Лекция по "!Корпоративным финансам"

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Марта 2014 в 13:40, лекция

Описание работы

1. Как рассчитать величину налогового щита?
2. С усилением диверсификации хозяйственной деятельности компании новые значения приобретает и показатель средневзвешенной стоимости капитала. Что можно сказать о точности рассчитываемой маржи доходности: точность расчета снижается или увеличивается?
3. Активы фирмы = собственный капитал (акционерный) + обязательства. Исходя из заданного уравнения, можно ли записать следующее: ROA (доходность активов) = ROE (доходность акционерного капитала) + I (процент по банковскому кредиту).

Файлы: 1 файл

Корпоративные финансы.docx

— 30.17 Кб (Скачать файл)

 

ROА = Чистая прибыль/ средняя величина активов

Рентабельность совокупных вложений = (Чистая прибыль + расходы по заемному капиталу) / совокупный капитал

 

Расчетные данные по чистой прибыли и стоимости активов базируются на бухгалтерских показателях.

- WACC (Weighted Average Cost of Capital) - средневзвешенная стоимость капитала, «стоимость привлеченных пассивов» (Данный расчетный показатель можно рассматривать и как предельную доходность используемого капитала).

 

WACC = (1-Tc) * rd * D/(D+E) + rd * E/(D+E)

 

- rd - стоимость заемных средств (это могут быть кредиты или долговые обязательства компании)

- re - доходность акционерного капитала

- D - размер задолженности,

- E - величина собственного  капитала

- D/(D+E) - доля заимствований  в совокупном объеме пассивов

- Е/(D+E) - доля собственного (акционерного) капитала в совокупном  объеме пассивов

- Tc - ставка налогообложения прибыли корпорации

Приведенная формула расчета стоимости капитала приобретает более сложное выражение в случае рассмотрения долей имеющихся привилегированных акций, обладающих собственными показателями доходности.

 

WACC = (1-Tc) * rd * D/(D+E+ PS) + re * E/(D+E + PS) + rps * PS/(D+E+PS),

 

rps - доходность по привилегированным акций,

PS - доля привилегированных  акций в пассивах компании

На практике зачастую возникают серьезные трудности с точным расчетом долей заемного и собственного капитала. В некоторых случаях ориентируются на данные бухгалтерской отчетности, в других – на экономические оценки рассчитываемых величин.

В краткосрочном периоде основное внимание уделяется именно поддержанию дифференциала, т.е. разностной величине (ROIC – WACC).

Увеличение разности (ROIC – WACC) может быть достигунуто следующими вариантами:

1) повысить доходность  инвестированного капитала - увеличить  показатель ROIC.

2) снизить средневзвешенную  стоимость капитала – понизить  показатель WACC

В процессе анализа стоимости капитала она традиционно разделяется на безрисковую ставку и премию за риск.

Премия за риск компенсирует дополнительные риски (которые находят отражение в показателе волатильности), принимаемые на себя акционерами. В частности, расчетная формула стоимости капитала может быть представлена в следующем виде:

 

WACC = (1-Tc) * rf * B/(B+S) + re * S/(B+S)

 

Где:

Rf -безрисковая ставка, ставка доходности по государственным ценным

бумагам,

re - ожидаемая доходность акций компании

В – рыночная (или экономическая) стоимость долговых обязательств

компании,

S - рыночная стоимость  акционерного капитала

16. На рынке ожидается  снижение процентных ставок. В  этом случае, какой из активов  оказывается более приемлемым  для инвестирования: облигации или  акции?

 

Падающие процентные ставки - это наилучшее время для инвестиций практически любого типа. В такие периоды и акции, и облигации приносят замечательную прибыль.

 


Информация о работе Лекция по "!Корпоративным финансам"