Оценка стоимости предприятия

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Апреля 2013 в 23:18, контрольная работа

Описание работы

Для оцінки вартості підприємства застосуємо дохідний підхід – метод дисконтування грошових потоків DCF.
Для цього скористаємось фінансовою звітністю підприємства за 2008-2009 роки. Часовий горизонт, на який поширюватимуться розрахунки (прогнозний період) оберемо 5 років.
Алгоритм розрахунку вартості підприємства (нетто) методом DCF можна представити у такому вигляді:

Скачать архив (33.17 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

Оцінка вартості підприємства.docx

— 36.21 Кб (Скачать файл)

ол» методом дисконтування грошових потоків (DCF).

Для оцінки вартості підприємства застосуємо дохідний підхід – метод дисконтування грошових потоків DCF.

Для цього скористаємось фінансовою звітністю підприємства за 2008-2009 роки. Часовий горизонт, на який поширюватимуться розрахунки (прогнозний період) оберемо 5 років.

Алгоритм розрахунку вартості підприємства (нетто) методом DCF можна представити у такому вигляді:

де ВПн – чиста вартість підприємства на дату оцінки;

FCFt–сумарна величина операційного та інвестиційного Cash-flow в періоді t;

ЗВП – залишкова вартість підприємства в періоді n;

НА – надлишкові активи;

р – коефіцієнт, який характеризує ставку дисконтування (р=WACCs/100).

При розрахунку ставки дисконтування на основі WACCs слід враховувати таке:

WACCs = Квк*ВК/К + (1-S)*Кпк*ПК/К

Квк – очікувана ставка вартості власного капіталу;

Кпк - очікувана ставка вартості позичкового капіталу;

ВК – власний капітал (2 614 823 тис. грн.);

ПК – позичковий капітал (683 458 тис. грн.);

К – сума капіталу підприємства (3 298 281 тис. грн.);

S – податковий мультиплікатор (0.25).

Теперішня вартість залишкової вартості підприємства:

Очікувану ставку вартості позичкового капіталу приймемо рівною середній ставці банківського кредиту юридичним особам:

Кпк = 20%

Очікувану ставку вартості власного капіталу розрахуємо за методом підрахунку компонентів ризику:

Квк = процентна ставка з мінімальним ризиком + кумулятивна надбавка за специфічні ризики, характерні для підприємства

Процентну ставку з мінімальним ризиком приймемо рівною середньо ринковому відсотку за депозитним вкладенням : 15%.

Специфічні ризики приймемо такі:

за неточність прогнозування очікуваних грошових потоків 2%
за ризик структури капіталу 1%
за високий рівень поточної заборгованості 1%
за ризик помилкових рішень менеджменту, ризик погіршення ситуації підприємства на ринку факторів виробництва та збуту продукції 2%
за специфічні галузеві ризики 1%
за інфляційні ризики 5%

Отже : Квк = 15+2+1+1+3+1+7= 27%

Розрахуємо WACCs:

WACCs = 27*2 614 823/3 298 281 + (1-0,25)*20*683 458/3 298 281 = 24%

р = 0,24

Обчислимо вартість підприємства.

Теперішня (продисконтована) вартість грошових потоків та залишкової вартості 1-5 років становить:

∑FCFt*дисконтний множник = 1 107 347,5*0,8065+1 125 347,5*0,6504+ +1 080 970*0,5245+1 204 598*0,423+ 893 325*0,3411= 3 006 667,7

Прогнозна залишкова вартість підприємства:

ЗВП = FCF5+/WACCs= 893 325/0.24=3 722 187,5

ЗВП/= 3 722 187.5*0.3411 = 1 269 638,1

Брутто-вартість підприємства (Entity):

ВПн= 3 006 667,7+1 269 638,1= 4 276 305,8

Нетто- вартість підприємства(Equity):

ВПн= ВПн(брутто) + НА - ПК

За даними балансу надлишкових активів на підприємстві немає, отже:

ВПн = 4 276 305,8 – 683 458 = 3 592 847,8

Оцінка вартості ВАТ «Концерн Стирол» методом дисконтування економічної доданої вартості (EVA).

