затрат предприятия в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, а следственно деловой (производственный) риск.

По мере удаления выручки  от точки безубыточности, сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации, наоборот, растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.

Итак, определим эффект операционного рычага:

DOL = (100-30)*18 000)/(100-30)*18 000 – 1 200 000 = 12 600 000/11 400 000 = 1,1.

Б) Запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности  в денежном выражении рассчитывается по формуле: ЗПд = (В – Тбд)/В*100%, в  натуральном выражении по формуле: ЗПн = (Рн – Тбн)/Рн * 100%, где

В- выручка от продаж; Рн- объем реализации в натуральном  выражении; Тбд- точка безубыточности в денежном выражении; Тбн- точка  безубыточности в натуральном выражении.

Формула для расчета  точки безубыточности в денежном выражении: Тбд = В*Зпост/(В-Зперем); для расчета точки безубыточности в натуральном выражении: Тбн = Зпост/(Ц-ЗСперем), где Зперем- переменные затраты; Зпост- постоянные затраты; Ц- цена за шт.; ЗСперем- средние переменные затраты (на ед. продукции). Итак, по данным формулам вычислим точки безубыточности в денежном и натуральном значениях: Тбд = (18 000 * 100)* 1 200 000/((18 000 * 100)-(18 000*30)) = 2 160 000 000 000/1 260 000 ≈ 1 714 285,7 руб.; Тбн = 1 200 000/(100-30) ≈ 17 142,9 шт.

Теперь мы сможем рассчитать запас финансовой прочности в денежном и натуральном выражении: ЗПд = (1 800 000 – 1 714 285,7)/1 800 000*100% = 85 715/18 000 ≈ 4,8; ЗПн = (18 000 – 17 142,9)/18 000*100% = 857/180 ≈ 4,8.

В) Критический объем производства.

Критический объем производства - это объем производства за отчетный период, при котором общие затраты для двух альтернатив одинаково велики.

Рассчитаем его по формуле: х = Cr/Цед – Cv, где х- критический объем продаж; Cr – постоянные затраты; Cv – переменные затраты; Ц – цена за единицу. Итак, х = 1 200 000/100-30 = 17 142,9 шт. Критическим объемом производства будет 17 142,9 шт.продукции.