Розрахуємо теперішню вартість залишкової вартості підприємства за методом EVA:

Вартість підприємства за методом EVA:

ІК – інвестований капітал

Розрахуємо економічну додану вартість:

EVA = NOPAT – IK*WACCs

Залишкова вартість:

/WACCs = 45 841,4/0,24 = 191 005,8

Теперішня (продисконтована) вартість залишкової вартості:

Залишкова вартість*дисконтний множник = 191 005,8*0,3411=65 152,1

Брутто- вартість підприємства за методом EVA:

= 3 072 740+110 331+65 152,1 = 3 248 223,1

Вартість підприємства за методом EVA:

= 3 248 223,1 – 683 458 = 2 564 765,1

Таблиця 1

Розрахунок за методом DCF	Період
Показник	факт	план 1	план 2	план 3	план 4	план 5	5+
Фінансові результати від звичайної діяльності
до оподаткування	788 100	796 237	812 546	826 152	839 758	850 542	850 542
Фінансові витрати (нараховані проценти)	119 604	124 647	137 556	130 876	127 674	129 946	129 946
EBIT	907 704	920 884	950 102	957 028	967 432	980 488	980 488
Податок на прибуток від звичайної діяльності (-)	226 926	230 221	237 525,5	239 257	241 858	245 122	245 122
NOPAT	680 778	690 663	712 576,5	717 771	725 574	735 366	735 366
Амортизація	155 765	179 673	194 878	217 633	257 621	269 045	269 045
Збільшення (зменшення) забезпечень	0	0	0	0	0	0	0
Прибуток (збиток) від неопераційної діяльності	-231 247	-231 247	-252 861	-252 861	-252 861	-252 861	-252 861
Cash-flow (brutto), після оподаткування та перед
сплатою процентів	605 296	639 089	654 593,5	682 543	730 334	751 550	751 550
(-) збільшення; (+) зменшення оборотних активів		263 081	258 743	249 335	254 922	211 774	211 774
(-) зменшення; (+) збільшення поточних зобов’язань		509 954	451 795	247 885	384 653	-297 667	-297 667
Cash-flow операційний (скоригований)		1 412 124	1 365 131,5	1 179 763	1 369 909	665 657	665 657
Cash-flow інвестиційний		-304 232	-239 784	-98 793	-165 311	227 668	227 668
FCF		1 107 892	1 125 347,5	1 080 970	1 204 598	893 325	893 325
Cтавка дисконтування (WACCs), в %		24	24	24	24	24	24
Залишкова вартість підприємства							3 722 187,5
Дисконтний множник		0,8065	0,6504	0,5245	0,4230	0,3411	0,3411
Теперішня вартість FCF та залишкової вартості		893 514,9	731 926	566 968,7	509 544,9	304 713,2	1 269 638,1
Брутто-вартість підприємства (Entity)	4 276 305,8
Скоригований позичковий капітал (на дату оцінки)	683 458
Вартість підприємства за методом DCF (Equity)	3 592 847,8

Таблиця 2

Розрахунок за методом EVA	Період
Показники	факт	план 1	план 2	план 3	план 4	план 5	5+
Фін. результ. від звичайної діяльності до оподаткув.	788 100	796 237	812 546	826 152	839 758	850 542	850 542
Фінансові витрати (нараховані проценти)	119 604	124 647	137 556	130 876	127 674	129 946	129 946
EBIT	907 704	920 884	950 102	957 028	967 432	980 488	980 488
Податок на прибуток	226 926	230 221	237 525,5	239 257	241 858	245 122	245 122
NOPAT	680 778	690 663	712 576,5	717 771	725 574	735 366	735 366
Розрахунок суми інвестованого капіталу:
Сума активів	3 298 281	3 152 247	3 050 477	3 098 226	3 114 633	3 211 887	3 211 887
Забезпечення наступних витрат і платежів	-5	-5	-10	-10	-5	-5	-5
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, посл	162 128	185 768	207 843	202 355	216 678	194 566	194 566
Поточні зобов’язання за розрахунками =	438 125	446 543	430 788	418 675	412 443	456 921	456 921
Інші зобов'язання, на які не нараховуються відсотки	9132	5432	7865	2347	11 238	3289	3289
Чистий рух коштів за наростаючим підс. Excess Cash	-383 839	- 348 543	-295 774	-286 431	-342 777	-315 903	-315 903
Інвестований капітал (ІК)	3 072 740	2 863 052	2 699 765	2 761 290	2 817 056	2 873 019	2 873 019
Вартість інвестованого капіталу (IK*WACCs)	737 457,6	687 132,5	647 943,6	662 709,6	676 093,4	689 524,6	689 524,6
Економічна додана вартість в окремі періоди (EVA)	-56 679,6	3 530,5	64 632,9	55 061,4	49 480,6	45 841,4	45 841,4
Залишкова вартість, WACCs = 24%							191 005,8
Теперішня вартість ЕVA та залишкової вартості		2 847,3	42 037,2	28 879,7	20 930,3	15 636,5	65 152,1
Сума теперішньої вартості EVA	110 331
Теперішня вартість залишкової вартості	65 152,1
Початкова сума інвестованого капіталу	3 072 740
Брутто-вартість розрахована за методом EVA	3 248 223,1
Позичковий капітал на дату оцінки	683 458
Вартість підприємства за методом EVA	2 564 765,1

Информация о работе Оценка стоимости предприятия